خمس أفكار للرؤساء التنفيذيين في دورة المؤسسات للعملات المشفرة لعام 2030

ظهرت قصة “الـتشفير المؤسسي” قبل وقت طويل من أن يصبح وول ستريت على علم بها. وعلى نحوٍ متناقض، ساعد ذلك في تمويلٍ مسبق، وضمّ أصولٍ مختلطة، وربط التنفيذ بالحفظ—تستطيع أن تسمي ذلك—لتبدو كشيءٍ طبيعي لفترةٍ طويلة جدًا.

انتهت 2026 بذلك. ليس لأن الصناعة نضجت فجأة. بل لأن الهوامش انضغطت.

يتم الآن تسعير كل لا-كفاءة في عالم العملات الرقمية الأصلية بواسطة السوق. إليك خمس أفكار للدورة المؤسسية للتشفير التي تتكشف بحلول 2030.

№ 1: المؤسَسة هي الحبة الصعبة، وليست الحل

هذا ما تظهره استقصاءاتنا السنوية لدى كبار المستثمرين من الفئة الأولى، وصنّاع السوق، ومكاتب الـOTC المؤسسية، وشركات السمسرة الأولية.

لقد تحولت أولويات استثمار الشركات نحو كفاءة رأس المال. وأقرّ معظم المشاركين بانكماشٍ حاد في الهوامش.

تصاعدت المنافسة على تدفقات المستثمرين المؤسسيين إلى سباقٍ نحو القاع في التسعير. لم يعد التميز التشغيلي شعارًا للفوز بأموال رأس المال الاستثماري.

إنها المرشح الذي يحدد من سيبقى حتى 2030.

**№ 2: “كبير جدًا لالتهامه”؟ **

منذ اليوم الأول، تموضع التشفير كعاملٍ مُعطِّل للبنى الراسخة التقليدية. لكن التعطيل في الأسواق المالية له تاريخٌ أيضًا.

قامت منصات ECNs بتحدي بورصات الأسهم القائمة استنادًا إلى قاعات التداول المادية في منتصف العقد الأول من الألفينيات. وفي النهاية، انتصر الاندماج الدفاعي.

أدركت البورصات التقليدية سريعًا أنه إذا لم يكن بإمكانها التفوق في الابتكار على ECNs عالية السرعة، فعليها شراؤها. استحوذت NYSE على Archipelago، بينما استوعبت Nasdaq INET.

يقارب المتحدّون في مجال التشفير نفس مفترق الطرق. لكن توجد فروق جوهرية.

سابقًا، تنافست ECNs والبورصات التقليدية مباشرةً على حصة السوق نفسها. الآن أمضت TradFi سنوات في التقليل من شأن التشفير، ما سمح للصناعة بالنمو في الظلال.

في الوقت الحالي، جعلت الكتلة الهائلة لروّاد التشفير الأصليين أنهم “أكبر من أن يُلتهموا”. تصل القيمة السوقية لـCoinbase إلى مستوى يضاهي بورصات تقليدية مثل ICE وNasdaq.

تترتب على ذلك نتيجتان. يعدّ الاندماج مكلفًا. يجب على TradFi أن تتعلم التعايش مع عمالقة التشفير—أو مواجهة منافسة شرسة.

№ 3: خوض لعبة العملات المستقرة

لِقرنٍ من الزمن، تمتعت البنوك باحتكار: التحكم في خلق الائتمان مع تجميع الودائع المؤسسية والتجزئة. اليوم، يختبر مُصدِرو العملات المستقرة هذا الاحتكار.

وبسبب الأعباء الناجمة عن متطلبات رأس المال التي تم إدخالها بعد الأزمة المالية العالمية GFC، كانت البنوك تنزف تدريجيًا حصتها السوقية في أكثر قطاعاتها ربحًا. لقد انتقلت صناعة صنع السوق إلى شركات مساندة (prop firms)، بينما ابتلعت شركات التكنولوجيا المالية (fintechs) العملَ المعاملاتي، إذ استولت على العلاقة بالتجزئة ذات الهوامش المرتفعة.

في 2026، يتنافس مُصدرو العملات المستقرة على أموال التجزئة. لكن بدلًا من تدوير ذلك الرأس المال مرةً أخرى داخل النظام المصرفي، فإنهم يتجاوزونه. يقومون بتخصيص الأموال إلى أسواق رأس المال والذهب المادي—بل وحتى الذهاب إلى حد تأمين الأصول في ملاجئ نووية قديمة.

بحلول 2030، ولكي تُفكك العملات المستقرة نموذج تمويل البنوك التقليدي تفكيكًا فعليًا، يجب أن تتطور لإنتاج عوائد أصلية، وأن تُنشئ اتصالًا عميقًا بسوق ثانوية. هذه هي المحفّز اللازم لتسهيل التداول السلس والانتشار الجماهيري.

№ 4: البناء لأسواق تعمل 24/7

التشفير لا يُغلق. هل تعكس مقاييس السوق والرافعات ذلك؟ أم أنها كافية فقط لأجراس الافتتاح ومزادات الإغلاق؟

الهدف النهائي واضح: جلب الأصول التقليدية إلى السلسلة لفكّ التسوية المستمرة وإتاحة حركة الضمانات. ورغم أن ربط هذه الأصول بعيد جدًا عن أن يكون “سهلًا” بسبب العراقيل التنظيمية المستمرة، فإن المزايا البنيوية لا تُنكر.

أظهرت التوترات الجيوسياسية الأخيرة كيف أعادت أسواق السلسلة (on-chain) هندسة التحوطات الاقتصادية على أساس لحظي بينما كانت TradFi نائمة. لن تُفلِت عادات العمل من 9 إلى 5 ودورات التسوية T+ في TradFi من الاختفاء عند الانتقال إلى سرعات التشفير.

هذه المعايير على السلسلة تضع المعيار الجديد، وأي خارطة طريق لمنتج مؤهلة بحلول 2030 يجب أن تبدأ من هنا.

№ 5: فصل السعر عن المنفعة

دورات السعر هي نتاج سيولة وعلم نفس جماهيري. ودورات التبني هي نتاج المنفعة والهندسة.

يجب أن تكون البنية التحتية الأساسية وظيفية قبل أن يمنحها السوق قيمةً دائمة. في سوق ناضج، تقود المنفعة ويتأخر السعر.

وكلما اقتربنا من 2030، يتغير تعريف ألفا. بينما كانت الدورة السابقة تكافئ المضاربة، ستكافئ الدورة التالية المطورين الذين يزيلون التعقيد ويصلون بسلاسة بين الأنظمة المالية التقليدية وأسواق السلسلة.

تقرير Full Finery Markets’ “هل سيفتقد أي أحد قنوات البنوك؟ دورة التشفير المؤسسي لعام 2030” متاح هنا.