سيتيك للأوراق المالية: انخفاض ميل السوق نحو المخاطر، وربحية الأصول ذات الحقوق مثل الأسهم المصرفية وغيرها من الأصول ذات الحقوق قد تستمر في الارتفاع النسبي والمطلق

أعلنت شركة Citic Securities عن تقرير بحثي يفيد بأنه، بناءً على نتائج تشغيل البنوك لعام 2025 الصادرة حتى الآن، تُظهر البيانات أن 22 بنكًا يبلغ متوسط نموهما المرجح في الإيرادات والأرباح على أساس سنوي 1.05% و1.77% على التوالي، وهو ما يتوافق بشكل أساسي مع التوقعات. ومن المتوقع أن تكون فجوة التوقعات اللاحقة لنتائج تشغيل البنوك أصغر. وبالنظر إلى الربع الأول، ستكون استثمارات أصول البنوك مستقرة، وسيهبط هامش الفائدة الصافي كما هو متوقع، وستظل أوضاع مخاطر الائتمان مستقرة نسبيًا، وستستمر منحنيات نمو الأرباح في الحفاظ على الاستقرار والارتفاع. وبسبب تراجع شهية السوق للمخاطر للتمويل، وبسبب أن نمط السيولة الواسع ما يزال مستقرًا نسبيًا، قد تُفضَّل الأسهم البنكية وغيرها من الأصول الخاصة بالأسهم بشكل أكبر وفقًا لمتطلبات خفض الانخفاض (التراجع) نسبيًا، وستستمر تفضيلات العائد النسبي والعائد المطلق.

الموضوعات:

حتى 29 مارس 2026، قامت 22 بنكًا مدرجًا بالإفصاح عن التقارير السنوية لعام 2025 أو عن تقارير الأداء السنوي السريعة؛ حيث أفصرت 13 شركة عن التقارير السنوية، و9 شركات عن تقارير الأداء السريعة. وتشمل النتائج 4 بنوك كبيرة، و6 بنوك مساهمة، و8 بنوك تجارية حضرية، و4 بنوك ريفية/بلدية. تُظهر النتائج المالية الصادرة أن تشغيل البنوك يتجه نحو «ثبات الكمية مع توسع، واستقرار السعر، وتحسين الجودة».

تستمر الإصلاحات في الأداء الكلي، وتستمر الفروق بين الأفراد في التباين.

تفاوتت بنوك 22 في نمو إيرادات عام 2025 ونمو صافي الربح المنسوب للمساهمين وROE ضمن نطاقات 【-10.40%، +10.48%】/【-4.21، +21.66%】/【6.76%، 14.65%】، على التوالي. وبالنسبة لمتوسط الإيرادات المرجح وصافي الربح المنسوب للمساهمين على أساس سنوي فقد بلغا +1.05%/+1.77%، وهما أقل على الترتيب من +0.54%/+0.29% مقارنة بالربعين/الثلث السابقين (الأرباع الثلاثة الأولى). وبلغ متوسط ROE 10.27%. حقق 14/22 بنكًا نموًا في الإيرادات وصافي الربح المنسوب للمساهمين أفضل من الأربعة/الثلث السابق. وبشكل عام، شهد معظم البنوك في الربع الرابع تحسنًا هامشيًا في الأداء، ويُتوقع أن يستمر ذلك في الربع الأول مع تحسن مزيد.

استراتيجية التوسع في الميزانية ثابتة، والشركات العامة هي محور التركيز.

بلغ متوسط حجم الأصول بنهاية 2025 لدى 22 بنكًا +10.23% مقارنة بنهاية العام السابق (معدل النمو ضمن نطاق 【+2.54%، +20.67%】). ولدى البنوك التي توفر بيانات مُفصّلة، بلغ متوسط حجم الالتزامات والمتـيح/القروض والودائع +10.64%/+10.13%/+9.56% على الترتيب مقارنة بنهاية العام السابق (نطاقات نمو كل منها: 【+1.90%، +22.05%】/【+0.50%، +20.72%】/【+1.39%، +19.49%】). وعند التفصيل، فإن متوسط القروض للشركات العامة/التجزئة لدى 13 بنكًا مُفصَّلة في تقاريرها المالية زاد مقارنة بنهاية العام السابق بـ +14.13%/+1.74% على الترتيب. كما زادت متوسط ودائع الشركات العامة الجارية/الآجلة وودائع التجزئة الجارية/الآجلة مقارنة بنهاية العام السابق بـ +9.17%/+17.17%/+8.30%/+12.87% على الترتيب. ووفقًا للتحليل، يكون توسع الميزانية لدى البنوك بشكل عام إيجابيًا، وتختلف استراتيجيات فئات البنوك، إذ تعتمد البنوك التجارية الحضرية على ميزات موارد السياسة والاقتصاد على مستوى المنطقة، فتُظهر مزيدًا من النشاط في توجيه الائتمان للشركات العامة وفي توليد الودائع الناشئة.

هبوط هامش الفائدة الصافي كما هو متوقع، وتظهر فائدة خفض تكلفة الالتزامات بوضوح.

بلغ متوسط صافي هامش الفائدة لدى 13 بنكًا مُفصَّلة في تقاريرها المالية 1.54% في المتوسط لعام 2025، بانخفاض سنوي قدره 10 نقاط أساس. ومن بين 11 بنكًا فقط من البنوك التي توفر بيانات مفصّلة، انخفض هامش الفائدة بمقدار 1 نقطة أساس فقط مقارنة بالأربعة/الثلث السابق، بينما استقر هامش الفائدة على نحو هامشي في الربع الرابع. وعند التفصيل، فإن متوسط عائد الأصول المُدرّة للفائدة/معدل تكلفة الالتزامات المُحتسبة للفائدة لدى 13 بنكًا كان 3.10%/1.65% على الترتيب، بانخفاض سنوي -48/-44 نقطة أساس. ويُظهر ذلك أن التخفيضات في تسعير الطرفين تعادل تقريبًا، وأن توفير التكاليف الناتج عن إعادة تسعير جانب الالتزامات وتحسين هيكلها يوازن بشكل فعّال هبوط تسعير جانب الأصول.

جودة الأصول مستقرة، وتحسن الشركات العامة مقابل ضغط على التجزئة.

من حيث جودة السجل، يبلغ متوسط نسبة القروض غير العاملة لدى 22 بنكًا بنهاية 2025 1.05%، وهو تحسن بمقدار 3 نقاط أساس مقارنة بنهاية العام السابق. وتبلغ نسبة القروض المراقبة/نسبة التأخر لدى البنوك التي توفر بيانات مفصّلة 1.38%/1.45% على الترتيب، وبالفعل +0.03/-0.07 نقاط مئوية. وقد تحسنت نسب القروض غير العاملة/القروض المراقبة/التأخر على أساس سنوي لدى 14/22 بنكًا، و7/13 بنكًا، و7/13 بنكًا على الترتيب. بينما بقيت دون تغيير لدى 4/22 و1/13 و0/13 بنكًا على الترتيب. ويُظهر ذلك أن جودة السجل تستمر في منحى إيجابي يتميز بالاستقرار والتحسن. وعند التفصيل، فإن متوسط نسب القروض غير العاملة في قروض الشركات العامة/التجزئة لدى 12 بنكًا مُفصّلة كان 0.89%/1.72% على الترتيب. وبحسب المقارنة السنوية كانت -0.15/+0.26 نقاط مئوية. ومن بين البنوك الخاصة بالشركات العامة، تحسن 9/12 بنكًا، وظل 2/12 بنكًا دون تغيير. وفي جانب التجزئة، تحسن 1/12 بنك فقط.

مخصصات تعوض الأرباح، والوسادة الأمنية كافية.

بلغ متوسط نسبة التغطية بالمخصصات لدى 22 بنكًا 290.49%، بانخفاض 14.19 نقطة مئوية مقارنة بنهاية العام السابق. وتُظهر الصورة استمرارًا في تضييق النطاق الإجمالي، حيث ارتفعت نسبة التغطية بالمخصصات لدى 7/22 بنكًا فقط، بينما يستمر مخصصات القطاع في تعويض الأرباح بدرجة معينة. وبالنظر كذلك إلى التفاصيل، فإن متوسط «نسبة القروض مع مخصصات الإقراض – نسبة القروض غير العاملة – نسبة القروض المراقبة» لدى 13 بنكًا مُفصّلة كان 0.27%، بانخفاض طفيف قدره 0.18 نقطة مئوية مقارنة بنهاية العام السابق. ومن بين هذه البنوك، شهد 4/13 بنكًا ارتفاعًا. وتراجعت الوسادة الأمنية الواسعة بشكل طفيف، لكن المحور العام ما يزال ضمن نطاق معقول.

تذبذب أداء السوق في الأسبوع الماضي، وسجلت أسهم البنوك، وخاصة أسهم البنوك داخل سوق H، أداءً أفضل نسبيًا. ومع تزايد عدم اليقين في الأسواق الخارجية، تجلت قيمة القطاع النسبية.

في سوق A-Share، تذبذب أداء القطاع في الأسبوع الماضي؛ وانخفضت مؤشرات CSI 300 ومؤشر شنغهاي المركب ومؤشر شنتشن لمكونات الأسهم ومؤشر Wind全A على التوالي -1.41%/-1.09%/-0.76%/-0.73%، بينما خلال الفترة نفسها انخفض مؤشر أسهم بنك Citic (CI005021.WI) بنسبة 0.78%، متفوقًا نسبيًا على المؤشر الأوسع الأساسي الرئيسي؛ وفي سوق H-Share، تراجع مؤشر هونغ كونغ هانغ سينغ بنسبة 1.29%، وارتفع مؤشر هونغ كونغ للتكنولوجيا بنسبة 0.81%. وفي الوقت نفسه، انخفض مؤشر القطاع المالي لأسهم هونغ كونغ H بنسبة 1.96%، بينما نمو مؤشر البنوك في البر الرئيسي للصين في هونغ كونغ بنسبة 1.25%، ويُظهر أداء أسهم البنوك في هونغ كونغ (داخلية) إيجابية نسبية.

كمية هائلة من المعلومات وتفسير دقيق، كل ذلك عبر تطبيق Sina Finance