في الآونة الأخيرة، أصدرت تحليلاً مثيرًا للاهتمام حول أسباب عدم ارتفاع العملات المشفرة، حيث أشار وينترميوت إلى أن الدورة الربعية التقليدية لم تعد تعمل كما كانت من قبل.

عند النظر إلى بيانات التداول خارج البورصة (OTC) الخاصة بهم، يتبين أن فترة ارتفاع العملات البديلة في عام 2025 ستكون حوالي 20 يومًا فقط، وهو انخفاض كبير من 60 يومًا في العام السابق، أي بثلاثة أضعاف. بمعنى آخر، عدم ارتفاع العملات المشفرة هو بشكل خاص موضوع سوق العملات البديلة.

أعتقد أن تدفق رأس المال قد تغير بشكل كبير. في السابق، عندما كانت الأموال تتدفق إلى البيتكوين (BTC)، كانت تنتقل عبر الإيثيريوم (ETH) ثم تؤثر على سوق العملات البديلة بشكل عام، وكان ذلك يحدث بشكل طبيعي. وكان ذلك يخلق سوقًا يقوده السرد القصصي (نابروتيف). لكن الآن، أصبحت صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وشركات الخزانة الرقمية للأصول (DAT) بمثابة "حديقة مغلقة". رأس المال يتركز في البيتكوين، والإيثيريوم، وبعض العملات البديلة الكبيرة، ولا تتدفق السيولة إلى خارجها.

شيء آخر يثير قلقي هو أن اهتمام المستثمرين الأفراد يتجه الآن نحو مواضيع سوق الأسهم مثل الذكاء الاصطناعي والحوسبة الكمومية. لذلك، بدلاً من أن يكون السبب هو عدم ارتفاع العملات المشفرة، يبدو أن المستثمرين يوجهون أنظارهم إلى أماكن أخرى.

يشير وينترميوت إلى أن هناك ثلاثة سيناريوهات ضرورية لكسر هذا التحول الهيكلي. الأول هو توسيع نطاق الاستثمارات في صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وDAT. حيث أن طلبات ETF على سولانا (SOL) وXRP تتقدم، وهذا بدأ يظهر علامات على ذلك بالفعل. الثاني هو أن ارتفاع أسعار البيتكوين والإيثيريوم سيؤثر على سوق العملات البديلة بشكل كامل، لكن مدى تأثير ذلك غير واضح بعد. الثالث هو عودة اهتمام المستثمرين الأفراد من سوق الأسهم إلى الأصول الرقمية، لكنه يُقال إن احتمالية حدوث ذلك منخفضة جدًا.

باختصار، لم تعد التوقعات المعتمدة على الدورة الربعية التقليدية صالحة الآن. نحن الآن في مرحلة تتطلب فهم تدفقات السيولة وتغيرات نفسية المستثمرين بشكل دقيق. ظاهرة عدم ارتفاع العملات المشفرة ليست مجرد ركود مؤقت، بل تشير إلى أن الهيكل السوقي ذاته يتغير.