الرهانات التي جعلت أسواق التنبؤ بالعملات المشفرة مشهورة الآن مهددة بالحظر

منذ سنوات طويلة، حاولت أسواق التنبؤ أن تُظهر نفسها على أنها أذكى وأفضل وأكثر فائدة من المقامرة العلنية.

ثم جاءت الرياضة، وفعلت ما لم تنجح فيه الانتخابات أو الانكماشات المرتبطة بالتضخم أو رهانات السياسات بشكلٍ تام: جلبت الحجم. لقد حوّلوا نشاطًا كان في الأساس خاصًا ومتخصصًا لتداول الأحداث إلى منتجٍ جماهيري، ودفعوا الصناعة إلى أزمة هوية خطِرة.

صفحة أسواق الأحداث الرياضية لدينا تقارن بين المنصات التي تُثبت بالفعل جدارتها بعد أن تمر اللعبة الرئيسية بما وراء العنوان.

جعلت الرياضة أسواق التنبؤ شائعة، لكنها جعلتها أيضًا عرضةً سياسيًا.

في 12 مارس، بدأت لجنة تداول السلع الآجلة CFTC عملية سنّ قواعد رسمية لأسواق التنبؤ، لتضع التلاعب والإشراف وبنية العقود تحت دائرة الضوء الفيدرالية.

ومنذ ذلك الحين، رفعت أريزونا أيضًا تهمًا جنائية ضد Kalshi، بينما قام قاضٍ في نيفادا بحظر الشركة مؤقتًا من العمل هناك دون ترخيص من الولاية. وكانت ماساتشوستس قد تحركت بالفعل ضد عقود Kalshi الخاصة بالرياضة.

والآن يتحرك الكونغرس أيضًا.

تستعد مجموعة ثنائية حزبيْن من أعضاء مجلس الشيوخ لطرح تشريع يحظر الرهانات الرياضية والعقود على نمط الكازينو في أسواق التنبؤ الخاضعة لتنظيم CFTC، بحجة أنها تستغل ثغرة قانونية للتجاوز على قواعد المقامرة في الولايات والالتفاف على السيادة القبلية.

يمكن الآن القول بأمان إن النزاع لم يعد محصورًا في عدد قليل من قضايا الاختبار.

تواجه الصناعة الآن حقيقة محرجة. أسرع طريق لديها للنمو جاء عبر عقود تبدو وتُسوق كثيرًا مثل رهانات الرياضة. لكن دفاعها القانوني يعتمد على إقناع المحاكم والجهات التنظيمية بأن تلك العقود نفسها تنتمي إلى عالم المشتقات الخاضع للإشراف الفيدرالي. كلما أصبحت الرياضة أكثر شعبية، ازداد صعوبة الحفاظ على هذا الادعاء.

لم يعد الأمر نزاعًا نخبويا بين الشركات الناشئة ولوحات الألعاب منذ زمن طويل. إنه أصبح حُجّة وطنية حول ما إذا كان يمكن لشركة تتصرف مثل المقامرة الرياضية أن تدّعي الامتيازات القانونية لقانون الأسواق المالية وأن تتجاوز نظام المقامرة الذي تعمل به كل ولاية على حدة، والذي حاولت دورات الرهانات الرياضية (bookstores) دخوله عبر سنوات وبمليارات الدولارات.

ما بدأ كمعركة اختصاصية حول من ينظم هذه العقود يتحول الآن إلى شيء أوسع وأكثر خطورة على الصناعة: نزاع حول ما إذا كان ينبغي أن توجد أسواق التنبؤ الرياضية بهذه الصيغة على الإطلاق.

يدور كل هذا النزاع حول سؤال واحد: رهان أم مبادلة؟

عندما تُجرّد النزاع من جوهره، تصل إلى السؤال الرئيسي الذي تحاول كل جهود التنظيم الحالية والمستقبلية الإجابة عنه: هل أسواق التنبؤ رهانات أم مبادلات؟

تقول Linda Goldstein، وهي شريكة في CM Law، إن الإجابة عن هذا السؤال تحدد من الذي ينظمها. إذا كانت هذه المعاملات رهانات، فالولايات هي التي تنظمها. وإذا كانت مبادلات أو مشتقات، فحينها تكون لدى CFTC الدور الرئيسي، على حد قولها لـ CryptoSlate.

