بنك مينشين في عام 2025 سيحقق زيادة في الإيرادات دون زيادة في الأرباح، وما زال يواجه ضغط التحول في عمر الثلاثين ｜ موسم التقرير السنوي

يتداول في البورصة؟ انظر إلى تقارير المحللين في مؤسسة جين كيلينغ، فهي موثوقة ومتخصصة وتأتي في الوقت المناسب وشاملة، لتساعدك على اكتشاف فرص الموضوعات الكامنة وراء الإمكانات!

المؤلف｜غونغ شينغتشاو

المحرر｜وو وينتـاو

في عام 2026، يصادف مرور ثلاثين عامًا على تأسيس بنك مينشنغ، وهو أول بنك تجاري بنظام المساهمات على مستوى البلاد في الصين، وتشارك فيه الشركات غير المملوكة للدولة عبر الاستثمار في هيئته. وفي دورة من التحولات العميقة داخل القطاع، قدّم هذه السنة إجابة سنوية مختلطة بين البشرى والقلق.

01

مأزق الربحية في مسار التحول

يجمع برنامج 《Global Finance Express》 البيانات الأساسية من التقرير السنوي لعام 2025 لبنك مينشنغ. وتبين أن الشركة حققت خلال العام إيرادات تشغيلية بلغت 1428.65 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 4.82%. وفي ظل بيئة قطاعية تعاني فيها الأرباح الصافية للبنوك التجارية ذات الشركات المساهمة من تراجع إجمالي سنوي، تعكس الزيادة الإيجابية في جانب الإيرادات مرونة تعافي “الأساس التشغيلي”.

وبالمقابل، يبرز تعارض صارخ: إذ بلغت الأرباح الصافية العائدة للمساهمين 305.63 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 5.37%، وربحية السهم الأساسية بلغت 0.63 يوان، بانخفاض طفيف سنوي قدره 1.56%. وتظهر بوضوح سمات: زيادة في الإيرادات دون زيادة في الأرباح، كما تعكس صعوبة الربحية التي يصعب تجنبها خلال عملية التحول.

ومن زاوية إيقاع التشغيل ربع السنوي، يظهر أن أرباح بنك مينشنغ الصافية تتحسن تدريجيًا من ربع إلى آخر. ففي الربع الرابع، حقق صافي أرباح منفردًا قدره 20.21 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 11.66%. وقد أطلقت عودة الأداء في الربع الواحد إلى دفعة إيجابية تشير إلى أن الربح قد بلغ القاع ويجري إصلاحه، لكن ما إذا كان المنعطف قد تحقق فعلاً، لا يزال يتطلب تحققًا مستمرًا ببيانات التشغيل اللاحقة.

أما العبء الرئيسي على جانب الربحية فترجع أسبابه الجوهرية إلى الارتفاع الكبير في خسائر انخفاض قيمة الائتمان. ففي عام 2025، بلغ إجمالي ما تم احتسابه من خسائر انخفاض قيمة الائتمان 539.5 مليار يوان، بزيادة كبيرة سنوية قدرها 18.64%. وقد أدى احتساب مخصصات كبيرة مباشرة إلى امتصاص مساحة الربح الناتجة عن نمو الإيرادات، لتصبح العاملَ الأهم الذي يقيّد إطلاق الأداء في الفترة الحالية.

ومن منظور جودة الأصول، وبحلول نهاية 2025، بلغ رصيد القروض غير العاملة لدى بنك مينشنغ 661.54 مليار يوان، بزيادة قدرها 5.44 مليار يوان مقارنة بنهاية العام السابق. وارتفع معدل القروض غير العاملة ارتفاعًا طفيفًا إلى 1.49%، وهو أعلى من متوسط الصناعة البالغ 1.21% لدى البنوك التجارية ذات الشركات المساهمة بنهاية 2025. كما أن نسبة تغطية المخصصات ارتفعت بنحو 0.1 نقطة مئوية فقط إلى 142.04%، وهي أقل بكثير من متوسط الصناعة البالغ 207.2% لدى البنوك التجارية ذات الشركات المساهمة. وتبقى “وسادة” التعويض عن المخاطر نسبيًا أضعف، كما أن وتيرة تصفية المخاطر الإجمالية تميل إلى البطء.

وعلى مستوى مؤشرات القدرة على تحقيق الأرباح، بلغ متوسط عائد حقوق الملكية (ROE) لدى الشركة في 2025 نحو 4.93% فقط، وهو بعيد جدًا عن متوسط البنوك المدرجة التي أدرجت في تقاريرها السنوية 10.27%. وتأتي الشركة ضمن نطاق منخفض نسبيًا بين البنوك ذات الشركات المساهمة المدرجة، ولا تزال قدرة عوائد رأس المال لدى المساهمين بحاجة إلى تحسين كبير.

وتجدر الإشارة إلى أنه في ظل ضغط مستمر على هامش الفائدة الصافي في القطاع، ثبت هامش الفائدة الصافي لبنك مينشنغ عند 1.4% على الرغم من الاتجاه العام، بزيادة قدرها 1BP على أساس سنوي، ليصبح هذا إنجازًا محوريًا في التقرير السنوي. ويعود هذا النجاح أساسًا إلى فعالية الإدارة الدقيقة في جانب الالتزامات. إذ انخفض معدل فوائد الودائع بشكل حاد بمقدار 40BP إلى 1.74% خلال العام، مع تراجع واضح في تكلفة التمويل للجهات المماثلة، بينما استمر الجانب الأصولي في تحسين هيكله: فقد ارتفع وزن القروض العامة إلى 55%، وتم تحسين كفاءة تشغيل الأصول بشكل واضح.

وفي جانب رأس المال والتوزيعات، وبحلول نهاية 2025، بلغ معدل كفاية رأس المال 13.06%، وبلغ معدل كفاية رأس المال الأساسي من الفئة الأولى 9.38%. وقد ارتقت جميع مؤشرات السلامة بوتيرة مستقرة، ما يشكل وسادة أمان لرأس المال في حدة معركة التحول.

ومن منظور منطق النمو من “الطبقة العميقة” والواقع التشغيلي للشركة، فإن بنك مينشنغ يوجد حاليًا في فترة حاسمة مكثفة من التحول من التوسع في الحجم إلى تحسين جودة الأداء والكفاءة. وبالنظر إلى الضغوط المشتركة الناتجة عن تضييق هامش الفائدة في القطاع، فإن الشركة تركز على ذراعين أساسين: أعمال التجزئة و”تقنية الذكاء الاصطناعي (AI)”. ويمكّن تنفيذ هذين المحورين فعليًا من تحديد مباشرة تقدم التحول وجودته.

تُعد أعمال التجزئة محورًا استراتيجيًا خطط له بنك مينشنغ على المدى الطويل. وفي عام 2025، حقق تقدمًا ملموسًا في توسيع العملاء وبناء السيناريوهات وصقل المنتجات. إذ زادت أعداد العملاء الجدد المكتسبة خلال العام بنسبة 19.16% على أساس سنوي. كما قفز رصيد AUM للعملاء الجدد بنسبة 30%، وزاد عدد العملاء ذوي قيمة التحويلات الدورية (代发) بنسبة 10.05%. وقد تحقق بذلك تحسين مزدوج في حجم اكتساب العملاء وجودتهم. وبالنسبة لأعمال إدارة الثروات، فقد لعبت دور “المحرّك الأساسي” لنمو التجزئة؛ إذ تم تعميق الإدارة حسب تصنيف العملاء وتقسيم شرائحهم، وتحسين مستمر لنظام خدمة العملاء ذوي الثروات العالية.

02

حصن المؤن لعبور الدورة

على مستوى التخطيط للمنتجات والسيناريوهات، يربط بنك مينشنغ بدقة سيناريوهات استهلاك راقية. وتم تعميق التعاون الاستراتيجي مع متجر سامز (Sam’s Club) بشكل مستمر. وبطاقات الائتمان المشتركة، بلغ إجمالي عدد البطاقات الصادرة أكثر من 1.3 مليون بطاقة، ويُعد قرابة 60% منها لعملاء يمتلكون بطاقتين “متبادلتين” (双卡互持). ومن خلال المنتجات القائمة على السيناريوهات، تم الوصول بدقة إلى شرائح العملاء ذوي الدخل المتوسط إلى المرتفع، محققًا في الوقت نفسه ارتفاعًا متزامنًا في معدل التحويل الخاص باكتساب العملاء وفي زيادة “الالتصاق” (استبقاء العملاء).

