تفسير قانون الأصول الافتراضية لعام 2026 في باكستان: الإطار التنظيمي ونقاط الامتثال

撰文：FinTax

1 المقدمة

في مارس 2026، أقرّت الجمعية الوطنية الباكستانية قانون «قانون الأصول الافتراضية لعام 2026» (TheVirtual AssetsAct، 2026) (ويُشار إليه فيما بعد بـ «القانون»)، لترسي رسميًا، على المستوى القانوني، مكانة هيئة تنظيم الأصول الافتراضية في باكستان (Pakistan Virtual Assets Regulatory Authority، PVARA) بوصفها الجهة التنظيمية المتخصصة للأصول الافتراضية في ذلك البلد. لقد شهد موقف حكومة باكستان من الأصول المشفّرة انتقالًا من الحظر الشامل إلى الاستكشاف الإيجابي، ويعكس إقرار القانون انتقال باكستان رسميًا إلى حقبة جديدة من التنظيم الامتثالي، كما يضع معيارًا مهمًا لتنظيم الأصول المشفّرة في منطقة جنوب آسيا. سيقوم هذا المقال باستعراض المحتوى الأساسي لقانون «الأصول الافتراضية لعام 2026»، وبتقديم نظام ضرائب الأصول المشفّرة والهيكل التنظيمي في باكستان، وتحليل أهمية إصدار هذا القانون بالنسبة إلى باكستان، وتقديم مرجع امتثال للمشاركين في السوق.

2 المحتوى الأساسي للقانون

سبق لباكستان أن أصدرت في 8 يوليو 2025 «لوائح الأصول الافتراضية لعام 2025» (The Virtual Assets Ordinance، 2025)، وقد أنشأت هذه اللائحة بالفعل إطارًا قانونيًا تنظيميًا شاملًا نسبيًا للأصول الافتراضية في باكستان. ويُعد «قانون الأصول الافتراضية لعام 2026» تحويلًا لهذه اللائحة من «قانون مؤقت» إلى تشريع رسمي، مع تدقيق في محتواها المحدد، وليس إنشاء عدد كبير من القواعد الجديدة.

يتألف القانون من اثني عشر فصلًا، ويغطي أمورًا مثل منح التراخيص لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية، وعزل أصول العملاء، ومكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب، والتنظيم المتخصص للعملات المستقرة وRWA، ومعايير سلوك السوق، والعقوبات الإدارية والملاحقة الجنائية، بما يشكّل سلسلة تنظيمية شاملة تمتد من إصدار التراخيص حتى الإنفاذ التنظيمي.

2.1 الجهة التنظيمية: إنشاء PVARA واختصاصاتها

ينص الفصل الثاني من القانون (المادة 6) على الإعلان عن إنشاء هيئة تنظيم الأصول الافتراضية في باكستان (PVARA). وتُنشأ بوصفها جهة تنظيمية ذات طابع مستقل تتمتع بحق الاستمرار الدائم وبشخصية اعتبارية مستقلة. وتتمثل صلاحياتها الأساسية، بصورة رئيسية، في (المواد 7-9): مسؤولية البت في طلبات الترخيص لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية والجهات المُصدِرة، والرقابة على السلوك والإشراف الحَذِر؛ إجراء تقييم الأصول الرقمية وتصنيفها وفقًا لمبدأ «المضمون أسبق من الشكل» لتحديد مدى انطباق تنظيمها؛ وضع وتنفيذ متطلبات مرتبطة بسلوك مزاولة الأعمال وإجراءات لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب والوقاية من الأنشطة غير القانونية الأخرى؛ فرض عقوبات إدارية على الأطراف المخالفة، بما في ذلك إلغاء التراخيص وإحالتها إلى الملاحقة الجنائية؛ وإبرام ترتيبات تعاون أو تبادل مساعدة مع جهات تنظيمية داخلية وخارجية بهدف تعزيز تبادل المعلومات وتنسيق الإجراءات.

2.2 دخول السوق: نظام تراخيص الترخيص

ينص الفصل الثالث من القانون على إصدار تراخيص لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية، وتشمل القواعد الأساسية (المواد 18-23):

（1） نطاق الخدمات الخاضعة للتنظيم: يشمل خدمات الاستشارة، وخدمات السمسرة/تداول الوسطاء، وخدمات الحفظ (التخزين)، وخدمات البورصات، وخدمات الإقراض، وخدمات المشتقات، وخدمات إدارة الأصول، وخدمات التحويل، وخدمات الإصدار، وخدمات مرتبطة بالتعدين.

（2） إجراءات التقديم: يجب على مقدم الطلب التقدم أولًا إلى PVARA للحصول على شهادة عدم ممانعة (No-Objection Certificate)، وبعد إتمام تسجيل الشركة التقدم بطلب الترخيص الرسمي.

