أسواق الأسهم الآسيوية والمحيط الهادئ تتعرض لضغوط مرة أخرى يوم الثلاثاء، كيف ستسير الأسهم الصينية في الربع الثاني؟

تراجعت مؤشرات الأسهم الرئيسية في أسواق آسيا مرة أخرى بشكل جماعي يوم الثلاثاء تحت ضغط جديد.

اعتبارًا من إغلاق 31 مارس، هبط مؤشر نيكاي 225 بنسبة 1.58% إلى 51063.72 نقطة. وتعرض مؤشر KOSPI الكوري لهبوط أشد بلغ 4.26% إلى 5052.46 نقطة. انخفض مؤشر شانغهاي المركب (SSE Composite) بنسبة 0.8% إلى 3891.86 نقطة؛ بينما أغلق مؤشر هونغ كونغ مرتفعًا بنسبة 0.15%.

وفيما يتعلق بحجم التداول، بلغ إجمالي قيمة التداول في السوقين شنغهاي وشينزهين 19925 مليار يوان، بزيادة قدرها 766 مليار يوان مقارنة بـ 19159 مليار يوان في يوم التداول السابق.

وبخصوص التراجع الذي يشهده السوق، قال أحد محللي استشارات الأوراق المالية: «لدى يوم الثلاثاء ميزتان: أولًا، ظل حجم التداول عند حوالي 2 تريليون يوان في الآونة الأخيرة مع انكماش التداول. وثانيًا، إن أداء فئات الأسهم ذات توزيعات الأرباح المرتفعة قد اتجه بوضوح إلى الصعود. ومن ناحية البيانات المالية التي تم الإعلان عنها حتى الآن، يظهر أن جزءًا من الشركات شهد في الربع الرابع هبوطًا كبيرًا على أساس ربع سنوي في بياناته، بما في ذلك بعض الشركات المرتبطة بالاستهلاك وحتى الشركات المرتبطة بالصادرات. ونأمل أن تشهد هذه المؤشرات تحسنًا في الربع الأول، وفي حال حدوث هبوط مفرط، فقد تأتي أيضًا عملية تصحيح في أبريل».

وأشار محلل آخر إلى أنه في يوم الثلاثاء، ومع افتتاح المؤشرات الثلاثة الكبرى في البداية، حاولت الارتفاع بشكل جماعي، لكن بعد فشلها لفترة طويلة في سد فجوة أعلى بالقرب من منطقة الفجوة العلوية، بدأ بعض رأس المال قصير الأجل في تنفيذ عمليات جني أرباح بشكل جماعي، مما أدى إلى تحول المؤشرات الثلاثة الكبرى إلى اللون الأخضر ثم الاستمرار في الهبوط. ومع ذلك، ومن منظور الاتجاه العام، فإن اتجاه الارتفاع على مستوى الرسوم البيانية الأسبوعية للمؤشرات الثلاثة الكبرى لم يتم كسره، كما أظهر المستوى الشهري أيضًا دعمًا قويًا من M10.

وتعتقد ورقة بحثية صادرة عن شركة Huaxi Securities أن ضعف السيولة والقدرة على التداول يعد السمة الرئيسية للسوق في الوقت الحالي. من يوم الخميس الماضي حتى يوم الاثنين من هذا الأسبوع، ظلت قيمة التداول في جميع أنحاء المدينة أقل من 2 تريليون يوان لمدة ثلاث جلسات متتالية، ما يشير إلى أن الخلافات داخل السوق تقل، أي أن التمويل سواء كان يراقب الأوضاع أو متجهًا نحو الشراء (الصعود)، فإنه غالبًا ما يتبنى موقف الاحتفاظ. وفي ظل انخفاض العوائم المتداولة نسبيًا، إذا كانت الحصص تتركز أساسًا في التمويل قصير الأجل المتعلق بالتداول، فعادةً ما يكون من السهل أن يقفز السوق بسرعة. لكن في الآونة الأخيرة، كان أداء السوق فاتِرًا دون حماس، ما يعني أن أغلب الحصص قد تكون مملوكة من قبل صناديق التخصيص متوسط وطويل الأجل. وعندما تتلاشى القدرة على التداول إلى أقصى حد، يُتوقع أن يرتد السوق. غير أنه حتى لو حدث ارتداد، فمن المرجح أن يكون الإيقاع معتدلًا نسبيًا، ومن الصعب حدوث سيناريو صعود سريع.

ومع ذلك، تُظهر الأصول الصينية في مارس مرونة أعلى مقارنةً بأسواق الأسهم في الصين وكوريا واليابان. ووفقًا لبيانات wind، هبط مؤشر نيكاي 225 في مارس بنسبة 13.23%، وتراجع مؤشر KOSPI الكوري بنسبة 21.486%، بينما بلغ الهبوط في مؤشر شانغهاي المركب ومؤشر هونغ كونغ حوالي 6% في مارس.

ومع اقتراب بدء أوقات التداول للربع الثاني، هل ستستمر مرونة أداء الأصول الصينية؟

صرح وان هان، كبير الاقتصاديين في شركة CMB International Securities، والمدير المشارك لمعهد الاقتصاد والتمويل، بأنه بالنسبة لتخصيص الأصول في الربع الثاني، فمن منظور استراتيجي لا ينبغي المبالغة في التشاؤم تجاه A股 (سوق الأسهم الصينية)، إذ توجد دعومات واضحة. ومن منظور تكتيكي، يجب مواجهة تزايد تقلبات السوق، والتمسك بفكرة التداول المعاكسة للاتجاه. فالرأسمال في أسواق المال بطبيعته يعزف عن المخاطر، وA股 حساس جدًا تجاه ذلك.

