موريغان ستانلي تستعد لتقليل المنافسين على صندوق ETF الخاص بالبيتكوين مع رسوم قدرها 0.14% قبل الإطلاق

من المتوقع أن تُحدِث شركة Morgan Stanley اضطرابًا في سوق صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لبيتكوين (spot bitcoin ETF) من خلال هيكل رسوم أقل بشكل حاد، إذ تُظهر تفاصيل طلبات جديدة أن صندوق Morgan Stanley Bitcoin Trust القادم (MSBT) سيفرض رسومًا تبلغ 0.14% سنويًا فقط — بما يقل عن جميع منافسيه الحاليين في الولايات المتحدة.

وتأتي الرسوم، التي تم الكشف عنها في وثائق الثقة المحدثة التي شاركها محلل Bloomberg إريك بالتشوناس (Eric Balchunas)، أقل بـ 11 نقطة أساس من الرسوم التي يفرضها صندوق BlackRock الرائد iShares Bitcoin Trust (IBIT)، والذي تبلغ رسومه حاليًا نحو 0.25%.

وتُضعف التسعيرة المتشددة مكانة MSBT كأرخص صندوق فوري لبيتكوين في السوق عند الإطلاق، بما يشير إلى دفع متعمد للاستحواذ على تدفقات الاستشارات الداخلية ورأس المال الاستثماري الخارجي.

وتحمل هذه الخطوة أهمية خاصة داخل منظومة Morgan Stanley نفسها. ومع نحو 8 تريليون دولار من أصول إدارة الثروات وشبكة تضم آلافًا من المستشارين الماليين، كانت حساسية الرسوم واحدة من العوائق أمام تبنّي صناديق ETF بشكل أوسع عبر قنوات الاستشارات.

قد يؤدي منتج داخلي بتكلفة أقل إلى إزالة هذا الاحتكاك، مما يسمح للمستشارين بتخصيص الأموال لبيتكوين دون مواجهة تعارضات مرتبطة بتوصية صناديق طرف ثالث بفرض رسوم أعلى.

يقول مراقبون في الصناعة إن هذا التحول قد يغير مسار التدفقات بشكل ملموس.

فُونغ لِي (Phong Le)، الرئيس التنفيذي لشركة Strategy، وصف مؤخرًا المنتج بأنه قد يكون محفزًا لـ “Monster Bitcoin”، مقدرًا أنه حتى تخصيص متواضع بنسبة 2% عبر منصة Morgan Stanley يمكن أن يترجم إلى طلب يقارب 160 مليار دولار.

من شأن هذا الرقم أن يتجاوز بكثير حجم أي صندوق ETF فوري لبيتكوين قائم حاليًا، ويؤكد أهمية التوزيع، وليس تصميم المنتج وحده.

يقترب صندوق Morgan Stanley لبيتكوين من الإطلاق

تصل إفصاحات الرسوم بينما يتحرك MSBT بشكل أقرب نحو الإطلاق. وقد تلقى الصندوق بالفعل إشعارًا بالإدراج من بورصة نيويورك (New York Stock Exchange)، وهي خطوة يُنظر إليها على نطاق واسع على أنها تشير إلى أن التداول قد يبدأ قريبًا، رهنا بالحصول على الموافقات التنظيمية النهائية. وإذا تمت الموافقة، فسيصبح المنتج أول صندوق ETF فوري لبيتكوين تصدره مباشرة مؤسسة مصرفية أمريكية كبرى بدلًا من مدير أصول.

ومن الناحية البنيوية، يحاكي MSBT صناديق ETF فورية لبيتكوين القائمة. وسيحتفظ الصندوق ببيتكوين بشكل مباشر، مع قيام Coinbase بدور أمين الحفظ (custodian) والشريك الرئيسي (prime broker)، بينما سيتولى BNY Mellon إدارة الصندوق، وخدمات وكيل التحويل (transfer agency)، وحفظ النقد.

منذ ظهور صناديق ETF فورية لبيتكوين في 2024، جذبت صناديق ETF الفورية المدرجة في الولايات المتحدة بسهولة أكثر من 50 مليار دولار من التدفقات الداخلة، مدفوعة إلى حد كبير بالمستثمرين التجزئة والمستثمرين الذين يتخذون قراراتهم بأنفسهم. أما التبنّي داخل منصات إدارة الثروات فكان أبطأ، وغالبًا ما كان مقيدًا بسياسات داخلية، واعتبارات الرسوم، وإرشادات بناء المحافظ.

اعتبارًا من وقت كتابة هذا التقرير، يتداول بيتكوين قرب 66,000 دولار.