فك رموز اجتماع السياسة النقدية للبنك المركزي في الربع الأول: خفض تكاليف التمويل الوسيطة، وتحسين إدارة الأدوات الهيكلية

في الآونة الأخيرة، عقدت لجنة السياسة النقدية في بنك الشعب الصيني اجتماعها الدوري للربع الأول من عام 2026. ويُعد هذا الاجتماع، بوصفه علامة فارقة مهمة للحكم على اتجاه السياسة النقدية خلال الفترة المقبلة، وقد أطلق سلسلة من إشارات السياسات الرئيسية.

وأثناء تقييم الأوضاع الاقتصادية والمالية المحلية والدولية، خلص هذا الاجتماع إلى أن التغيرات في البيئة الخارجية تؤثر بشكل أعمق في الوقت الراهن، وأن زخم الاقتصاد العالمي ضعيف، وأن النزاعات الجيوسياسية والصراعات التجارية تتكرر على نحو متزايد، مع تباين في أداء الاقتصادات الرئيسية، ووجود قدر من عدم اليقين بشأن مسار التضخم وتعديلات السياسة النقدية. كما ذكر الاجتماع أن تشغيل الاقتصاد في بلادي يتم بصورة عامة على نحو مستقر، مع تقدم داخل الاستقرار، وقد حقق التطور عالي الجودة نتائج جديدة، لكن ما زالت تواجهه مشكلات وتحديات مثل ضعف الطلب إلى جانب قوة العرض والصدمة الخارجية.

وبالمقارنة مع اجتماع الربع الرابع من عام 2025، فإن هذا الاجتماع أضاف عبارات مرتبطة بـ"تكرار النزاعات الجيوسياسية والصراعات التجارية" و"مواجهة الصدمات الخارجية". وفي فبراير 2026، اندلعت الحرب بين إيران والولايات المتحدة، مما أدى إلى تعطل شديد في شحن الطاقة العالمية عبر “مضيق هرمز” الذي يُعد بمثابة عنق الزجاجة، الأمر الذي تسبب في ارتفاع كبير في أسعار النفط عالميًا وخلق مخاطر تضخم مستورد لدى بعض الدول.

قال كبير الاقتصاديين في شركة سيتيك سيكيورتيز مينغ مينغ للصحفيين إن تدهور الصراع بين إيران والولايات المتحدة منذ الربع الأول من هذا العام قد يتسبب في صدمة محتملة للطلب الخارجي لدى الصين عبر توقعات الركود في الخارج، كما أن التضخم الناتج عن السلع المستوردة مثل النفط الخام يفرض تحديات معينة أيضًا على إدارة الأسعار في الصين. ومن تصريحات البنك المركزي، لم تتغير عبارة “تعزيز نمو الاقتصاد المستقر والعودة المعقولة للأسعار”، وفي المرحلة التالية قد يتم إعطاء مزيد من الاهتمام لموازنة الآثار التي تسببها المخاطر الجيوسياسية الخارجية والصراعات التجارية وغيرها على التأثيرات التضخمية المستوردة داخل البلاد.

درس هذا الاجتماع الأفكار الرئيسية للسياسة النقدية في المرحلة المقبلة، واقترح الاستفادة من التأثير التجميعي للسياسات الإضافية والسياسات القائمة، واستخدام مجموعة متنوعة من الأدوات بشكل شامل، وتعزيز ضبط وتنظيم السياسة النقدية، وبناءً على الأوضاع الاقتصادية والمالية المحلية والدولية وحالة تشغيل الأسواق المالية، الإحاطة بعناية بقوة تنفيذ السياسات والوتيرة والتوقيت. وتتطابق هذه الصياغة تمامًا مع اجتماع الربع الرابع من عام 2025.

قال أحد الخبراء العاملين في القطاع للصحفيين إن السياسة النقدية في بلادي لا تزال لديها مساحة، وإن الاستمرار في تهيئة بيئة مناسبة لتمويل المجتمع ودعم نمو الاقتصاد المستقر قائم على أساس وشروط، لكن في ظل عدم اليقين في البيئة الاقتصادية، فإن الحفاظ على مرونة السياسة النقدية أمر ضروري للغاية أيضًا. كما ذكر الخبير أن فترة “الخطة الخمسية الخامسة عشرة” تتطلب بناء منظومة سياسة نقدية علمية ومستقرة، وهذا يعني من الناحية المنهجية الالتزام باستقرار السياسة النقدية، والتوازن بين الجوانب المتعلقة بالمدى القصير والطويل، وبين دعم النمو ومنع المخاطر، وبين الداخل والخارج، وتعزيز الضبط المضاد للدورات والأدوار الممتدة، وتجنب قيام السياسة النقدية بتضخيم المبالغ بشكل كبير (تيسير مفرط أو تشديد مفرط)، بما يدعم التشغيل المستقر للاقتصاد الكلي.

خفض الرسوم الوسيطة لتمويل الشركات والأفراد

ما يحظى باهتمام كبير هو أنه، إلى جانب الحفاظ على تشغيل تكلفة التمويل الاجتماعي عند مستويات منخفضة، اقترح هذا الاجتماع لأول مرة عبارة “تنظيم سلوك تشغيل سوق الائتمان وخفض الرسوم الوسيطة للتمويل”، وهي متسقة تمامًا مع الصياغة ذات الصلة في تقرير أعمال الحكومة لعام 2026.

في 6 مارس، خلال مؤتمر صحفي عن موضوع الاقتصاد ضمن الدورة الرابعة للمجلس الوطني الرابع عشر لنواب الشعب الصيني، قال محافظ بنك الشعب الصيني بان كونغ شينغ إنه على صعيد الفوائد، سيتم—وفق تغيرات الأوضاع الاقتصادية والمالية ووضع التشغيل للاقتصاد الكلي—توجيه وضبط مستويات الفائدة بما يضمن استمرار تشغيل تكلفة التمويل الاجتماعي الشاملة عند مستويات منخفضة. وأضاف ضرورة تعزيز تنفيذ الإطار الخاص بالسياسات المتعلقة بالفائدة والإشراف عليها، واتخاذ إجراءات تنظيمية صارمة تجاه بعض سلوكيات السوق غير المعقولة والتي يمكن أن تقلل من انتقال السياسة النقدية. كما شدد على ضرورة أن تُظهر البنوك للمؤسسات بوضوح متوسط التكلفة الشاملة للتمويل السنوي للقروض، وأن تُنظم الرسوم الوسيطة للتمويل.

قال مينغ مينغ للصحفيين إن “الرسوم الوسيطة للتمويل” تعني جميع أنواع الرسوم الإضافية التي يتحملها منشأة أو فرد خلال الحصول على التمويل، بخلاف أصل القرض والفوائد، وهي جزء مهم من تكلفة التمويل الشاملة. وفي المرحلة التالية، وبالمقارنة مع خفض معدلات الفائدة على نطاق إجمالي، فقد يتم—بالأولوية—خفض رسوم من هذا النوع مثل رسوم الخدمة ورسوم القنوات وغيرها.

خلال العامين الماضيين، نفذ بنك الشعب الصيني تجارب تتعلق بإعلان متوسط تكلفة التمويل الشاملة لقروض الشركات، بهدف توجيه البنوك التجارية إلى إظهار متوسط التكلفة الشاملة للتمويل السنوي للقروض للشركات بوضوح. وفي إطار التجربة، يقوم البنك بالتعاون مع الشركة بتعبئة نموذج “قائمة متوسط تكلفة التمويل الشاملة لقروض الشركات” (أي “ورقة القرض الواضحة”) لتحديد الفوائد وتكاليف غير الفوائد التي يتعين على الشركة تحملها مقابل الحصول على القرض، ولتنظيم الرسوم الوسيطة للتمويل والتكاليف غير الظاهرة.

ستصبح أيضًا تكلفة التمويل الشاملة للتمويلات الشخصية أكثر شفافية. في 15 مارس، أعلنت الهيئة الوطنية للإشراف المالي وإدارة العقود من الخارج وبنك الشعب الصيني عن نشر “اللوائح المتعلقة بالإفصاح عن متوسط التكلفة الشاملة لتمويل القروض الشخصية” (ويشار إليها فيما يلي بـ"اللوائح")، إذ طلبت من المقرضين عرض جدول الإفصاح عن متوسط التكلفة الشاملة للتمويل للمقترضين، من أجل الإفصاح بوضوح عن تكاليف الفوائد والرسوم في القروض الشخصية، بحيث تتحول جميع بنود الفوائد والرسوم الخاصة بالقروض الفردية إلى “عرض تحت الضوء” و"شفافية". وتعمل “اللوائح” على إدراج جميع التكاليف المرتبطة بالقروض الشخصية ضمن متوسط التكلفة الشاملة للتمويل، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر: فوائد القرض التي يتعين على المقترض دفعها في الحالات العادية للالتزام بسداد القرض، ورسوم الأقساط، ورسوم خدمات تعزيز الائتمان، وغيرها من تكاليف التمويل، إضافة إلى غرامات التأخير المتكبدة في حالات الإخلال بالسداد، وأي تكاليف محتملة أخرى.

تطلب “اللوائح” من المقرضين عند ممارسة أعمال القروض الشخصية، الإفصاح للمقترضين تفصيليًا وبندًا بندًا عن بنود التكلفة المحددة، وطريقة تحصيلها، ومعيار التحصيل (محسوبًا كنسبة سنوية)، والجهة التي تتولى التحصيل. وفي الوقت ذاته، يتعين التوضيح بأنه، بخلاف بنود التكلفة التي تم الإعلان عنها مسبقًا، فلن يتقاضى المقرض أو مؤسساته التعاونية أي رسوم أو فوائد أخرى مرتبطة بالقرض من المقترض.

وأشار كبير الاقتصاديين في شركة جون ليان وشانغهاي للمالية والتنمية، ونائب مدير مختبر، دونغ شي ميـاو، إلى أن ذلك يعني أنه في ظل انخفاض أسعار فائدة قروض الشركات وفائدة القروض الشخصية إلى مستويات تاريخية منخفضة، فإن خفض تكلفة التمويل لا يعني ببساطة خفض سعر الفائدة على القروض. ففي السابق، بالإضافة إلى فوائد القروض، كانت تكلفة التمويل الشاملة غالبًا ما تتضمن أيضًا العديد من التكاليف غير الظاهرة مثل رسوم الضمان ورسوم التقييم ورسوم الجسر، وغيرها. إن صياغة “تنظيم سلوك تشغيل سوق الائتمان وخفض الرسوم الوسيطة للتمويل” تهدف إلى إزاحة هذه الرسوم الوسيطة وهذه التكاليف غير الظاهرة، بحيث يشعر كل من الشركات والأفراد بانخفاض تكلفة التمويل بشكل أكثر مباشرة وشفافية، وتعزيز الإحساس بالتجربة والحصول على فائدة حقيقية.

تحسين إدارة أدوات السياسة النقدية الهيكلية

اقترح هذا الاجتماع أيضًا استخدام مختلف أدوات السياسة النقدية الهيكلية بشكل جيد، وتحسين إدارة الأدوات، والقيام بشكل راسخ بعمل “الملفات الخمس الرئيسية” في التمويل، وتعزيز دعم التمويل للمجالات ذات الأولوية مثل توسيع الطلب المحلي والابتكار التكنولوجي والشركات الصغيرة والمتوسطة والصغيرة جدًا. وبالمقارنة مع اجتماع الربع الرابع من عام 2025، فإن هذا الاجتماع، مع الاستمرار في التأكيد على القيام بشكل راسخ بعمل “الملفات الخمس الرئيسية” في التمويل، قدم لأول مرة طرحًا يتمثل في: “استخدام مختلف أدوات السياسة النقدية الهيكلية بشكل جيد وتحسين إدارة الأدوات”.

قال وانغ يونجين، كبير الباحثين الماليين في معهد البحوث الصناعية الرئيسي في كاونغ كاي (تيشنغ)، للصحفيين إن من أبرز نقاط السياسة النقدية الميسرة بدرجة معتدلة هذا العام هو تحسين أدوات الابتكار الهيكلية، ومن المتوقع أيضًا مواصلة توسيع نطاقها. كما ذكر بان كونغ شينغ في المؤتمر الصحفي عن موضوع الاقتصاد ضمن الدورة الرابعة للمجلس الوطني الرابع عشر لنواب الشعب الصيني أن ذلك يجب أن يركز على المجالات ذات الأولوية، وأن تكون الملاءمة مناسبة ودرجة التيسير معقولة، مع وجود سياسة “تقدم وانسحاب” (أي الإقدام عند الحاجة والانسحاب عند الحاجة)، مع تحسين منظومة أدوات السياسة النقدية الهيكلية.

وأوضح وانغ يونجين أن أدوات السياسة النقدية الهيكلية في بلادي متنوعة وكثيرة ولها تغطية واسعة. وفي بداية العام، تم أيضًا خفض سعر إعادة الإقراض بنحو 0.25 نقطة مئوية، كما تم توسيع الحصص جزئيًا وإجراء ابتكارات في الأدوات. ومن المرجح أن يفكر هذا العام أيضًا في مواصلة خفض سعر إعادة الإقراض، بما يعزز أكثر الدور الإيجابي لأدوات هيكلية في دعم تحسين هيكل الاقتصاد وترقيته، وتحسين معيشة الناس، واستقرار الاستثمار، وزيادة الجهود لدعم توسيع الطلب المحلي، والابتكار التكنولوجي، والشركات الصغيرة والمتوسطة والصغيرة جدًا، وغيرها من المجالات ذات الأولوية.

في يناير من هذا العام، حدد اجتماع بنك الشعب الصيني حول أعمال سوق الائتمان لعام 2026 أيضًا بوضوح أنه سيتم مواصلة تحسين آليات إنجاز “الملفات الخمس الرئيسية” للتمويل، وتنفيذ سياسات إضافية لأدوات السياسة النقدية الهيكلية، وتعزيز التنسيق مع السياسات المالية، والتوسع بقوة في التمويل التكنولوجي والتمويل الأخضر والتمويل الشامل والتمويل الخاص بكبار السن والتمويل الرقمي، وتعزيز دعم التمويل لمجالات الاستهلاك. كما سيجري بناء نظام خدمات مالية متعدد المستويات، مع التركيز على دعم توسيع الطلب المحلي، والابتكار التكنولوجي، والشركات الصغيرة والمتوسطة والصغيرة جدًا، وغيرها من المجالات ذات الأولوية.

في ذلك الوقت، قال أحد مسؤولي الإشراف المحلي للصحفيين إن نقطة تركيز رئيسية في الاجتماعات المذكورة هي “تنفيذ سياسات إضافية لأدوات السياسة النقدية الهيكلية بشكل جيد وتعزيز التنسيق مع السياسات المالية”، وهي متطابقة بدرجة عالية مع التصريحات السابقة للبنك المركزي التي تعزز دعم أدوات السياسة النقدية الهيكلية، بما يزيد من المساعدة في التحول الهيكلي للاقتصاد وتحسينه بشكل أكبر.

وفي هذا الصدد، فسر تشنغ سونغ تشنغ، أستاذ في كلية الصين الأوروبية الدولية للأعمال ومصرفة وصانع اقتصاد عالمي والرئيس التنفيذي لمعهد منتدى كبار الاقتصاديين في الصين، الأمر قائلاً إن هناك ما يزال الكثير من المشكلات القديمة والتحديات الجديدة في التنمية الاقتصادية لبلادنا، مما يجعل الحاجة أكبر لقيام السياسات الهيكلية بدور فاعل. فمن ناحية، يمكن للسياسة المالية أن تتدخل مباشرة في الأنشطة الاقتصادية من أجل تعزيز تعديل هيكل الاقتصاد. ومن ناحية أخرى، فإن السياسة النقدية الهيكلية، عبر زيادة الحوافز الممنوحة للبنوك التجارية، تساعد أيضًا على تعزيز فعالية تنفيذ السياسة المالية وإبراز دور تكامل السياسات، وتحفيز دوافع النمو الداخلي للاقتصاد.