الأدوية المبتكرة تتفجر مرة أخرى بعد نصف سنة، والقياديون يدخلون فترة حصاد مكثفة، هل وصلت نقطة التحول في الأرباح؟

1 أبريل، انفجرت مفاهيم الأدوية المبتكرة بشكل جماعي. ارتفع سهم شركة Guangsheng Tang حدَّ “20cm” ليغلق على السقف، كما أغلقت أسهم BeiDa YaoYe وBaili Tianheng وKailaiying على السقف. ارتفع سهم Aidi Pharmaceutical بأكثر من 18%، بينما ارتفع سهم Yifang Biologics بأكثر من 15%.

منذ الأسبوع الماضي، بدأت ملامح انفجار قطاع الأدوية المبتكرة بالظهور. حقق مؤشر CNI لقطاع الأدوية المبتكرة قفزة بنسبة 11% خلال الأسبوع الماضي، ليقلب اتجاه التقلبات والتصحيح المستمر الذي استمر منذ سبتمبر 2025.

أشارت عدة شركات وساطة إلى أن قطاع الأدوية المبتكرة** يوجد في المرحلة المواتية لـ"تحقق الأداء، وتصحيح التقييم، ومحفزات عبر المؤتمرات".**

وبالتفصيل، تُظهر شركات الأدوية الرائدة أداءً لافتًا في تقاريرها السنوية لعام 2025. إذ تواصل شركات مثل HengRui Medicine وBeiGene تسريع ارتفاع حصة إيرادات الأدوية المبتكرة، كما حققت شركات أدوية حيوية مثل NuoCheng JianHua وRongChang Biologics وغيرها تحولًا تاريخيًا من الخسارة إلى الربح. إضافةً إلى ذلك، تقترب قمة AACR في أبريل واجتماعات ASCO في الفترة من مايو إلى يونيو، ومن المتوقع أن توفر الإعلانات الكثيفة عن بيانات سريرية طاقة مستمرة لـ"تصحيح التقييم".

تغيّر هيكل إيرادات قادة الأدوية المبتكرة، وتحول من الخسارة إلى الربح إلى كلمة مفتاحية

تُظهر التقارير السنوية لعام 2025 أن صناعة الأدوية المبتكرة المحلية تشهد تغيّرًا هيكليًا.

تُعد HengRui Medicine رائدة الأدوية المبتكرة المحلية، وقد حققت في عام 2025 إيرادات تشغيلية بقيمة 316.29 مليار يوان صيني، بزيادة قدرها 13.02%؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 77.11 مليار يوان، بزيادة قدرها 21.69%.

أبرز مؤشر في القوائم المالية يتمثل في أن مبيعات الأدوية المبتكرة وصلت إلى 163.42 مليار يوان، بزيادة قدرها 26.09%، وارتفعت حصتها من إيرادات مبيعات الأدوية إلى 58.34%، وأصبحت الأدوية المبتكرة المحرك الأساسي لنمو الشركة. علاوةً على ذلك، ساهمت أعمال الترخيص الخارجي للأدوية المبتكرة بإيرادات بلغت 33.92 مليار يوان، لتشكل خط نمو ثانٍ بعد المبيعات الذاتية.

وصلت إيرادات الأدوية المبتكرة لدى Fosun Pharma في عام 2025 إلى 98.93 مليار يوان، بزيادة قدرها 29.59%، وارتفعت حصتها من إجمالي الإيرادات إلى 23.75%، بارتفاع سنوي قدره 5.16 نقاط مئوية.

والأكثر لفتًا للاهتمام هو أن مجموعة من شركات الأدوية الحيوية حققت تحولًا من الخسارة إلى الربح في عام 2025. تُظهر تقارير BeiGene السنوية أنها حققت في 2025 إيرادات بقيمة 53.43 مليار دولار أمريكي (ما يعادل تقريبًا 387 مليار يوان صيني)، بزيادة قدرها 40.2%؛ بينما بلغ صافي الربح 2.87 مليار دولار أمريكي، مقارنةً بصافي خسارة قدره 6.45 مليار دولار أمريكي في الفترة نفسها من العام السابق، لتشهد منعطفًا تاريخيًا نحو الربحية.

أشار تقرير الأسبوع في قطاع الأدوية الصادر عن شركة ShenWan HongYuan Securities في 29 مارس إلى أنه وحتى 29 مارس، كانت 71 شركة مدرجة في قطاع الأدوية قد نشرت تقاريرها السنوية لعام 2025، ومن بينها 32 شركة حققت نموًا إيجابيًا في صافي الربح العائد للمساهمين، حيث يوجد 10 شركات بمعدلات نمو تبلغ 40% أو أكثر، ما يعكس خصائص تتضمن تعافي أرباح القطاع بشكل عام وتواجد تباين في البنية.

اندفاع صفقات BD: قيمة الترخيص الخارجي في الربع الأول تجاوزت إجمالي 2024

منطق مهم آخر لقطاع الأدوية المبتكرة هو استمرار نشاط صفقات الترخيص الخارجي (BD).

