انخفاض سعر الخنزير دون حاجز 10 يوان، وخسائر عميقة لشركات تربية الخنازير، هل أتى إشارات "الانعكاس القاع"؟

شهدت أسعار خنازير التربية المحلية في الصين في الآونة الأخيرة تسارعاً في الوصول إلى قاعٍ متدنٍّ، إذ كُسرت حاجز 10 يوان/كغ، وسُجّل سعر 9.33 يوان/كغ.

وحتى 30 مارس، توسّعت خسائر سعر الخنازير داخل العام إلى نحو 24%، وقد انخفض المستوى الحالي إلى نطاق القيعان التاريخية في دورات الخنازير المتعددة خلال سنوات 2009 و2014 و2018. وقد واصلت عقود خنازير التربية الآجلة لكافة العقود استهداف أدنى مستوياتها التاريخية منذ إدراجها تباعاً، وهو ما يعكس أيضاً مشاعر التشاؤم لدى السوق بشأن أسعار الخنازير في الربع الثاني.

وبخصوص دورة الخنازير، خلال العامين الماضيين ظهرت في السوق مراراً مناقشات من نوع: “لقد وصل القاع”، لكن في النهاية تم دحضها جميعاً من خلال استمرار انخفاض أسعار الخنازير. وفي هذا العام، استمر انخفاض أسعار الخنازير بشكل عميق خلال الربع الأول، وتزايدت خسائر الاستزراع لدى كامل قطاع تربية الخنازير باستمرار، إلى جانب قيام مؤسسات استثمارية أجنبية مثل جولدمان ساكس ومورغان ستانلي ويو بي إس (UBS) برفع مستوى تركيزها على قطاع تربية الخنازير بشكل ملحوظ؛ ما يجعل السؤال مجدداً ما إذا كانت هذه الدورة ستشهد انقلاباً حقيقياً نحو القاع أم لا، لتصبح القضية الأساسية التي يركز عليها طرفا سلسلة صناعة الخنازير من أعلى إلى أسفل، وكذلك السوق الرأسمالية.

لكن بحسب رأي خبراء داخل القطاع، فإن ما إذا كانت هذه الدورة ستتجاوز حالة الركود وتحقق انعكاساً باتجاهٍ تصاعدي لا يرتبط بشكل أساسي بما قد تصل إليه الأسعار من مستويات منخفضة، بل يرتبط بقدرة خفض/تصفية الطاقة الإنتاجية في القطاع على أن يتم تنفيذه عملياً بشكل ملموس، بما يؤدي في النهاية إلى قلب جذري في بنية العرض والطلب.

تواصل انخفاض أسعار الخنازير إلى القاع، وتزايد خسائر كامل القطاع

منذ عام 2026، اشتد ضغط التشغيل على قطاع تربية الخنازير في الصين بشكل ملحوظ، وتوسعت خسائر كامل القطاع باستمرار. ومنذ بداية العام، بدأت أسعار خنازير التربية المحلية تظهر مساراً على شكل “صعود ثم هبوط، مع تواصل البحث عن القاع”، وبعد عطلة الربيع، دخلت أكثر في قناة هبوط متسارع؛ وأصبح شعار “لا رواج في موسم الذروة، بل أشد بروداً في غير موسم الذروة” السمة الأوضح لسوق الخنازير الحالية.

وفقاً لبيانات الرصد الصادرة عن السوق وإفصاحات من شركة يونغيي للاستشارات، في 30 مارس انخفض متوسط أسعار خنازير التربية ثلاثية الأنواع (غير المحلية) في جميع أنحاء البلاد إلى أدنى مستوى 9.33 يوان/كغ؛ ولم يقتصر ذلك على كسر حاجز 10 يوان/كغ تماماً وفقاً لمعيار السوق النفسي، بل سجّل أيضاً أدنى مستوى جديد منذ 2019 خلال سبع سنوات، كما أنه كسر أيضاً سعر 9.92 يوان/كغ في الربع الثاني من 2018، وهو أدنى سعر تاريخي تقريباً لأكثر من عقد، ليصل إلى نطاق أسعار قاع الدورات الأربع الماضية لأسعار الخنازير.

