تفسير تقرير عام 2025 لصندوق银河 قيمة النمو المختلط: ارتفاع صافي الربح بمقدار 25 مرة، وزيادة صافي الأصول بنسبة 204.7%، وتخصيص المعادن غير الحديدية أصبح محورياً

مؤشرات مالية أساسية: طفرة مزدوجة في الأداء والحجم، وتحقيق صافي الربح من الخسارة إلى الربح

الربح خلال الفترة وصافي الأصول: من خسارة قدرها 1.52 مليون إلى ربح قدره 37.17 مليون، ونمو صافي الأصول بمقدار الضعف

في عام 2025، حقق صندوق 银河价值成长混合 (صنف A برمز 016340، وصنف C برمز 016341) انعكاسًا ملحوظًا في الأداء. تُظهر البيانات أن ربح الصندوق خلال الفترة بلغ 37,169,660.32 يوانًا، مقارنةً بخسارة 1,524,989.01 يوانًا في عام 2024، وبزيادة سنوية قدرها 2540%، محققًا قفزة من خسارة إلى ربح كبير. ومن ضمن ذلك، بلغ ربح صنف A خلال الفترة 27,436,276.70 يوانًا، وبلغ ربح صنف C 9,733,383.62 يوانًا، وكلاهما تحولا من الخسارة إلى الربح مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق (صنف A -936,081.51 يوانًا، وصنف C -588,907.50 يوانًا).

بالنسبة لصافي الأصول، بلغ إجمالي صافي أصول الصندوق بنهاية الفترة 127,657,678.07 يوانًا، بزيادة قدرها 204.7% مقارنةً بـ 41,892,392.25 يوانًا في نهاية عام 2024. ومن ضمن ذلك، بلغ صافي أصول صنف A 72,137,781.29 يوانًا (2024: 32,353,623.32 يوانًا، نمو 123.0%)، وبلغ صافي أصول صنف C 55,519,896.78 يوانًا (2024: 9,538,768.93 يوانًا، نمو 482.0%)، وكان توسع حجم صنف C هو الأكثر وضوحًا.

حصص الصندوق: نمو إجمالي الحصص بنسبة 65%، وارتفاع نسبة الاكتتاب الصافي لصنف C إلى 76%

بحلول نهاية فترة التقرير، بلغ إجمالي حصص الصندوق 96,133,211.07 حصة، بزيادة قدرها 65.0% مقارنةً بـ 58,252,482.37 حصة بنهاية 2024. ومن ضمن ذلك، بلغ عدد حصص صنف A 53,875,077.33 حصة (2024: 44,854,052.86 حصة، نمو 20.1%)، وبلغ عدد حصص صنف C 42,258,133.74 حصة (2024: 13,398,429.51 حصة، نمو 215.4%).

من حيث عمليات الاكتتاب والاسترداد، في 2025 بلغ إجمالي اكتتاب صنف A 35,847,116.56 حصة، وإجمالي الاسترداد 26,826,092.09 حصة، وبالتالي بلغ صافي الاكتتاب 9,021,024.47 حصة. وفي صنف C، بلغ إجمالي اكتتاب 59,624,765.38 حصة، وإجمالي الاسترداد 30,765,061.15 حصة، وبالتالي بلغ صافي الاكتتاب 28,859,704.23 حصة. استحوذ صافي اكتتاب صنف C على 76.2% من إجمالي صافي الاكتتاب (37,880,728.70 حصة)، ليصبح الدافع الرئيسي لنمو الحصص.

الأداء على أساس صافي القيمة: يتفوق بشكل كبير على المؤشر القياسي، حيث بلغت عائدات صنف A 85.64%

معدل نمو صافي قيمة الحصة: أعلى بكثير من معيار الأداء

في عام 2025، بلغ معدل نمو صافي قيمة حصص صنف A في 银河价值成长混合 85.64%، وصنف C 84.55%، بينما بلغ عائد معيار الأداء خلال الفترة نفسها (مؤشر CSI 800 × 70% + مؤشر هونغ كونغ للأسهم عبر برنامج Connect × 10% + مؤشر السندات الجديدة المركب × 20%) 16.93% فقط. حقق صنف A وC تفوقًا على المعيار بمقدار 68.71 نقطة مئوية و67.62 نقطة مئوية على التوالي.

ومن منظور الأداء طويل الأجل، منذ تأسيس الصندوق في 9 نوفمبر 2022، بلغ معدل النمو التراكمي لصافي القيمة لصنف A 33.90%، ولصنف C 31.38%، وكلاهما تفوق على معيار الفترة نفسه البالغ 22.89%.

