نظرة على التقارير السنوية لأكبر خمس شركات تأمين: كيف نضيف قيمة للاستثمار في حقوق الملكية

薛瑾 中国证券报

تضع تقارير الشركات المدرجة في القطاع التأميني داخل A-شين (سوق الأسهم الصينية) نهاية مرحلة إصدار التقارير السنوية للربع، ويقوم هذا التحليل الأفقي بتنظيم وضع استثمارات أكبر خمس شركات تأمين لعام 2025. في بيئة انخفاض العوائد، تحوّل شعار “تحصيل العائد من حقوق الملكية” من مجرد فكرة وشعور إلى واقع ملموس. وبالاستناد إلى تقارير الأداء السنوية لكل شركة تأمين عن 2025، حققت شركة الصين للحياة (China Life) وشركة الصين للتأمين على الممتلكات والضمان (China PICC) وشركة التأمين الجديدة (New China Life) وشركة الصين للتأمين على الممتلكات (PICC) وشركة Ping An إجمالي ربح صافي قابل للإسناد إلى المساهمين يتجاوز 4200 مليار يوان صيني، بزيادة تتخطى 20%. ومن خلال قراءة هيكل الأرباح، فإن مساهمة عوائد الاستثمار، ولا سيما استثمارات حقوق الملكية، لا يمكن تجاهلها. وفي الوقت نفسه، تقوم جميع شركات التأمين بإضافة المزيد إلى استثمارات حقوق الملكية: فمن جهة، تزداد أحجام الاستثمار ونسب المخصصات ضمن التشكيلة، ومن جهة أخرى، يجري تحديث الاستراتيجيات الاستثمارية، مع تطور نحو إدارة أكثر دقة.

صرحت الإدارة لدى عدة شركات تأمين بأنّها ستولي اهتماماً بالغاً لقيمة التموضع الاستراتيجي لأصول حقوق الملكية ضمن المحفظة الاستثمارية الكلية، وأنها ستستجيب بنشاط لاتجاه السياسات الموجِّهة لتدفق الأموال طويلة الأجل إلى سوق الأسهم. كما ستقوم بزيادة الجهود لاحتضان سوق الأسهم. وفي الوقت نفسه، وبالاقتران مع احتياجات إدارة الموجودات والخصوم الخاصة بها وتغيرات بيئة السوق، سيتم وضع الاعتبار الشامل لوتيرة و أحجام تموضع أصول حقوق الملكية، وتعزيز مرونة محفظة الاستثمار واستدامة عوائدها من خلال استراتيجيات التنويع والتعددية.

رفع مراكز حقوق الملكية

في بيئة انخفاض أسعار الفائدة، يصبح الجزء الأكبر من عوائد أصول فئة الدخل الثابت التي يخصص لها رأس المال التأميني غير كافٍ لتغطية تكلفة الخصوم، وتصبح زيادة تخصيص أصول حقوق الملكية خياراً إلزامياً. إن أحد التغيرات الرئيسية التي تظهر في تقارير 2025 السنوية لاستثمارات رأس المال التأميني هو زيادة الرهان على أصول حقوق الملكية. وبحسب رأي المتخصصين في هذا المجال، فإن ذلك يُعد نتيجة لتوجيهات تنظيمية، وكذلك اختياراً يتوافق مع اتجاهات السوق.

من ناحية البيانات، فإن استثمارات حقوق الملكية لدى أكبر خمس شركات تأمين ليست فقط قد شهدت نمواً في الحجم، بل أيضاً ترتفع نسبتها داخل التشكيلة. وحتى نهاية 2025، بلغ إجمالي أصول الاستثمار لدى أكبر خمس شركات تأمين أكثر من 20 تريليون يوان، منها حجم استثمارات الأسهم 2.5 تريليون يوان، بزيادة تتجاوز 1 تريليون يوان مقارنة بنهاية 2024، بنسبة نمو تصل إلى 75%؛ كما ارتفعت نسبة أصول الأسهم من 7.8% إلى 12.2%، أي زيادة قدرها 4.4 نقاط مئوية.

إذا أضفنا استثمارات صناديق حقوق الملكية، تصبح وتيرة زيادة تخصيص حقوق الملكية أكثر وضوحاً. فعلى سبيل المثال، تجاوز حجم استثمارات حقوق الملكية في السوق المفتوحة لدى شركة الصين للحياة 1.2 تريليون يوان، وارتفعت نسبة التخصيص بنحو 5 نقاط مئوية؛ أما شركة Ping An، فقد بلغ رصيد استثمارات الأسهم وصناديق حقوق الملكية 1.24 تريليون يوان، وارتفعت نسبة التخصيص بمقدار 9.3 نقاط مئوية إلى 19.2%.

