سي تي سيان تيو | استمرار الصراع في الشرق الأوسط، التركيز على أمن الطاقة وامتيازات الشركات العقارية ذات التقييم المنخفض

مقال: زو جينغ، تساو هينغيو

استمرار النزاع في الشرق الأوسط، مع ارتفاع نسبي في درجة الحدّة، وظلت أسعار نفط برنت فوق مستوى 100 دولار للبرميل. نرى أنه في ظل تكرار اضطرابات النزاع في الشرق الأوسط، ينبغي على قطاع البناء التركيز على: 1) اتجاه أمن الطاقة؛ إن صدمات إمدادات النفط الخام الناجمة عن النزاع تفرض تحديات جديدة على أمن إمدادات الطاقة العالمية، كما تخلق فرصاً جديدة لبناء مصادر طاقة بديلة في الصين وعلى مستوى العالم؛ ويوصى بالتركيز على شركات إنشاءات صناعة الفحم-الكيمياء، وشركات إنشاءات قطاع الكهرباء؛ 2) متابعة إعادة الإعمار في منطقة الخليج في الوقت المناسب، مع التركيز على شركات الهندسة الدولية والهندسة والتكرير؛ 3) إن صدمة أسعار النفط الخام تؤدي إلى ضغوط تضخمية، وتحوّل الاحتياطي الفيدرالي إلى توقعات رفع الفائدة، مع تشديد السيولة، إلى جانب أن نمو استثمارات البنية التحتية في الصين خلال شهري يناير وفبراير يتجاوز التوقعات بمقدار 1-2 شهر، ويوصى بالتركيز على شركات البناء المرتبطة بعوائد/مزايا منخفضة التقييم.

وضع التمويل: 1) السندات الخاصة: بلغ إجمالي تمويل السندات الخاصة للحكومات المحلية هذا الأسبوع 2090 مليار يوان، وبلغت استحقاقات السندات الخاصة للحكومات المحلية 671 مليار يوان، ليكون صافي تمويل السندات الخاصة 1419 مليار يوان. تم إصدار إجمالي السندات الخاصة الجديدة في عام 2026 حتى الآن بمقدار 10997 مليار يوان، وتقدّم الإصدار 25.0%. 2) سندات منصّات التمويل البلدية: بلغ إجمالي تمويل سندات منصّات التمويل البلدية هذا الأسبوع 586 مليار يوان، وكان صافي التمويل -376 مليار يوان، بزيادة اتساع انخفاض بمقدار 97 مليار يوان مقارنة بالأسبوع السابق. 3) إيرادات بيع الأراضي: بلغ إجمالي مبلغ معاملات أراضي المائة مدينة خلال الأسبوع السابق 229 مليار يوان، بانخفاض سنوي تراكمي بنسبة 33% منذ عام 2026 وحتى الآن.

أخبار القطاع: 1) الهيئة الوطنية للإحصاء: في الفترة من يناير إلى فبراير، ارتفع ربح الشركات الصناعية ذات الحجم المحدد في جميع أنحاء البلاد بنسبة 15.2% على أساس سنوي، وتسارع معدل النمو بمقدار 14.6 نقطة مئوية مقارنة بالعام بأكمله في العام السابق؛ شهدت أرباح قطاع التصنيع عالي التقنية نمواً سريعاً، وفي 41 فئة رئيسية من قطاعات الصناعة، ارتفعت أرباح 24 قطاعاً بنسبة سنوية، بمعدل انتشار نمو 58.5%؛ وارتفعت أرباح 26 قطاعاً بمقدار تسارع مقارنة بالعام بأكمله في السابق أو انكمش نطاق الانخفاض وتحول من انخفاض إلى نمو، وبلغت نسبة الارتداد أكثر من ستين بالمئة؛ (إيكوبالانج) 2) ألمانيا: وافقت الحكومة الاتحادية الألمانية في 25 على «خطة حماية المناخ 2026»، بهدف سد فجوة حماية المناخ وتقليل الاعتماد على استيراد النفط والغاز الطبيعي، مع التركيز على دفع التوسّع في طاقة الرياح البرية. (إيكوبالانج)

وجهة نظر القطاع: استمرار النزاع في الشرق الأوسط يخلق فرصاً جديدة لبناء مصادر طاقة بديلة في الصين وعلى مستوى العالم، ويوصى بالتركيز على شركات إنشاءات الفحم-كيمياء، وشركات إنشاءات قطاع الكهرباء، وبالنسبة لنمو استثمارات البنية التحتية خلال شهري يناير وفبراير الذي تجاوز التوقعات، فقد يكون من الممكن أن يؤدي إطلاق بعثات الفضاء في الصين مؤخراً إلى إطلاق عدة عوامل إيجابية؛ ومن المتوقع أن تقوم عدة أنواع من الصواريخ في الربع الثاني بأول رحلة/اختبارات استرداد.

1، يتأثر تقدم أعمال البناء إلى حد كبير بوضع توفر التمويل وظروف الطبيعة وغيرها، وقد يحدث تأخير يؤدي إلى التأثير على الاعتراف بالإيرادات؛ كما يتأثر تقدم مشاريع البناء في الخارج بالسياسة والأمن المحليين.

2، قد يؤدي استمرار ركود سوق العقارات إلى تأثيرات سلبية متعددة على شركات البناء. يتمثل تأثير العقارات على شركات البناء بشكل رئيسي في: 1) ركود سوق الأراضي الحالية، وانخفاض كبير في إيرادات الحكومة المحلية من بيع الأراضي، مما يؤثر سلباً على مصادر تمويل البنية التحتية؛ 2) استمرار ركود سوق العقارات، وتراجع كبير في مبيعات المنازل التجارية وبدء الإنشاء، مما يؤثر على الطلبات الجديدة لشركات بناء المساكن، كما أن هبوط مساحة التشطيبات/التشغيل النهائي يؤثر على طلب شركات الديكور والتجهيز، وتتأثر بشكل سلبي أعمال الشركات في القطاعات الفرعية ذات الصلة في مجال البناء؛ 3) تعثر شركات العقارات (الإفلاس/تعثر السداد)، مما يضع ضغوطاً لتكوين مخصصات/انخفاض قيمة لدى شركات البناء التي لديها مستحقات لدى شركات عقارات أو مخزون لمشاريع تطوير عقاري.

3، قد لا تفي توسعات أعمال الطاقة الجديدة بالتوقعات. بعض شركات البناء التقليدية قامت بإعداد حضور في مجالات جديدة مثل الاستشارات في الطاقة الجديدة والهندسة والتشغيل، لكن هذا المجال يعتمد بدرجة كبيرة على موارد الحكومة وعلى قدرات المؤسسة المهنية، وقد توجد مخاطر لفشل التوسع.

اسم تقرير بحث الأوراق المالية: «التقرير الأسبوعي لقطاع البناء (3.21-3.27): استمرار النزاع في الشرق الأوسط، مع التركيز على أمن الطاقة وعلى شركات البناء ذات العوائد/المزايا منخفضة التقييم»

تاريخ النشر الخارجي: 2026-3-28

جهة إصدار التقرير: شركة CITIC Securities Jian Tou Securities Co., Ltd.

المحلل في هذا التقرير:

زو جينغ SAC رقم: S1440519120002

SFC رقم: BPU491

تسو هينغيو SAC رقم: S1440524080006

كمية هائلة من المعلومات وتحليل دقيق، كل ذلك متاح في تطبيق Sina Finance

المسؤول/الناشر: ليو شنغأو