بيع يومي يتجاوز 2 مليار يوان! سباق "التقليل" في فترة نافذة السياسات: البنوك وشركات التمويل الاستهلاكي تسرع في تصفية الديون المعدومة في الربع الأول، ظهور أصول ذات "عمر قصير" و"سعر أدنى" في الصفقات

问AI · 为什么 يؤدي تأجيل السياسات إلى تسريع قيام البنوك بإنهاء الأصول غير العاملة المتعثرة؟

المراسل من «يومي جينغشين»: ليو جياكوي    المحرر من «يومي جينغشين»: تشانغ ييمينغ

في 24 مارس، قامت شركة شينغيي للاستهلاك المالي بطرح إعلانين عن تحويل القروض الشخصية غير العاملة عبر مركز تسجيل وتداول أصول الائتمان في القطاع المصرفي (ويُشار إليه فيما بعد بـ «مركز يِنغدنغ»)، حيث تجاوز إجمالي أصل المبلغ والفوائد غير المسددة في كل إعلان 10 مليارات يوان، ليصل إجمالي الحجم إلى أكثر من 20 مليار يوان، وتتعلق بما يزيد عن 20 ألف معاملة قروض مُصنّفة بالفعل ضمن «الخسائر». وفي اليوم نفسه، حدّث مركز يِنغدنغ ما مجموعه 15 إعلانًا لتحويل القروض غير العاملة، وتضم قائمة الأطراف المُحوِّلة أيضًا بنوكًا وطنية عدة مثل البنك الصيني، وبنك البريد والادخار، وبنك بينغآن وغيرها.

منذ بداية العام، أصبحت عمليات طرح حزم أصول كبيرة مماثلة حالةً اعتيادية. تُظهر البيانات أنه من بداية العام وحتى أواخر مارس، تجاوز عدد إعلانات تحويل القروض غير العاملة الصادرة عن مركز يِنغدنغ 370 إعلانًا.

نافذة السياسة تُمدَّد، وإمداد السوق يتحول إلى «زيادة هيكلية»

إن الارتفاع الحاد في نشاط السوق ينبع مباشرةً من وجود توقعات سياسات واضحة. في 29 ديسمبر 2025، أصدر مكتب تنظيم وإشراف الشؤون المالية التابع للدولة إخطارًا رسميًا يقضي بتمديد مدة تجريب تحويل القروض غير العاملة حتى 31 ديسمبر 2026. وهذه هي المرة الثانية التي يتم فيها تأجيل هذا التجريب منذ إطلاقه في 2021، ما منح المؤسسات المالية «طمأنينة» في خططها لاستراتيجيات التخلص من الأصول على المدى الطويل. وفي الوقت نفسه، قامت أيضًا منصة مركز يِنغدنغ، بوصفها منصة تشغيل، بإطلاق إجراءات حوافز مالية ملموسة؛ فمنذ 1 يناير 2026، تم الإعفاء مجددًا مؤقتًا من رسوم خدمة الإدراج لأعمال تحويل القروض غير العاملة، كما تم منح خصم بنسبة 20% على رسوم خدمة المعاملات. إن مجموعة السياسات «تأجيل + خفض الرسوم» تقلّل بشكل واضح تكاليف الامتثال لإجراءات التخلص المنظم لدى المؤسسات المالية، وتخفض العتبة التشغيلية.

