خبير: المؤسسات ستدخل السوق، الذهب أكثر جاذبية على المدى المتوسط، بينما الفضة تواجه تحديات

الأقسام المميزة

اختيار الأسهم مركز البيانات مركز الأسعار تدفقات رأس المال التداول التجريبي

        التطبيق على الهاتف

المصدر: إيتون فينانس

قد يواجه الذهب في الأجل القصير عائقًا ناتجًا عن ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل كبير، إلا أن الأسباب العميقة وراء ارتفاع العوائد ستجعل الذهب على المدى المتوسط والبعيد أكثر جاذبية للمستثمرين الأفراد والمؤسسات. أما الفضة فقد تواجه تحديات أكبر، لأن النزاع الإيراني يلقى بظلالًا على آفاق النمو الاقتصادي ويثبط الطلب الصناعي. هذا ما يراه الشريك الإداري الأعلى في شركة سبروت (Sprott Inc.) رايان ماكنتير (Ryan McIntyre). في وقت سابق من الأسبوع الماضي، أكد ماكنتير مجددًا وجهة نظره بأن الموجة التالية من الطلب الكبير على استثمارات الذهب ستأتي من الشراء الواسع للمؤسسات.

قال ماكنتير: «ما زلت أعتقد أنه بشكل عام، لم يأتِ هذا الطلب بعد. من الواضح أنه قبل بضع سنوات بدأت البنوك المركزية أولًا في التحرك. بحلول منتصف 2024، بدأ الطلب يتحول أكثر إلى المستثمرين الأفراد، وكذلك إلى جزء من المؤسسات عبر صناديق الاستثمار المتداولة المتداولة في البورصة (ETF). ثم في أواخر الصيف الماضي، في مؤتمر جاكسون هول، بدأت تظهر إشارات إلى خفض أسعار الفائدة في السوق، وهو ما دفع سعر الذهب للارتفاع على مدار الطريق حتى وقوع آخر صراع إيراني مؤخرًا».

على الرغم من أن سعر الذهب شهد تراجعًا ملحوظًا منذ نهاية يناير، وخاصة في الأسابيع الأولى بعد اندلاع الحرب في إيران، يرى ماكنتير أن العوامل الدافعة طويلة الأجل التي دعمت ارتفاع الذهب منذ عام 2022 لم تتغير بأي شكل.

عوائد سندات الخزانة الأمريكية تشكل عائقًا قصير الأجل

قال ماكنتير: «من منظور الذهب، الشيء الوحيد الذي تغيّر فعليًا هو تكلفة الفرصة البديلة، والتي تُقاس عادةً بعوائد سندات الخزانة الأمريكية. في هذا الجانب، حدث بالفعل بعض التغيرات، لأنه منذ بدء الصراع ارتفعت العوائد، وبالتالي سيتجه بعض الناس بطبيعة الحال إلى أدوات أكثر سيولة، وفي هذه الحالة تكون الدولار. لكن في رأيي، هذا لا يغير السبب الأساسي لإدراج الذهب ضمن محفظة الاستثمار».

ومع ذلك، في الأجل القصير، تكفي تكلفة الفرصة البديلة، التي تُقاس بعوائد سندات الخزانة الأمريكية، لتجعل المشترين الهامشيين للذهب يتريثون عن الاستثمار، على الأقل حتى الآن.

وأشار ماكنتير إلى: «إذا كنت تمتلك سندات خزانة لأجل 10 سنوات في يناير، فإن العائد اليوم قد ارتفع بمقدار 30 إلى 40 نقطة أساس. لذا، خلال هذه الفترة، ستتراجع قيمة السندات التي تحتفظ بها بحوالي 3% إلى 4%. وبالنظر إلى أن الناس عادةً ما ينظرون إلى السندات الحكومية باعتبارها أصولًا شديدة الاستقرار، فإن هذا المستوى من الخسارة كبير بالفعل».

وأضاف: «إن النظرة طويلة الأجل لوضعنا المالي لم تتحسن، بل تتدهور. وفي كل السيناريوهات التي يمكننا توقعها، فمن المرجح أن تحتاج الحكومة إلى طباعة المزيد من العملة. وهذا سيكون في صالح الذهب، لكنه سيكون غير صالح لحائزي السندات».

لماذا لم تدخل المؤسسات السوق بشكل واسع وبشكل متأخر؟

الأمر الأكثر إرباكًا من تردد المستثمرين عن شراء الذهب في ظل الوضع الراهن هو: لماذا لم يشارك المستثمرون المؤسسون في البداية بشكل كبير في تداول الذهب بعد سنوات متتالية من الارتفاع الكبير له؟ يرى ماكنتير أن ذلك يُعزى أساسًا إلى نقص الخبرة المتخصصة لدى المؤسسات، بالإضافة إلى أداء أدوات استثمارية أخرى تكون أكثر ألفة بالنسبة لها.

