تقرير البحث عن الفرص الذهبية | Guosheng Securities: الحفاظ على تصنيف "شراء" لشركة Donghua Technology، وتوقع زيادة حجم مشاريع EPC في الكيماويات الفحم وتحسن أرباح القطاع الحقيقي

تشير ورقة بحثية صادرة عن Guosheng Securities إلى أن شركة Donghua Technology تعمل على عكس المخصصات مقابل انخفاض القيمة بما يعزز الأرباح، وأنها تتوقع توسعًا قويًا في أعمال EPC الخاصة بقطاع تحويل الفحم إلى كيماويات (煤化工) مع تحسن أرباح قطاع الأعمال الفعلية (实业). حققت الشركة في عام 2025 إيرادات بلغت 10 مليارات يوان، بزيادة سنوية قدرها 13%. وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 530 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 30%، حيث جاء تسارع نمو الأداء أسرع من نمو الإيرادات بسبب أن مبلغ رد المخصصات للديون المعدومة كان كبيرًا. يشهد النشاط الرئيسي للكيماويات نموًا مستقرًا؛ إذ يؤدي ارتفاع إنتاج الإيثيلين جلايكول إلى تحقيق نمو مرتفع في قطاع الأعمال الفعلية. ومن حيث المناطق، بلغت الإيرادات محليًا/خارج البلاد 9.5/0.5 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 9%/429%، كما يجري تحويل المشاريع الخارجية تدريجيًا إلى إيرادات. كانت طلبات التعاقد خلال العام مستقرة عمومًا، وحققت المشاريع الخارجية وقطاع الأعمال الفعلية اختراقًا، مع توفر رصيد قوي من الطلبات تحت التنفيذ. تعمل الشركة على الدفع في مجالات متعددة ضمن قطاع تحويل الفحم إلى كيماويات والطاقة الخضراء، مع توفر موارد كافية للمشروعات المحتملة. إضافة إلى ذلك، شهدت الفترة الأخيرة ارتفاعًا حادًا في أسعار الإيثيلين جلايكول، ما يُتوقع أن يطلق مرونة أرباح قطاع الأعمال الفعلية. وبالنظر إلى توفر رصيد كبير من الطلبات تحت التنفيذ لدى الشركة، وإلى توفر طلبات محتملة إضافية في مجال الهندسة لاحقًا، يُتوقع تحسن أرباح قطاع الأعمال الفعلية؛ وتتوقع الشركة أن يبلغ صافي الربح العائد للمساهمين في 2026-2028 مستوى 560/620/690 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 4%/12%/11%. وبناءً على سعر السهم الحالي، تكون مضاعفات الربحية (PE) على التوالي 16/14/13 مرة، وتُوصي بالاحتفاظ بتصنيف “شراء”.