تجادل الولايات بأن العقود قد تأخذ شكل المشتقات، لكنها تعمل عمليًا كمراهنات من حيث الجوهر. وهذا ينطبق بشكل خاص عندما لا يوجد استخدام تحوّطي تجاري ذي مصداقية، ويقوم المستخدمون ببساطة برصد المال على نتيجة مباراة مقابل الحصول على عائد.

ومن ناحية أخرى، يقول المشغلون إن عقود الأحداث كانت لوقت طويل ضمن قانون السلع، وإن السوق الوطنية لا يمكن أن تعمل إذا كانت كل ولاية حرة في تصنيف نفس المنتج الفيدرالي على أنه مقامرة غير قانونية.

وهذا أحد الأسباب العديدة التي تجعل هذا النزاع يبدو غير مستقر إلى هذا الحد.

النشاط الاستهلاكي الذي نراه في أسواق التنبؤ واضح ومألوف. الناس يدفعون المال على نتائج غير مؤكدة، ويتم دفعه لهم إذا كانوا على صواب.

النزاع الرئيسي هنا تجريدي ويقع في مستوى أعلى: التصنيف القانوني للعقد ذاته. في قلب النزاع مشكلة بسيطة: يمكن تأطير نفس المنتج على أنه مشتق من قبل الجهات التنظيمية الفيدرالية، وعلى أنه مقامرة من قبل الولايات.

نحن الآن نرى معركة حول ما إذا كانت الولايات ستحتفظ بالسلطة على النشاط الذي يبدو ويعمل مثل المقامرة، أم ما إذا كانت تلك السلطة ستُمتص في الإشراف المالي الفيدرالي. لقد تجاوز النزاع القانوني حدود Kalshi أو مجموعة واحدة من العقود، وأصبح الآن حول من يحكم المراهنات القائمة على الأحداث عندما تُعبّأ كمنتج سوقي خاضع للإشراف الفيدرالي.

هذا يحوّل النقاش من جدال تسويقي إلى صراع قانوني حقيقي حول من يملك حق تنظيم هذه الأسواق. بمجرد أن أصبحت الرياضة هي حالة الاستخدام المهيمنة على منصات التنبؤ، صار هذا نزاعًا حول ما إذا كان بإمكان عمل تجاري وطني للرهان الرياضي العمل وفق قانون السلع دون أن يدخل أنظمة الترخيص الخاصة بالولايات التي بُنيت لدور الرهانات الرياضية.

لهذا السبب تضغط الولايات مثل Utah وArizona وNevada بقوة. إنها تحاول إيقاف انتقال نشاط شبيه بالمقامرة إلى نظام فيدرالي لا يملكون عليه سيطرة.

لماذا تصميم المنتج مهم لأسواق التنبؤ

سيتم حسم جزء كبير من هذه المسألة في المحكمة. لكن الناس يقللون من تأثير تصميم المنتج في ذلك.

أحد أسباب تعثر أسواق التنبؤ هو عندما تُرخّي معاييرها بشأن ما الذي يجعل عقد الحدث جيدًا. إن الضجة المحيطة بها تجعل من المغري إدراج الأحداث السريعة الحركة والشائعة، لأن ذلك هو ما يدفع حجم التداول.

لكن إذا لم تكن لهذه المنتجات تعريفات دقيقة وتسوية لا تقبل الجدل، فإنها تتحول بسرعة إلى مراهنة ترفيهية.

وهذا يعني أن أسواق التنبؤ يمكن أن تبدأ بالتصرف مثل دور الرهانات الرياضية حتى قبل أن تلاحظها الجهات التنظيمية. فهي تبدأ بالانجراف نحو ذلك عندما يتفوق العرض الباهر وحجم التداول على الدقة، وعندما تُبنى العقود على جذب الانتباه أولًا، مع الاعتماد المفرط على التفسير في التسوية.

