في الآونة الأخيرة، شهد سوق الذهب تصحيحًا كبيرًا حيث انخفض سعر الأونصة دون مستوى 4300 دولار، وتراجع أيضًا سعر الفضة. في المجتمع، كانت الأصوات تدعو إلى البيع، لكن محللًا يدرس دورات السلع على المدى الطويل وهو Kevin C. Smith قدم وجهة نظر مختلفة تمامًا.

يعتقد أن هذا الانخفاض في أسهم الذهب ليس إشارة تحذير، بل هو فرصة للشراء. وأعطى نصيحة جريئة: بيع صندوق مؤشر S&P 500 مباشرة وتحويل الأموال إلى أسهم شركات تعدين الذهب.

قد تبدو وجهة نظره متطرفة بعض الشيء، لكن منطقها مستمد من التاريخ. أشار Smith إلى ما حدث خلال حرب يوم الغفران عام 1973. حينها، ارتفعت أسعار النفط بشكل جنوني بنسبة 287% في أوائل عام 1974، وتعرض مؤشر S&P 500 لضربة قوية، حيث انخفض بنسبة 43.6% من أعلى مستوى له. لكن، هل تتوقع ماذا حدث؟ ارتفعت أسهم شركات تعدين الذهب (مؤشر XAU) خلال نفس الفترة بنسبة 165.8%، بينما كان مؤشر S&P 500 لا يزال يتراجع بنسبة 31%. بعد عام من بداية الحرب، استمرت أسهم الذهب في الارتفاع بنسبة 87%، بينما كانت الأسهم التقليدية لا تزال عند مستويات منخفضة.

منطقته واضحة جدًا: الضغوط التضخمية، خاصة تلك الناتجة عن صدمات الطاقة، تؤدي إلى تدفق الأموال من الأسهم ذات التقييمات المرتفعة إلى الأصول الصلبة مثل الذهب.

ننظر الآن إلى الوضع الحالي. منذ نهاية فبراير، بعد أن شنت إسرائيل والولايات المتحدة هجمات بصواريخ على إيران، ارتفعت عقود خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 46.7%. ارتفاع أسعار الطاقة بسرعة يذكرنا بموجة التضخم في سبعينيات القرن الماضي. لكن هناك تناقضًا واضحًا: السوق تتحدث عن مخاوف التضخم، ومع ذلك، يتم بيع الذهب والفضة.

تفسير Smith هو: هذا ليس انعكاسًا للسوق، بل هو عملية تصفية. لا تزال الأسهم الأمريكية الكبرى تتداول بتقييمات مرتفعة، والانتقال إلى أسهم شركات تعدين الذهب أصبح ناضجًا، تمامًا كما كان في السبعينيات.

منطق استثماره يعتمد على ركيزتين. أولًا، صدمات أسعار النفط ستضغط على أرباح الشركات وتقييمات الأسهم. ثانيًا، التجربة التاريخية تظهر أن أداء أسهم تعدين الذهب يتفوق بكثير على الأصول الأخرى في مثل هذه البيئة. لذلك، يعتقد أنه من الأفضل استغلال تصحيح أسهم الذهب للدخول، بدلاً من الاحتفاظ بأسهم ذات تقييمات مرتفعة بالفعل. هذا هو رهان مباشر على الاتجاه المتوقع لتقسيم الأصول.