المحللون: ربما تكون حقبة الارتفاع الحاد على شكل منحنى للبيتكوين قد انتهت، والسوق تتجه نحو النضوج

رسائل BlockBeats، 1 أبريل، نشر محلل Coindesk Omkar Godbole منشورًا قال فيه إن سعر البيتكوين ظل منذ أوائل فبراير من هذا العام يراوح حول 70,000 دولار، وهو أقل بكثير من قمم السوق الصاعد للأعوام 2023 حتى 2025 البالغة 126,000 دولار. يُعد 70,000 دولار أعلى مستوى تاريخي لدورة السوق في الفترة من 2019 إلى 2022، ما يعني أن جولة السوق الهابط الحالية قد تراجعت إلى ذروة الدورة السابقة. وهذه الظاهرة نادرة نسبيًا. خلال أسواق هابطة عامي 2014 و2018، لم يهبط البيتكوين أبدًا إلى ما دون ذروة الدورة السابقة؛ الاستثناء الوحيد كان في عام 2022، عندما هبط السعر تحت أعلى مستوى في 2017 عند 20,000 دولار، لكن المحللين في ذلك الوقت عزوا ذلك إلى عمليات احتيال في مجال العملات المشفرة والحدّ الكبير من الرافعة المالية. يتمثل الجانب الاستثنائي في التراجع الحالي في أنه يحدث في بيئة تفتقر إلى محفزات قصوى، كجزء طبيعي فقط من تلاشي دورة السوق الهابط.

لم تعد كل دورة سوق صاعد جديدة تُظهر ارتفاعًا على شكل قطع مكافئ، ما يجعل من الصعب أكثر فأكثر تجاوز قمم ما قبلها بشكل كبير؛ ولم تعد القمم القديمة حاجزًا لا يمكن المساس به. وهذه هي سمة نموذجية لقانون تناقص العوائد: مع ارتفاع سعر البيتكوين أكثر فأكثر، تصبح حاجة رأس المال لدفع الأسعار إلى الأعلى أكبر كذلك؛ والحقبة التي كان يمكن فيها الاعتماد على تدفقات مالية صغيرة لتحفيز ارتفاعات كبيرة أصبحت أساسًا من الماضي. وبناءً على ذلك، تصبح مسارات الأسعار أكثر ثباتًا ويمكن التنبؤ بها. كما أن تسارع عملية مؤسَسة البيتكوين وتوسع سوق المشتقات يساعدان أيضًا على تهدئة التقلبات الشديدة؛ فالمتداولون اليوم لديهم أدوات هيكلية للتعامل مع التقلبات والتوقيت واتجاه السوق، وليس مجرد الرهان على ارتفاع الأسعار. وهذا يختلف اختلافًا جذريًا عن الفترة قبل عام 2020، إذ كان التداول شبه محصور في سوق الفوري، وغالبًا ما كان المشاركون النشطون من المؤمنين الصعوديين الصلبين للبيتكوين، الذين كانوا يتدفقون إلى الشراء عند أي تراجع بسيط في الأسعار.

غالبًا ما تشكل القمم القديمة دعمًا قويًا بسبب «انحياز التثبيت»—يميل المستثمرون الذين يفوتون اختراق البداية إلى الشراء عندما تعود الأسعار إلى النطاق المألوف، ما يوفر دافعًا للجولة التالية. وهذا يفسر أيضًا لماذا توقفت الاتجاهات الهبوطية الأخيرة عند حوالي 70,000 دولار. إذا شهد البيتكوين من المستوى الحالي ارتدادًا قويًا، فقد يعني ذلك أن السوق الهابط يقترب من نهايته؛ لكن إذا استمر قانون تناقص العوائد في العمل، فقد تكون الموجة الصاعدة التالية أكثر اعتدالًا، مع مسار منظّم يشبه أسواق التمويل التقليدية، بدلًا من الاندفاعات المجنونة للازدهار الاستثماري في زمن المضاربة السابقة.