تبدو العقود الثنائية بسيطة حتى يبدأ المستخدمون في منازعة التسوية. عقد “نعم” أو “لا” لا يكون جيدًا إلا بقدر التعريف الموجود بداخله. بمجرد أن تصبح الشروط التي تحدد نتيجته مرنة، يبدأ السوق بالاعتماد على تقديرات الأحكام، والمجادلات، وفي نهاية المطاف التقاضي.

قال Ross Weingarten، وهو شريك ورئيس مشارك لمجموعة Sports Integrity Group في Steptoe، إن أسواق التنبؤ تعمل بشكل مختلف عن دور الرهانات الرياضية التقليدية من وجهة نظر المستهلك، لأن المستخدمين يتداولون “مراكز نعم” أو “مراكز لا” ضد بعضهم البعض، وليس ضد “المنزل”.

لكن عندما يصبح السؤال ضبابيًا، أو لا تكون الإجابة واضحة، فإن السؤال الثنائي فجأة لا يعود ثنائيًا كما يبدو.

CryptoSlate Daily Brief

إشارات يومية، بدون ضجيج.

عناوين رئيسية ومعلومات سياقية تُنقل كل صباح في قراءة مركّزة واحدة.

5-minute digest 100k+ readers

عنوان البريد الإلكتروني

Get the brief

مجاني. لا بريد مزعج. يمكنك إلغاء الاشتراك في أي وقت.

حدث خطأ ما. يُرجى المحاولة مرة أخرى.

أنت مشترك. أهلاً وسهلاً.

“لقد رأينا مثالًا على ذلك في رهانات ما إذا كانت Cardi B ستؤدي العرض في Super Bowl. كانت على المسرح، لكن لم يكن لديها ميكروفون. هل أدّت العرض؟ ربما تعتمد الإجابة على أي طرف من الرهان كنتَ قد اتخذته. بالنسبة لأسواق التنبؤ، غالبًا ما تؤدي رهانات من هذا النوع إلى تقاضٍ.”

لهذا تختلف عقود الرياضة كثيرًا من حيث قابلية الدفاع عنها.

النتائج البسيطة وصعبة التلاعب أسهل للدفاع عنها، ولهذا السبب فإن العقود الخاصة بفائز المباراة شائعة جدًا. العروض داخل المباراة (in-game props)، ادعاءات الأداء، النتائج التي تعتمد على الحكم (officiating)، وأي شيء يكون عرضة لمعلومات داخلية أو تشوهات مرتبطة بالنزاهة تقع على حافة الهاوية.

هناك تُكسب مصداقية الصناعة أو تُفقد. منصة تبدو كتبادل محايد مع دفاتر أوامر مرئية، وتسعير شفاف، ومصادر تسوية مستقلة، وكشف قوي عن إساءة الاستخدام، سيكون لها ادعاء أقوى بوضع سوق فيدرالي. أما منصة تبدو كوكيل رهان (bookmaker)، فستكون لها حجة أضعف بكثير.

قد يُحسم السؤال القانوني في المحكمة، لكن سؤال الشرعية سيُحسم من خلال بنية المنتج الفعلي.

بدأت الولايات هذه المعركة، لكن الكونغرس سيقرر أين ستنتهي

تقدم الولايات الأمر على أنه نزاع لحماية المستهلكين وللسياسة العامة، وهناك مضمون لهذا الادعاء. دور الرهانات المرخصة تقع داخل نظام بُني حول ضوابط العمر، وتمويل الرهان المسؤول، ورصد نزاهة اللعب، والتحصيل الضريبي، وقواعد مصممة لكل ولاية. أسواق التنبؤ تهدد بإمرار نفس النشاط عبر قناة فيدرالية تتجاوز جزءًا كبيرًا من ذلك النظام.

توضح Goldstein بشكل خاص حوافز الولايات، قائلة إنه في المقام الأول يتعلق بالمال والمنافسة.

