وونكس للاستشارات الاستثمارية زين يونغهاو: الأدوية المبتكرة ليست سوى البداية، ويجب الانتباه إلى الاستهلاك في أبريل أيضًا

31 مارس/آذار، قال يوزيهاو من استشارات هسُن (Hexun) للاستثمار: أي قطاع تحت 4000 نقطة سيشهد حركة كبرى، وقد أكدت ذلك منذ أسبوع. لماذا إذن شهد قطاع الأدوية بأكمله، ولا سيما الأدوية المبتكرة، ارتفاعًا متصدرًا خلال الأسبوع الماضي في السوق بأكملها، واليوم أيضًا يشهد انفجارًا كبيرًا؟ كانت الجملة التي قلتها في فيديو البارحة هي أفضل إجابة: عندما يكون المؤشر في نطاق التذبذب بين 3800 و4000 نقطة، اشتَرِ/ادخل من المواقع المنخفضة (الشراء من الانخفاض) في قطاعين ذوي أوزان مرجّحة: القطاع المالي انظر إلى شركات السمسرة، وقطاع الاستهلاك انظر إلى الأدوية المبتكرة؛ أحدهما مسؤول عن الهجوم والآخر عن الدفاع. بصراحة، إذا لم يستطع هذان القطاعان الخروج بأداء قوي، فلن تنصحك بـ"اللعب" في A股 مؤقتًا.

ارتفعت الأدوية المبتكرة بضع أيام فقط، وكثيرون يفكرون في الاكتفاء بما تحقق، لكن ما يريده اللاعبون الرئيسيون هو تبديل واضح بين الأعلى والأدنى (التحول من الأعلى إلى الأقل). في أبريل/نيسان، على الجميع أن يتخلوا عن أي أفكار أخرى ويذكروا هذه النقاط الثلاث: أولًا، التكنولوجيا الكبرى في المستويات المرتفعة تعذّب صغار المستثمرين بما فيه الكفاية؛ ثانيًا، مع تداولات تتجاوز 2 تريليون (2万亿)، فإن الأسهم عالية المستوى ستنزف ببطء فقط من دون تغيير كبير؛ ثالثًا، هذا الشهر هو موسم التقارير المالية، وبطبيعة الحال يكون نمط السوق غير مواتٍ لأسهم التكنولوجيا. وبما أن الأدوية المبتكرة تجمع بين صفة الدفاع لدى قطاع الاستهلاك ومرونة التسعير لدى التكنولوجيا، فهي لا تبقى مستقرة فحسب، بل إن مسار الارتفاع سريع وقوي أيضًا، والجميع رأى ذلك: في الصفوف الأمامية لقطاع الأدوية خلال هذه الأيام ارتفعت بالفعل 30 إلى 40 نقطة مئوية تقريبًا.

هناك من يشكك في أن الأدوية المبتكرة لا تحقق أداءً، وفي الواقع ربما لا يفهم كثيرون هذه البيانات: بلغ ترخيص التصدير من صناعة الأدوية المبتكرة الصينية خلال الربع الأول من هذا العام 60 مليار دولار أمريكي، ومن بين 21 صفقة عالمية من العيار الثقيل، 15 صفقة جاءت من الصين، كما حققت عدة شركات رائدة في القطاع أرباحًا بعد أن كانت في خسارة. دون الحديث عن وضع أرباح الشركات الرائدة، في العام الماضي حققت 28 شركة أدوية مبتكرة في مجلس ابتكار العلوم والتكنولوجيا (科创板) لأول مرة أرباحًا على المستوى الإجمالي. وفي A股، أظهرت 40 شركة تمثل القطاع خسائر مجمعة بقيمة 18 مليار يوان من 2022 إلى 2024. وفي عام 2025 تحققت أرباح بقيمة 2.8 مليار يوان، واتجه القطاع بأكمله نحو وضع أفضل. إذا تجاهلنا هذه البيانات، سيبدو الأمر وكأن الأدوية المبتكرة لا تتمتع باستمرارية. والأهم من ذلك، عند فتح مخطط K-line، ومن خلال مسار الحركة يمكن رؤية أن الأدوية المبتكرة وحتى قطاع الأدوية بأكمله، من تعديل أغسطس/آب من العام الماضي إلى مارس/آذار من هذا العام، وبقضاء نصف عام تقريبًا، تحوّل بالكامل إلى “كيس دم” لأسهم التكنولوجيا. وفي الوقت الحالي تواجه أسهم التكنولوجيا ضغوطًا مرحلية، وقد انعكس وضع الهجوم والدفاع؛ فهل لا يعرف اللاعبون الرئيسيون إطلاق القوة في قطاع أكثر قابلية للتوسع وهيكله أرخى وبنيته الرأسمالية (التوزيع) أكثر صحة؟

لذلك، لا يزال الأمر هو ثلاث الجمل التي قلتها أمس: أولًا، اتبع حركة بطيئة صاعدة واشترِ من الأوزان المرجّحة المنخفضة؛ ثانيًا، في قطاع الطاقة الجديدة، انظر إليه بشكل متطرف: ركّز فقط على الأفضل والأسوأ؛ ثالثًا، الأسوأ في توقعات الاستهلاك هو في الحقيقة الأفضل.

（المحرر: Zhao Yanping HF094）

     【إخلاء المسؤولية】تتناول هذه المقالة فقط آراء المؤلف نفسه، وهي ليست ذات صلة بشبكة هسُن (Hexun). تلتزم شبكة هسُن بالحياد تجاه العبارات والآراء وأحكام التقدير الواردة في النص، ولا تقدم أي ضمان صريح أو ضمني بشأن دقة أو موثوقية أو اكتمال أي محتوى. يرجى من القراء الاكتفاء كمعلومة استشارية فقط، ويتحملون مسؤوليتهم الكاملة بأنفسهم. البريد الإلكتروني: news_center@staff.hexun.com