استراتيجية الاستثمار والتنفيذ: تركيز قوي في المعادن غير الحديدية والكيماويات، مع رفع المراكز لالتقاط فرص السوق

استراتيجية الاستثمار: التركيز على خط “مناهضة العولمة” و“مناهضة الانكماش الداخلي”

ذكر مدير الصندوق في تقريره أن السوق في عام 2025 شهد تبديلًا بين مسار “الذكاء الاصطناعي → إعادة التضخم”. خلال الربعين/الأربعة الأرباع الأولى (الثلاثة الأرباع الأولى) تمحور التداول حول قطاع الذكاء الاصطناعي، ثم في الربع الرابع اتجه إلى قطاعات تستفيد من إعادة التضخم مثل المعادن غير الحديدية والكيماويات. من ناحية التنفيذ، حافظ الصندوق على مركز مرتفع في الأسهم، مع التركيز على اتجاهين رئيسيين: أولًا “قطاع المعادن غير الحديدية بما يتماشى مع اتجاه مناهضة العولمة وتضعف فيه ثقة الدولار”، وثانيًا “قطاع الكيماويات المستفيد من مناهضة الانكماش الداخلي واقتراب نهاية مرحلة إطلاق الطاقة الإنتاجية”.

استثمار الأسهم: قطاع التعدين والتصنيع يتجاوزان 83%، وتركيز أكبر عشر حصص رئيسية 53.6%

حتى نهاية عام 2025، بلغ القيمة العادلة لاستثمارات الصندوق في الأسهم 120,145,159.28 يوانًا، ما يمثل 94.12% من صافي قيمة أصول الصندوق. كان توزيع القطاعات شديد التركّز؛ إذ بلغت نسبة قطاع التعدين (34.42%) وقطاع التصنيع (49.10%) مجتمعتين 83.52%، بينما بلغت نسبة الاستثمارات عبر قناة الأسهم في هونغ كونغ (قطاع المواد الخام) 10.60%.

ضمن أكبر عشر شركات مدرجة في الحيازة الثقيلة، جاءت كل من 华鲁恒升 (7.43%) و江西铜业股份 (5.55%) و山金国际 (5.28%) في المراكز الثلاثة الأولى، وكان مجموع أكبر عشر شركات يمثل 53.6% من صافي قيمة أصول الصندوق. ومن ناحية التغير في الأسهم الفردية، خلال فترة التقرير، بلغ عدد الأسهم التي تجاوز مبلغ شرائها منذ البداية صافي الأصول بأكثر من 2% إلى 106 سهمًا، حيث كانت نسب الشراء الأعلى في 雅克科技 (31.25%) و山金国际 (30.19%) و联瑞新材 (28.18%)؛ كما بلغ عدد الأسهم التي تجاوز مبلغ بيعها منذ البداية صافي الأصول بأكثر من 2% إلى 111 سهمًا، حيث جاءت أعلى نسب البيع في 联瑞新材 (31.88%) و洛阳钼业 (27.82%) و雅克科技 (27.74%).

الرسوم والتداول: نمو أتعاب الإدارة بنسبة 14.3%، ونسبة عمولات المعاملات المرتبطة 53.3%

أتعاب الإدارة والحفظ: نمو الحجم يرفع الرسوم

في عام 2025، كان يتعين على الصندوق دفع أتعاب الإدارة خلال الفترة بمبلغ 633,882.59 يوانًا، بزيادة قدرها 14.3% مقارنةً بـ 554,614.62 يوانًا في عام 2024؛ وكان يتعين دفع أتعاب الحفظ بمبلغ 105,647.06 يوانًا، بزيادة قدرها 14.3% مقارنةً بـ 92,435.67 يوانًا في عام 2024. وتطابق الزيادة في الرسوم بشكل أساسي مع توسع حجم صافي الأصول (معدل أتعاب الإدارة السنوي 1.2%، وأتعاب الحفظ 0.2%).

بلغت أتعاب خدمة المبيعات لصنف C 84,890.14 يوانًا، بزيادة قدرها 28.0% مقارنةً بـ 66,299.90 يوانًا في عام 2024، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى نمو كبير في حجم صنف C.

رسوم التداول والمعاملات المرتبطة: تجاوز عمولة 银河证券 النصف

في عام 2025، كان يتعين على الصندوق دفع مصاريف التداول 138,890.86 يوانًا، بزيادة قدرها 251.3% مقارنةً بـ 39,535.10 يوانًا في عام 2024، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى توسع حجم تداول الأسهم. ومن بين عوائد استثمار الأسهم، بلغ الدخل الناتج عن فروقات شراء وبيع الأسهم 18,221,977.24 يوانًا، مقارنةً بـ -6,639,522.35 يوانًا في عام 2024، محققًا تحولا من الخسارة إلى الربح، وبزيادة قدرها 374.5%.

وفيما يتعلق بالمعاملات المرتبطة، أجرى الصندوق تداول الأسهم عبر وحدات التداول لدى 银河证券 (الطرف المرتبط بالكيان المالك المسيطر للمدير) بقيمة 490,088,606.42 يوانًا، وهو ما يمثل 53.33% من إجمالي قيمة تداول الأسهم. كما بلغ مبلغ عمولات 银河证券 الواجب دفعها 215,639.29 يوانًا، وهو ما يمثل 53.33% من إجمالي العمولات. ورغم أن معدل العمولات متوافق مع مستوى السوق (حوالي 0.044%)، فإن كون المعاملات المرتبطة تشكل أكثر من نصف الحجم يستدعي الانتباه إلى عدالة تنفيذ التداول.

