【تقرير موجز】 واجهة برمجة التطبيقات من Zhipu "زيادة في الكمية والسعر" تؤكد على ارتفاع النشاط الاقتصادي المحتمل لصناعة الحوسبة المحلية، والتي من المتوقع أن تدخل مرحلة جديدة

شهدت أسهم “A” في بورصة شنغهاي اليوم افتتاح أبريل بارتفاع قوي، وحتى وقت إغلاق السوق، ارتفع مؤشر شانغهاي 1.46%، وارتفع مؤشر شينزين تشينغ 1.70%، وارتفع مؤشر الشركات الناشئة تشيأس 1.96%. بلغ إجمالي قيمة تداول أسواق شنغهاي وشينزين وبكين الثلاثة أكثر من تريليونيْن يوان، مع زيادة طفيفة مقارنةً باليوم السابق. أظهرت قطاعات الصناعة اتجاهًا عامًا للارتفاع، حيث جاءت أعلى نسب الارتفاع في قطاعات: الخدمات الطبية، المنتجات البيولوجية، الأدوية الكيميائية، التجميل الطبي، الألعاب، المكوّنات (العناصر)، الفنادق والمطاعم، الأجهزة الطبية، أشباه الموصلات، الألياف الزجاجية، والمطارات وشركات الطيران. ومن ناحية الأسهم الفردية، تقارب عدد الأسهم المرتفعة 4500 سهم، ونجمت أكثر من 60 سهمًا عن سقف الارتفاع.

في مساء 31، أصدرت “智谱” (Zhipu) أول تقرير سنوي لها بعد إدراجها. جاءت نتائج 2025 لتتجاوز التوقعات، حيث حققت منصة “智谱 MaaS API” معدل ARR بقيمة 1.7 مليار يوان (حوالي 250 مليون دولار أمريكي)، بزيادة سنوية قدرها 60 ضعفًا. وفي الوقت نفسه، ارتفع هامش الربح الإجمالي لمنصة MaaS API بنحو 5 مرات سنويًا إلى 18.9%، ما عزّز القدرة على تحقيق الأرباح بشكل كبير. في 2025، حققت الشركة إجمالي إيرادات قدره 724 مليون يوان (بالرينمينبي، وما شابه)، بزيادة سنوية قدرها 131.9%؛ بينما بلغ صافي الخسارة خلال العام (بعد التعديل) 3.18 مليار يوان، مقارنةً بـ 2.46 مليار يوان في 2024؛ وبلغ إجمالي هامش الربح السنوي 41%، متفوقًا بكثير على مستوى الصناعة.

ومن الجدير بالذكر أن تسعير استدعاءات واجهة برمجة التطبيقات (API) لشركة Zhipu في الربع الأول من 2026 ارتفع بنسبة 83%. وحتى مع ذلك، ظلّ السوق يظهر حالة نقص في المعروض مع تزايد حجم الاستدعاءات بنسبة 400%. ويُظهر تقرير Zhipu السنوي أن نشاط المستخدمين ورغبة الدفع لديهما يعكسان قوة كبيرة، كما يبيّن أن نموذجها التجاري قد حصل مبدئيًا على قبول من السوق، ويبرز كذلك القدرة التنافسية للنماذج الكبيرة المحلية في السوق، فضلًا عن ارتفاع حماس (حالة ازدهار) سلسلة الحوسبة السحابية المحلية بأكملها. وبسبب ذلك، ارتفع سهم MINIMAX-W داخل الجلسة بأكثر من 17%، وعاد إلى ما فوق 1000 دولار هونغ كونغ؛ كما شهدت Zhipu قفزة قياسية مؤقتة تجاوزت 35%، لتصل إلى 938 دولار هونغ كونغ، مسجلةً أعلى مستوى تاريخي، بينما تجاوزت قيمتها السوقية مؤقتًا 4000 مليار دولار هونغ كونغ.

ذكرت شركة 国投证券 أن صناعة الحوسبة السحابية المحلية تدخل مرحلة جديدة. وبفضل الدفع المزدوج من الضغط الخارجي والطلب الداخلي الناشئ، انتقلت صناعة الحوسبة السحابية المحلية من اختراقات منفردة في المراحل المبكرة إلى مرحلة جديدة تتميز بـ"نظام تقني مستقل، وقدرات نظام بيئي متكامل على مستوى كامل المكدس (Full-stack)، والتحقق عبر حلقة إغلاق تجارية". وقالت شركة 国金证券 إن ازدهار سلسلة صناعة الحوسبة السحابية المحلية بالكامل يتسارع، ومن المتوقع أن يشهد كل من الكمية والسعر ارتفاعًا متزامنًا. وفي ظل ضغط منطق قوي من جانبي العرض والطلب، يتوقعون أن تدخل سلسلة صناعة الحوسبة السحابية في 2026 دورة “تضخم عبر السلسلة كاملة”.

国投证券: انتقال صناعة الحوسبة السحابية المحلية إلى مرحلة جديدة

تدخل صناعة الحوسبة السحابية المحلية مرحلة جديدة. وبفضل الدفع المزدوج من الضغط الخارجي والطلب الداخلي الناشئ، انتقلت صناعة الحوسبة السحابية المحلية من اختراقات منفردة في المراحل المبكرة إلى مرحلة جديدة تتميز بـ"نظام تقني مستقل، وقدرات نظام بيئي متكامل على مستوى كامل المكدس، والتحقق عبر حلقة إغلاق تجارية". وبالنظر إلى 2026، يُتوقع أن تتمكن البنية التحتية للحوسبة السحابية المحلية من تحقيق نشر واسع النطاق واسترداد قيمة في قطاعات محورية مثل الخدمات الحكومية، والقطاع المالي، والإنترنت، والتصنيع الذكي، بما يفتح فترة فرصة استراتيجية للانتقال من الاستقلال التقني إلى قيادة الصناعة.

国金证券: تسارع ازدهار سلسلة صناعة الحوسبة السحابية المحلية بالكامل

يتسارع ازدهار سلسلة صناعة الحوسبة السحابية المحلية بالكامل، ومن المتوقع أن يشهد كل من الكمية والسعر ارتفاعًا متزامنًا. وفي ظل ضغط منطق قوي من جانبي العرض والطلب، يتوقعون أن تدخل سلسلة صناعة الحوسبة السحابية في 2026 دورة “تضخم عبر السلسلة كاملة”، وأن ترتفع حيوية القطاع بدءًا من الرقائق/الشرائح الأساسية لتتسرب بشكل شامل إلى مراحل مثل AIDC، وخدمات السحابة والحوسبة، ومعدات الكهرباء المساندة، والخوادم، وغيرها من الحلقات.

中邮证券: تستفيد بشكل كافٍ أنظمة الدعم الأساسية مثل الحوسبة والشبكات وجدولة البيانات

يشير نمو عدد استدعاءات Token بنموٍ أسي إلى أن عناصر البيانات تحقق حلقة إغلاق من العرض إلى القيمة عبر نمط تسعير قابل للقياس. وتتحول المنافسة بين النماذج الكبيرة من منافسة القدرات إلى منافسة الاستخدام/الحجم. وباعتبار AIInfra الحلقة الأساسية التي تدعم توسيع حجم الاستدعاءات، فهذا يعني أن أنظمة الدعم الأساسية مثل الحوسبة والشبكات وجدولة البيانات يجب أن تتوسع بالتزامن، بل وبشكل يتقدم حتى على الحاجة، ما يجعلها تستفيد بشكل كامل من استمرار ارتفاع الطلب على Token.

渤海证券: سلسلة صناعة الحوسبة السحابية تمتلك فرص استثمارية مؤكدة نسبيًا

يُتوقع أن يدخل قطاع الذكاء الاصطناعي في 2026 رسميًا عام تطوير الوكلاء/الكيانات الذكية (Agent) للمرة الأولى. وفي الوقت الحالي، تستمر جهة تطبيقات الذكاء الاصطناعي في استقبال محفزات متعددة. ومن المتوقع أن يحدث منعطف نحو تحقيق التمويل/التسويق التجاري في وقت أبكر مما كان متوقعًا. وبفضل الدفع المزدوج لتسريع تحديث النماذج وترويج تطبيقات شركات الإنترنت الكبرى، فإن سلسلة صناعة الحوسبة السحابية تمتلك فرص استثمارية مؤكدة نسبيًا.

开源证券: انفجار تطبيقات الذكاء الاصطناعي يدفع الطلب على الحوسبة

يدفع انفجار تطبيقات الذكاء الاصطناعي الطلب على الحوسبة. وتُطاح موجة ارتفاع أسعار التأجير بسوق المنطقة بأكملها. ووفقًا لمراقبة الصناعة، فإن زيادة متطلبات الحوسبة للذكاء الاصطناعي في بداية 2026 تقود سوق تأجير الحوسبة إلى دورة ارتفاع الأسعار. وحتى نهاية فبراير، ارتفع إيجار وحدات GPU المتطورة مثل H200 وH100 من NVIDIA على أساس شهري بنسبة 15%-30%. بلغ سعر الساعة لفئة H200 من 7.5 إلى 8.0 يوان/لكل كرت (卡时)، وبلغ الإيجار الشهري 60,000 إلى 66,000 يوان، بزيادة قدرها 25%-30%. وارتفع إيجار H100 الشهري إلى 55,000-60,000 يوان، بنسبة ارتفاع 15%-20%. وتمددت مدة التسليم إلى 2027 الربع الثاني (H200) وإلى 2027 الربع الأول (H100). وأعلنت شركات رائدة مثل优刻得 و森华易腾 بالفعل عن زيادة أسعار على مستوى خطوط الإنتاج في مارس بنسبة 20%-30%. ومع انتشار تطبيقات الذكاء الاصطناعي وإطلاق إطار OpenClaw الذي فجّر الطلب على الاستدلال/التشغيل الاستنتاجي (inference)، إضافة إلى تقييد طاقة إنتاج NVIDIA وصعود تكاليف العتاد ووجود فجوة في الاستبدال المحلي، تدخل السوق إلى مرحلة “سوق البائعين”. ونحكم أن ارتفاع الأسعار قد يستمر أو يتواصل على المدى القصير؛ ومن الضروري التركيز على فرص استثمار AI云IAAS.

华西证券: الحوسبة السحابية المحلية هي في وقتها الصحيح

الحوسبة السحابية المحلية هي في وقتها الصحيح. ترى هذه الجهة أنه في ظل تحسن قدرات النماذج الكبيرة المحلية مؤخرًا وملاحقتها للنماذج الكبيرة في الخارج، فإن ميزة كفاءتها العالية من حيث التكلفة يُتوقع أن تعوض فراغ الطلب الحالي. ومن المتوقع كذلك أن تتمكن من تفعيل خروج Token إلى الخارج بسلاسة، ما سيعزز كذلك الطلبات المرتبطة بالحوسبة السحابية المحلية.

(لا يشكل هذا المقال أي نصيحة استثمارية. يتحمل المستثمرون مسؤولية أي تصرفات يقومون بها وفقًا لذلك، وتتحملون أنتم جميع النتائج. توجد مخاطر في السوق، ويلزم الحذر عند الاستثمار.)

（文章来源：东方财富研究中心）