شركة جينزا تتوقع أداءً "مبالغًا فيه" لعام 2025: انخفاض صافي الربح العائد للمساهمين بأكثر من 12%، ويقتصر بعد استبعاد البنود غير المتكررة على 700 ألف يوان فقط

المراسل في صحيفة “يومي الاقتصادية”｜بِنغ في    محرر صحيفة “يومي الاقتصادية”｜تشن جُنجي

في مساء 27 مارس، أُصدر التقرير السنوي لعام 2025 لشركة “يينغ تسو غة” (SH600858، سعر السهم 5.89 يوان، القيمة السوقية 3.063 مليار يوان).

وبحسب البيانات، حققت شركة “يينغ تسو غة” في عام 2025 إيرادات تشغيلية بلغت 5.282 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 2.52%؛ وبلغ صافي الربح المنسوب إلى المساهمين 59.2511 مليون يوان، بانخفاض سنوي قدره 12.42%، بينما هبط صافي الربح بعد خصم الأرباح والخسائر غير المتكررة بشكل حاد إلى نحو 7 ملايين يوان فقط، بانخفاض سنوي تجاوز 45%.

لاحظ مراسل “يومي الاقتصادية” أن الأرباح والخسائر غير المتكررة تُشكّل الدعم الرئيسي لربح شركة “يينغ تسو غة”، بينما تَبدو قوة نمو نشاطها الرئيسي في مجال التجزئة غير كافية بشكل واضح؛ إذ انخفضت إيرادات قطاع مراكز البيع الكبرى (محلات البضائع) بأكثر من 14%. وفي الوقت نفسه، تعكس القروض قصيرة الأجل التي تزيد عن 23 مليار يوان الضغوط الكبيرة على التزامات الشركة؛ ومع اقتران ذلك بتعرض الشهرة التجارية لشركة “شيجيا زوانغ دونغ فانغ تشنغ فاو” لخفض قيمة يتجاوز 14 مليون يوان، يتآكل نطاق الأرباح بشكل أكبر.

في ظل الخلفية المذكورة أعلاه، حاولت شركة “يينغ تسو غة” تنشيط الأصول القائمة عبر تقديم طلب إصدار صناديق REITs العامة للبنية التحتية (صناديق استثمار عقاري غير منقولة)، لكن مع مواجهة منافسة شرسة في القطاع، لا تزال هذه الطريق للخروج من عنق الزجاجة مليئة بالمتغيرات.

وبحسب البيانات، في عام 2025، حققت شركة “يينغ تسو غة” إيرادات تشغيلية بلغت 5.282 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 2.52%. وفي الفترة نفسها، بلغ إجمالي الربح 1.44 مليار يوان، بانخفاض 4.05% مقارنة بالعام السابق؛ وبلغ صافي الربح المنسوب إلى المساهمين 59.2511 مليون يوان، بانخفاض سنوي قدره 12.42%.

لاحظ مراسل “يومي الاقتصادية” أنه بعد تجريد الأرباح والخسائر غير المتكررة، فإن صافي الربح المنسوب إلى مساهمي الشركة المدرجة بعد خصم الأرباح والخسائر غير المتكررة شهد هبوطًا حادًا، ليبلغ 6.9974 مليون يوان فقط، بانخفاض سنوي قدره 45.60%.

بالنسبة لحدوث هبوط مزدوج في الإيرادات وصافي الأرباح، أشارت شركة “يينغ تسو غة” في تقريرها السنوي صراحةً إلى أن “نتيجةً للمنافسة الشديدة في قطاع التجزئة الحالي، وتأثير نزعة الاستهلاك إلى الرشد، انخفضت بعض جوانب أداء الشركة التشغيلي”.

ويُلفت الانتباه أن البيانات المالية تُظهر أن إجمالي الأرباح والخسائر غير المتكررة لشركة “يينغ تسو غة” في عام 2025 بلغ 52.2537 مليون يوان. ومن بينها، بلغت إيرادات رسوم الإدارة التي تم الحصول عليها من الإدارة بالوكالة 33.4074 مليون يوان؛ وكانت خسائر/أرباح التصرف في الأصول غير المتداولة (بما في ذلك الجزء المُقابل للإلغاءات من الاحتياطي المكوَّن لانخفاض قيمة الأصول) 14.252 مليون يوان؛ كما بلغت الإعانات الحكومية التي تم إدراجها ضمن أرباح وخسائر الفترة 6.0059 مليون يوان.

ومن غير الصعب استنتاج ذلك من البيانات أعلاه: مقارنةً بصافي ربح “扣非” الذي يقل عن 7 ملايين يوان، فإن إيرادات الإدارة بالوكالة وأرباح التصرف في الأصول وغيرها من مكاسب الأنشطة غير الأساسية هي التي تُعد دعامة رئيسية للحفاظ على حجم صافي الربح المحاسبي لشركة “يينغ تسو غة” في عام 2025.

وفي الوقت نفسه، تواجه شركة “يينغ تسو غة” اختبارًا لقطاعها الرئيسي في التجزئة. في عام 2025، حقق نشاطها الرئيسي في مجال الأعمال التجارية إيرادات بلغت 4.168 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 3.31%، فيما بلغت نسبة هامش الربح الإجمالي 27.39%، بانخفاض 0.77 نقطة مئوية مقارنة بالعام السابق. وبالتفصيل حسب أنماط التشغيل: كركيزة مهمة للشركة، حقق قطاع مراكز البضائع (متاجر البضائع الكبرى) إيرادات نشاط رئيسية قدرها 1.623 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 14.14%. ورغم أن إيرادات النشاط الرئيسي للمتاجر الكبرى الشاملة حققت 2.116 مليار يوان، مع نمو قدره 5.70%، فإن هامش الربح الإجمالي لم يتجاوز 18.51%، بانخفاض 0.59 نقطة مئوية مقارنة بالعام السابق.