（3） معايير الأشخاص المناسبين: يجب أن يستوفي كل من المساهم المسيطر والمؤسِّس والرئيس التنفيذي والمديرين وغيرهم من الأشخاص الرئيسيين المعايير التي تضعها PVARA، ويكون هذا المعيار مستمرًا.

（4） أنواع التراخيص: يجوز لـ PVARA إصدار تراخيص رسمية، كما يجوز، حسب الحالة، إصدار تراخيص مؤقتة أو تراخيص ضمن نطاق محدد.

（5） سجل عام: تحتفظ PVARA وتُنشر على موقعها الرسمي قائمة الحاصلين على التراخيص، بحيث تتضمن الاسم ورقم الترخيص ونوع خدمة الترخيص والحالة التنظيمية الحالية.

2.3 مبادئ التنظيم: «المضمون أسبق من الشكل»

يعرف الفصل الأول من القانون الأصول الافتراضية على أنها (المواد 2-3) «تمثيل رقمي للقيمة يمكن تداولُه أو تحويله رقميًا، ويُستخدم لأغراض الدفع أو الاستثمار، ولا يشمل الشكل الرقمي الذي يتخذ هيئة عملة قانونية أو أوراق مالية أو أصول مالية رقمية أخرى مُعبّر عنها أو مُصدَرة أو مُحوّلة عبر تقنية دفتر الأستاذ الموزع، أو التي تخضع لتنظيم قانوني آخر». ومن صياغة النص، فإن الأصول الافتراضية لا تمتلك وضع العملة القانونية بشكل واضح. وفي الوقت نفسه، فإن أساس تقييم وتحديد وتصنيف الأصول الافتراضية الخاضعة للتنظيم، ومقدمي خدمات الأصول الافتراضية الخاضعين للتنظيم أو مقدمي الخدمات المؤهلين، يتمثل في خصائصها الجوهرية و/أو وظائفها الأساسية وطرق استخدامها أو تأثيرها الاقتصادي، بغض النظر عن مسمياتها أو بنيتها. وتملك PVARA، بوصفها جهة تنظيمية، صلاحية قانونية لإجراء هذا النوع من التقييمات والتحديد والتشاور بشأنه مع جهات تنظيمية أخرى ذات صلة. وبناءً على ذلك، يوضح القانون مبدأ التنظيم «المضمون أسبق من الشكل» في سيناريوهات مثل توصيف الأصول وتحديد أهلية الترخيص.

2.4 الالتزامات الأساسية والمسؤولية القانونية

ينص القانون على التزامات عامة لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية، وتشمل بصورة رئيسية: (1) ممارسة الأعمال بموجب ترخيص، مع الالتزام المستمر بالالتزامات ذات الصلة. فمثلًا، يتعين الحفاظ على الحد الأدنى لرأس المال الفعلي المودَع والموارد المالية وفقًا للنص، وتقديم النماذج والبيانات المالية بشكل دوري، والحصول على موافقة مسبقة بشأن التغيرات الجوهرية في السيطرة أو في الأعمال؛ (2) عزل أصول العملاء، وذلك بفصل أصول العملاء عن أصول الجهة نفسها وتخزينها في حسابات منفصلة، وعدم إجراء أي إعادة رهن أو إقراض أو رهن/تأمين أو وضع أي ضمانات أخرى دون موافقة كتابية فعّالة؛ واتخاذ تدابير رقابة لإدارة المفاتيح بما يتوافق مع المعايير؛ (3) الوفاء بالتزامات مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب، بما في ذلك العناية الواجبة تجاه العملاء، والإبلاغ عن العمليات المشبوهة، والالتزام بحفظ السجلات. بالإضافة إلى ذلك، بالنسبة إلى سيناريوهات الأعمال مثل إصدار الرموز المرتبطة بالعملات الورقية (通证) وخدمات حفظ الأصول الافتراضية وخدمات التعدين، فقد وضع القانون أيضًا أحكامًا خاصة.

ويحدد الفصل العاشر على نحو إضافي أنواع الأفعال غير القانونية وعقوباتها (المواد 54-61). فعلى سبيل المثال، فإن تقديم خدمات الأصول الافتراضية دون ترخيص قد تصل عقوبته إلى السجن 5 سنوات كحد أقصى وغرامة قدرها 5000 مليون روبية (حوالي 1.15 مليون يوان رنمينبي). وعند ظهور تهديدات منهجية، أو عمليات تلاعب في السوق، أو احتيال، أو ثغرات في الأمن السيبراني أو غير ذلك من المخاطر التي تهدد نزاهة العملاء أو السوق، يمكن للجهة التنظيمية إصدار أوامر لتعليق خدمات محددة مؤقتًا أو تجميد الأصول ذات الصلة. وبالإضافة إلى الملاحقة الجنائية وتمتع الجهة التنظيمية بسلطة التدخل العاجل، قد تؤدي الأفعال المخالفة للقانون كذلك إلى نتائج مثل فرض غرامات أو فرض عقوبات إدارية مثل سحب الترخيص.