بنية الحملة والحيازة الداخلية: المستثمرون الأفراد يشكلون 82.65%، ومدير الصندوق يمتلك أكثر من مليون حصة

بنية الحملة: المستثمرون الأفراد هم السائدون، والمؤسسات بنسبة 17.35%

بلغ إجمالي عدد مالكي الصندوق بنهاية الفترة 11,524 مالكًا، بمتوسط حيازة قدره 8,342 حصة لكل مالك. ومن ضمن ذلك، يمتلك المستثمرون الأفراد 79,453,316.86 حصة بنسبة 82.65%؛ ويمتلك المستثمرون من المؤسسات 16,679,894.21 حصة بنسبة 17.35%. كانت نسبة حيازة المؤسسات في صنف A 13.46%، وفي صنف C بلغت 22.31%؛ وكانت نسبة تخصيص المؤسسات لصنف C أعلى.

حيازة العاملين لدى المدير: مدير الصندوق يمتلك أكثر من مليون حصة في صنف A

في نهاية الفترة، بلغ إجمالي ما يملكه العاملون لدى مدير الصندوق 3,420,172.52 حصة، أي 3.56% من إجمالي حصص الصندوق. ومن ضمن ذلك، يمتلك مدير الصندوق أكثر من مليون حصة في صنف A، ما يعكس ثقة الحيازة الداخلية في استراتيجية استثمار الصندوق.

الآفاق والتنبيه للمخاطر: تفاؤل حذر في 2026 مع متابعة فرص المسارين الرئيسيين

يتوقع المدير لعام 2026 أنه من الممكن أن تتحسن الأوضاع الاقتصادية المحلية تدريجيًا مدفوعة بسياسات داعمة إضافية واستقرار قطاع العقارات، وفي ظل دورة خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة يتوقع اتساع السيولة عالميًا. كما أن نسبة السعر إلى الأرباح في سوق A لا تزال ضمن مستويات معقولة، ولا تزال توجد فرص هيكلية. ويركز على مسارين رئيسيين: أولًا المعادن غير الحديدية (مناهضة العولمة وتضعف فيها ثقة الدولار)، وثانيًا الكيماويات (مناهضة الانكماش الداخلي وتنظيف/تصريف الطاقة الإنتاجية).

تنبيه بالمخاطر:

1. مخاطر تركّز الصناعة: تتجاوز نسبة أكبر قطاعين في الصندوق 83%. إذا ازدادت التقلبات في قطاع المعادن غير الحديدية والكيماويات، فقد يؤدي ذلك إلى تقلبات كبيرة في صافي قيمة الأصول.
2. مخاطر تركّز التداول: بما أن نسبة التداول عبر سمسار/وسيط مرتبط واحد تتجاوز 50%، فيجب الانتباه إلى كفاءة تنفيذ التداول وعدالته.
3. ارتفاع نسبة المستثمرين الأفراد: تبلغ نسبة المستثمرين الأفراد 82.65%؛ وإذا تغيرت معنويات السوق فقد تحدث تقلبات في الاكتتاب والاسترداد، مما قد يؤثر على استقرار تشغيل الصندوق.

فرص الاستثمار: حقق الصندوق في 2025 أداءً يفوق معيار القياس بشكل كبير، وتوافق عالٍ بين توزيع القطاعات ومسارات السوق الرئيسية. إذا استمر منطق إعادة التضخم في 2026، فقد تستمر استفادة قطاعات المعادن غير الحديدية والكيماويات؛ ويمكن متابعة مؤشرات/أدوات القطاعات ذات التقييم المرتفع والطلب القوي.

لمحة سريعة عن البيانات الأساسية

• | | نسبة عمولات المعاملات المرتبطة | 53.33% |
• | | نسبة المستثمرين الأفراد | 82.65% | +0.3 نقطة مئوية (2024: 82.35%) |

إفادة: توجد مخاطر في السوق، والاستثمار يتطلب الحذر. تم نشر هذه المقالة تلقائيًا بواسطة نموذج ذكاء اصطناعي استنادًا إلى قاعدة بيانات طرف ثالث، ولا تمثل آراء Sina Finance. وتُعد أي معلومات وردت في هذه المقالة مجرد مرجع ولا تشكل توصية استثمارية شخصية. وفي حال وجود أي اختلاف، يُرجى الرجوع إلى الإعلانات الفعلية. إذا كانت لديك أي أسئلة، يُرجى التواصل عبر biz@staff.sina.com.cn.

محور الأخبار الضخمة، وتفسير دقيق، متاح عبر تطبيق Sina Finance

المسؤول: Xiao Lang Kuaibao