مع انتعاش رأس المال في سوق 2025، حققت زيادة تخصيص حقوق الملكية لدى شركات التأمين عوائد أكثر سخاءً، وفتحت نافذة جيدة لتحقيق الأرباح، كما أضافت مرونة إيجابية إلى الأداء. وقد حققت عدة شركات تأمين إجمالي معدل عائد الاستثمار الأعلى خلال عدة سنوات؛ حيث سجلت New China Life 6.6% تقريباً، وسجلت China Life نحو 6.1%.

قدم Zhao Peng، رئيس شركة China PICC، شرحاً بأن شركة China PICC في 2025 قامت بزيادة صافية لتخصيص A-شين للأسهم بأكثر من 400 مليار يوان. كما ارتفعت نسبة حقوق الملكية في السوق الثانوية بنحو 4.3 نقاط مئوية لتصل إلى 13.3%، وزادت قيمة استثمارات الأسهم والصناديق إلى أكثر من 2500 مليار يوان. وقد بلغ معدل العائد الشامل لأسهم TPL (تغير القيمة العادلة يُدرج في الربح أو الخسارة للفترة) وصناديق الأسهم في شركة الشركة 30.4%، بينما بلغ معدل العائد الشامل لأسهم OCI (تغير القيمة العادلة يُدرج في الدخل الشامل الآخر) 19.2%.

“لقد قمنا بالتموضع بشكل عكسي خلال فترة ركود السوق، وزيادةنا الاستراتيجية لنسبة حقوق الملكية في 2025 اقتربت من 5 نقاط مئوية، وبالأخص قمنا بالتركيز على أسهم التكنولوجيا التي تمثل اتجاه ‘قوة الإنتاجية الجديدة في الصين’. إن انسجام الاستثمار مع الاتجاهات التاريخية ومواكبة موجة العصر هو السبب الأول لارتفاع الأداء.” صرّح Liu Hui، نائب رئيس China Life، قائلاً: “في استثمارات حقوق الملكية في 2025، قمنا بالاستفادة من الفرص الهيكلية في السوق، والتقاط الموجة الرئيسية لأسلوب النمو. وقد بلغ معدل العائد الشامل للاستثمار في حقوق الملكية وفق TPL قرابة 30%”.

إدارة أدق لاستثمارات حقوق الملكية

في مواجهة بيئة سوق أكثر تعقيداً يوماً بعد يوم، ترى إدارات عدة شركات تأمين أن استثمارات حقوق الملكية في المستقبل تحتاج إلى ملاءمة الوقت وفقاً للظروف، مع إجراء إدارة أكثر دقة.

“استثمارات حقوق الملكية هي الفاصل الحاسم بين تحقيق الاستقرار وتحسين أداء الاستثمار. سنواصل التمسك بمبدأ التقدم المستقر، مع المتابعة المستمرة لتخصيص أسهم OCI عالية التوزيع. وفي الوقت نفسه، سنركز على الفرص ذات قابلية النمو الكامنة في ‘خطة الخمس سنوات الخمس عشرة (خطة الخمس سنوات للفترة 15-15)’، وسنعزز البحث في الصناعات والمجالات الصناعية الرئيسية. وسنقوم بالتخطيط بشكل معقول لتخصيص أسهم TPL، وبناء محفظة استثمار في حقوق الملكية تحقق أداءً مستقراً على المدى الطويل، وتمتلك قدرة تنافسية في السوق، وتكون أكثر توازناً.” وقال Cai Zhii Wei، نائب رئيس China PICC، بخصوص اتجاهات استثمارات حقوق الملكية المقبلة.

“سنحسن بفعالية نسبة استثمارات حقوق الملكية في السوق المفتوحة.” قال Su Gang، نائب رئيس China Taibao، إن شركة China Taibao ستواصل على المدى الطويل التمسك باستراتيجية “قيمة العائدات” كقلب أساسي، مع التركيز على الشركات المدرجة التي تمتلك في الوقت ذاته قدرة أعلى على توزيع الأرباح واحتمال نمو مستقر، واتخاذ هذه الأصول عالية الجودة كقوام أساسي. وفي الوقت نفسه، سيتم تعزيز مستوى مقاومة محفظة استثمارات حقوق الملكية للانخفاضات، وبناء نظام “استراتيجيات الأقمار الصناعية” أكثر شمولاً، بحيث يغطي عدة مجالات رئيسية مثل الابتكار التكنولوجي، والصحة الكبيرة، والاستهلاك الكبير.