3 ضرائب الأصول المشفّرة في باكستان والتنظيم

3.1 تطور التنظيم المشفّر

مر تنظيم الأصول المشفّرة في باكستان بمسار تطوري واضح من الحظر الشامل إلى الانفتاح التدريجي. ففي عام 2018، أصدر البنك المركزي في باكستان أمرًا يحظر على المؤسسات المالية المشاركة في تداول العملات الرقمية، ووضع الأصول المشفّرة في منطقة رمادية قانونًا. وافتقدت هذه المرحلة إلى تشريعات متخصصة، وكانت أغلب التداولات الشعبية تتم عبر قنوات غير رسمية. ومع تطور الأسواق المشفّرة عالميًا وزيادة الطلب المحلي على الرقمنة، لم يعد الحظر المطلق قادرًا على التكيف مع متطلبات التطور. في عام 2023، بدأ البنك المركزي دراسة جدوى للعملة الرقمية للبنك المركزي؛ وفي عام 2024، أطلقت الحكومة دراسة منهجية لتطبيق العملات المستقرة وRWA، بما تراكم خبرة عملية للمرحلة التشريعية اللاحقة. وقد انتقل موقف التنظيم في هذه المرحلة من «حظر على نحو شامل» إلى نهج واقعي يتمثل في «دراسة التنظيم». وفي عام 2025، جرى إنشاء مجلس العملات المشفّرة في باكستان (PCC) رسميًا، بما يدفع من مستوى الحكومة إلى إنشاء بنية مؤسسية لقطاع التشفير. وفي يوليو 2025، لأول مرة، حدّدت «لوائح الأصول الافتراضية لعام 2025» إطارًا تنظيميًا أكثر شمولًا للأصول الافتراضية. وفي مارس 2026، أقر «قانون الأصول الافتراضية لعام 2026» رسميًا، وأصبحت PVARA جهة تنظيمية دائمة، ما يعني بدء حقبة جديدة من التشغيل الامتثالي رسميًا.

3.2 الوضع الحالي لهيكل التنظيم

في الوقت الحالي، تكوّن في باكستان إطار تنظيمي طبقي يضم PVARA بوصفها الجهة المختصة، مع مشاركة متزامنة من البنك المركزي (SBP) وهيئة الأوراق المالية والبورصات (SECP). وبشكل محدد، ينص القانون على أن PVARA تتولى مسؤوليات أساسية مثل الترخيص والرقابة والإشراف على الأصول الافتراضية ومقدمي خدمات الأصول الافتراضية، مع اعتبار مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب والأمن السيبراني نقاطًا محورية، مع التأكيد على مواءمة المعايير مع المعايير الدولية. وبالنسبة إلى الرموز التي تتمتع بصفة الأوراق المالية، تحتفظ SECP بصلاحياتها التنظيمية القائمة؛ أما المسائل المتعلقة بإدارة النقد الأجنبي وأنظمة الدفع وغيرها، فيجب التنسيق بشأنها مع SBP. ومن زاوية توزيع سلطات التنظيم، تمتلك PVARA صلاحية وضع القواعد، وصلاحية منح التراخيص، وصلاحية الإنفاذ الإداري، وصلاحية التحقيق. وتنص المادة 9 من القانون صراحةً على منح PVARA سلطة تقييم أي أصل افتراضي وتحديده وتصنيفه، والتشاور في ذلك مع SBP وSECP وغيرها من الجهات، ما يعني تحديد ما إذا كان أصلٌ ما ضمن نطاق التنظيم، وأي جهة تنظمه، وفقًا لمبدأ «المضمون أسبق من الشكل» خلال التشاور والتعاون بين الجهات.

3.3 ضرائب الأصول المشفّرة

من ناحية الضرائب، لم تقم باكستان حاليًا بتشريع ضريبة منفصلة على الأصول المشفّرة، بل اختارت إدراجها ضمن نظام الضرائب القائم. ينص القانون على أن جميع مقدمي خدمات الأصول الافتراضية يجب أن يمتثلوا للالتزامات المنصوص عليها في «قانون ضريبة الدخل لعام 2001» وللقواعد واللوائح التي يصدرها مكتب الضرائب الاتحادي. وفي غياب قواعد مخصصة، قد تُدرج عوائد مرتبطة بالتشفير في التطبيق العملي ضمن إطار ضريبة الدخل القائم لإجراء «تصنيف واقعي/تكييف للصفة»، لكن يبقى التصنيف والاحتساب الضريبي المحدد يعتمد على التشريع اللاحق والتفسيرات الرسمية ووقائع الحالة بعينها. كما تظهر تقارير منشورة أن FBR تجري استشارات وأبحاثًا حول ضريبة التشفير ومسار التشريع.

