ميد تقدم ثاني أكبر عملية إعادة شراء في تاريخ سوق الأسهم الصينية A

المراسلون | ونغ رونغتاو، وانغ ديوي، غو شياوجي

المحرر | شياو جيا، محرر مساعد لين تشيانوي

في مساء 30 مارس، كشفت مجموعة ميديا (000333.SZ) عن أحدث خطة لإعادة الشراء، وتعتزم تنفيذ عملية إعادة شراء لأسهم الفئة A في البورصة الصينية عبر أسلوب المزايدة المركزة، وتتراوح قيمة إعادة الشراء بين 6.5 مليار إلى 13 مليار يوان، مع تحديد الحد الأعلى لسعر إعادة الشراء عند 100 يوان للسهم، ومن المتوقع أن تشمل إعادة الشراء ما بين 65 مليون و130 مليون سهم، أي بنسبة 0.85% إلى 1.71% من إجمالي رأس المال.

وبعد فرز بيانات تاريخ عمليات إعادة الشراء في أسهم الفئة A والتأكد منها، فإن خطة إعادة الشراء البالغة 13 مليار يوان في هذه المرة تأتي في المرتبة الثانية بعد عملية إعادة الشراء الواحدة لدى شركة جري الكهربائية في عام 2021 بقيمة 15 مليار يوان، وتحتل المركز الثاني ضمن أكبر أحجام إعادة الشراء الفردية في تاريخ أسهم الفئة A، كما أنها كذلك أكبر حالة لإعادة شراء بحجم واسع منذ تطبيق سياسة القروض التخصصية لإعادة شراء الأسهم.

قال أحد المسؤولين لدى مجموعة ميديا، في مقابلة مع مراسلين من صحيفة ساوث تشاينا فاينانشال، إن “الشركة كانت قد أنهت بالفعل خطة إعادة الشراء البالغة 13 مليار يوان في العام الماضي، وفي هذا العام طرحنا خطة لإعادة شراء بقيمة 13 مليار يوان أخرى، والسبب الرئيسي هو تعزيز عائدات المساهمين بشكل أكبر”.

ومن اللافت أن مجموعة ميديا منذ العام الماضي وضعت ثلاث خطط لإعادة شراء بإجمالي 26 مليار يوان، وبالإضافة إلى استخدام الأموال الذاتية، فإن الأهم هو إدخال قروض بنكية تخصصية لإعادة شراء الأسهم، وهذا يتماشى كذلك مع الاتجاه الذي تشجع عليه الجهات التنظيمية. ورغم أن التدفقات النقدية لمجموعة ميديا وافية، إلا أن المطلعين ذكروا أن خطة إعادة الشراء البالغة 13 مليار يوان التي تم إنجازها في العام الماضي، قرابة 90% من قيمتها استخدمت قروضاً مصرفية، بمعدل فائدة يقارب 1.8%.

وبفعل الخبر الإيجابي حول خطة إعادة الشراء، في 31 مارس، افتتحت أسهم مجموعة ميديا تداولاً مرتفعاً ثم واصلت الصعود حتى نهاية الجلسة؛ بلغ سعر السهم الأخير 76.35 يوان للسهم، بارتفاع 5.89%.

تُظهر البيانات أنه منذ صدور سياسة قروض إعادة شراء الأسهم في سبتمبر 2024، أعلنت في أسهم الفئة A ما مجموعه 756 شركة مدرجة حتى الآن عن خطط قروض لإعادة الشراء أو التعزيز بالشراء، بحد أقصى لإجمالي المبالغ يفوق 2000 مليار يوان.

ع عودة شراء أسهم الفئة A: ملك إعادة الشراء

وفقاً للإعلان، فإن مصدر تمويل إعادة الشراء لهذه المرة لدى ميديا هو الأموال الذاتية للشركة إلى جانب قروض بنكية تخصصية لإعادة شراء الأسهم مقدمة من بنك الصين. لا تتجاوز قيمة القرض 90% من قيمة إعادة الشراء الفعلية، ولا تزيد مدة القرض عن 3 سنوات. وبحسب ما علمه مراسل من داخل الصناعة، فإن البنك المتعاون في هذه القروض هو فرع بنك الصين في شوندي.

وإذا تم احتسابها وفق حد مبلغ إعادة الشراء البالغ 13 مليار يوان، فإن سعة القرض التخصصي يمكن أن تصل إلى 11.7 مليار يوان. وتمثل هذه الضخامة حجماً لا يقتصر على أنها ستسجل أعلى رقم منذ إنشاء أعلى سجل في أكتوبر 2024 لسياسة قروض إعادة الشراء والتعزيز بالشراء، بل إنها تجعل عملية إعادة الشراء هذه كذلك تحتل باستمرار المراتب الأولى ضمن عمليات إعادة الشراء الفردية في أسهم الفئة A.