قال ماكنتير: «أعتقد أن هناك سببين رئيسيين لقيام المؤسسات بالتردد. أحدهما أنه لا توجد إلا قلة من المؤسسات التي تمتلك معرفة تخصصية غنية في مجال السلع، وأنا أعتبر الذهب فئة أصول مستقلة، ولا أعتقد أن لدى الناس معرفة داخلية كافية في هذه المجالات. بعض المؤسسات كان لديها معرفة ذات صلة حتى حوالي نهاية عام 2015، عندما حدث تراجع كبير في السلع بشكل عام. ونتيجة لذلك، فقدت العديد من المؤسسات المخزون المعرفي في هذا المجال، سواء كانت بنوكًا أو مديري أموال مؤسسيين أو صناديق تبرعات، إذ قاموا عمليًا بتصفية (إن كانت هناك تعرضات سابقة) جميع مراكز السلع والذهب. لذلك، يفتقرون إلى المعرفة الداخلية لاتخاذ قرار شراء بشكل استباقي».

وأضاف: «من منظور مهني، أعتقد أن «عدم القيام بأي شيء» غالبًا ما يكون أسهل من «اتخاذ إجراءات فعلية». بالتأكيد، هذه جزء من السبب».

الأداء الجيد في سوق الأسهم أصبح عائقًا أمام الذهب لدى المؤسسات

سبب آخر رئيسي لعدم تحول المستثمرين المؤسسين إلى الذهب هو أنه، حتى بعد أن تفوق الذهب على فئات الأصول الرئيسية الأخرى في السنوات الماضية، لم تكن لديهم ضرورة للقيام بذلك: فهم أكثر دراية بأصولهم، حيث كانت الأسهم تؤدي أداءً ممتازًا طوال سنوات السوق الصاعدة للذهب.

قال ماكنتير: «كانت الأسهم تؤدي بشكل جيد جدًا، لذلك لم تكن هناك حاجة لدفعهم إلى التفكير في أصول أخرى. هذا صحيح في أغلب الأوقات، على سبيل المثال منذ 2015. وأعتقد أن الناس سيستمرون في التردد حتى النهاية، إلا إذا شعروا أنهم مجبرون على اتخاذ قرار».

وأضاف: «وسيتأجلون قدر الإمكان اتخاذ هذا القرار، أو حتى يصبح مثل مثال نموذجي مثل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 غير فعال وتبدأ عملية الانعكاس. وأعتقد أن هذا قد يكون عاملًا يدفعهم لاتخاذ إجراءات فعلية».

عدم اليقين في الطلب الصناعي يجعل آفاق الفضة أكثر تعقيدًا

وعند الحديث عن الفضة، قال ماكنتير إن حالة المعدن الرمادي قد تكون أكثر تعقيدًا، لأن صفته القوية المتعلقة بالطلب الصناعي تضيف طبقة من عدم اليقين لأي توقعات متوسطة الأجل.

قال ماكنتير: «ما زال من المتوقع هذا العام حدوث نقص في الفضة، أي أن الطلب سيتجاوز العرض مرة أخرى، وهذا سيكون السنة السادسة على التوالي. هذا هو سياق الأساسيات. ومن زاوية الطلب الصناعي، عندما يحدث حدث من هذا النوع، فمن الواضح أنه يتعين القلق بشأن الأوضاع الاقتصادية ورغبة الناس في الإنفاق وقدرتهم، وبالتالي قد يواجه السعر ضغطًا في الأجل القصير بسبب احتمال انخفاض الطلب الصناعي».

وفي جانب الطلب الاستثماري، يرى ماكنتير وجود قوتين متعاكستين. قال: «على الأقل على المدى القصير، نرى بوضوح ارتفاع العوائد، وهذا سلبي للفضة. لكن من ناحية أخرى، للفضة أيضًا صفة تنويع المخاطر وأداة نقدية، وهذا إيجابي. لكن في حالة الفضة، على الأقل في الأجل القصير، فإن وزن تراجع الطلب وارتفاع الفائدة يتجاوز أي مكاسب من نوع الأمان أو التنويع يأمل الناس الحصول عليها من استخدام الفضة كأداة نقدية».

وافق ماكنتير أيضًا على أنه، ما لم يبدأ الذهب مجددًا في الارتفاع بشكل واضح، فمن غير المرجح أن تستعيد الفضة جذب اهتمام المستثمرين.

قال: «أتوقع أن يواصل الذهب قيادة ارتفاع الفضة».

بشكل عام، يرى رايان ماكنتير (Ryan McIntyre) أنه رغم الضغوط قصيرة الأجل مثل ارتفاع العوائد، فإن الأساسيات طويلة الأجل للذهب لا تزال متينة، وما زالت موجة الشراء الكبير من المؤسسات في الطريق؛ بينما تحتاج الفضة إلى انتظار عودة الذهب لاستعادة الاتجاه الصاعد، مع مواجهة تحديات إضافية ناجمة عن احتمال تراجع الطلب الصناعي.

مخطط الذهب الفوري على أساس يومي المصدر: إي ييتونج، توقيت بكين 30 مارس 10:49 الذهب الفوري بسعر 4490.23 دولار/أونصة

 فتح حساب عقود لدى منصة شراكة سينا، آمن وسريع وموثوق

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق، كل ذلك متاح في تطبيق Sina Finance

المسؤول عن التحرير: تشو هي نان