4 استجابات الامتثال للمشاركين في السوق

على الرغم من أن «قانون الأصول الافتراضية لعام 2026» لم يبدأ نفاذه إلا مؤخرًا، فإن هذا القانون يجعل خريطة التنظيم الخاص بالأصول المشفّرة في باكستان أكثر وضوحًا من أي وقت مضى؛ وبالنسبة إلى المشاركين في السوق الذين يعتزمون دخول السوق في باكستان، فإن هذه اللحظة تُعد نافذة زمنية للسياسات لإحكام نظم امتثالهم.

بالنسبة إلى المُصدِرين (issuer)، فمن ناحية يتعين عليهم، بناءً على الخصائص الجوهرية للأصول التي ترتبط بها الخدمات، والوظائف الأساسية، وطرق الاستخدام أو الأثر الاقتصادي، تقييم ما إذا كانت تدخل ضمن نطاق تنظيم الأصول الافتراضية، أو يتم إدراجها جوهريًا ضمن نطاق تنظيم آخر مثل فئة الأوراق المالية، وذلك لتحديد إطار التنظيم الذي ينطبق عليهم. ومن ناحية أخرى، إذا تم إدراجهم ضمن تنظيم الأصول الافتراضية، فيجب عليهم استيفاء متطلبات تنظيمية خاصة مختلفة وفقًا لطبيعة الأصول. ويتعين على المُصدِرين للرموز المرتبطة بالعملات الورقية استيفاء متطلبات الدعم الكامل بنسبة 100%، وإنشاء آلية استرداد بالقيمة الاسمية؛ أما إصدار الرموز المرتبطة بالأصول، فيتطلب تخصيص احتياطي كافٍ من الأصول الأساسية؛ بينما يُحظر إصدار الرموز الخوارزمية.

بالنسبة إلى مقدمي خدمات الأصول الافتراضية (VASP)، تجدر الإشارة إلى أن القانون يضع أحكامًا لفترة انتقالية لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية القائمين (المادة 70). فالمقدمو ن الذين بدأوا بالفعل تقديم خدمات الأصول الافتراضية يجب عليهم إكمال طلب الحصول على ترخيص كامل خلال 6 أشهر بعد بدء نفاذ القانون. وقبل إصدار الترخيص الرسمي، يمكنهم، خلال فترة التقديم، مواصلة تقديم الخدمات طالما أنهم يلتزمون بالالتزامات الأساسية المنصوص عليها في القانون (وخاصة مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب وحماية أموال العملاء)؛ وإلا فسيواجهون خطر التعرض لوقف التشغيل.

بالنسبة إلى المستثمرين، يتيح نظام الإتاحة العلنية لقائمة الحاصلين على التراخيص قناة للتحقق من حالة تراخيص مقدمي الخدمات مثل منصات التداول والجهات الحافظة للأصول. ويمكنهم، قبل قبول الخدمة، التحقق على موقع PVARA الرسمي من أن منصة الخدمة تمتلك ترخيصًا ساريًا لتجنب مخاطر الأموال. إضافةً إلى ذلك، يجب تعزيز الوعي بالامتثال الضريبي، ومتابعة تحديثات السياسة الضريبية المتعلقة بالتداول المشفّر، والاحتفاظ بسجلات تداول كاملة مثل وقت التداول، وطرف التداول، والسعر، والكمية، لاستخدامها في الإقرارات اللاحقة.

5 الخلاصة

خلاصة القول، لا تكمن أهمية قانون باكستان «قانون الأصول الافتراضية لعام 2026» في إنشاء منظومة تنظيمية جديدة بالكامل، بل في تحويل ملامح إطار التنظيم الذي تم تحديده سابقًا إلى إطار قانوني ذي طابع مؤسسي وعام، ودفع خلال PVARA - وهي جهة متخصصة - إلى التطبيق الحقيقي للنصوص القانونية. وبغض النظر عن كونهم العاملين في سوق الأصول المشفّرة في باكستان أو المستثمرين، فإن وضوح إطار التنظيم يمثل فرصة وكذلك تحديًا. فمن ناحية، تحصل سلامة أصول المستثمرين وخصوصية البيانات على ضمان مؤسسي، ومن ناحية أخرى يمكن للعاملين تقييم تكاليف الامتثال ونماذج الأعمال ضمن حدود تنظيمية أكثر وضوحًا؛ لكن مع انتقال تنظيم الأصول الافتراضية في باكستان إلى المرحلة التالية، فإن قدرات المشاركين في السوق على التعامل مع متطلبات الامتثال تواجه كذلك اختبارًا جديدًا تمامًا