لقد ظهرت شروخ "الدولار النفطي"، فهل يمكن للرنمينبي أن يستغل الفرصة للصعود؟

تداول الأسهم يعني النظر إلى تقارير محللي مجموعة جين كي لين (金麒麟)، وهي تتميز بالسلطة والاحترافية، وفي الوقت المناسب، وشاملة، مما يساعدك على اكتشاف فرص الموضوعات ذات الإمكانات!

صحفي “جيشان نيوز” | ليو تينغ

مع استمرار تصاعد التوتر بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران، ظلت أسعار النفط مرتفعة باستمرار، وجرى مجددًا طرح نقاش حول اهتزاز جذور نظام “الدولار النفطي” وظهور فرصة تاريخية لـ “اليوان النفطي” (石油人民币).

تتمثل نقطة الانفجار الأحدث لهذا الموضوع في تقرير بحثي من بنك دويتشه (Deutsche Bank). يرى التقرير أن تأثير الصراع الإيراني على المدى الطويل على الدولار قد يكمن في أنه يختبر أساس نظام “الدولار النفطي”. وعندما لا يعود لدى الولايات المتحدة احتياج لنفط الشرق الأوسط، وعندما تبدأ دول الخليج في استكشاف مدفوعات غير الدولار، وعندما تتسارع الطاقة العالمية نحو التوطين والطاقة المتجددة، فقد تواجه مكانة الدولار كعملة احتياطية “عاصفة مثالية”، وهذا بدوره يوفر محفزًا حاسمًا لـ “اليوان النفطي”.

ومع ذلك، يرى محللون أن مكانة “الدولار النفطي” قد لا تكون قادرة على أن تُهزّ خلال العقد العشر القادم، لكن ممارسات التسوية غير بالدولار لدى الدول المنتجة للنفط الخاضعة للعقوبات، واستكشاف الدول الرئيسية المنتجة للنفط مثل السعودية لآليات تسوية متعددة، فضلًا عن استمرار تدويل الرنمينبي (اليوان)، ستعمل تدريجيًا على تقليص الأثر الاحتكاري للدولار على تجارة الطاقة العالمية.

يتشكل نظام “الدولار النفطي” منذ سبعينيات القرن العشرين. بعد انهيار نظام بريتون وودز، رسخته الولايات المتحدة تدريجيًا عبر ترتيبات استراتيجية مع السعودية. ويكمن جوهر ذلك في: توفر الولايات المتحدة للسعودية الحماية العسكرية وإمدادات الأسلحة والدعم السياسي. وفي المقابل، تلتزم السعودية بأن تكون صادراتها النفطية مقومة ومُسَوَّاة بالدولار، وتستثمر عائدات النفط بكثافة في أصول بالدولار مثل سندات الخزانة الأمريكية، مما يؤدي إلى عودة الدولارات (تدويرها) إلى الولايات المتحدة. بعد ذلك، اعتمدت دول مجلس التعاون الخليجي (GCC) ودول أخرى في منظمة الدول المصدرة للبترول (OPEC) بشكل عام التسوية بالدولار أيضًا، فارتبط الدولار بالنفط ارتباطًا وثيقًا، وبُنيت حلقة مغلقة لتجارة النفط العالمية تُسوى بالدولار مع عودة الفوائض إلى الولايات المتحدة.

قادت “الدولار النفطي” إلى “دَوْلَرة” سلسلة القيمة العالمية، مما يوفر دعمًا مهمًا لهيمنة الدولار. ومع ذلك، فإن هذا النظام كان قد أظهر بالفعل شروخًا حتى قبل صراع الشرق الأوسط الحالي. ويتجلى ذلك في:

• انعكاس مكانة الطاقة الأمريكية، وانتقال ثقل نفط الشرق الأوسط شرقًا. حققت الولايات المتحدة الاستقلال الطاقي عبر ثورة النفط الصخري، فلم تعد أكبر مشترٍ لنفط الشرق الأوسط. تُظهر بيانات إدارة معلومات الطاقة الأمريكية أنه في سبتمبر 2019 أصبحت الولايات المتحدة لأول مرة دولة صافية المصدّرة للنفط الخام ومنتجات النفط. وفي الوقت نفسه، أصبحت آسيا الوجهة الرئيسية لصادرات نفط الشرق الأوسط. وتُظهر بيانات بنك دويتشه أن الآن يجري تصدير 85% من النفط الخام من الشرق الأوسط إلى آسيا؛ فعلى سبيل المثال، تبلغ صادرات السعودية النفطية إلى الصين ما يزيد بنحو أربعة أضعاف عن صادراتها إلى الولايات المتحدة.
• نفط الدول المنتجة مثل روسيا وإيران الخاضعة للعقوبات الأمريكية تتم معاملاته أساسًا خارج نظام الدولار. تعتمد روسيا بشكل رئيسي على تسوية صادرات النفط بالروبل واليوان، كما تدفع إيران إلى الدفع والتسوية باليوان والعملات غير الدولارية، ما يزيد من تراجع احتكار الدولار في تجارة الطاقة.
• تدفع السعودية استقلالها الاستراتيجي وتستكشف مسارات تسوية متعددة. تدفع السعودية بنشاط “رؤية 2030” لتقليل الاعتماد على الاقتصاد النفطي وتعزيز الاستقلال الاستراتيجي. وفي مجال الدفاع، تخطط السعودية لرفع نسبة توطين الإنفاق العسكري بحلول 2030 من 4% في 2018 إلى أكثر من 50%. وفي المجال المالي، انضمت السعودية رسميًا في يونيو 2024 إلى مشروع جسر العملات الرقمية للبنوك المركزية متعدد الأطراف (Project mBridge). هذا المشروع أطلقته، بالتعاون في 2021، “مركز الابتكار” التابع لبنك التسويات الدولية (BIS) مع “معهد البحوث للعملات الرقمية” التابع للبنك الشعبي الصيني، و”هيئة النقد في هونغ كونغ”، و”البنك المركزي التايلندي”، و”البنك المركزي في الإمارات العربية المتحدة”، بهدف بناء منصة دفع عبر الحدود رقمية متعددة الأطراف للعملات الرقمية للبنوك المركزية استنادًا إلى تقنية دفتر الأستاذ الموزع. وحتى نوفمبر 2025، تكون منصة mBridge قد عالجت 4047 معاملة بإجمالي قيمة معاملات بلغ 554.9 مليار دولار أمريكي، حيث تتجاوز حصة اليوان الرقمي 95%. توفر هذه المنصة لأعضاء الدول خيار تسوية عبر الحدود لا يعتمد على نظام SWIFT.

يعتقد بنك دويتشه أن الصراع الحالي كشف كذلك بشكل أكبر عن الشروخ العميقة في “الدولار النفطي”، مما يهز الأساس الجوهري لـ “تسعير النفط مقابل الأمان”. ويتجلى ذلك في: تعرضت الأصول العسكرية والقواعد في منطقة الخليج لهجمات خلال الصراع، وتعرضت كذلك البنية التحتية النفطية في منطقة الخليج للضربات؛ ومع إغلاق مضيق هرمز، واجهت الولايات المتحدة تحديًا في قدرتها على توفير الأمان البحري لضمان تدفق النفط عالميًا. وفي الوقت نفسه، وردت تقارير تفيد بأن إيران تجري مفاوضات مع عدة دول، وأن السماح للسفن بالمرور عبر مضيق هرمز قد يكون مشروطًا بالدفع مقابل النفط باليوان. ومن ثم يستنتج التقرير أن هذا الصراع قد يتحول إلى محفز حاسم لتآكل الهيمنة المهيمنة لـ “الدولار النفطي” وبدء عصر “اليوان النفطي”.

وُلد نظام “اليوان النفطي” في مارس 2018؛ وفي ذلك الوقت، تم إدراج عقود النفط الخام الآجلة المقومة باليوان رسميًا للتداول في بورصة شنغهاي الدولية للطاقة، وهو ما يشير إلى نشوء أول سوق عالمي لعقود النفط الخام الآجلة المقومة باليوان. وقبل ذلك، كانت تجارة عقود النفط الخام الآجلة عالميًا محتكرة على المدى الطويل من خلال عقود النفط الخام الوسيط من تكساس غرب (WTI) في بورصة نيويورك للسلع (NYMEX) وعقود خام برنت من بورصة إنتركونتيننتال (ICE) في لندن، وكلاهما كان يتم تسويتهما بالدولار. إن إطلاق عقود النفط الخام الآجلة في الصين قدّم لأول مرة خيارًا للتسعير والتسوية في تجارة النفط العالمية خارج الدولار.

صرّح تشن شوشاي (陈守海)، أستاذ كلية الاقتصاد والإدارة في جامعة الصين للبترول (بكين)، ومدير مركز أبحاث سياسات النفط والغاز والقانون، لصحيفة “جيشان نيوز” بأن وجهة نظر دويتشه بانك دقيقة فعلًا في التقاط بعض التغيرات السطحية، لكنها تتجاهل الواقع العميق الذي يدعم نظام الدولار النفطي. وأشار إلى أن “الأمان مقابل الدولار” هو العقد الأساسي الذي يضمن التشغيل الطويل الأمد لنظام الدولار النفطي. ومن منظور الصراع الراهن في الشرق الأوسط، فإن تحركات إيران تجاه إسرائيل والأهداف ذات الصلة هي في جوهرها ردٌّ سلبيٌّ تحت ضغط مستمر من الولايات المتحدة وإسرائيل معًا. وتظل حدود نطاق الهجوم وشدة الضربات والتأثيرات غير المباشرة الفعلية شديدة الضبط؛ وما زالت الولايات المتحدة تحتفظ بتفوق عسكري وأمني ساحق في الشرق الأوسط.

كما ذكر تشن شوشاي أن دفع الدول المنتجة لتنويع تسويات النفط ليس خيارًا سياسيًا فقط، بل هو أيضًا احتياج بقاء ضروري للغاية، وهذان الأمران متداخلان بدرجة عالية، كما أن ظروف الدول المختلفة تختلف بشكل ملحوظ. على المستوى السياسي، فإن مواصلة استخدام التسوية بالدولار هي في جوهرها نوع من التنازل منخفض التكلفة لتجنب مواجهة مباشرة النظام المالي والأمني الذي تقوده الولايات المتحدة. وبالنسبة لمعظم الدول المنتجة للنفط، فإن هذا يمثل خيارًا واقعيًا للحفاظ على استقرار البيئة الخارجية. وعلى مستوى احتياج البقاء الضروري، فإن الاستخدام المتكرر لأدوات العقوبات المالية من جانب الولايات المتحدة—بتجميد الأصول الخارجية للآخرين، وتقييد مسار SWIFT—قد تسبب بالفعل بأضرار جوهرية لمصداقية الدولار. وقضية تجميد أصول النقد الأجنبي لروسيا توضح لجميع الدول المصدرة للطاقة أن الاعتماد المفرط على الدولار يعني وضع ثروات الدولة وشرايين التجارة في نطاق مخاطر قابلة للسيطرة من الخارج، وأن تنويع التسوية أصبح وسيلة ضرورية للتحوط من المخاطر.

كما صرّح دونغ شيتشنغ (董秀成)، المدير التنفيذي لمعهد الاقتصاد لأبحاث الكربون المحايد الدولي التابع لجامعة التجارة الدولية والاقتصاد الخارجية، لصحيفة “جيشان نيوز” بأن الدولار النفطي يقوم على سيولة الدولار العالمية، ونظامه المالي الناضج، وتأثير الولايات المتحدة العسكري والتجاري والاقتصادي؛ وهذه الدعامات الهيكلية يصعب استبدالها على المدى القصير. ومع ذلك، فإن عدم استقرار إمدادات الطاقة العالمية واستخدام الدولار بشكل متكرر كأداة للعقوبات يدفعان المزيد من الدول المنتجة للنفط إلى مواجهة مخاطر العملة الواحدة، ما يشجع على انتقال تسوية تجارة الطاقة نحو التعدد. وبفضل حجم واردات الصين الضخم من النفط واستقرار قيمة عملة الاستقرار (القيمة الاسمية)، يُتوقع أن يتمكن اليوان من الاستحواذ على حصة أكبر في هذه العملية.

فيما قدم وانغ وينهو (王文虎)، محلل في شركة هونغيوان للأوراق المالية (宏源期货)، منظورًا آخر يبيّن أن الحدث نفسه قد ينتج تأثيرات متعاكسة تمامًا على المدى القصير والطويل. وقال لصحيفة “جيشان نيوز” إنه على المدى القصير، لم يضعف صراع أمريكا-إيران الدولار، بل إنه عززه بدلًا من ذلك.

“توجد ما يزال قدر كبير من عدم اليقين بشأن الصراع العسكري والمفاوضات بين أمريكا وإسرائيل وإيران، ومن المتوقع أن تبقى أسعار النفط والغاز مرتفعة. وبسبب محدودية الاحتياطي الاستراتيجي النفطي، يتعين على كثير من الدول إنفاق المزيد من الدولارات لشراء النفط، مما يؤدي إلى ضيق سيولة الدولار في السوق.” قال وانغ وينهو، مضيفًا أن بيانات البنك المركزي الأوروبي تُظهر أنه اعتبارًا من 25 مارس، قفز مؤشر الضغط المنهجي في الأسواق المالية لمنطقة اليورو من 0.0087 في 25 فبراير إلى 0.0624؛ وفي الفترة نفسها، ارتفع هذا المؤشر في المملكة المتحدة من 0.0075 إلى 0.1028. وضمن هذا السياق، بدأ بنك الصين في تركيا وغيرها من الدول المركزية في بيع الذهب والسندات الأمريكية والأسهم الأمريكية وغيرها من الأصول مقابل الحصول على دولارات.

يؤكد محللون أن صعود “اليوان النفطي” لا يعتمد فقط على “محفزات” جيوسياسية خارجية، بل يعتمد أكثر على التقدم الفعلي للإصلاحات المالية داخل الصين.

باختصار، تواجه تنمية “اليوان النفطي” ثلاث تحديات عميقة: أولًا، لم تُفتح حسابات رأس المال بالكامل بعد. لم يتم تحقيق قابلية تحويل كاملة للرنمينبي (اليوان) في بنود رأس المال؛ ولا يمكن تحويل اليوان الذي يحتفظ به المستثمرون خارج الحدود بحرية، ما يجعل المستثمرين الدوليين لديهم تردد في الاحتفاظ باليوان؛ ثانيًا، التأثيرات الشبكية غير كافية. إن الشبكة العالمية التي تكونت لنصف قرن من “الدولار النفطي” هي حصنه الحقيقي—فالدولار ليس مجرد عملة تسوية، بل هو أداة عامة للتسعير والاحتفاظ والتمويل والاستثمار؛ وفي المقابل، لا تتجاوز حصة السلع والخدمات المقومة باليوان في التجارة العالمية حوالي 3% فقط. كما أن نظام المدفوعات عبر الحدود باليوان (CIPS) يتعامل بحجم أقل بكثير من SWIFT، وتكلفة تبديل العملة مرتفعة. ثالثًا، عمق مجموعة الأصول والسيولة غير كافيين. في نهاية 2025، تجاوزت أصول اليوان المحتفظ بها خارج الحدود 10 تريليونات يوان، لكنها ما تزال بعيدة جدًا مقارنةً بالدولار—فقط احتياطيات العملات الأجنبية الدولارية التي تمتلكها حكومات الدول الأخرى (دون احتساب القطاع الخاص) تتجاوز 7 تريليونات دولار. الفجوة كبيرة بين اليوان والدولار من حيث عمق الأسواق للسندات وال أسهم والمشتقات، والسيولة، وتنوع الأدوات. ومن ثم فإن رغبة وقدرة البنوك المركزية والمؤسسات في تخصيص اليوان محدودة.

وشدد تشن شوشاي على أن جوهر هيمنة الدولار ليس في عبارة “يجب أن يكون النفط مُقوّمًا بالدولار”، بل في الاعتماد المنظومي العالمي على تداول الدولار وتسويته واحتياطياته واستثماراته، إضافةً إلى عمق أسواق أصول الدولار وسيولتها وأمانها. وحتى الآن، لا توجد عملة أخرى قادرة على تقديم بديل شامل.

ويرى دونغ شيتشنغ أن “اليوان النفطي” يواجه قيودًا مثل محدودية نطاق استخدامه عبر الحدود، وعدم كفاية انفتاح الأسواق المالية، وعدم اكتمال أدوات التحوط المرافقة. وبناءً على ذلك، قدم أربع توصيات لتطوير اليوان النفطي: أولًا، توسيع نطاق تسويات اليوان ومقايضات العملات مع الدول المنتجة للنفط لتكوين حلقة تجارة مستقرة؛ ثانيًا، تحسين نظام تسعير عقود النفط الخام باليوان وآليات التسليم لرفع السيولة وزيادة المشاركة الدولية؛ ثالثًا، تسريع الترويج لـ CIPS بالتواكب مع منتجات مالية مقومة باليوان لتعزيز رغبة الاحتفاظ؛ رابعًا، دفع انفتاح مالي تدريجيًا ورفع قابلية تحويل اليوان، وتوسيع إمداد أدوات التحوط.

إضافة إلى ذلك، يقترح محللون أيضًا مواصلة توسيع سيناريوهات تطبيق اليوان في دول “الحزام والطريق” المشترك (Belt and Road)، مع الدفع الدولي لليوان بشكل منظم ومدروس وثابت. وبشكل محدد، فإن توسيع استخدام اليوان في تجارة السلع الأساسية، وتمويل البنية التحتية، والتعاون في سلاسل الصناعة يساعد على تنمية وظائف العملة الدولية لليوان، وتشكيل دورة إيجابية لـ “التجارة—الاستثمار—العملة”.

		بيان سينا: هذه الرسالة معاد نشرها من وسائط شريكة مع سينا، ونشرت شبكة سينا هذا المقال بهدف نقل معلومات إضافية، ولا يعني ذلك الموافقة على وجهات نظره أو تأكيد ما ورد فيه. محتوى المقال للاطلاع المرجعي فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية. يتحمل المستثمرون المسؤولية عن أي قرارات يتخذونها بناءً على ذلك، والمخاطر تقع عليهم.

كمية هائلة من المعلومات وتفسير دقيق—كل ذلك متاح في تطبيق Sina Finance

المسؤول: جاو جيا