وفي بيان لرأي مؤسسي صادر عن مكتب المدير الاستثماري الرئيسي (CIO) في UBS Wealth Management، جاء أن تصحيح السوق الصيني ربما كان قد تجاوز الحد المفرط بالفعل، وأن لدى المستثمرين فرصة لزيادة اقتناء أسهم صينية عالية الجودة للذكاء الاصطناعي بتقييمات أقل. في الوقت الحالي، يبلغ متوسط السعر إلى الأرباح للأشهر الاثني عشر المقبلة في قطاع الإنترنت في الصين حوالي 13 مرة، وقد اقترب من المستوى قبل إصدار DeepSeek؛ والتقييم الحالي لا يعكس بشكل كافٍ العوائد الناجمة عن استثمارات الذكاء الاصطناعي وتحقيقها خلال العام الماضي. وتقدّر UBS Wealth Management أن نمو EPS لمؤشر MSCI China خلال هذا العام سيبلغ نحو 13%، وأن وتيرة نمو أرباح قطاع التكنولوجيا قد تصل إلى 20% إلى 25%. وبالإضافة إلى ذلك، لا تزال السياسات تدعم بنشاط تطوير الذكاء الاصطناعي والابتكار التكنولوجي. ومع تحسن معنويات السوق والأساسيات، يُتوقع أن ترتد الأرباح والتقييمات والمراكز تدريجيًا.

حللت مجموعة استراتيجية من شركة 广发 (GF Securities) في تقريرها قائلة إن المزايا الهيكلية للأصول الصينية ودعم السياسات لا يزالان يتمتعان بمرونة حتى في ظل الاضطرابات الخارجية قصيرة الأجل. توفر وسادة الأمان في التقييم حماية من القاع، بينما يوفر ترقية الصناعة واستحقاقات السياسة محفزًا صعوديًا. وفي ظل إعادة تخصيص الأصول عالميًا، لا تزال مزايا الأمان للأصول الصينية بارزة، ومنطقيًا للتخصيص على المدى المتوسط والطويل تكون الصورة واضحة.

وترى وجهة نظر شركة Boshi Fund أن التركيز لاحقًا ينبغي أن يكون على ما إذا كان تحسن الطلب يمكن أن ينتقل من التصنيع إلى قطاع خدمات أوسع، وعلى ما إذا كانت ضغوط التكاليف قد تلتهم أرباح الشركات. وتوصي بالتركيز على بيانات الاقتصاد للربع الأول القادمة التي سيتم إصدارها وعلى التقارير المالية للشركات المدرجة، للتحقق من قوة التحسن الفعلي في الأساسيات. ومن جانب الاستثمار، في المدى القصير، وفي ظل اضطرابات نزاعات جيوسياسية خارجية، قد تبقى الاستراتيجية الدفاعية خيارًا جيدًا. وفيما يخص الأسهم، يمكن النظر في تخصيص «عائدات مرتفعة منخفضة التقلب + نمو ذو يقين».

وتذكر شركة Huatai Securities أن النظرة المستقبلية تشمل متغيرات جيوسياسية خارجية، مع وجود ضغوط ناتجة عن «تأثير ما قبل العطلة» داخلية، مما يفرض ضغطًا على نشاط التداول. لكن ومن منظور عبور من شهر إلى آخر، ومع دخول سوق A股 في أبريل إلى مرحلة الكشف المكثف عن تقارير الأرباح السنوية، يُتوقع أن يخترق مرساة التسعير في السوق تدريجيًا اضطرابات المعنويات، وأن يعود مجددًا للتحقق من الأساسيات.

وعلى مستوى التخصيص، توصي Huatai Securities بالاهتمام بدرجة معتدلة بالفحم وسلسلة الطاقة الكهربائية وسلسلة المواد الكيميائية التي قد تستفيد من ارتفاع أسعار النفط المحتمل ولديها قدرة على تمرير الزيادة في السعر، مع اعتبار استهلاك الطلب الضروري منخفض المستوى كمركز أساسي.

وقال مدير صندوق استثماري خاص (Private Fund) إن السوق قد يستمر في أن يكون سوقًا بنمط تذبذب وتباين على شكل هيكل. فالأهم هو ظروف السوق في الطبقة المتوسطة ونتائج الشركات على مستوى الميكرو. وهناك ثلاثة اتجاهات تستحق الاهتمام: أولًا، مسار ارتفاع أسعار السلع الناجمة عن تصاعد النزاعات الجيوسياسية في الخارج، مثل النفط والفحم والطاقة الجديدة والألومنيوم؛ ثانيًا، اتجاهات العائدات ذات السمات الدفاعية، مثل البنوك والمرافق العامة، وكذلك استهلاك الخدمات المائل للطلب الداخلي والزراعة والأغذية والمشروبات؛ ثالثًا، اتجاهات ذات يقين أعلى بشأن النتائج، مثل برمجيات وأجهزة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والتصنيع المتقدم، والصناعات العسكرية، والأدوية المبتكرة؛ وبعد استقرار تفضيل المخاطرة في السوق، قد تظهر أيضًا.

كمّ هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، متاح في تطبيق Sina Finance APP

المسؤول: شي شيو تشن SF183