السلاسل التي تحتوي على أكبر رأس مال ليست بالضرورة التي تحقق أكبر قدر من الأرباح.

لكن الفجوة لا تُحل دائمًا بالطريقة التي يتوقعها الناس.
لنبدأ بالطبقة السطحية.
تولّد سولانا 8.73 مليون دولار يوميًا من الرسوم.

مجموعة إيثيريوم بأكملها مجتمعة تحقق 122 ألف دولار.
وفي الوقت نفسه، تضمن طبقات إيثيريوم الثانية أكثر من 31 مليار دولار من القيمة.

إجمالي قيمة التمويل اللامركزي (TVL) على سولانا يقارب 6.03 مليار دولار.
لذا، النظام الذي يخزن رأس مال أكثر يحقق أرباحًا أقل في الطبقة الأساسية.
يبدو أن هناك عدم تطابق.

لكنها في الواقع أكثر من مجرد توازن تصميمي وليس عيبًا.
لم يحدث ذلك عن طريق الصدفة.
إي-آي-بي-4844 قام بما كان من المفترض أن يفعله.
جعل مساحة الكتلة رخيصة.

جعل طبقات L2 قابلة للاستخدام على نطاق واسع.

أزال أحد أكبر الحواجز أمام الاعتماد.
لكنّه غير أيضًا مكان استحواذ القيمة.
عندما تصبح مساحة الكتلة وفيرة، تتصرف بشكل أقل كأصل نادر وأكثر كالبنية التحتية.
لذا، لا تختفي الرسوم.

بل تُعاد توزيعها.
على إيثيريوم، يتدفق جزء أكبر من تلك القيمة إلى:
• طبقات L2
• التطبيقات
• المنسقين
• طبقات التنفيذ
أما على سولانا، فإن النشاط لا يزال يترجم بشكل مباشر أكثر إلى رسوم الطبقة الأساسية.
لذا، حتى مع وجود رأس مال أقل، يحقق النظام إيرادات أكثر وضوحًا على مستوى السلسلة.
هذه هي الفارق الحقيقي.
إيثيريوم يهدف إلى:
• التوسع
• الوصولية
• توسعة النظام البيئي
سولانا يهدف إلى:
• استحواذ أكثر ضيقًا على القيمة في الطبقة الأساسية
• تحقيق الدخل المباشر من النشاط
كلا النموذجين يعمل.
لكنها تنتج نتائج مختلفة جدًا في استحواذ القيمة.
لأنه في النهاية، تسأل الأسواق:
أين تتراكم القيمة فعليًا؟
إذا كانت سلسلة المعالجة تتعامل مع مليارات من النشاط ولكنها تلتقط القليل في الطبقة الأساسية،
فإن تلك القيمة لا تختفي.

إنها تنتقل إلى الأعلى في السلسلة.
وهذا يجعل من الصعب تسعير الطبقة الأساسية، وليس بالضرورة أضعف.
هذه هي القطعة غير المحلولة بالنسبة لطبقات L2.
تراكم القيمة على إيثيريوم هو:
• أقل مباشرة
• أكثر توزيعًا
• لا تزال تتطور
ليست معطوبة.
لكنها ليست محسوبة بالكامل أيضًا.
وهنا تصبح الأمور مثيرة للاهتمام.
السوق لا يزال مرتبطًا بـ:
“طبقات L2 توسع إيثيريوم.”
وهذا صحيح.
لكن التوسع واستحواذ القيمة ليسا الشيء نفسه.
مع مرور الوقت، من المحتمل أن يحدث أحد الأمور الثلاثة:
• تحسين طبقات L2 لكيفية تدفق القيمة مرة أخرى إلى الطبقة الأساسية
• استمرار تركيز القيمة في الطبقات العليا
• تحول السوق إلى تسعير النظام البيئي بالكامل، وليس فقط السلسلة
حاليًا، نحن في وضع بينهما.
رأس المال موجود على جانب واحد.

والإيرادات تظهر على جانب آخر.
والصلة بينهما لا تزال قيد الاكتشاف.