لماذا انخفض الذهب خلال حرب إيران وأمريكا؟ يو بي إس: خصائص الملاذ الآمن لم تفشل، وإنما تأخرت في التأثير

اسأل الذكاء الاصطناعي · لماذا تعتقد UBS أن خاصية الذهب كملاذ آمن لم تتوقف، لكنها قد يتأخر مفعولها؟

كايليانسِي 25 مارس/آذار، تقرير (المحرر ليو روِي) منذ العام الماضي، ظل الذهب يشهد ارتفاعًا قويًا ومستمرًا، محققًا مرارًا مستويات قياسية تاريخية. ومع ذلك، حتى اندلاع الحرب بين إيران والولايات المتحدة في أواخر فبراير/شباط، فقد الذهب فجأة زخم الارتفاع، واتجه إلى التراجع على امتداد الطريق، والآن انخفض بأكثر من 20% مقارنةً بذروة يناير/كانون الثاني.

هذا جعل كثيرًا من مستثمري الذهب في حيرة: بما أن الذهب أصل ملاذ آمن، فلماذا خابت هذه المرة خاصية التحوّط؟

وبالنسبة لذلك، فإن إجابة فريق إدارة الثروات العالمية لدى UBS هي: إن خاصية الذهب كملاذ آمن لم تختفِ، وإنما قد تُفعَّل لاحقًا في المستقبل.

لم تتعطل خاصية الذهب كملاذ آمن

في يوم الاثنين من هذا الأسبوع (حسب التوقيت المحلي)، أصدر فريق إدارة الثروات العالمية لدى UBS تقريرًا، ما عزز بشكل أكبر الموقف المتفائل تجاه الذهب. وقال محللو UBS، وِين·غوردون (Wayne Gordon) وفريقه، إنه رغم أن سعر الذهب شهد مؤخرًا انخفاضًا، فإنهم يعتقدون أنه ينبغي للمستثمرين الاستمرار في امتلاك الذهب باعتباره أداة تحوّط دفاعية.

قد يبدو ذلك غريبًا، لأن خلال الحرب بين إيران والولايات المتحدة، بدا أن سعر الذهب يتحرك عكسًا مع شدة التوتر في ساحة المعركة: كلما ظهرت علامات على تفاقم المعارك، انخفض سعر الذهب، والعكس صحيح.

وهذا يتعارض بوضوح مع فهم المستثمرين لـ“خاصية الملاذ الآمن” للذهب: عادةً، ينبغي أن تدفع الحرب المستثمرين إلى الاندفاع نحو الذهب طلبًا للأمان.

لكن فريق غوردون لا يقلق.

“لن ننظر إلى هذه الحالة على أنها لحظة بيرنانك للذهب — أي ‘نقطة التحول الكبرى’ — لأننا نرى أن الوضع الحالي يختلف بشكل واضح عن فترات التحول المهمة في سياسات البنوك المركزية قبل عدة عقود. وهذا يشير إلى عدم حدوث تغيير واضح في الأساسيات، ونحن نتوقع أن يظل سعر الذهب مدعومًا بقوة على أساس تطورات الاقتصاد الكلي في المستقبل”، قال.

وأضاف هذا المحلل أن وجهة نظر فريقه بشأن الذهب باعتباره أداة تحوّط فعالة لمحافظ الاستثمار لم تتغير، وأنه يتوقع أن يبدأ سعر الذهب قريبًا في الارتفاع مرة أخرى.

قد تظهر تأثيرات الذهب كملاذ آمن في المستقبل؟

يعزو UBS تراجع الذهب مؤخرًا إلى عدة عوامل، مثل ضعف ثقة المستثمرين في خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، وتراجع الزخم المضاربي في السوق، وغيرها.

لكن بالنسبة لغوردون، إذا كان التاريخ يمكن أن يكون مرجعًا، فقد يكون الحكم السلبي على آفاق الذهب في المستقبل سابقًا لأوانه.

وقال: “بالنسبة لكثير من المستثمرين، يبدو أن أداء الذهب كان محايدًا نسبيًا في مواجهة التوترات الجيوسياسية وتزايد تذبذب الأسعار، وهو ما يبدو متعارضًا مع حدس الناس… لكن التاريخ يُظهر أنه، خاصةً في المراحل المبكرة من النزاعات، لا يكون الذهب دائمًا في حالة ارتفاع.”

واستذكر هذا المحلل أنه خلال أزمة النفط في سبعينيات القرن الماضي (وهي فترة تتشابه جدًا مع الوضع الحالي من حيث أن الحرب في إيران تؤدي إلى ارتفاع أسعار النفط)، شهد سعر الذهب اندفاعًا قويًا صعودًا بسبب مخاوف السوق من التضخم. لكن خلال الحرب بين إيران والعراق، أدى التعادل بين عوامل الاقتصاد الكلي إلى أن يبقى سعر الذهب بشكل عام مستقرا.

يعتقد غوردون أنه في الواقع من الصعب إجراء مقارنة مباشرة بين أسعار الذهب خلال الصراعات الجيوسياسية في فترات تاريخية مختلفة. ومع ذلك، فإن الاستنتاج الواضح هو أن مسار سعر الذهب غالبًا لا يتحدد مباشرةً بالنزاع نفسه، بل يتحدد بالسياسات والسياق الاقتصادي.

وقال: “نظرًا لأن السوق تتأقلم مع توقعات أسعار فائدة أعلى و الدولار الأمريكي القوي (وهما عوائق قصيرة الأجل أمام ارتفاع سعر الذهب)، فقد تعرض دور الذهب كأداة لحفظ القيمة في الدورات المبكرة إلى ضغط. لكن هذا ليس تعطّلًا لخاصية الذهب كملاذ آمن، بل هو نوع من التأخر.”

（كايليانسِي، ليو روِي）