وعلى صعيد القنوات خارج الإنترنت، تواصل الشركة دفع تحول الفروع نحو نموذج أكثر خفة (轻型化). فقد تجاوزت أرصدة الأصول المالية في الفروع المجتمعية 5000 مليار يوان، وتم ربط الخدمات المالية بـ”آخر كيلومتر” فعليًا. وقد تحسنت بشكل ملحوظ جودة اكتساب العملاء وقدرات الخدمة في الأسواق الأقل نموًا (المناطق الهابطة).

وبحسب الخطة، في عام 2026 ستعتمد الشركة أيضًا على منصة “الدماغ” الذكية الرقمية لأعمال التجزئة، لتعميق خدمات العملاء عبر دورة حياتهم بالكامل، وتحسين هيكل أصول القروض الاستهلاكية (消贷)، ودفع أعمال التجزئة لتصبح حقًا حصن المؤن لعبور دورة التشغيل.

وعلى مستوى تمكين التكنولوجيا، حققت تطبيقات بنك مينشنغ للذكاء الاصطناعي قفزة نوعية من “تمكين الأدوات” إلى “إعادة تشكيل الأنماط” (模式重塑). ففي 2025 تمت إضافة 261 سيناريو تطبيق تفصيلي جديد لـ AI، وبلغت النداءات اليومية لخدمات AI أكثر من 5 ملايين مرة. كما قفزت مكالمات/نداءات الذكاء الاصطناعي التوليدي (生成式AI) سنويًا بمعدل 16 ضعفًا، ما تحقق معه تغطية عميقة لسلسلة الأعمال الكاملة في كل من الأدوار الأمامية والمتوسطة والخلفية (前中后台).

وعند التطبيق التفصيلي في الأعمال، تجاوز معدل اعتماد محتوى المراجعة الذكية في جانب إدارة المخاطر 84%. كما تم تقليص وقت مراجعة العقود القانونية من مستوى “بالساعات” إلى مستوى “بالدقائق”. وارتفعت كفاءة توليد تقارير ما بعد منح القرض (贷后报告) بنسبة 20%. وقد تحقق بذلك، عبر الوسائل التقنية، خفض كبير لتكاليف القوى البشرية، وتحسين دقة التعرف على المخاطر وفاعليتها من حيث التوقيت. وبذلك تم وضع خط دفاع تقني يؤسس لتشغيل الأعمال بشكل متين.

وعلى جانب التطوير والبحث، بلغت نسبة توليد كود AI 20.68%، ما دفع كفاءة التطوير إلى الارتفاع بنسبة 10%. وبالنسبة لنمط البرمجة الذاتية للـ “وكلاء/agents” (智能体) الذي على وشك بدء الإنتاج في 2026، من المتوقع أن ترفع كفاءة التطوير بنسبة 30% إضافية. وسيؤدي ذلك إلى تقصير كبير لدورة ابتكار المنتجات وإطلاقها، بما يتيح الاستجابة بشكل أسرع لتغيرات السوق واحتياجات العملاء.

وبشكل شامل، فإن التنفيذ الشامل للتحول إلى “الرقمنة الذكية” (数智化) أصبح المحرك الأساسي لبنك مينشنغ لخفض التكاليف وزيادة الكفاءة، وتحسين إدارة المخاطر، وتعزيز تجربة العملاء. كما يمثل ورقة قوته الأساسية في اختراق المنافسة المتجانسة داخل القطاع.

حاليًا، تعمل صناعة البنوك في الصين على إنهاء نموذج التنمية الخشن الذي كان يعتمد على التوسع في الحجم بشكل كامل، والدخول في مرحلة تحول عميق من “دفع بالحجم” إلى “دفع بالقيمة”.

تستمر الإصلاحات المتعلقة بتسعير الفائدة في التعمق. ويظهر هامش الفائدة الصافي حالة استقرار على شكل “منحنى حرف L” (L型) بعد تراجعه. ولم يعد نموذج الربح التقليدي القائم على فرق الفائدة بين الإيداع والقرض قابلًا للاستمرار. فقد أصبحت إيرادات غير مبنية على الفائدة (non-interest) مثل إدارة الثروات والتمويل التكنولوجي والتمويل عبر الحدود والتمويل الأخضر، وهي أصول قليلة استهلاك رأس المال (轻资本)، “منحنى النمو الثاني” الذي اتفق عليه القطاع باعتباره مصدر نمو جديد. وفي المقابل، تسرع كل بنك في التخطيط على مسارات مختلفة على نحو متمايز، وتصبح ملامح مشهد المنافسة على المخزون (存量) في الصناعة أكثر وضوحًا.