“تُشكل عقود الأحداث في الفعاليات الرياضية الغالبية العظمى من المعاملات على منصات التنبؤ مثل Kalshi وPolymarket، مع وجود بعض التقديرات للبيانات بأن ذلك قد يصل إلى 90% من عقود الأحداث”، كما شرحت.

“هذه العقود تتنافس مباشرة مع دور الرهانات الرياضية المرخصة. يولد الرهان الرياضي التقليدي إيرادات ضريبية كبيرة للولايات لأن الولايات تحصل على ضرائب على إجمالي إيرادات الألعاب. وقد قدرت جمعية الألعاب الأمريكية بأن منصات الرهان الرياضي منذ بداية 2025 قد خسرت أكثر من 600 مليون دولار لصالح أسواق التنبؤ.”

ومع ذلك، تتمسك الولايات أيضًا بالحفاظ على ضمانات صارمة لكل هذه المنصات. أوضحت Goldstein أن أسواق التنبؤ تتجاوز العديد من الضمانات المصممة لحماية المستهلكين، مثل التحقق من العمر، والإشراف على نزاهة الألعاب، والمساهمات الإلزامية في صناديق المقامرة.

قدمت جمعية الألعاب الأمريكية هذه الحجة بشكل مباشر، متهمة أسواق التنبؤ المتعلقة بالرياضة بتجاوز النظام القائم على مستوى الولايات الذي بُنيت عليه المقامرة الرياضية القانونية. كما أن الدوريات تتكيف في الوقت الفعلي. صفقة MLB مع Polymarket ومذكرتها مع CFTC بشأن التعاون في مجال النزاهة تُعد اعترافًا بأن هذه الأسواق أصبحت كبيرة جدًا بحيث لا يمكن تجاهلها.

يُظهر التصعيد في أريزونا ونيفادا مدى جدية الأمر. لقد نقلت القضية الجنائية في أريزونا النزاع من المنطقة المألوفة لحروف التوقف والكف (cease-and-desist letters) إلى نطاق الادعاء القضائي. وأظهر أمر التقييد في نيفادا أنه على الأقل توجد محكمة واحدة، حتى الآن، على استعداد للتعامل مع هذه المنتجات كمسابح رياضية غير مرخصة بموجب قانون الولاية. كلاهما محاولتان لإعادة الصناعة إلى السيطرة على مستوى الولايات قبل أن يُصبح قانون السوق الفيدرالي حلاً بديلًا دائمًا.

لكن أوضح Weingarten أن ليس كل القضاة يتفقون بأن عقود أحداث الرياضة ترقى إلى كونها رهانات رياضية غير مرخصة خاضعة لقانون الولاية.

“بعض المحاكم وافقت؛ والبعض الآخر لم يوافق”، قال لـ CryptoSlate.

“وجدت المحاكم في نيوجيرسي وكاليفورنيا وتينيسي أن العقود مؤهلة لتكون ‘مبادلات’ بموجب قانون بورصة السلع. لكن المحاكم في ميريلاند ونيفادا وماساتشوستس وأوهايو شددت على الدور التاريخي للولايات في تنظيم المقامرة. ونتيجة لذلك، فإن كيفية ومن ينظم أسواق التنبؤ تتغيران على نحو كبير وفي حالة تقلب.”

لهذا السبب، من المحتمل ألا تُنتج النهاية مباركة واضحة أو حظرًا واضحًا. وقد صرحت CFTC بشكل لا لبس فيه بأنها تعتقد أنها تمتلك اختصاصًا حصريًا على أسواق التنبؤ مثل Kalshi وPolymarket، بينما تواصل الولايات المطالبة بإشرافها.

لكن أحدث انعطافة في القصة تهم أكثر من كل ما سبق، لأنها توسع رد الفعل العكسي بما يتجاوز مجرد ولايات فردية. يجادل مشروع القانون الثنائي الحزبية المُعلن في 23 مارس بأن رهانات الرياضة والعقود على نمط الكازينو يجب أن تُستثنى بالكامل من أسواق التنبؤ الخاضعة للتنظيم الفيدرالي.