تحولت موجة الهواء الدافئ من السياسة بسرعة إلى إجراءات سوقية. في مطلع عام 2026، أصبحت شركات التمويل الاستهلاكي الأكثر نشاطًا في جانب العرض بالسوق. ففي شهر يناير وحده، طرحت مؤسسات رائدة مثل شركة التمويل الاستهلاكي التابعة لِزهاوليان للاستهلاك المالي، وشركة البنك الاستهلاكي الصيني، وشركة التمويل الاستهلاكي التابعة لِ蚂蚁 للاستهلاك المالي… (مع مؤسسات أخرى) إدراجًا كثيفًا عبر مركز يِنغدنغ، حيث شمل ذلك إجمالي أصل المبلغ والفوائد غير المسددة بما يفوق 110 مليارات يوان، ما يشكل نسبة تقارب سبعين بالمئة من إجمالي أحجام الإدراجات المطروحة في السوق خلال ذلك الشهر. ومن بين هذه المؤسسات، أصدرت شركة زهاوليان للتمويل الاستهلاكي في 23 يناير دفعة واحدة حزمًا من الأصول غير العاملة لقروض استهلاكية على 5 دفعات؛ وبلغ إجمالي أصل المبلغ والفوائد غير المسددة حوالي 62.7 مليار يوان. كما تجاوز متوسط عدد أيام التأخر المرجّح لجميع حزم الأصول 1500 يوم. أما شركة蚂蚁 للتمويل الاستهلاكي فقد طرحت في 29 يناير دفعتين من القروض غير العاملة الشخصية، بإجمالي أصل المبلغ والفوائد غير المسددة بلغ 23.7 مليار يوان.

وبعد دخول شهر مارس، كان إدراج شركة شينغيي للتمويل الاستهلاكي لحزم أصول تتجاوز قيمتها 20 مليار يوان في يوم واحد مجرد قمة لارتفاعات حديثة. ففي وقت سابق، طرحت شركة التمويل الاستهلاكي التابعة للبريد الصيني في 4 مارس حزمة أصول غير عاملة لقروض استهلاكية شخصية بإجمالي أصل المبلغ والفوائد غير المسددة قدره 9.19 مليار يوان. كما قامت شركة Lianyin Wuba للتمويل الاستهلاكي في 17 مارس بطرح دفعة مركزة ل4 دفعات من المشاريع، وبلغ إجمالي أصل المبلغ والفوائد غير المسددة 17.19 مليار يوان.

كما تحركت البنوك التجارية بدورها بوتيرة متسارعة. ففي 11 مارس، طرحت شركة بناء بنك (جيانغشي) على دفعة واحدة 10 إعلانات لتحويل القروض غير العاملة، شملت فروعًا متعددة في مقاطعات مثل تشجيانغ وهنان وجيانغسو. وفي 20 مارس، طرحت شعبة تيانجين التابعة لبنك سيتيك حزمة أصول غير عاملة لقروض استهلاكية شخصية بإجمالي أصل المبلغ والفوائد غير المسددة بلغ 1.12 مليار يوان. كذلك طرحت في الفترة القريبة الماضية فروع مثل بنك جاو تونغ في سوتشو وبنك هُويا شيا في بكين مشاريع لتحويل أصول غير عاملة بحجم يصل إلى عدة مليارات يوان.

يشير أحد المتخصصين في التخلص من الأصول غير العاملة إلى أن أعمال التمويل الاستهلاكي تتميز بتوجه العملاء نحو الفئات الأقل دخولًا، وترتكز بالدرجة الأكبر على القروض الائتمانية، كما أن دورة الأعمال تكون نسبيًا أقصر؛ ولذلك فإن جودة أصولها تصبح أكثر عرضة للضغط أولًا عند تقلبات دورة الاقتصاد. إن تسريع تحويل الأصول غير العاملة يساعد شركات التمويل الاستهلاكي على إعادة تجميع الأموال بسرعة، ويقلل ضغط المخصصات، ويحسن القوائم المالية، ما يفسح المجال لاحقًا لتوسيع الأعمال.

«مدة تأخر قصيرة» للأصول و«سعر مقطوع» يعكسان إلحاح التخلص

بعكس «الديون السيئة» التي كانت تتراكم منذ فترة طويلة في التحويلات المبكرة، تُظهر حزم الأصول التي تبرز في السوق حاليًا سمة واضحة وهي «مدة تأخر قصيرة»، بما يعكس حاجة مُلحّة من جانب المُحوِّل إلى التخلص. فعلى سبيل المثال، في 2026، طرحت شعبة مقاطعة قوانغدونغ التابعة لبنك جيانغشي حزمة أصول غير عاملة من قروض تشغيلية شخصية؛ إذ كان متوسط عدد أيام التأخر المرجّح لا يتجاوز 145.47 يومًا

«إن فصل الأصول التي تكون مدة التأخر فيها قصيرة ولم تترسخ بالكامل بعد بسرعة، هو سلوك لإدارة المخاطر استباقية في إطار تفكير «إيقاف النزيف»». هكذا فسر أحد المتخصصين من إدارة إدارة الأصول في بنك تجاري في منطقة غربية. ووراء ذلك قد توجد اعتبارات مزدوجة: أولًا، موارد التحصيل الداخلي محدودة؛ ومع مواجهة ارتفاع حاد في حسابات متأخرة خلال فترة قصيرة، يصبح اختيار نقلها بالجملة أكثر كفاءة. ثانيًا، تتوقع أن معدل استرداد النقد في المستقبل سيتدهور مع مرور الوقت؛ لذلك من الأفضل التحويل مبكرًا لتثبيت جزء من قيمة الاسترداد، بدلًا من تجنب مزيد من تدهور جودة الأصول.

إن الإفراج المركز عن المعروض أدى إلى قلب سريع لعلاقة العرض والطلب في السوق، ما تسبب في ضغط واسع على أسعار التحويل عمومًا وظهور ظاهرة «سعر أرضي» عند البيع. تُظهر معلومات منشورة أن حزمة أصول غير عاملة لبنك جينشانغ بمبالغ تتعلق بثمانية عملاء من الشركات، وبقيمة دفترية 14.21 مليار يوان، تم التوصل إلى صفقة بشأنها بسعر 3.10 مليارات يوان لصالح الجهة المرتبطة «شركة جين يانغ لإدارة الأصول»، بمعدل خصم منخفض يصل إلى 2.18 «折» (نحو اثنين فاصلة ثمانية عشر). وتُظهر بيانات السوق أن معدل الخصم المتوسط لتحويل القروض غير العاملة للأفراد بالجملة قد ارتفع/انخفض من 2 إلى 3 «折» في الفترة الأولى للتجربة، ثم بعد تقلبات بقي في حدود 4.1 «折» خلال الربع الأول من 2025. إن المنافسة الشرسة على الأسعار تفرض متطلبات مرتفعة للغاية على قدرة المتلقي على التقييم والتسعير، وعلى ضبط التكلفة.

وفي الوقت نفسه، أصبحت متطلبات المُحوِّل تجاه المتلقي أكثر صرامة ودقة. فقد أوضحت شركة Lianyin Wuba للتمويل الاستهلاكي في إعلانات تحويل متعددة أنه يجب أن يملك المتلقي فريق تحصيل ذاتي متخصص، وآلية متكاملة لمعالجة الشكاوى، ونظام إدارة أصول مكتمل. ويعتقد المتخصصون المذكورون أن هذه البنود تهدف إلى تنظيم سلوكيات التصرف بعد تحويل الأصول، وحماية الحقوق والمصالح المشروعة للمستهلكين الماليين، كما أنها تدابير ضرورية يتخذها المُحوِّل لعزل المخاطر والوقاية من مخاطر السمعة والقانون التي قد تنجم عن تحصيل غير لائق. وفي ظل تشديد الرقابة على حماية حقوق المستهلكين، أصبحت إجراءات التخلص المنظم وفق القواعد بمثابة خط حياة للمشاركين في السوق.

من «الاندفاع» إلى «الإدارة كحالة اعتيادية»، ثلاثة تحديات أمام تعميق السوق

مع تطبيق تمديد التجربة على أرض الواقع، يتوقع العاملون في القطاع على نطاق واسع أن سوق تحويل القروض غير العاملة سيتحول تدريجيًا من نموذج «التخلص الاندفاعي» الناتج عن عدم اليقين في السياسات نهاية 2025، إلى مرحلة تشغيل «طبيعية وقائمة على آليات السوق». تُظهر مذكرة بحثية صادرة عن شركة Guotai Haitong Securities أن إجمالي قيمة المشاريع المدرجة في إعلانات أعمال تحويل القروض غير العاملة عبر مركز يِنغدنغ خلال عام 2025 بلغ 4329 مليار يوان من إجمالي أصل المبلغ والفوائد غير المسددة، بزيادة قدرها 58.8%. وهذا يشير إلى أن تحويل الأصول غير العاملة أصبح أداة مهمة لإدارة السيولة والتخفيف من المخاطر لدى المؤسسات المالية، وخاصة لدى المؤسسات التي ترتفع فيها نسبة أعمال التجزئة.

ومع ذلك، ففي ظل التوسع السريع في حجم السوق، لا يمكن تجاهل التحديات أيضًا. يلخص أحد المتخصصين في إدارة الأصول أن السوق يواجه حاليًا ثلاث تحديات رئيسية.

أولًا: تحديات التسعير. تتمتع الأصول غير العاملة للأفراد بسمات طبيعية «صغيرة الحجم، وموزعة، وبدون ضمانات»، ما يجعل عدم اليقين مرتفعًا للغاية بشأن استرداد النقد في المستقبل، وبالتالي فإن صعوبة التقييم الدقيق تكون كبيرة جدًا.

ثانيًا: تحديات التصرف. بعد أن يشتري المتلقي الأصول، يعتمد بشكل أساسي على التحصيل عبر الذات أو عبر طرف ثالث؛ ويعتمد العائد النهائي بشكل كبير على مدى امتثال فريق التحصيل للقواعد، وعلى احترافيته وقدرته التقنية. وفي ظل تشديد الرقابة على حماية حقوق المستهلكين، ترتفع باستمرار تكاليف التصرف المنظم.

ثالثًا: تحديات رأس المال. وهذا موجّه أساسًا إلى جانب المُحوِّلين، ولا سيما البنوك الصغيرة والمتوسطة. وقد لاحظ مراسل «يومي جينغشين» أنه وفقًا لبيانات من مكتب تنظيم وإشراف الشؤون المالية التابع للدولة، وحتى نهاية الربع الرابع من 2025، بلغ معدل كفاية رأس المال لدى بنوك الشركات التجارية الحضرية وبنوك التعاون الريفي على التوالي 12.39% و13.18%، وهو أقل من متوسط القطاع؛ بينما بلغ معدل القروض غير العاملة على التوالي 1.82% و2.72%، وهو أعلى بشكل واضح من متوسط الصناعة. وبالنسبة لها، فإن التخلص من الأصول غير العاملة هو «إيقاف النزيف»، بينما تزويد رأس المال هو «نقل الدم»، ولا بد من دفع الاثنين معًا، وإلا يصعب الخروج من الحلقة الشريرة «تراكم المخاطر—تآكل رأس المال».

«إن التطور الصحي للسوق لا ينفصل عن دعم تمكين التكنولوجيا. إن استخدام تقنيات مثل البيانات الضخمة والذكاء الاصطناعي لتصنيف أصول الديون الهائلة بدقة، والتقييم، وتسعير المخاطر، هو المفتاح لمعالجة عدم تناسق المعلومات وتحسين كفاءة المعاملات». يرى المتخصص المذكور أعلاه ذلك.

وقال إنه من المهم أيضًا اكتمال النظام البيئي. يلزم تنمية المزيد من مزودي خدمات إدارة الأصول (AMC) والتحصيل المتخصصين والمنظمين، بهدف تكوين منظومة التخلص المتعددة المستويات والمتخصصة، بحيث يمكن العثور على مخارج مناسبة للتخلص من الأصول ذات الأنواع والمستويات المختلفة. وبهذا وحده، يمكن لسوق تحويل الأصول غير العاملة للديون الاستهلاكية الشخصية أن يحافظ على الحد الأدنى لحماية حقوق المستهلكين الماليين، فضلًا عن تحقيق خروج فعّال من المخاطر، وأن يمضي بثبات نحو مستقبل بعيد.

يومي جينغشين