وفي ظل هذا السياق الكبير، وبفضل تراكمات بنك مينشنغ التنموية التي تمتد لثلاثين عامًا، فقد تشكلت لديه ميزة تنافسية جوهرية متمايزة يصعب تقليدها، وتبرز القيمة الاستثمارية طويلة الأجل لديه تدريجيًا.

وبصفته أول بنك تجاري وطني بنظام الشركات المساهمة بخلفية أهلية في الصين، يحمل بنك مينشنغ منذ نشأته جينات واضحة تخدم الاقتصاد الأهلي وتتعمق في الاقتصاد الحقيقي. وتوفر ثلاثة عقود من التعمق في الاقتصاد الأهلي، فضلاً عن قاعدة العملاء والخبرة في خدمة الشركات الصغيرة والمتوسطة والصغيرة جدًا (中小微企业)، قدرة على تلبية احتياجات التمويل للاقتصاد الأهلي واحتياجات الخدمات المالية الشاملة بدقة. كما تمكنه من اغتنام الفرص التي يخلقها الارتفاع في العوائد/البدلات السياسية (政策红利) بشكل كافٍ.

03

بناء حواجز تمايزية

على مستوى تخطيط الأعمال، تجاوز حجم أعمال الإقراض/حفظ الأصول (asset custody) لبنك مينشنغ 13 تريليون يوان، ليتبوأ مكانًا في الطليعة ضمن الفئة الأولى في الصناعة. وتُعد أعمال الحفظ/التعهد بالأصول — باعتبارها أعمالًا وسيطة قليلة استهلاك رأس المال وثابتة العائد — قادرة على جلب إيرادات غير مبنية على الفائدة بشكل مستمر وثابت للشركة، وتقليل الاعتماد على أعمال فرق الفائدة التقليدية.

وشهدت الأعمال في الأسواق المالية مثل صرف العملات الأجنبية بالنيابة (代客外汇) وبيع السندات الائتمانية (信用债销售) نموًا كبيرًا، كما تم تحسين هيكل الأعمال باستمرار. كما حافظ تصنيف ESG على أعلى فئة عالمية ضمن MSCI وهي “AAA”، ما نال اعترافًا عاليًا من أسواق رأس المال الدولية. ويفتح ذلك مجالًا واسعًا لتطوير أعمال التمويل الأخضر والتمويل عبر الحدود وغيرها، ويتوافق أيضًا مع اتجاهات الاستثمار طويلة الأجل في الأسواق الرأسمالية العالمية.

وفي الوقت نفسه، وفي خضم موجة التحول الرقمي في القطاع المصرفي، تمنح ميزة السبق لبنك مينشنغ في تطبيقات تقنيات الذكاء الاصطناعي الشركة القدرة على اقتناص الفرصة في طليعة التحول داخل القطاع. وذلك عبر إعادة تشكيل نماذج الأعمال بتمكين التقنية، وخفض تكاليف التشغيل، وتعزيز قدرات إدارة المخاطر، لبناء حواجز تنافسية متمايزة في منافسة متجانسة.

ومع استمرار التعافي في الاقتصاد الكلي المحلي، يتعافى تدريجيًا الطلب على التمويل للاقتصاد الحقيقي. كما تستمر احتياجات إدارة ثروات السكان في النمو. ويتحسن باستمرار بيئة تطوير الاقتصاد الخاص/الأهلي. وبذلك، تتحسن تدريجيًا البيئة التشغيلية للبنوك على هامش “التحسن الحدّي”. وبفضل خططها المبكرة في مجالات خدمة الاقتصاد الأهلي وإدارة الثروات والتكنولوجيا المالية، من المتوقع أن يتمكن بنك مينشنغ من اغتنام الفرص التي يجلبها تعافي القطاع بالكامل، وتحقيق استمرار في تعافي الأداء التشغيلي.

ولا ينبغي إغفال أن مسار تحول بنك مينشنغ لا يزال يواجه عدة مخاطر وتحديات. كما أن أساس إعادة تقييم القيمة يحتاج إلى مزيد من التعزيز.

حاليًا، لا يزال منعطف الربحية لدى الشركة غير واضح بعد؛ إذ تستمر الأرباح الصافية في الانخفاض، وبالتزامن مع تكاليف الائتمان المرتفعة التي لا تنخفض، ما يقمع المزيد مرونة تعافي الأداء. وعلى جانب الأصول، ما تزال هناك ضغوط لا بأس بها: إذ يرتفع معدل القروض غير العاملة بشكل طفيف، وتبقى نسبة تغطية المخصصات في نطاق منخفض نسبيًا ضمن الصناعة. وبشكل عام، تكون قدرة مواجهة المخاطر ضعيفة. وفي ظل خلفية عدم اليقين في إيقاع تعافي الاقتصاد الكلي، قد يستمر الإفصاح/التجسيد عن مخاطر الائتمان في بعض القطاعات، ما قد يزيد من ضغط إدارة جودة الأصول.

وفي الوقت نفسه، تشتد المنافسة المتجانسة داخل القطاع المصرفي أكثر فأكثر. ولا يزال هامش الفائدة الصافي غارقًا في مستويات تاريخية منخفضة. كما تتصاعد المنافسة في سوق الودائع إلى درجة حادة. وتقوم البنوك الحكومية الكبرى بمواصلة التوسع في أسواق العملاء الأقل ربحية/المنسوبة (下沉客户市场)، ما قد يرفع باستمرار تكلفة التزامات الشركة، ويأكل مساحة الأرباح. إضافة إلى ذلك، فإن معدل كفاية رأس المال الأساسي من الفئة الأولى لدى الشركة يقع في مستوى متأخر ضمن البنوك ذات الشركات المساهمة، ما يجعل احتياجها لتزويد رأس المال ملحًا، ويحد مباشرة من مساحة التوسع في الأعمال وتقدم التحول في المستقبل.

وعلى مستوى السوق الثانوي، وبحلول إغلاق 31 مارس، بلغ سعر سهم بنك مينشنغ 3.79 يوان، وكان معامل القيمة الدفترية (PB) 0.29 مرة. وبما أن معامل القيمة الدفترية ظل لفترة طويلة أقل من 1 مرة، فهذا يعني أن سعر السهم أقل من القيمة الدفترية لكل سهم. كما يعكس ذلك مخاوف السوق بشأن جودة أصوله، وقدرة تعافي الأرباح، وآفاق تعويض/تزويد رأس المال.

وخلف التقييم المنخفض نسبيًا، تظهر حذر واضح لدى السوق تجاه وتيرة تعافي الأداء على المدى القصير، وكذلك تقدم تحسين جودة الأصول، كما يعكس مشاعر الترقب لدى المستثمرين إزاء نتائج التحول.

وفي نظر 《Global Finance Express》، فإن آلام التحول لدى بنك مينشنغ تعكس المصاعب المشتركة التي تواجهها البنوك التجارية ذات الشركات المساهمة في فترة التحول الاقتصادي. وعلى المدى القصير، لا يزال الأمر يتطلب وقتًا لتحقق إصلاح الأرباح وتحسين جودة الأصول. كما ستؤدي إيقاعات تعافي الاقتصاد الكلي، واتجاه هامش فائدة الصناعة، وتقدم تصفية مخاطر الائتمان، إلى إدخال عدم يقين على تشغيله.

وعلى المدى الطويل، وبفضل محركين متوازيين: التعمق في أعمال التجزئة وتمكين التكنولوجيا بالذكاء الاصطناعي. فإذا تمكنت الشركة من الاستمرار في خفض تكلفة الالتزامات، وتحقيق نمو مرتفع في الإيرادات غير المبنية على الفائدة، وتحقيق تصفية فعّالة للمخاطر، وتتمكن من الوفاء فعليًا بوعد التحول الذي قدمه الرئيس التنفيذي/رئيس مجلس الإدارة وانغ شياو يونغ في التقرير السنوي: “صقل الجودة بعناية ليقود الطريق إلى تحقيق الحجم بشكل طبيعي على خلفيته”؛ فإن فرصة إعادة تقييم القيمة في ظل التقييم المنخفض الحالي تستحق التطلع.

أما هذه الشركة المصرفية العريقة التي اجتازت رياحًا وأمطارًا لمدة ثلاثين عامًا، فهل تستطيع كسر الجمود والبعث من جديد في الجولة المقبلة من التحولات داخل الصناعة؟ السوق ينتظر ذلك.

كمية هائلة من المعلومات وتفسير دقيق، كل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance (新浪财经APP)