تقرير السنة لمؤشر سندات البنوك 50 من بنك الصناعة والتجارة: انخفاض صافي الربح بنسبة 89.4% وتقلص حصة الفئة C بأكثر من 60%

مؤشرات مالية أساسية: انخفاض حاد في صافي الربح، وانكماش واضح في حجم صافي الأصول

في عام 2025، شهد صندوق مؤشرات سندات الدين للبنوك رقم 50 الصادر عن سيجريت إكس (يُشار إليه فيما يلي بـ“هذا الصندوق”) ضغطًا على أدائه، وتعرضت المؤشرات المالية الأساسية لتقلبات ملحوظة. ومن بينها، انخفض صافي الربح على أساس سنوي بشكل حاد، كما تقلص حجم صافي الأصول بشكل ملحوظ بسبب عمليات الاسترداد الكبيرة.

تغيرات الأرباح وصافي الأصول

بلغ ربح هذا الصندوق للفئة A خلال الفترة 15,818,411.24 يوان، بانخفاض بنسبة 89.4% مقارنةً بـ 148,860,196.33 يوان في عام 2024؛ وبلغ ربح الفئة C خلال الفترة 13,862.79 يوان، بانخفاض بنسبة 92.07% مقارنةً بـ 174,981.43 يوان في عام 2024. يعود الهبوط الحاد في صافي الربح أساسًا إلى بيئة سوق السندات ذات “معدلات فائدة منخفضة + تذبذب مرتفع”، إذ تم تسجيل عائد من تغيّر القيمة العادلة بقيمة -71,044,394.08 يوان (في عام 2024 بلغ 61,279,756.98 يوان).

وفيما يتعلق بصافي الأصول، بلغ صافي أصول الفئة A في نهاية الفترة 2,822,319,207.31 يوان، بانخفاض قدره 43.14% مقارنةً بـ 4,963,296,149.11 يوان في بداية الفترة؛ وبلغ صافي أصول الفئة C في نهاية الفترة 5,760,175.81 يوان، بانخفاض قدره 61.32% مقارنةً بـ 14,889,949.72 يوان في بداية الفترة. ويعزى انخفاض صافي الأصول أساسًا إلى صافي الاسترداد السلبي لأسهم الصندوق.

الأداء بالقيمة: تراجع عن المؤشر خلال العام، وتقلص العائد الزائد طويل الأجل

مقارنة أداء العام مع المعيار

في عام 2025، بلغ معدل نمو صافي قيمة الفئة A لهذا الصندوق 0.78%، والفئة C 0.68%، وكلاهما أقل من معيار المقارنة الخاص بالأداء (1.35%)، وتبلغ الفجوة -0.57% و-0.67% على التوالي. ومن منظور الأداء طويل الأجل، بلغ معدل نمو صافي قيمة الفئة A خلال السنوات الثلاث الماضية 9.38% (المعيار 9.05%)، وخلال السنوات الخمس الماضية 17.60% (المعيار 16.74%)، ولا يزال الصندوق يحافظ على عائد زائد طفيف، لكن اتسع انحراف التتبع بشكل ملحوظ خلال العام.

استراتيجية الاستثمار والتشغيل: تعديل المدة في ظل تقلبات سوق السندات، والاعتماد أساسًا على تخصيص السندات الصافية

بيئة السوق وتنفيذ الاستراتيجية

خلال فترة التقرير، تأثر سوق السندات بدعم تفضيل المخاطر، وإصلاح توقعات الانكماش، وتأثير السياسات النقدية المتحفظ، ما أظهر خصائص “معدلات فائدة منخفضة + تذبذب مرتفع”، واتجه منحنى العائد نحو الارتفاع مع زيادة حدّته، كما انكمشت الهوامش الائتمانية إلى مستويات منخفضة. يستخدم هذا الصندوق استراتيجية النسخ عن طريق أخذ عينات، إذ يستثمر فقط في سندات إيرادات الفائدة وسندات الدين المالية للبنوك التجارية، ويقوم بالتحكم في خطأ التتبع عبر تعديل مدة المزيج ومستوى الرافعة المالية. وحتى نهاية العام، بلغت نسبة استثمارات السندات إلى صافي قيمة أصول الصندوق 101.77%، ومن ضمنها بلغت نسبة سندات الدين المالية 97.17% (سندات مالية سياسية 44.72%)، بينما بلغت نسبة السندات الحكومية 4.61%.

أكبر خمسة مراكز في السندات

جميع أكبر خمسة مراكز في السندات لدى الصندوق في نهاية الفترة هي سندات دين مالية، ويبلغ مجموعها 23.53% من نسبة صافي قيمة الأصول، والتفاصيل على النحو التالي:

الرسوم والتداول: انخفاض رسوم الإدارة، وتقليص تكاليف التداول

رسوم الإدارة ورسوم الحفظ الأمين

تم خفض نسبة رسوم إدارة هذا الصندوق من 0.3% اعتبارًا من أبريل 2024 إلى 0.2%. بلغت رسوم الإدارة خلال عام 2025 مبلغ 5,244,973.15 يوان، بانخفاض 21.5% مقارنة بـ 6,681,208.88 يوان في عام 2024؛ وتبلغ نسبة رسوم الحفظ الأمين 0.05%، وقد بلغت رسوم الحفظ الأمين خلال الفترة 1,311,243.28 يوان، بانخفاض 14.8% مقارنة بـ 1,539,148.64 يوان في عام 2024. ساهم انخفاض الرسوم في تخفيف ضغط الأداء.

مصروفات التداول

بلغ رصيد مصروفات التداول المستحقة في نهاية الفترة 28,442 يوان، بانخفاض 62.3% مقارنة بـ 75,361.10 يوان في عام 2024؛ وخلال فترة التقرير بلغت مصروفات تداول شراء وبيع السندات 84,672 يوان، بزيادة 10.9% مقارنة بـ 76,382.50 يوان في عام 2024، ويرجع ذلك أساسًا إلى ارتفاع حجم تداول السندات.

تغيرات الحصص وهيكل الحامليْن: استردادات كبيرة أدت إلى “قطع” الحجم إلى النصف تقريبًا، ونسبة المؤسسات تتجاوز 99%

تغيرات الحصص

في عام 2025، واجه هذا الصندوق استردادات كبيرة؛ بلغت صافي استردادات الفئة A 1,917,569,302.58 حصة (طلبات شراء 3.542 مليار حصة، واستردادات 5.459 مليار حصة). انخفض حجم الحصص من 4.539 مليار حصة في بداية الفترة إلى 2.621 مليار حصة في نهاية الفترة، أي بنسبة 42.25%؛ وبلغت صافي استردادات الفئة C 8,432,888.21 حصة (طلبات شراء 635 مليون حصة، واستردادات 720 مليون حصة). انخفض حجم الحصص من 1.37 مليار حصة في بداية الفترة إلى 0.53 مليار حصة في نهاية الفترة، أي بنسبة 61.6%.

هيكل الحامليْن

يمتلك المستثمرون من المؤسسات في الفئة A 2,611,809,765.90 حصة، بنسبة 99.64%؛ بينما يمتلك المستثمرون الأفراد 9,344,595.71 حصة، بنسبة 0.36%. ومن بين أكبر ثلاثة مستثمرين مؤسساتيين، يمتلك بنك شانغهاي 491 مليون حصة (بنسبة 18.75%)، وتمتلك جهة ما 577 مليون حصة (بنسبة 21.96%)، وقد خرج بنك زينغيي من أكبر عشرة حامليْن. وتُحتفظ جميع حصص الفئة C من قبل مستثمرين أفراد.

تحذيرات المخاطر والتوقعات: استمرار بيئة عوائد منخفضة في سوق السندات، مع الانتباه إلى مخاطر السيولة

توقعات المدير

يرى المدير أن التأثير الهامشي لـ“مناهضة التكتل” وتفضيل المخاطر في 2026 على سوق السندات سيضعف؛ كما أن مساحة التعافي في تقييمات الأسهم ستنكمش، وأن إجمالي الطلب على الاقتصاد سيظل ضعيفًا نسبيًا. وفي ظل عدم تحسن يقين الناتج المحلي الإجمالي الاسمي، وعدم انكماش السياسة النقدية، قد تبقى عائدات السندات عند مستويات منخفضة، لكن التأثيرات المربحة للصناديق التي تستثمر في السندات الصافية ستظل ضعيفة.

تحذيرات المخاطر

2. مخاطر تقلب الأداء: خسر معدل نمو صافي القيمة في 2025 مقارنةً بالمعيار، كما شهد صافي الربح انخفاضًا حادًا، ما يعكس أثرًا واضحًا لتقلبات سوق السندات على عوائد الصندوق.
3. مخاطر السيولة: انخفض حجم الفئة A بنسبة 42.25%؛ وإذا استمرت عمليات الاسترداد، فقد يؤثر ذلك على سيولة المزيج وكفاءة التتبع.
4. مخاطر سعر الفائدة: يشير الفجوة في حساسية الصندوق لسعر الفائدة إلى أنه إذا ارتفعت أسعار الفائدة في السوق بمقدار 25 نقطة أساس، فقد يؤدي ذلك إلى انخفاض صافي القيمة بمقدار 2143 مليون يوان (بيانات نهاية 2025)، ما يستلزم الانتباه إلى مخاطر ارتفاع أسعار الفائدة.

الخلاصة: ضغط مزدوج على الحجم والأداء، وتركيز ملكية المؤسسات مرتفع ما يستدعي الانتباه

في عام 2025، وفي بيئة “معدلات فائدة منخفضة + تذبذب مرتفع” في سوق السندات، واجه صندوق مؤشرات سندات الدين المالية للبنوك رقم 50 الصادر عن سيجريت إكس عدة ضغوط، مثل الهبوط الحاد في صافي الربح، وتراجع كبير في الحصص، وتراجع الأداء عن المعيار. ورغم أن خفض رسوم الإدارة ساهم في تخفيف ضغط التكاليف جزئيًا، فإن المشكلة الأساسية لا تزال تتمثل في ضعف تأثير جني الأرباح من سوق السندات وصدمة الاستردادات الكبيرة. وبالنسبة للمستثمرين، يلزم الانتباه إلى استقرار حجم الصندوق ومخاطر سعر الفائدة في سوق السندات؛ كما أن كون نسبة المستثمرين من المؤسسات تتجاوز 99% يعني أن سلوك الحامليْن قد يؤدي إلى تفاقم تقلبات صافي القيمة. وفي المستقبل، يجب الاستمرار في تتبع أثر تعديلات المدير على مدة المزيج ومسار أسعار الفائدة في السوق.

بيان: توجد مخاطر في السوق، والاستثمار يتطلب الحذر. هذا المقال عبارة عن نشر تلقائي بواسطة نموذج ذكاء اصطناعي استنادًا إلى قواعد بيانات طرف ثالث، ولا يمثل آراء Sina Finance. وتُعد أي معلومات واردة في هذه المقالة مجرد مراجع ولا تُشكل توصية استثمارية شخصية. إذا حدث أي اختلاف، فيُرجى الرجوع إلى الإعلان الفعلي. وفي حال وجود أي استفسار، يُرجى التواصل مع biz@staff.sina.com.cn.