لقد حصلت للتو على أحدث أرقام الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع من عام 2025 وبصراحة، ليست جيدة جدًا. النمو بلغ فقط 0.7 بالمئة عندما كان الاقتصاديون يتوقعون أن يكون أقرب إلى 1.4-1.5 بالمئة. هذا خطأ كبير، ويظهر تباطؤًا هائلًا من 4.4 بالمئة التي شهدناها في الربع السابق.

بالنسبة للسنة الكاملة في ظل ولاية ترامب الثانية، فإن ذلك يضع النمو السنوي عند 2.1 بالمئة. ولتوضع ذلك في السياق، شهد العام الأخير لبيدن نموًا بنسبة 2.8 بالمئة. إذن، الصورة الكبيرة للناتج المحلي الإجمالي بالتأكيد أضعف مما يود الناس.

لكن هناك شيء مهم - إن إنفاق المستهلكين هو القصة هنا. انخفض إلى نمو بنسبة 2 بالمئة فقط في الربع الرابع، من 3.5 بالمئة في الربع الثالث. هذا تباطؤ كبير، وتشير الخبيرة الاقتصادية هيثير لونغ إلى أن إغلاق الحكومة أثر بشكل كبير على الأمور. عندما يتم خفض الإنفاق الفيدرالي بنسبة 16.7 بالمئة، فهذا سيقلل الناتج المحلي الإجمالي بنحو 1.16 بالمئة تقريبًا. لا يمكنك تجاهل هذا النوع من التراجع.

ثم لديك تعريفات ترامب التي تخلق احتكاكًا دون أن تؤدي فعليًا إلى تقليل الواردات كما كان من المفترض. وفي الوقت نفسه، يبقى نمو الوظائف ضعيفًا، مما يعني أن الناس لديهم ثقة أقل للإنفاق. كل هذا يتراكم.

أما على جانب التضخم، فقد جاء التضخم الأساسي عند 0.4 بالمئة في يناير، مما يضع المعدل السنوي عند 3.1 بالمئة. أعلى من المثالي، لكنه على الأقل مطابق للتوقعات. القلق الحقيقي هو ما هو قادم بعد ذلك. أشار المحلل المالي سونو فارغيز إلى شيء مهم - كانت بيانات التضخم تبدو سيئة بالفعل قبل تصعيد الوضع في الشرق الأوسط. الصدمات في الطاقة ستدفع الأسعار أعلى.

إليزابيث رينتر تطرح نقطة جيدة أيضًا: هذه بيانات يناير، وقد تغير الكثير في الأسابيع الأخيرة. جاء تقرير الوظائف لشهر فبراير أضعف، ونحن نرى بالفعل أن التضخم لا يزال فوق الهدف قبل أن تتغير الأمور كلها. هذا يخلق احتمالية لضعف في الربع الأول من عام 2026.

إذن بشكل أساسي، الفشل الكبير في الناتج المحلي الإجمالي مع التضخم العنيد يخلق خلفية معقدة. إن إنفاق المستهلكين يتراجع، والدعم الحكومي محدود، ومخاطر الطاقة تتزايد. من الجدير مراقبة كيف ستتطور الأمور في الربع القادم.