إن الجمع بين نمط المتاجر التي “تزيد الإيرادات ولا تزيد الأرباح”، إلى جانب تَقلُّص نشاط مراكز البضائع الكبرى، يُبرز حالة التراجع في الأداء التشغيلي لقطاع شركة “يينغ تسو غة” الرئيسي. ومن ناحية الأداء الإقليمي، ظهرت أيضًا علامات ارتخاء في “القاعدة الأساسية”. بلغت إيرادات النشاط الرئيسي في مقاطعة شاندونغ 4.114 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 2.46%. كما تعثر التوسع خارج المقاطعة أيضًا؛ إذ بلغت إيرادات مقاطعة خبي وغيرها 56.0433 مليون يوان، بانخفاض سنوي قدره 39.63%.

بالإضافة إلى الإزعاج الناتج عن تراجع قدرة النشاط الرئيسي على تحقيق الأرباح، فإن انخفاض قيمة الالتزامات التجارية (الشهرة) أيضًا، إلى جانب انخفاض قيمة الشهرة التجارية، يُلقي بظلال ثقيلة على الوضع المالي لشركة “يينغ تسو غة”.

وتُظهر البيانات المالية أن إجمالي القروض قصيرة الأجل لشركة “يينغ تسو غة” عند نهاية عام 2025 بلغ 2.373 مليار يوان، ما يفرض متطلبات أعلى لتدفقات الشركة النقدية ورَواج رأس المال العامل. ومن بين هذه القروض قصيرة الأجل، تبلغ القروض المرهونة 1.137 مليار يوان، والقروض المضمونة بضمان 0.932 مليار يوان، وتمويل السندات الاعتمادية/خطابات الاعتماد 0.3 مليار يوان.

ويُعد انخفاض قيمة الشهرة التجارية أيضًا أحد الأسباب المهمة التي أدت إلى خسائر انخفاض قيمة الأصول وتضرر الأرباح خلال فترة التقرير. ففي عام 2025، وبسبب أن مبلغ الاسترداد القابل للاسترجاع لمجموعة الأصول لشركة “شيجيا زوانغ دونغ فانغ تشنغ فاو المحدودة” أقل من مجموع القيمة العادلة للأصول الملموسة للمجموعة وقيمة الشهرة التجارية، قامت شركة “يينغ تسو غة” باحتساب مخصص انخفاض قيمة شهرة تجارية بقيمة 14.3292 مليون يوان لشركة “شيجيا زوانغ دونغ فانغ تشنغ فاو المحدودة”.

وبالنظر إلى تشديد المنافسة في قطاع التجزئة وتغير هيكل الاستهلاك في البيئة الاقتصادية الكلية، إلى جانب الضغوط الواقعية لارتفاع التزاماتها، تحاول شركة “يينغ تسو غة” البحث عن مخرج لتجاوز الأزمة عبر تحويل الأصول إلى أوراق مالية.

وخلال فترة التقرير، تمّت المصادقة على “اقتراح بشأن القيام بعمل تقديم طلب إصدار صناديق REITs العامة للبنية التحتية” في الاجتماع الحادي عشر للجنة مجلس إدارة شركة “يينغ تسو غة” للدورة الثالثة عشرة، وفي اجتماع المساهمين السنوي لعام 2024. وتخطط الشركة لتنفيذ أعمال تقديم طلب إصدار وتطرح علنًا صندوق استثمار أوراق مالية للبنية التحتية عبر جمع أموال عامة استنادًا إلى “مركز التسوق هِه شِي” المملوك لشركة “شانغ دونغ يينغ تسو تشي يي” المحدودة، وهي شركة تابعة يَملكها بالكامل.

ولاحظ مراسل “يومي الاقتصادية” أن الغرض الأساسي من هذه الخطوة يتمثل في ابتكار نموذج التشغيل وتنشيط الأصول القائمة. وحتى الآن، تمت الموافقة على الاقتراحات ذات الصلة من قبل اجتماع المساهمين، وتواصل الشركة الدفع قدمًا في التواصل مع الجهات التنظيمية ذات الصلة.

ومع ذلك، أشارت شركة “يينغ تسو غة” نفسها في تنبيه المخاطر ضمن تقريرها السنوي بوضوح إلى أنها واعية أيضًا بأن منافسة قطاع التجزئة تجاوزت الحدود التقليدية، وتُظهر سمات شاملة ومتعددة المستويات وعالية التواتر في التكرار. “فمن خلال منصات الإنترنت، وبفضل مزايا تدفق المستخدمين والبيانات والتقنيات، تتم مواصلة تعميق تشكيل عادات التسوق لدى المستهلكين؛ وتتواصل أنماط مثل التجارة الإلكترونية المباشرة (البث المباشر) والتجارة الإلكترونية الاجتماعية والتجزئة الفورية في تحويل تدفقات العملاء خارج الخط باستمرار، وتُزيد من حدة المنافسة على الأسعار”.

في ظل بيئة شديدة القسوة للعقارات التجارية والتجزئة، سواء كان يمكن تنفيذ تقديم وإصدار REITs بسلاسة، وما إذا كانت الأموال التي سيتم جمعها ستعمل حقًا على تخفيف ضغوط الديون وإعادة دعم النشاط الرئيسي، والمساعدة في إزالة “الانتفاخ غير الصحي” المرتبط بالأداء لدى شركة “يينغ تسو غة” بشكل كامل؛ فإن الأمر لا يزال حتى الآن مليئًا بالمتغيرات.

مصدر الصورة على الغلاف: قاعدة مواد “يومي الاقتصادية”

كم هائل من المعلومات وتحليل دقيق، كل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance