الفترة الثابتة بعد الوصول إلى أعلى مستوى جديد: بعد 3000 مليار دولار، ماذا تنتظر العملات المستقرة؟

null

تستقر العملات المستقرة عند عتبة أعلى مستوى تاريخي بلغ 300 مليار دولار، ومنذ فترة غير قصيرة.

الأرقام ملفتة للنظر للغاية، لكن إذا اقتربنا من التفاصيل، سنكتشف وجهًا آخر—خلال النصف العام الماضي، بدأت الزيادة في العملات المستقرة تُظهر ملامح نوع من فترة ركودٍ ما. وهذا لا يعني أن السوق فقدت مساحة الخيال، بل يعني أن المنطق الذي كان يدعم التوسع في أحجام السنوات الماضية يقترب بهدوء من حدوده.

وهذا يعني أن العملات المستقرة تحتاج إلى قصة جديدة، ليس مجرد مشهد جديد، بل تغيّر أعمق في طبيعتها: عندما لم تعد سيناريوهات الدفع مجرد معاملات، وحتى لم يعد المُرسِل إنسانًا فقط، فما الدور الذي ستؤديه العملات المستقرة؟

أولًا، السقف الذي يتعثر: ما يتغير وما لا يتغير

العملات المستقرة ليست المرة الأولى التي تصل فيها إلى مثل هذه العتبة.

من USDT إلى USDC، ثم إلى مختلف العملات المستقرة الجديدة لاحقًا، كانت جولات التوسع السابقة تقريبًا تترافق جميعها مع عدة مشاهد مألوفة: حجم تداول أكبر في السوق، وتزايد أعلى في نشاط DeFi، وسيولة أقوى عبر السلاسل، واحتياجات تحويلات عالمية أوسع.

على السطح، يبدو أن نمو أحجام العملات المستقرة نابع من تمدد جانب العرض، والعملات المستقرة ليست المرة الأولى التي تصل فيها إلى مثل هذه العتبة.

لكن خلال السنوات الماضية، جاءت معظم هذه الاحتياجات الأساسية تقريبًا من سلوك البشر. سواء كانت عمليات الشراء والبيع في منصات التداول، أو الإقراض والاقتراض بالضمانات داخل بروتوكولات DeFi، أو مسارات التحويلات عبر الحدود والمراجحة، أو التوقف المؤقت لرؤوس الأموال الباحثة عن الملاذ الآمن—فجوهر الأمر كله يدور حول “التداول” باعتباره مركز الدائرة. وبالنتيجة، كان نمو العملات المستقرة في المرحلة السابقة مدفوعًا في جوهره بـ “احتياجات التداول لدى البشر”.

لكن المشكلة اليوم هي أن هذه الاحتياجات لم تختفِ، وإنما أصبحت تقترب أكثر فأكثر من “سقف يمكن توقعه”. فمع أن منصات التداول ما زالت ضخمة، فإن بيئة المنافسة قد استقرت نسبيًا؛ وDeFi لا يزال مهمًا، لكن من الصعب أن يولّد زيادةً تراكمية “منفجرة” بشكل منفرد كما في المراحل المبكرة؛ وتحويلات الدفع عبر الحدود والمراجحة ما زالت تتوسع، لكنها أشبه بعملية تسلل بطيء، لا بقصة جديدة يمكن أن تعيد تشكيل توقعات التقييم في الأجل القصير.

ولهذا السبب تحديدًا، فإن الاهتمام في السوق بـ “منظومة عملات مستقرة جديدة ذات قصة تحقق زيادة” يتصاعد بوضوح.

حتى الآن، تتركز الزيادات الجديدة تقريبًا في اتجاهين.

أحدهما هو العملات المستقرة ذات العائد على السلسلة، أي دمج العملة المستقرة مع أذون الخزانة RWA أو عوائد البروتوكولات، وإعادة تغليف جاذبيتها عبر “العائد لمجرد الاحتفاظ”، على غرار مسار العملات المستقرة ذات الفائدة الذي ناقشه السوق كثيرًا في السنوات القليلة الماضية؛

والاتجاه الآخر هو الاتجاه الأكثر سخونة مؤخرًا، وهو أعمال السلسلة الخاصة بـ AI Agent، إلى جانب احتياجات الدفع والتسوية بالعملات المستقرة التي تنشأ حوله؛

وبالمقارنة، فإن مسار الدفع على السلسلة والعملة المستقرة يتوافق أكثر مع سمات هذه الحاجة الجديدة، لأن العملات المستقرة تمتلك بطبيعتها عدة شروط يصعب أن تجتمع كلها في أنظمة دفع تقليدية: التشغيل على مدار الساعة، وتسوية عالمية موحدة، وقابلية البرمجة، ودعم المدفوعات الدقيقة عالية التردد، وعدم الحاجة لوسطاء معقدين يصرّحون طبقةً فوق طبقة.

أي أن المنافسة على العملات المستقرة قد لا تتعلق فقط بالجزء الموجود حاليًا من تخزين مدفوعات عبر الحدود، بل قد تتعلق بسوق أكبر للمدفوعات في المستقبل—خصوصًا عندما لا يعود مُرسِل الدفع مجرد إنسان.

ثانيًا، من العملات المستقرة القائمة على العائد إلى التمويل الذي تقوده AI: استكشاف مسارات الزيادة الجديدة

في الآونة الأخيرة، يبدو أن عمالقة تقليديين يضاعفون الرهان بوضوح على هذا الاتجاه الجديد.

مثل Visa Crypto Labs التي أطلقت منتجها التجريبي الأول Visa CLI، في محاولة لتمكين وكلاء الذكاء الاصطناعي من كتابة الكود واستدعاء الخدمات بحيث يمكنهم دفع الرسوم المطلوبة بأمان. إذا نظرنا إلى هذه الخطوة ضمن سياق أوسع، فإن معناها لا يكمن فقط في إضافة أداة أخرى، بل في أن “جهة الدفع” بدأت لأول مرة في التحول من “الإنسان” إلى “البرنامج”.

ذلك لأن في أنظمة الدفع التقليدية، ثمّة افتراض ضمني بأن كل معاملة يجب أن يبدأها إنسان. سواء كانت بطاقة ائتمان، أو محفظة إلكترونية، أو مدفوعات عبر الهاتف المحمول—فإن كل ذلك يعتمد على KYC وعمليات تفويض يدوية، وفي النهاية تقوم منظومة الحسابات المصرفية بإجراء تحويل الأموال.

وبصراحة، فإن تصميم هذا النظام مبني جوهريًا على “السلوك البشري”.

لكن الذكاء الاصطناعي لا ينتمي إلى هذا النظام.

إذا كان Agent للذكاء الاصطناعي سيُنجز مهمة، فقد يحتاج إلى الاشتراك تلقائيًا في خدمات البيانات، والدفع مقابل رسوم API بعدد الاستدعاءات، وشراء موارد الحوسبة ضمن منصات مختلفة، وحتى تنفيذ تداول آلي وفقًا لاستراتيجية. وبالنسبة لهذه الأنواع من السلوكيات، فكل خطوة تتطلب انتظار تأكيد يدوي من البشر—وهذا غير واقعي، ولا يمكنه التكيف مع إيقاع عمله عالي التردد وفوريًا. كما أن منظومة حسابات البنك التقليدية ليست مصممة لهذا النوع من التفاعل الأصلي بين الآلات.

وهنا تكمن ميزة الدفع على السلسلة. USDT وUSDC من هذا النوع من العملات المستقرة—ومن بعض النواحي—هي عملة “مُحضّرة” أصلًا للذكاء الاصطناعي: بلا حدود، وقابلة للبرمجة، ويمكن تسويتها فورًا، وتتوافق بشكل مثالي مع سعي AI إلى “أقصى سرعة، وتكلفة منخفضة، وبدون احتكاك”. وهذا أيضًا يعني أن دمج العملات المستقرة مع المحفظة يجعل هذا النوع من الدفع يمتلك لأول مرة قابلية برمجة بالمعنى الحقيقي.

ومن هنا ينشأ شكل جديد مثل “Agent Wallet”—حيث تتطور المحفظة لتصبح واجهة أصول منفذة لوكيل الذكاء الاصطناعي، وتُظهر في الممارسة عدة أنماط نموذجية (قراءة إضافية 《من “الحكمة الجماعية” إلى “الفرد الفائق”: كيف يعيد AI تشكيل DAO وسلسلة Ethereum؟》):

تفويض غير وصي: يمكنك إنشاء محفظة فرعية مستقلة ومقيدة لوكيل AI الخاص بك، يمكنها أن تتداول تلقائيًا ضمن حدود تحددها أنت (مثل ألا تتجاوز المعاملة الواحدة 500 USDC) دون الحاجة إلى تأكيدك يدويًا في كل مرة، وتظل المفاتيح الرئيسية بيدك دائمًا، بينما يكون AI مجرد وكيل تفويض لك؛

إدارة أصول عبر السلاسل: يمكن لـ AI أن يستعلم في الوقت الفعلي عن أصولك عبر أكثر من 100 سلسلة، وأن يعيد موازنتها أو يضعها رهناً أو يقوم بالمراجحة وفقًا للاستراتيجية التي تحددها أنت، مما يحررك من المراقبة اليومية المرهقة، ويتيح لك التركيز على قرارات استراتيجية بمستوى أعلى؛

تعاون بين الإنسان والآلة: هذا ليس “ترك الموضوع بالكامل” وإنما دعم لآليات تأكيد مرنة—مثل تلقائية صغيرة القيمة مع تنبيهات لحجم أكبر. يقوم AI باكتشاف الفرص وبناء الصفقات، بينما تتعامل أنت مع زر الإنهاء الأخير. ويمكن لهذا النمط أيضًا أن يجمع بشكل مثالي بين حكم الإنسان وكفاءة تنفيذ AI؛

ثالثًا، من “من يصدر العملة المستقرة”، إلى “من ينظمها كشَبَكة”

إذا كان تجريب Visa يمثل تغيّرًا في جانب الطلب، فإن مشروع Tempo، وهو مشروع بلوك تشين تدعمه Stripe وParadigm، الذي أعلن إطلاق الشبكة الرئيسية للـ stablecoin، يبدو كترقية من جانب العرض.

ولا تكمن أهميته فقط في أن السوق أصبح يضم مشروعًا جديدًا للعملات المستقرة؛ بل إنه يعيد التذكير بأن مركز المنافسة في الصناعة لم يعد “من يمكنه إصدار العملات المستقرة” فحسب، بل “من يمكنه أن ينظم العملات المستقرة فعلًا في شبكة يمكن تشغيلها”.

خلال السنوات الماضية، كان القطاع الأكثر أولية في صناعة العملات المستقرة هو حل مشكلة الإصدار.

نجحت USDT وUSDC وغيرها من العملات المستقرة الرئيسية في توفير عرض مُقاس وآلي بالدولار على السلسلة، وجعل “الدولار الرقمي” للمرة الأولى فئة أصول يمكن استخدامها عالميًا. لكن بعد أن أصبح جانب العرض أكثر نضجًا، لم يعد الشيء النادر هو العملة المستقرة نفسها، بل القدرة على ربط الحسابات على السلسلة، والتحصيل من التجار، والمدفوعات المؤسسية، وشبكات تسوية العملات الورقية.

وهذا يفسر لماذا—من Stripe إلى Mastercard، مرورًا بـ Visa وPayPal—قامت عمالقة الدفع التقليدية في العامين الماضيين بخطط كثيفة حول العملات المستقرة، وحتى منصات التشفير الأصلية بدأت بدورها بالتغلغل في TradFi:

في أكتوبر 2024، استحوذت Stripe على مزود خدمة API للعملات المستقرة Bridge مقابل 1.1 مليار دولار، لتسجل أعلى رقم في عمليات الدمج والاستحواذ في مجال المدفوعات التشفيرية في ذلك الوقت؛

وفي شهر مارس من هذا العام، استحوذت Mastercard مرة أخرى على مزود خدمة العملات المستقرة BVNK مقابل 1.8 مليار دولار، لتُحدِّث هذا الرقم القياسي؛

وفي الوقت نفسه، تواصل Visa توسيع شراكاتها مع Bridge، ودفع بطاقة مرتبطة بالعملات المستقرة إلى سوق أوسع؛

وإذا نظرنا أبعد إلى الوراء، فقد أطلقت PayPal خطوة أسبق بإطلاق PYUSD، وقد أرسلت بوضوح أيضًا إشارة استراتيجية؛

بالنسبة لسوق هونغ كونغ، أعلنت بورصة OSL المرخصة للامتثال العام الماضي التحول نحو البنية التحتية لمدفوعات وتسوية العملات المستقرة. وفي يناير من هذا العام اكتملت عملية الاستحواذ على مزود خدمة مدفوعات Web3 Banxa، ثم في فبراير تم إطلاق USDGO، وهي عملة مستقرة بالدولار على مستوى الشركات، متوافقة مع إشراف الحكومة الاتحادية الأمريكية ويمكن توزيعها بشكل متوافق في هونغ كونغ؛

بشكل عام، فإن موقف صناعة التشفير والمدفوعات الشاملة تجاه العملات المستقرة تحول منذ وقت طويل من “المراقبة” إلى “التمركز”.

وهذا هو سبب أن Bridge وBVNK وOSL/USDGO، وحتى مشاريع اليوم مثل Tempo التي تحاول بناء طبقة شبكة العملات المستقرة، أصبحت فجأة تبدو نادرة للغاية. السبب في ذلك يكمن في المكان الذي تحتله هي نفسها: من جهة تربط الأصول والمحافظ على السلسلة، ومن جهة أخرى تربط التجار والشركات ومقدمي خدمات الدفع وشبكات التسوية في العالم الحقيقي.

لقد تجاوزت الصناعة المرحلة الأولية لـ “من يصدر العملة المستقرة”، ودخلت إلى الشوط الثاني: “من يستطيع جعل العملة المستقرة تعمل فعلًا”.

كتابة أخيرة

القفزة الجديدة للعملات المستقرة ليست مجرد تحديث رقم في حجم الأصول، بل تبدو كخط فاصل.

إذا كانت السنوات القليلة الماضية تتعلق بحل مسألة “كيف يقوم الناس بإجراء المدفوعات على السلسلة”، فإن المرحلة القادمة تتمثل في مواجهة سؤال: كيف يمكن تحويل تأثير العملات المستقرة إلى شيء شبكي وقابل للتوسع وآلي؟

عندما يمكن لـ AI استدعاء المحافظ تلقائيًا، وعندما يتم تضمين الدفع ليعمل داخل البرامج، وعندما تصبح العملات المستقرة عملة التسوية الافتراضية بين التجارة العالمية، فإن السقف لن يعود يعتمد فقط على أحجام التداول في السوق اليوم، ولن يعتمد فقط على سرعة استبدال مخزون المدفوعات عبر الحدود؛ بل ربما يرتبط ذلك بمتغير جديد أكبر.

ولهذا السبب أيضًا، فإن الجولة التالية التي تستحق الاهتمام الحقيقي في العملات المستقرة ليست فقط ما إذا كانت كمية العرض ستواصل تسجيل مستويات قياسية جديدة، بل هل يمكن أن تتطور أكثر لتصبح “واجهة تسوية عالمية”.

وربما هذه هي—فقط—الدافع الحقيقي وراء تجاوز العملات المستقرة للمرحلة التي تشهد قمة جديدة ثم فترة ركود.