محلل Bitunix: تباطؤ التوظيف مع تراجع الطاقة يعقبه انكماش إضافي، وامتداد الحرب إلى البنية التحتية التكنولوجية، السوق يدخل مرحلة «تشوه تسعير المخاطر»

بيان BlockBeats، في 1 أبريل، يتحمّل السوق في الوقت نفسه ثلاث صدمات متزامنة: «ضعف سوق العمل + انكماش جديد في الطاقة + توسّع رقعة الحرب».

يُظهر تراجع الوظائف الشاغرة في الولايات المتحدة أن أسعار البنزين ارتفعت إلى 4 دولارات، بينما انخفض إنتاج OPEC إلى أدنى مستوى منذ ذروة الوباء. وهذا يعني أن إمدادات الطاقة تنكمش مجددًا بشكل سلبي، وأن ضغوط التضخم لم تُحل بعد؛ ما يجعل مسار السياسات يعود إلى حالة من عدم اليقين. وفي الوقت نفسه، يواصل بيركشير هاثاواي التراكم المستمر للنقد، ويعزّز CFTC الرقابة على التلاعب في الطاقة والمعلومات، وهو ما يعكس أن الأموال الرئيسية تُقلّل من تعرّضها للمخاطر وتتحفّظ من تشوّه تسعير السوق.

وعلى الصعيد الجغرافي، تظهر تغيّرات جوهرية. فإيران لا تُغادر المشهد فحسب، بل توسّع نطاق ضرباتها من البنية التحتية التقليدية للطاقة والمرافق العسكرية إلى البنية التحتية التقنية والبيانات في الولايات المتحدة؛ إذ تشير مباشرة إلى مواقع تشغيل متعددة في الشرق الأوسط لشركات في وادي السيليكون وشركات دفاع. وهذا يدل على أن الحرب انتقلت من «سلسلة إمداد الطاقة» إلى «البنية التحتية الرقمية والحوسبية» باعتبارها مخاطرة نظامية. كما تشتد الانقسامات داخل الناتو: تقيد الدول الأوروبية الأساسية التعاون العسكري المنسق، بينما تتجه الإمارات إلى تدخل عسكري استباقي في مضيق هرمز، ما يُظهر أن العالم لا يملك إطارًا موحدًا للعمل، بل يدخل في حالة من المساومات المتعددة وتفويض المسؤولية، وهي حالة من الفوضى تُضعف أكثر من قدرة السوق على تسعير المخاطر بشكل فعّال.

ضمن هذا الهيكل، تتحول سلوكيات الأموال إلى درجة عالية من التحفّظ والتمركز على المدى القصير: من جهة يرتفع الطلب على النقد والملاذات الآمنة، ومن جهة أخرى تستمر علاوات الطاقة والحرب في التدخل في تقييم الأصول ذات المخاطر، ما يجعل السوق يفتقر إلى مرساة مستقرة. لذلك فإن BTC ليست حركة نشطة بحد ذاتها، بل تعكس بشكل سلبي قرار الأموال بشأن ما إذا كانت مستعدة لتحمّل المخاطر. وحتى الآن، تم تشكيل تراكم واضح للسيولة في النطاق العلوي 69000–70100، لكن السعر يتعرض لضغط على المدى القصير عند 68000، ما يشير إلى ضعف الرغبة في المطاردة. أما 65500 فتتحول إلى منطقة اختبار مخاطر قصيرة الأجل؛ إذ في حال تصاعد الاقتصاد الكلي أو تطور الأعمال الحربية مجددًا، قد تتحول هذه المنطقة إلى عقدة لإطلاق السيولة.

بشكل عام، انتقل السوق من «محرك الأحداث» إلى «تشوّه البنية»: لم ينجح ضعف سوق العمل في توليد توقعات بالتيسير، بينما يواصل انكماش الطاقة دفع التضخم الضمني إلى الأعلى، والحرب توسّعت من سلاسل الإمداد المادية إلى البنية التحتية الرقمية. وفي ظل تداخل حالة عدم اليقين المتعددة هذه، فإن أي تذبذب في الأسعار هو في جوهره نتيجة لإعادة توزيع السيولة، وليس تثبيت اتجاه.