في الواقع، هذا المبلغ يتطابق مع إجمالي قيمة خطط إعادة الشراء التي تم إنجازها مرتين العام الماضي لدى ميديا. ففي أبريل من العام الماضي، أعلنت ميديا أن الشركة ستعيد شراء الأسهم لتنفيذ خطة تحفيز قائم على حقوق الملكية و/أو خطة امتلاك الأسهم للموظفين، مع تحديد سعر إعادة الشراء عند عدم تجاوز 100 يوان صيني للسهم، وأن مبلغ إعادة الشراء سيكون بين 1.5 مليار و3 مليارات يوان.

ومع الإعلان، أصدرت فرع شوندي لبنك الصين “خطاب تعهد قروض إعادة شراء أسهم لشركة ميديا جروب”؛ وتتضمن النقاط الرئيسية ما يلي: 1) مبلغ القرض بحد أقصى لا يتجاوز 1 مليار يوان؛ 2) مدة القرض لا تتجاوز ثلاث سنوات؛ 3) استخدام القرض هو إعادة شراء أسهم الفئة A بهدف تنفيذ خطة تحفيز قائم على حقوق الملكية و/أو خطة امتلاك الأسهم للموظفين.

وفي يونيو من العام الماضي، أعلنت مجموعة ميديا مجدداً عن خطة لإعادة شراء بقيمة 100 مليار يوان، وتم إنجاز هذه الخطة في ديسمبر من العام الماضي.

وتظهر البيانات في التقرير السنوي لمجموعة ميديا لعام 2025 أن الشركة حققت إجمالي إيرادات تشغيل خلال العام بلغ 458.5 مليار يوان، وصافي ربح منسوب للمساهمين 43.95 مليار يوان. وقد تحقق نمو بنسب مزدوجة لكلا الإيرادات والأرباح على حد سواء، وهو ما يضع رقماً قياسياً جديداً في أعلى مستوى تاريخي للأداء التشغيلي. كما تم تحسين هيكل الأعمال باستمرار، وبلغت إيرادات الشركة الخارجية 195.9 مليار يوان بزيادة 16%، مع التقدم المطرد في التوسع العالمي؛ كما بلغت إيرادات أعمال ToB الصناعية والتقنية 122.8 مليار يوان بزيادة 17.5%.

على المستوى المالي، وحتى نهاية 2025، بلغت إجمالي أصول مجموعة ميديا حوالي 608.8 مليار يوان، فيما بلغت النقديات حوالي 85.2 مليار يوان، مع مخزون نقدي كافٍ في الدفاتر. وبلغ صافي الأصول المنسوب لمساهمي الشركات المدرجة 223.2 مليار يوان، وكانت نسبة الأصول إلى الخصوم للشركة 61.17%. وبافتراض تنفيذ مبلغ إعادة الشراء وفق الحد الأعلى 13 مليار يوان، ووفقاً لبيانات 31 ديسمبر 2025 المالية، فإن أموال إعادة الشراء ستشكل نحو 2.14% من إجمالي أصول الشركة، وحوالي 5.82% من صافي أصولها المنسوب لمساهمي الشركات المدرجة.

لماذا، رغم وفرة التدفقات النقدية لمجموعة ميديا، لا تزال تستخدم قروض إعادة الشراء المصرفية؟ قال مسؤولون من مجموعة ميديا للمراسلين: “من ناحية، نعتقد أن القرض حقاً مدعوم من الدولة، ويمكنه الاستجابة لنداء السياسات الوطنية، كما يتيح الاستفادة من سياسات الدولة ذات أسعار الفائدة المنخفضة. ومن ناحية أخرى، يساعد ذلك أيضاً في تشغيل أموال الشركة الخاصة”.

حللت جهات مطلعة في المجال أن إدخال قروض تخصصية يتيح الاستفادة من أموال السياسات منخفضة التكلفة لتوسيع حجم إعادة الشراء، واستقرار عوائد قيمة السهم للمساهمين، وفي الوقت نفسه الإبقاء على الاستمرار في ضخ كميات كبيرة من الأموال الذاتية في البحث والتطوير والابتكار، بما يحقق توازناً ثنائي الاتجاه بين إدارة قيمة السوق وتطور النشاط الرئيسي.

وباعتبارها “زعيمة قديمة” في إعادة الشراء ضمن أسهم الفئة A، فقد بلغ إجمالي مبلغ إعادة الشراء لدى ميديا منذ عام 2015 أكثر من 38.8 مليار يوان. وبالاقتران مع خطة الـ 13 مليار يوان الحالية، سيبلغ إجمالي الحجم أكثر من 50 مليار يوان، وستظل باستمرار في الصدارة ضمن قائمة إعادة الشراء التراكمية في أسهم الفئة A.

السيولة الحية في سوق رأس المال بقيمة ألفي مليار يوان

قروض إعادة شراء الأسهم، هي أداة سياسات نقدية هيكلية أُطلقت في أكتوبر 2024 من قبل بنك الشعب الصيني بالتعاون مع الإدارة التنظيمية للقطاع المالي ووكالة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC). ويعتمد هذا الإطار على آلية قروض إعادة الشراء والتعزيز بالشراء، موجهاً إلى توفير تمويل مطابق للامتثال وقليل التكلفة لتأمين عمليات إعادة شراء أسهم الشركات المدرجة. وتخضع الأموال لإدارة صارمة “مخصصة لغرض محدد” و“إدارة مغلقة”، ويقوم بإشراف المؤسسات المالية طوال العملية، مع منع أي تحويل لاستخدامات أخرى بشكل صارم.

بالنسبة للشركات المدرجة، يمكن للقروض التخصصية أن تغطي حتى 90% من مبلغ إعادة الشراء، ما يقلل بشكل كبير احتلال السيولة المتاحة من الأموال الذاتية، ويخفف ضغط السيولة قصير الأجل الناتج عن عمليات إعادة شراء كبيرة. كما تمكن الشركات من الموازنة بين استقرار قيمة السوق والتشغيل اليومي والاستثمارات في الصناعة؛ وفي الوقت نفسه، لا تتجاوز تكلفة فائدة القرض 2.25%، وهو أقل من القروض التشغيلية العادية، ما يقلل تكلفة التمويل.

وبالنسبة لسوق رأس المال، تشجع السياسة قادة الشركات الممتازين على زيادة قوة عمليات إعادة الشراء، ما يرسخ التوافق على قيمة الشركات المدرجة، ويقود السوق للعودة إلى مفهوم الاستثمار طويل الأجل، ويهدئ تقلبات أسعار الأسهم في الأجل القصير، ويعزز آليات الاستقرار طويلة الأمد لسوق رأس المال.

وعلى نطاق الدولة ككل، منذ تطبيق السياسة، تم دفع التنفيذ بوتيرة مستقرة، وتوسعت نسبة التغطية باستمرار. تُظهر بيانات Ifind الأحدث أنه ومنذ مرور أكثر من عام على تطبيق السياسة، وحتى نهاية مارس 2026، أعلنت ما مجموعه 756 شركة مدرجة عن 852 عملية خطة لقروض إعادة الشراء أو التعزيز بالشراء، مع إجمالي مبلغ حدود القروض المرتبط بها بحدود نحو 2000 مليار يوان.

ومن بين هذه، تحتل شركة مجموعة ميديا المركزين الأولين ضمن الأحداث العشر التاريخية الأولى المتعلقة بإعادة الشراء أو التعزيز بالشراء، بينما تشغل شركات قطاع الأجهزة المنزلية البيضاء أربع مقاعد من أصل العشر الأولى.

حالياً، تقتصر الجهات المانحة لقروض إعادة شراء الأسهم والتعزيز بالشراء على 21 مؤسسة مالية وطنية فقط. ومن خلال البيانات الأحدث، تشارك البنوك المملوكة للدولة والبنوك التجارية ذات الملكية المشتركة في تقديم القروض، وتشارك المؤسسات بدءاً من الشركات الرائدة وصولاً إلى الشركات في القطاعات الفرعية، لتصبح أداة مهمة لتثبيت التوقعات في سوق رأس المال خلال السنوات الأخيرة.

ومن ضمن جميع 852 عملية تخص قروض إعادة الشراء أو التعزيز بالشراء، يبلغ الحد الأعلى لمبلغ القرض المتوسط لكل عملية 2.50 مليار يوان.

وبشكل محدد فيما يتعلق بالسوق المحلي في قوانغدونغ، إضافة إلى القرض التخصصي ضخم الحجم لميديا في هذه المرة، توجد أيضاً عدة شركات مدرجة أخرى سبقت إلى تطبيق الأداة السياسية والانتفاع بها. على سبيل المثال: قامت شركة تشاو شينغ زهيا (招商蛇口) باعتبارها من أوائل الشركات التجريبية بالحصول على الموافقة لأول مرة على قرض تخصصي بقيمة 7.02 مليار يوان؛ وتمت الموافقة على شركة وين شي (温氏股份) بحدود 10 مليارات يوان، وهي أعلى حصة بين الشركات الخاصة في مقاطعة قوانغدونغ باستثناء ميديا؛ إضافة إلى ذلك، قامت شركات مدرجة محلية في قوانغتشو مثل قوانغ ديان قي liang (广电计量) وهاو مي شين كاي (豪美新材) أيضاً بإطلاق قروض ذات صلة على التوالي، وتغطي قطاعات متعددة مثل الأجهزة المنزلية، وتربية الماشية والزراعة، والعقارات، والتصنيع عالي الجودة، والخدمات المهنية.

（إعلان: محتوى المقالة لأغراض مرجعية فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية. يتحمل المستثمرون مسؤولية أي تصرفات وفقاً لذلك، وتكون المخاطر عليهم.）

كم هائل من المعلومات وتفسير دقيق، كل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance