الاندماج الصناعي يدخل مرحلة العمق، سوق الاندماج والاستحواذ وإعادة الهيكلة في لوائح الابتكار والتمويل يشهد استمرارًا في الارتفاع

30 مارس، في الوقت الذي كشفت فيه شركة تشونغوي (中微) عن التقرير السنوي لعام 2025، قامت في الوقت نفسه بنشر مخطط الاستحواذ على أصول عبر إصدار أسهم ودفع نقدي. وتهدف إلى الاستحواذ على 64.69% من أسهم شركة هانغتشو تشونغسي للإلكترونيات المحدودة (وتُختصر: “هانغتشو تشونغسي”) مقابل 1.576 مليار يوان. وفي اليوم نفسه، تم قبول طلب شركة هوا هونغ (华虹) بشأن صفقة الاندماج والاستحواذ على شركة هوا لي وي (华力微) من بورصة شنغهاي للأوراق المالية. وتُظهر تحركات شركتي الروّاد في أشباه الموصلات من جديد حيوية سوق الاندماج وإعادة الهيكلة في لوحة “تشو-تشانغ” للابتكار (科创板)، والسبب وراء ذلك هو التوافق العميق بين دعم السياسات واحتياجات الصناعة.

يركّز هدف استحواذ شركة تشونغوي، هانغتشو تشونغسي، على مجال معدات التلميع الميكانيكي الكيميائي (CMP). وعلى الرغم من أنها لم تحقق أرباحًا بعد، فإن منتجاتها دخلت بالفعل في شركات مصنعة محلية رائدة للذاكرة المتقدمة والرقائق المنطقية. وتستخدم الصفقة طريقة السوق للتقييم؛ إذ تبلغ القيمة التقييمية لامتلاك 100% من أسهم هانغتشو تشونغسي 2.501 مليار يوان، بمعدل زيادة قدره 232.28%، مع وضع ترتيبات تسعير متميزة. ومن خلال هذا الاستحواذ، ستقوم شركة تشونغوي باستكمال أوجه القصور في معدات المعالجة الرطبة، لتصبح شركة تمتلك قدرات العمليات الأساسية الأربعة “الحفر + ترسيب الأغشية الرقيقة + قياس الكمية + المعالجة الرطبة” في الواجهات الأمامية الرئيسية، لتخطو خطوة محورية نحو “التجميع على مستوى المجموعة” و“التحول إلى منصة”. أما استحواذ شركة هوا هونغ على هوا لي وي، فإنه لا يلبّي فقط الالتزام الذي تم التعهد به في مرحلة الاكتتاب العام بحل المنافسة بين الشركات من نفس النشاط، بل سيعمل أيضًا على رفع مستوى الربحية عبر توسيع الطاقة والتكامل في العمليات، بما يعكس المنطق الداخلي لعمليات دمج وتوحيد الصناعة.

ووفقًا للإحصاءات، بعد إصدار “القواعد الثماني للوحة تشو-تشانغ” (科创板八条)، تم تسجيل 54 صفقة جديدة لإعادة هيكلة الأصول الكبيرة في لوحة تشو-تشانغ للابتكار، منها ما يزيد على 90% في قطاعات أشباه الموصلات والبرمجيات والطب الحيوي والمعدات عالية المستوى. وقد تم تنفيذ صفقات كبيرة مثل سيان لياَن جي إن (芯联集成) وشركة هُوَ شِي إندستري (沪硅产业)، كما تواصل الخطط المتعلقة بالاندماج وإعادة الهيكلة التي تم الكشف عنها مؤخرًا مثل خطط شركة بُو ران (普冉股份) وشركة كاي وي تي (锴威特) ضخ الحيوية في السوق. إن اقتران الشمولية في السياسات مع الخصائص الصناعية لـ “التقنيات الصلبة” (硬科技) أصبح القوة الدافعة الأساسية لموجة الاندماج الحالية.

وبالنظر إلى خصائص الصناعة مثل أشباه الموصلات والطب الحيوي حيث تكون “الاختراقات التقنية في المقدمة، والتحول التجاري في مرحلة لاحقة”، يرى محللون في القطاع أن صفقات الاندماج وإعادة الهيكلة في لوحة تشو-تشانغ للابتكار تستكشف أيضًا بشكل نشط إنشاء إطار تقييم ملائم وخطط معاملات. ويمكن ملاحظة بوضوح أن طرق الدفع في صفقات الاندماج وإعادة الهيكلة في لوحة تشو-تشانغ أكثر تنوعًا؛ إذ ستستخدم الشركات بشكل شامل الأسهم والسندات القابلة للتحويل والتمويل عبر الاكتتابات غير العامة (定增) وقروض الاندماج وصناديق الاندماج وغيرها لتنفيذ عمليات الاندماج، كما أصبحت خطط المعاملات الابتكارية مثل ترتيبات التسعير المتميزة والتعهدات بالأداء المستقل شائعة بشكل متزايد. فعلى سبيل المثال، عند استحواذ شركة سي-ري-بُو (思瑞浦) على شركة تشوانغ شين وي (创芯微)، استخدمت ترتيبات تسعير متميزة تحدد أسعارًا مختلفة وفقًا لتكلفة دخول المستثمرين وحجم الالتزامات المترتبة على الطرف الآخر في الاستثمار؛ كما أدخلت شركة شين شياو (圣湘生物) آلية “Earn-out” عند استحواذها على شركة تشونغشان هاي جي (中山海济)، لربط التقييم بالأداء اللاحق بشكل ديناميكي.

تتمثل قيمة الاندماج في النهاية في إطلاق أثر التآزر. ومن خلال التقارير السنوية القريبة، يظهر أن جودة وكفاءة الدمج قد بدأتا تتجلى تدريجيًا. وعلى سبيل المثال، ففي حالة شركة هواي هاي تشِن كي (华海诚科)، بعد إتمام الاستحواذ على شركة هِنغ سو هواي وي (衡所华威) في أكتوبر 2025، تجاوزت المبيعات والإنتاج السنوية المجمعة 25,000 طن، لتقفز إلى المرتبة الثانية عالميًا من حيث الشحنات. وفي العام نفسه، حققت شركة هِنغ سو هواي وي إيرادات قدرها 480 مليون يوان وربحًا صافيًا قدره 58.1517 مليون يوان، وتم تسجيل نمو في كل من الإيرادات والأرباح. ومع تسارع وتيرة الدمج، سيستمر تفعيل آثار التآزر بين الطرفين في مجالات متعددة مثل تخطيط السوق ومصفوفة المنتجات وسلسلة التوريد وتخطيط خطوط الإنتاج والموارد البحثية والتطويرية وغيرها.

وأشار أشخاص من داخل السوق إلى أنه مع قيادة شركات رائدة مثل تشونغوي وهوا هونغ لعمليات دمج الصناعة وتوحيدها، ومع ظهور المزيد من آثار التآزر في حالات متعددة، ستتجلى وظيفة لوحة تشو-تشانغ للابتكار في خدمة “قوة الإنتاج الجديدة” بشكل أكبر. وبتأثير الدفع المزدوج من السياسات والسوق، ستحقق شركات لوحة تشو-تشانغ للابتكار تكاملًا في التقنيات وتآزرًا في القدرات وبناء منظومات بيئية عبر عمليات الاندماج، ما سيضع أساسًا دقيقًا على المستوى الميكروي لتطوير الصناعات العمادية الناشئة، ويدفع بسلسلة التوريد نحو مزيد من التطور والارتقاء إلى المستوى العالي.