لماذا ظل سوق الأسهم قويًا في ظل الحرب في إيران

الوجبات الرئيسية

• أنهت أسهم الولايات المتحدة الأسبوع على انخفاض بعد أن أدى الصراع مع إيران إلى تعطيل التوقعات لأسعار النفط والنمو الاقتصادي والتضخم.
• لكن تم تخفيف حدة هذه الخسائر إلى حد ما؛ إذ انخفض مؤشر Morningstar للأسواق الأمريكية أقل من 1.6% هذا الأسبوع و4.2% منذ بداية الحرب.
• وبعد أن تراجعت أسعار النفط على آمال التوصل إلى حل سريع للنزاع، اندفعت أسعار النفط بسرعة لتختتم الأسبوع على ارتفاع.

وبينما استمرت حرب الولايات المتحدة مع إيران في أسبوعها الثاني، ظلت الأسواق المالية متماسكة رغم ارتفاع التقلبات، وتوقعات اقتصادية أكثر غموضًا، وعناوين رئيسية متضاربة.

بعد أن حققت انتعاشًا يومي الاثنين والثلاثاء إثر تعليقات من الرئيس الأمريكي دونالد ترامب تشير إلى نهاية سريعة للنزاع، أنهى مؤشر Morningstar للأسواق الأمريكية الأسبوع بانخفاض 1.6%. منذ بدء الحرب في نهاية فبراير، تراجعت الأسهم بنحو 4.2% تقريبًا.

رافق تلك الانخفاضات تحركات كبيرة في أسعار النفط. ومع تمركز الصراع حول مضيق هرمز، الشريان الرئيسي لسوق النفط، فقد ارتفعت أسعار النفط بسرعة مع سعي الاقتصاد العالمي إلى إعادة التكيف مع اضطرابات حادة في سلاسل الإمداد.

وأغلق معيار وست تكساس إنترميديت الأسبوع عند 98 دولارًا للبرميل، مرتفعًا من نحو 65 دولارًا للبرميل قبل بدء الحرب. انخفضت أسعار النفط في وقت مبكر من الأسبوع عقب تصريحات ترامب، لكنها واصلت الصعود الدراماتيكي مع تصاعد حدة النزاع في الأيام اللاحقة.

في سوق السندات، ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من 4.198% يوم الاثنين إلى 4.286% يوم الجمعة، حيث كان المستثمرون يتعاملون مع مصادر جديدة للمخاطر الجيوسياسية والاقتصادية.

حدّت الخسائر في الأسهم من نطاقها، ومن المرجح أن يستمر التقلب

يقول محللون إن خسائر الأسهم كانت هادئة بشكل مفاجئ على الرغم من زيادة التقلبات وعدم اليقين.

“كانت الأسواق شديدة المرونة بشكل لا يصدق”، يقول أنتوني ساجليمبين، كبير مسؤولي استراتيجية السوق في Ameriprise Financial. ويعزو هذه المرونة إلى أسس قوية كانت قائمة قبل بدء الصراع. “الأرباح في الشركات تنمو”، يقول. “النمو كان قويًا إلى حد ما في الاقتصاد. كان التضخم يتباطأ ببطء. وكانت بيئة التوظيف متينة إلى حد ما. لقد دخلنا هذه الفترة من عدم اليقين في ظروف جيدة جدًا.”

لكن مع استمرار الحرب في التصعيد ولا يزال الأثر النهائي على أسواق النفط غير معروف، يقول المحللون إن المستثمرين يجب أن يتوقعوا استمرار التقلب على المدى القصير.

“حتى تَظهر ملامح المدة التي سيستمر فيها اضطراب الإمداد، نعتقد أن التحيّز في الأسواق سيكون هبوطًا من هنا”، يقول جيف شولز، رئيس استراتيجية الاقتصاد والأسواق في ClearBridge Investments.

يشير إلى توقعات نمو أقل، وتوقعات تضخم أعلى، ومجلس الاحتياطي الفيدرالي الذي ما زال متوقفًا على الهامش انتظارًا لمزيد من البيانات حول كيفية أن ينعكس اضطراب أسعار النفط على البيانات الاقتصادية. “سنواصل مواجهة بعض التذبذب بينما نتطلع إلى الأسابيع القليلة المقبلة.”

أسعار النفط تقود ديناميكيات السوق وتباين القطاعات

تُعزى حالة التذبذب هذه إلى حد كبير إلى أسعار الطاقة. وتحت السطح، فإن أثر الحرب على الأسواق خلال الأسبوعين الماضيين هو “مرتبط مباشرةً بالنفط”، كما يوضح أولاولو أغاغا، رئيس بناء المحافظ ضمن مكتب الاستثمار الرئيسي في Citi Wealth.

كانت أسهم قطاع الطاقة أفضل القطاعات أداءً في الأسبوع، مرتفعة 1.88% خلال الأسبوع و3.23% منذ بداية الصراع. أما أسوأ القطاعات أداءً خلال الأسبوع الماضي فكان قطاع الخدمات المالية، منخفضًا 3.37%.

ورغم أن رد فعل السوق قد يبدو أقل حدة من منظور شامل، يقول أغاغا: “لكن إذا نظرت تحت غطاء المحرك، سترى تباينًا أكبر داخل القطاعات.”

آفاق طويلة الأجل قد تستقر

بالنسبة لكثيرين على مستوى وول ستريت، ومع ذلك، ما زالت آفاق المدى الطويل مستقرة. ويمكن للقوى نفسها التي ساعدت على تثبيت الأسهم حتى الآن—مثل أرباح الشركات القوية والنمو الاقتصادي المستمر—أن تواصل دعم السوق.

“السيناريو الأساسي لدينا هو أن انتقال مخاطر الصراع الجيوسياسي … سيتلاشى بمرور الوقت”، يقول أغاغا من Citi Wealth.

وتقول إن ذلك يتسق مع الطريقة التي استجابت بها الأسواق لصدمات مماثلة أخرى عبر التاريخ. وتضيف أن التحدي هو أنه لا أحد يستطيع التنبؤ بالمدة التي سيستمر فيها الاضطراب. “كلما طال الأمر وكان أكثر امتدادًا، زادت حدة الأثر السلبي الذي سنواجهه”، تقول.

“وبالنظر إلى وجهة نظرنا بأن اقتصاد الولايات المتحدة سيكون قويًا جدًا هذا العام، حتى مع ارتفاع أسعار النفط، نعتقد أن المستثمرين في النهاية سيتجاوزون ذلك”، يضيف شولز من ClearBridge.