وفي الوقت ذاته، تدهور سوق العقود الآجلة أيضاً، إذ وصل عقد الخنازير الآجلة الرئيسي LH2605 إلى أدنى مستوى عند 9815 يوان/طن يوم الجمعة الماضي، ليُجدّد مرة أخرى الرقم القياسي لأدنى مستوى تاريخي لهذا الصنف منذ إدراجه. وتُظهر الأسعار على الشاشة بوضوح أن السوق تتوقع تراجعاً تشاؤمياً لمسار أسعار الخنازير على المدى القصير.

إن استمرار هبوط أسعار الخنازير قد اخترق بالكامل خط تكاليف التربية لكامل القطاع، ويتسارع اتساع نطاق الخسائر. وتُظهر البيانات أن نموذج “التربية الذاتية والتسمين الذاتي” في تربية الخنازير قد دخل في حالة خسارة لمدة ستة أسابيع متتالية؛ وقد اتسع مبلغ الخسارة لكل رأس إلى 344 يواناً في أحدث البيانات. وفي بعض فترات الرصد، تجاوز متوسط الخسارة لكل رأس 400 يوان. أما نموذج “شراء صغار الخنازير للتسمين” فتجاوزت الخسارة لكل رأس 500 يوان.

حالياً، يبلغ متوسط التكلفة الإجمالية للتربية في القطاع نحو 13-14 يوان/كغ، ويصل مقدار التعويض السلبي (انخفاض سعر الخنازير عن خط التكلفة) إلى ما يقارب 4 يوان/كغ كحد أقصى. وحتى الشركات الرائدة في القطاع والمعروفة بقدرتها الأفضل على التحكم في التكاليف، لا تزال عاجزة عن التخلص من وضع الخسائر.

صرّحت شركة مُويوان (Mu Yuan Co.) في الآونة الأخيرة خلال استطلاع بحثي أجراه أحد المؤسسات بأن متوسط تكلفة التربية لديها في عام 2025 انخفض إلى حوالي 12 يوان/كغ، بانخفاض سنوي بلغ 2 يوان/كغ. إلا أنه وبحسب حسابات أسعار الخنازير الحالية، فإن تكلفة شركة مُويوان وأسعار الأسعار الفورية (المحلية) متعاكستان بالكامل، إذ تبلغ خسارة كل كغ من لحم الخنزير حوالي 2 يوان.

وفي الوقت الذي تستمر فيه أسعار الخنازير بالهبوط، تظل أسعار المواد الخام الرئيسية للأعلاف مثل الذرة وكسب فول الصويا مرتفعة في نطاق تقلبات عالية. ولا يترافق الدعم الصلب من جانب التكاليف مع هبوط أسعار الخنازير، إذ إن وتيرة إطلاق “ميزة انخفاض التكلفة” لا توازي سرعة هبوط أسعار الخنازير، ما يؤدي إلى تضخيم أكبر لوحدة الخسائر في قطاع تربية الخنازير، وليس فقط إلى استهلاك سريع للتدفقات النقدية لدى كيانات التربية، بل أيضاً إلى اختبار مستمر لقدرة كامل القطاع على مواجهة المخاطر.