هذه مقترح أكثر خطورة بكثير على الصناعة لأنه يكسر أحد افتراضاتها الأساسية: أنه إذا فازت أسواق التنبؤ في معركة الفيدرالي ضد الولايات، فستنجو عقود الرياضة.

يغيّر هذا المشهد بطريقة أكثر جوهرية. لن تضطر الصناعة بعد الآن إلى القلق بشأن ما إذا كانت المحاكم ستعامل عقود الرياضة كمقامرة بموجب قوانين الولايات، بل ما إذا كان الكونغرس سيقرر ما إذا كان ينبغي تقديمها على أسواق التنبؤ المنظمة من الأساس.

النهاية الآن صراع على الفئات، وليس فقط على الاختصاص. الولايات ترفع دعاوى، و CFTC تكتب قواعدها الخاصة، وقد قرر المشرعون أن بعض عقود الأحداث لا ينبغي السماح بها من الأساس.

لهذا السبب، فإن الوجهة الأكثر ترجيحًا التي سنصل إليها هي نظام هجين: قواعد فيدرالية أكثر إحكامًا، قيود فئة أكثر، متطلبات مراقبة أكثر، ضغوط أكبر حول وضوح العقود، وتوقعات أشد بشأن كيفية تسويق هذه المنتجات.

قد تظل المنصات تُسمي نفسها بورصات، لكن سيتعين عليها إثبات ذلك بالطريقة التي تصمم بها العقود وتسويتها وتراقبها وتعرضها.

هذا ليس مجرد اشتعال مؤقت في منتج متخصص سيتلاشى في الدورة القادمة، لأن أسواق التنبؤ، سواء أحببت أم لا، موجودة لتبقى. نحن في بداية معركة تأسيسية حول أين تنتهي المالية ويبدأ جانب المقامرة، وقد تمتد العملية لسنوات.

وجدت أسواق التنبؤ جمهورها الجماهيري عندما اقتربت أكثر من الرهان الرياضي. والآن يتعين عليها الإجابة عن السؤال الذي ولّد هذا النجاح: هل يمكنها الحفاظ على هذا الجمهور مع إقناع المحاكم والجهات التنظيمية والجمهور بأنها ما زالت شيئًا مختلفًا بشكل جوهري؟

مذكور في هذه المقالة

Kalshi Polymarket

تم النشر في

Featured US Analysis Regulation Polymarket

السياق

تغطية ذات صلة

غيّر الفئات للتعمق أكثر أو اكتساب سياق أوسع.

US Local News      Analysis Top Category      Press Releases Newswire  

التعدين

واشنطن تتحرك لقطع الصين عن الآلات التي تُشغّل تعدين بيتكوين الأمريكي

يحاول قانون الميند في أمريكا الجديد إعادة توطين معدات تعدين البيتكوين، وتقليل مخاطر الإمداد المرتبطة بالصين، ودمج الصناعة ضمن استراتيجية أمريكا الأوسع للأصول الرقمية.

منذ 16 ساعة

التحليل

بيتكوين، الأسهم ترتفع بسبب همسات بأن إيران مستعدة لـ ‘إنهاء الحرب’ مع هبوط مؤشر الدولار تحت 100

ارتداد بيتكوين فوق $68,000 يعتمد على الآمال بسلام الشرق الأوسط وسط تذبذب أسعار النفط.

منذ 17 ساعة

موعد قانون CLARITY خلال أسابيع قد يقتل أرباح عملات stablecoin ويدفع الأموال نحو بيتكوين

التنظيم · منذ 18 ساعة

شركة بيتكوين للخزينة تبيع $20M BTC بخسارة مع انهيار سهمها بعد الشراء عند $118k

Treasury Digital Assets · منذ 22 ساعة

نموذج ضريبة التشفير الجديد من مصلحة الضرائب الأمريكية يمكنه الإبلاغ عن بيعك قبل أن تثبت ما الذي تدين به فعليًا

الضرائب · منذ 1 يوم

متحدث إيران يتوقع قبل افتتاح السوق “مؤشر عكسي” ثم صعدت بيتكوين قبل S&P500

Macro · منذ 2 أيام

التحليل

متداولو بيتكوين يحتفلون بإنجازات أبريل التاريخية، لكن قد تُقلب إحدى تواريخ التقويم لدى الاحتياطي الفيدرالي هذا الارتداد بين عشية وضحاها

تخوفات التضخم المرتبطة بالنفط تصطدم ببيانات الوظائف ومحاضر FOMC، ما يضع انتعاش بيتكوين تحت رقابة محكمة.