وفقًا لإحصاءات قاعدة بيانات NextPharma التابعة لـ MedPharma Fang, وحتى 25 مارس، يوجد في الصين 49 حالة ترخيص خارجي لمنتجات أدوية مبتكرة في 2026، تشمل دفعات مقدمة تتجاوز 33 مليار دولار أمريكي، بإجمالي يقارب 570 مليار دولار أمريكي — وبحسب ما يظهر، فإن حجم الصفقات في الربع الأول وحده تجاوز مستوى إجمالي 2024 بالفعل، وهو قريب من نصف مستوى إجمالي 2025.

تشير هذه البيانات إلى أن قدرات البحث والتطوير لشركات الأدوية المبتكرة في الصين يتم الاعتراف بها عالميًا، وأن الترخيص الخارجي أصبح مصدر دخل مهمًا جديدًا بعد التسييل التجاري الذاتي. إن مساهمة HengRui Medicine في إيرادات الترخيص الخارجي بقيمة 33.92 مليار يوان في تقريرها المالي لعام 2025 هي مثال مصغر لهذا الاتجاه.

تصحيح التقييم مدعوم بسياسات تحمي الطريق، والأدوية المبتكرة تصل إلى نقطة التخصيص

اعتقدت عدة شركات وساطة في تقاريرها البحثية الصادرة هذا الأسبوع عمومًا أن قطاع الأدوية المبتكرة يمر بفرصة مناسبة للتموضع.

أشارت شركة HuaXin Securities إلى أن نموذج تطوير الأدوية المبتكرة انتقل من الاعتماد على التمويل فقط إلى أسلوب تحرك تكاملي يجمع بين تسويق المنتجات، وترخيص البحث والتطوير إلى الخارج، والتمويل، وأن وقت التموضع قد بدأ يظهر. وفي الوقت نفسه، واجه قطاع الأدوية المبتكرة منذ نهاية الربع الثالث من العام الماضي فترة تعديل استمرت لأكثر من نصف عام، وقد تم إطلاق مخاطر التقييم بدرجة كافية نسبيًا، بينما لا يغير كبت المشاعر على المدى القصير من المنطق الجوهري بأن آفاق الصناعة على المدى الطويل تظل إيجابية.

على مستوى السياسات، ستقوم “الجلسات” (Two Sessions) لعام 2026 بتحديد قطاعي الأدوية والبيولوجيا كصناعات دعامة ناشئة، مع وضعها إلى جانب الدوائر المتكاملة والطيران والفضاء، واقتراح بناء القدرة التنافسية العالمية. يضع هذا التوجيه السياسي أساسًا متينًا للتطور طويل الأجل لصناعة الأدوية المبتكرة.

تقترب اجتماعات AACR وASCO، وقد تصبح البيانات السريرية محفزًا لتصحيح التقييم

قد تتحول المؤتمرات العلمية خلال الشهرين القادمين إلى محفزات قصيرة الأجل لقطاع الأدوية المبتكرة.

ستعقد الجمعية الأمريكية لأبحاث السرطان مؤتمرها السنوي (AACR) في الفترة من 17 أبريل إلى 22 أبريل. في عام 2025، شاركت 126 شركة دوائية صينية في AACR، وقدمت ما يقرب من 300 نتيجة بحثية لأدوية جديدة، بما في ذلك أكثر من 80 دراسة لـ ADC وحوالي 40 دراسة لـ双抗 (Dual Antibody).

كما سيعقد مؤتمر الجمعية الأمريكية لعلم الأورام السريري (ASCO) في الفترة من 29 مايو إلى 2 يونيو. في عام 2025، تم اختيار الأبحاث الصينية في أكثر من 70 تقريرًا شفهيًا، منها 11 تقريرًا تم اختيارها ضمن Late-Breaking Abstracts (LBA) عالية القيمة جدًا.

ترى شركة GuoJin Securities أن البيانات السريرية الرئيسية التي تم الكشف عنها في هذه المؤتمرات والمتعلقة بـ منتجات محورية مثل PD-1/VEGF مزدوج الأجسام لـ KangFang Biologics، وTROP2-ADC من KeLunBoTai، وB7H3-ADC من YingEn Biologics، وEGFR-ADC لمجموعة ShiPharma، ومثبطات BCL-2 لدى NuoCheng JianHua، من المتوقع أن تصبح محفزًا إضافيًا لتصحيح التقييم.

تنبيه المخاطر وبنود الإخلاء من المسؤولية

        توجد مخاطر في السوق، لذا يُنصح بالحذر عند الاستثمار. لا يشكل هذا المقال توصية استثمارية شخصية، كما لا يأخذ في الحسبان الأهداف الاستثمارية الخاصة لبعض المستخدمين أو الوضع المالي لديهم أو أي احتياجات. يجب على المستخدم مراعاة ما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات واردة في هذه المقالة تتوافق مع ظروفه الخاصة. وبناءً على ذلك، يتحمل المستثمر المسؤولية كاملة عن استثماره.