صرح Guo Xiaotao، الرئيس التنفيذي المشترك لشركة Ping An، بأن الفكرة الاستثمارية الأساسية للشركة هذا العام هي “البحث عن اليقين وسط حالة عدم اليقين”. “وبالنسبة لرأس المال الصبور طويل الأجل، فإن أهم ما في الاستثمار هو الحفاظ على اتساقه مع اتجاه تطور الاقتصاد الوطني.” قال. وأضاف أن قوة الإنتاجية الجديدة، والبنية التحتية، والرعاية الصحية والشيخوخة، ودولة مالية قوية، و”الصين الصحية” كلها تعد عوامل من قبيل اليقين، وهذه تمثل اتجاهات مهمة لتموضع Ping An على المدى الطويل.

“من خلال تخصيص الأصول على مستوى فئات كبرى بشكل علمي والاستثمار المتنوع، نخفض حساسية المحفظة الإجمالية لتقلبات سوق واحدة فقط. كما سنستخدم بشكل مناسب آلية تصنيف الأصول في ظل معيار أدوات مالية جديد، وندير بشكل صحيح أثر تقلبات القيمة العادلة لأصول حقوق الملكية على بيان الأرباح والخسائر.” قال Chen Yijiang، رئيس New China Asset، إنه سيعمل بنشاط على خلق عوائد فائقة من خلال اختيار مديري استثمار خارجيين متميزين، والاستفادة الكاملة من القوى التي يحركها السوق لتوزيع المخاطر وتقليل أثر تقلب استراتيجيات منفردة. وسيتم التركيز على تعزيز عدة قدرات للبحث والتطوير في الاستثمار (投研)، وبذل الجهد من خلال الإدارة النشطة لتحقيق عوائد فائقة في فترات التقلب.

المضي قدماً بثبات في التوازن

تقوم شركات رأس المال التأميني بتكثيف جهودها لاحتضان سوق حقوق الملكية، وفي الوقت ذاته، ومع توسيع تأثير تقلب الأرباح ضمن سياق تطبيق المعايير المحاسبية الجديدة، فإنها تسعى لتخفيف أثر تقلبات سوق رأس المال على بيان الأرباح والخسائر من خلال استراتيجيات مثل الأدوات المتعددة والتخصيص المتنوع. صرحت إدارات عدة شركات تأمين بأن الأمر يتطلب تعزيز قدرة العائد الكلية للمحفظة والمرونة عبر توسيع أنواع الأصول وإثراء استراتيجيات الاستثمار.

قال Liu Hui إن الشركة تولي اهتماماً كبيراً دائماً للاستثمارات البديلة واستثمارات حقوق الملكية وما شابه. “خلال العامين الماضيين، كانت الاستثمارات البديلة لدينا تتمثل أساساً في منتجات مالية قائمة على الديون. وفي الوقت نفسه، شاركنا أيضاً في استثمارات الأسهم وصناديق التمويل الخاص (private funds)، وكذلك في استثمارات مثل REITs وABS وغيرها. إن الاستثمارات البديلة هي أداة مهمة بالنسبة لنا لمواجهة تحديات بيئة انخفاض أسعار الفائدة الإجمالية. وستواصل الشركة تعزيز قدرات الاستثمار البديل كي تؤدي دوراً أكبر داخل محفظة الاستثمار.”

“في عام 2026، سنواصل زيادة تطوير وتخصيص المنتجات البديلة المبتكرة مثل الاست证券化 (توريق الأصول). وبوصفها محوراً، سنستخدم صناديق التمويل الخاص للأسهم (private equity funds) التي أنشأها ويخطط لإنشائها مجموعة China PICC، مع التركيز على المجالات المرتبطة باستراتيجيات الدولة الرئيسية وتطوير أعمال التأمين. وسنغتنم بفعالية فرص الاستثمار الكامنة في بناء الصناعات الناشئة استراتيجياً ونظام الصناعات الحديثة.” قال Cai Zhii Wei.

قال Chen Yijiang إن شركة New China Insurance ستواصل زيادة جهودها في التخصيص المتنوع للأصول. إن سمة الاستثمار طويلة الأجل لصناديق التأمين تتوافق طبيعياً مع فئات الأصول مثل الاستثمارات البديلة واستثمارات حقوق الملكية. ستعمل الشركة بنشاط على الاستفادة من ميزة رأس المال الصبور، وذلك مع خدمة الاستراتيجية الوطنية وتنمية الاقتصاد الحقيقي، والمشاركة في عوائد الاستثمار طويلة الأجل الناتجة عن تحولات الاقتصاد وترقيه. إن التخصيص المتنوع يساعد على تقليل الترابط بين الأنواع المختلفة من الأصول، وتحسين نسبة المخاطر إلى العائد في المحفظة، وتعزيز استدامة وثبات أداء الاستثمار.

(المحرر: Qian Xiaorui)

كلمات مفتاحية: