ما مدى ضعف سوق الأسهم الأوروبية أمام صدمات أسعار النفط؟ تحليل معمق من Barclays

Investing.com - وفقًا لتحليلات Barclays، لم تُستوعَب بالكامل بعد تأثيرات الصراع في الشرق الأوسط ضمن توقعات أرباح أسواق الأسهم الأوروبية. حذّر البنك من أنه إذا استمر ارتفاع أسعار النفط، فقد يدفع ذلك نمو الأرباح إلى مستوى صفري، فضلاً عن زيادة الضغط على مستويات التقييم التي كانت بالفعل تحت وطأة الضغوط.

في InvestingPro، احصل على رؤى أعمق بشأن آفاق سوق الأسهم الأوروبية

تظل توقعات الأرباح للسهم (EPS) للسنة المالية 2026 (FY26) في أوروبا ثابتة عند نمو سنوي قدره 13%، لكن Barclays يرى أن هذه البيانات الظاهرية تخفي الصورة الفعلية. وأشار البنك إلى أنه بعد استبعاد تأثير الأساس في قطاع السيارات، فإن معدل النمو الحقيقي أقرب إلى 8-9%.

خفضت Barclays توقعاتها إلى 6%، وهو توقع مبني على فرضية ثبات سعر النفط عند 85-90 دولارًا للبرميل. حذّر البنك من أنه إذا تجاوز سعر النفط 100 دولار، فسوف يكون له تأثير «لا خطي» على الأرباح، وقد لا يتجاوز معدل النمو في أحسن الأحوال مستويات رقمية منخفضة.

في الوقت نفسه، خفّض اقتصاديّو البنك توقعات الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو والمملكة المتحدة إلى 0.8% و0.7% على التوالي، بينما تتوقع حالياً المصرف المركزي الأوروبي (ECB) رفع الفائدة مرتين بدلًا من الإبقاء عليها دون تغيير؛ وهذا، بحسبهم، يجعل «مقايضة النمو مع السياسة» أكثر سوءًا «في ظل ارتفاع مخاطر الركود التضخمي».

لكن وفقًا لتحليل استراتيجّيّي Barclays، يوجد عامل يخفّف من ذلك: الوضع الحالي مختلف عن عام 2022. صحيح أن الارتفاع في أسعار النفط مماثل في نطاقه للزيادة بعد الحرب في أوكرانيا، لكن مكاسب أسعار الغاز والكهرباء كانت أقل كثيرًا، لأن اعتماد أوروبا على إمدادات الطاقة من الشرق الأوسط أقل بكثير من اعتمادها في ذلك الوقت على إمدادات روسيا.

بعد مرور ثلاث سنوات من الركود، أصبح تأثير الأساس للأرباح أسهل أيضًا في التحقيق.

من جانب التقييمات، منذ اندلاع الصراع، انخفض مضاعف السعر إلى الأرباح (P/E) في أوروبا بنسبة 7% إلى 14.4 مرة، لكنه لا يزال أعلى من المتوسط الطويل الأجل البالغ 13.6 مرة. وقال الاستراتيجّيون إن المستوى الحالي يعكس إلى حد كبير توقعات خفض الأرباح المتوسطة في نطاق رقمية منخفضة من منتصف—لكن إذا استمر الصراع، فقد ينخفض التقييم أكثر.

«في سيناريو استمرار صدمات أسعار النفط، قد تنخفض مضاعفات التقييم أكثر. ونحن نعتقد أنه إذا ثبت سعر النفط عند أكثر من 100 دولار للبرميل، فقد يهبط SXXP إلى مستوى يقارب 550 نقطة، وإذا زادت مخاطر الركود الاقتصادي، فقد يكون الانخفاض أكبر»، كتب فريق بقيادة Emmanuel Cau.

«وفي الوقت نفسه، إذا هدأت الأوضاع بسرعة، فقد يتحسن التقييم إلى حد ما، وقد ترتد مضاعفات السعر إلى الأرباح لتقترب من مستويات القمة السابقة»، وأضافوا. كما أبقى البنك هدفه الأساسي عند 620 نقطة دون تغيير.

في جانب تخصيص القطاعات، أُطّرت الرؤية لدى Barclays على أنها صفقة حرب ثنائية. إن تهدئة الأوضاع ستصب في مصلحة قطاعات التعدين والبنوك والسلع الرأسمالية والاستهلاك غير الضروري، لأنها شديدة الحساسية تجاه الناتج المحلي الإجمالي.

إذا استمرت حالة التوتر، فإن قطاعات الاستهلاك الضروري والدواء تقع في أفضل موقع ضمن القطاعات الدفاعية. منذ اندلاع الصراع، انخفضت الأسهم المستفيدة من تصاعد الوضع (الرغبة في الانتعاش) في المتوسط 7.7%، بينما انخفضت الأسهم الموجهة نحو التعافي 9.3%—ما يشير إلى قدرة على الصمود، لكنه لم يصل إلى مستوى الأمان بعد.

«إن تقييمات الأسهم الدورية لم تبلغ بعد مستويات متدنية تعكس حالة ركود،» قال الاستراتيجّيون، «لذلك تظل هشة حتى في ظل استمرار تدهور الأوضاع.»

على مستوى الدول، تتوقع Barclays أداءً أفضل للأسهم البريطانية. بلغت الأوزان في قطاع الطاقة ضمن مؤشر FTSE 100 رقمًا من خانتين، كما أن الانكشاف المحلي محدود، ما يجعله أكثر عزلة. وقد تم التحقق من هذه الديناميكية خلال الحرب في أوكرانيا، عندما تفوق أداء هذا المؤشر على المؤشرات الأوروبية الرئيسية الأخرى.

ترجمة بمساعدة الذكاء الاصطناعي. لمزيد من المعلومات، يُرجى الاطلاع على شروط الاستخدام لدينا.