ينتقل تراجع ظروف السوق مباشرة إلى جانب التشغيل في الشركات المدرجة لتربية الخنازير. وقد أُغلقت ضغوط الأداء على كامل القطاع في الربع الأول. ووفقاً لإحصاءات صحفيي “كايشينغ ييجي” (الأول اقتصادياً/الأول المالية) خلال الفترة 1-2 يناير/فبراير 2026، بلغ إجمالي عدد الخنازير المباعة لدى 19 شركة مدرجة لتربية الخنازير في الصين 30.43 مليون رأس، بزيادة سنوية 9.9%، حيث يظهر القطاع عموماً نمط تشغيل يتمثل في “زيادة الكمية مع انخفاض السعر”. وبين الشركات الرائدة، بلغت كمية مبيعات شركة مُويوان (002714.SZ) خلال الشهرين الأولين 11.612 مليون رأس؛ وانخفضت إيرادات المبيعات في يناير وفبراير على أساس سنوي بنسبة 11.93% و23.98% على التوالي. كما شهدت شركة وينشي (300498.SZ) وشركة سينهووان (000876.SZ) انخفاضاً في إيرادات المبيعات بدرجات مختلفة مقارنة بالعام السابق؛ ومن بينها، سجلت إيرادات مبيعات شركة وينشي في فبراير أدنى مستوى لنفس الفترة منذ عام 2025.

بعد دخول شهر مارس، بلغ إجمالي هبوط أسعار الخنازير 11.4%، واستمر دون مستوى 11 يوان/كغ. ويعني ذلك أن خسائر الشركات المدرجة في قطاع الخنازير خلال ربع واحد أصبحت أمراً محسومًا، وسيؤدي تراجع حركة مارس أكثر إلى الضغط على أداء كامل القطاع في الربع الأول.

تسريع تخفيض الطاقة الإنتاجية بسبب الضغوط الناجمة عن الخسائر، وارتفاع توقعات انعكاس القاع

إن منطق الانعكاس في دورة الخنازير، من حيث الجوهر، لم يكن يوماً مرتبطاً بمدى عمق هبوط الأسعار، بل بمدى قدرة انخفاض الأسعار الكبير على دفع عملية تخفيض الطاقة الإنتاجية إلى السرعة، وصولاً إلى أن تظهر تغييرات ملموسة في بنية العرض والطلب.

وهذا أيضاً هو السبب الأساسي وراء ظهور مناقشات حول القاع في السوق خلال العامين الماضيين عدة مرات، دون أن يُكتب لها أن تشهد انعكاساً حقيقياً—إذ إن إيقاع وحجم تخفيض طاقة الإنتاج في القطاع ظل دائماً أقل من توقعات السوق.

تُظهر البيانات أن نسبة تخفيض الطاقة التراكمية للخنازير الأم المنتجة في الصين خلال عام 2025 بلغت فقط 2%، وأن إجراءات التخفيض ركزت أساساً في الربع الرابع. وفي الوقت نفسه، فإن تحسين كفاءة الإنتاج في القطاع أدى أيضاً إلى تعويض إضافي لبعض الأثر الحقيقي لتخفيض الطاقة الإنتاجية، لذا ظل الأساس البنيوي المتمثل في وفرة المعروض دون تغيير جذري، ما دفع السوق مراراً إلى الدخول في حلقة “فشل توقعات بلوغ القاع”.

وقال أشخاص مطلعون في القطاع ممن تمّت مقابلتهم مع الصحفيين إن الهبوط السريع في أسعار الخنازير في مارس كان نتيجة تلاقي ثلاثة عوامل: فائض المعروض، ضعف الطلب، وتلاشي/انخفاض معنويات السوق.

ومن جانب العرض، ظل حجم القطيع من الخنازير الأم المنتجة في نهاية عام 2025 عند 39.61 مليون رأس، متجاوزاً قليلاً الحد الأعلى لكمية الاحتفاظ الطبيعية المحددة من وزارة الزراعة والشؤون الريفية البالغ 39 مليون رأس؛ وبالإضافة إلى ذلك، مع استمرار مؤشرات كفاءة الإنتاج في القطاع بالتحسن، حتى لو لم يتغير حجم قطيع الخنازير الأم، فإن كمية خروج الخنازير التجارية إلى السوق (التسمين/البيع) الفعلية تزيد. ويشكل استمرار نقل الطاقة الإنتاجية ذات الكفاءة العالية ضغطاً ثابتاً من جانب العرض. كذلك، فإن متوسط الوزن عند خروج الخنازير في القطاع لا يزال في أعلى مستوى له خلال السنوات الخمس الأخيرة للفترة نفسها، ما يزيد من تضخيم الحجم الفعلي للمعروض لدى السوق.

ومن جانب الطلب، بعد عطلة الربيع، يدخل استهلاك لحوم الخنزير مرحلة موسم تقليدي من حيث انخفاض الطلب، إذ يتراجع الاستهلاك النهائي بنسبة 15%-20% مقارنة بما قبل عطلة الربيع. كما أن حركة الشحن لدى شركات الذبح/التقطيع النهائية تباطأت باستمرار، ما يعني أن السوق يفتقر إلى دعم فعال من جانب الطلب. ومن جانب المعنويات، تتشكل توقعات سلبية في السوق على شكل دورة سلبية؛ ويصبح استعداد مربي الخنازير لزيادة عدد القطع أو لتأجيل البيع (ضغط/احتجاز الخنازير للبيع لاحقاً) منخفضاً، كما تنخفض حماسة دخول عمليات التسمين الثانوي إلى أدنى مستوى، ولا تُظهر شركات الذبح أي نية لبناء مخزون/بناء مخازن. وتؤدي الإجراءات المحافظة من قبل مختلف الجهات الفاعلة في السوق إلى زيادة إضافية في وتيرة هبوط أسعار الخنازير.

ويؤدي هبوط أسعار الخنازير إلى مستويات أقل من قيمتها إلى تعزيز توقعات السوق بتسريع تخفيض الطاقة الإنتاجية؛ وفي الوقت نفسه، وبما أن أسعار الخنازير تقف ضمن نطاق قاع تاريخي من الدرجة العالية، فإن النقاشات داخل الصناعة حول “قاع الدورة” تسخن أيضاً بشكل مستمر.

وقد ركزت المؤسسات المالية الأجنبية مثل جولدمان ساكس ومورغان ستانلي ويو بي إس وغيرها بشكل جماعي على سوق تربية الخنازير في الصين، وتناولت بشكل مكثف الديناميكيات الأخيرة وآفاق التطور لسوق الخنازير في الصين. وقد صرّحت عدة مؤسسات أجنبية بوضوح بأن “قاع دورة الخنازير الحالية قد ظهر”، مع تركيز شديد على كيفية تجسيد منعطف الدورة.

إن تركيز المؤسسات الأجنبية على قطاع الخنازير لا يقتصر فقط على التركيز على انخفاض الأسعار بأكثر من اللازم، بل يستند أكثر إلى الاعتراف بمنطق التشغيل الأساسي لدورة الخنازير—إذ إن الخسائر العميقة ستؤدي حتماً إلى تصفية الطاقة الإنتاجية بشكل قسري/خاضع للسوق، وستدفع تصفية الطاقة الإنتاجية في النهاية إلى انعكاس بنية العرض والطلب.

وقالت مجموعة يو بي إس (UBS) في تقرير بحثي نشرته مؤخراً إن أسعار الخنازير البالغة نحو 10 يوان/كغ على الأرجح تقع في القاع أو قريبة جداً من قاع الدورة الحالية. وتتوقع أن تشهد أسعار الخنازير في النصف الثاني من عام 2026 انتعاساً، وأن الدعم الأساسي سيأتي من التعافي التدريجي في الاستهلاك، إضافة إلى تحسن معنويات شركات التسمين الثانوي وشركات الذبح تجاه بناء المخزون. وبالنظر إلى شدة الخسائر الحالية في القطاع، تتوقع الشركة أن يبدأ تسريع تخفيض طاقة إنتاج الخنازير الأم اعتباراً من مارس 2026، ومن المحتمل أن يتحرك تدريجياً نحو مستوى توازن العرض والطلب. ومع ذلك، وبسبب استمرار وفرة المعروض نسبياً في السوق، فإن مساحة الارتفاع لأسعار الخنازير خلال العام ستُقيَّد بوضوح.

(تأتي هذه المقالة من “الأول المالية/First Finance and Economics”).