منذ 52 دقيقة

المدفوعات

الكونغرس يهدف إلى جعل “الدولارات الرقمية” أسهل للاستخدام من بيتكوين، بما يُرسّخ سردية ‘الذهب الرقمي’

يسعى المشرعون إلى جعل الدولارات الرقمية تنافس بيتكوين من حيث سهولة الاستخدام، بما يعزز دور BTC كـ “ذهب رقمي” بدل مدفوعات يومية.

منذ 2 أيام

يحتاج بيتكوين إلى $66,900 لكي يتمسك هذا الأسبوع ليكون لديه أي أمل حقيقي في حدوث انتعاش هذا العام

مراقبة الأسعار · منذ 2 أيام

بيتكوين تواجه محفزًا وشيكًا لبيع بقيمة $45,000 بسبب باول وتقرير الوظائف اللذين يهددان بضغط ماكرو جديد

Macro · منذ 2 أيام

أحدث البيانات تُظهر أن محافظ بيتكوين بالتجزئة لم تعد قادرة على التحكم في تحركات سعر BTC قصيرة الأجل

التحليل · منذ 2 أيام

بيتكوين تهبط بعد أن يُشير روبيو بشكل خاص إلى أن حرب إيران قد تستمر أسابيع، ما يثبّت ارتفاع أسعار النفط

Macro · منذ 3 أيام

Encrypt سيأتي إلى Solana لتشغيل أسواق رأس مال مشفرة

يعتمد Encrypt على التشفير المتجانس بالكامل لإتاحة تطبيقات مالية مشفرة على البلوكشين العام لـ Solana.

منذ 21 ساعة

Ika سيأتي إلى Solana لتشغيل أسواق رأس مال بلا جسور (Bridgeless)

تقدم Ika dWallets إلى Solana، مما يتيح إدارة الأصول من جميع الشبكات دون الحاجة إلى جسور.

منذ 21 ساعة

إطلاق شبكة TxFlow L1 الرئيسية يحدد مرحلة جديدة للتمويل عبر السلسلة متعدد التطبيقات

PR · منذ 21 ساعة

BYDFi يحتفل بالذكرى السنوية السادسة مع احتفال يمتد شهرًا كاملًا، مصمم للموثوقية

PR · منذ 1 يوم

Pendle ينضم إلى وفد IFC في فيتنام إلى جانب BlackRock وMorgan Stanley وDeutsche Bank

PR · منذ 1 يوم

منصة Perp Dex التي عالجت $360 مليار للتو انطلقت على أكثر بلوكشين تجريبي في كريبتو

PR · منذ 1 يوم

Disclaimer

آراء كتابنا هي آراءهم وحدهم ولا تعكس رأي CryptoSlate. لا ينبغي اعتبار أي معلومات تقرأها على CryptoSlate نصيحة استثمارية، كما لا تقوم CryptoSlate بالتأييد لأي مشروع قد تتم الإشارة إليه أو ربطه في هذه المقالة. يجب اعتبار شراء وتداول العملات المشفرة نشاطًا عالي المخاطر. يُرجى إجراء العناية الواجبة بنفسك قبل اتخاذ أي إجراء يتعلق بالمحتوى ضمن هذه المقالة. وأخيرًا، لا تتحمل CryptoSlate أي مسؤولية في حال خسرت أموالًا عند تداول العملات المشفرة. لمزيد من المعلومات، راجع إخلاءات مسؤولية شركتنا.