الدراما القصيرة تواصل "إنفاق المال" في التوسع الدولي، و中文在线 تخطط للطرح العام في هونغ كونغ "لتحقيق المزيد من التمويل"

من “الشركة الأولى في مجال النشر الرقمي” إلى “منصة عالمية للترفيه والدراما الرقمية مدفوعة بالذكاء الاصطناعي”، تدخل شركة تشايناي أونلاين (300364.SZ) مرحلة تحول حاسمة. فمن جهة، يتقدم بسرعة فائقة أعمال الدراما القصيرة في الخارج، إذ حققت المنصة الرئيسية FlareFlow أكثر من 33 مليون مستخدم خلال أقل من عام من إطلاقها. ومن جهة أخرى، تؤدي الخسائر الناتجة عن الاستمرار في “حرق الأموال” إلى خسائر في الأداء وضغوط مالية متواصلة. في ظل توسيع الأعمال الجديدة وضغط الأداء، قدمت تشايناي أونلاين ملفًا إلى بورصة هونغ كونغ لغايات إدراجها في هونغ كونغ بهدف “تعزيز السيولة” عبر التمويل.

تأسست في عام 2000، ويُشار إليها بوصفها “الشركة الأولى في مجال النشر الرقمي”، وتواجه تشايناي أونلاين في السنوات الأخيرة عملية تحول عميقة من “شركة نشر رقمي تقليدية” إلى “منصة رقمية عالمية للترفيه والدراما الرقمية القائمة على الذكاء الاصطناعي + حقوق الملكية الفكرية + الدراما القصيرة”. في عام 2021، أصبحت تشايناي أونلاين واحدة من الدفعات الأولى في الصين التي تنتج وتصدر الدراما القصيرة، ثم سرعان ما وجهت نظرها إلى سوق الدراما القصيرة في الخارج. في أغسطس 2022، أطلقت الشركة التابعة لها CMS (فلاور إنترأكتيف) تطبيق الدراما القصيرة العالمي ReelShort. وبعد تحول CMS إلى تشغيل مستقل، ظلت تشايناي أونلاين تمتلك حصة (استثمارًا).

من 2023 إلى 2024، اشتدت حدة المنافسة في سوق الدراما القصيرة المحلي في الصين، فتراجعت الأعمال ذات الصلة لدى تشايناي أونلاين، وبدأت تحويل محور أعمال الدراما القصيرة محليًا من نموذج to-C إلى الدراما القصيرة الراقية ونموذج to-B، مع إعطاء الأولوية للتعاون مع منصات طرف ثالث رائدة مدعومة من عمالقة الإنترنت. وفي الخارج، أطلقت تشايناي أونلاين تباعًا منصتين Sereal وUniReel لاستكشاف أسواق الدراما القصيرة في مناطق مثل جنوب شرق آسيا واليابان. في أبريل 2025، أطلقت تشايناي أونلاين منصتها الرئيسية لأعمال الدراما القصيرة في الخارج FlareFlow. بعد إطلاق FlareFlow، تحققت بسرعة طفرة في النمو، واحتلت في أعلى مستوياتها المركز الأول في كل من قائمة التطبيقات المجانية الخاصة بألعاب/تطبيقات الترفيه في Google Play وApp Store في منطقة الولايات المتحدة. وحتى 18 فبراير 2026، تجاوز إجمالي عدد المستخدمين المسجلين 33 مليون مستخدم.

إن “ارتفاع التدفق” في منصات الدراما القصيرة الخارجية لدى تشايناي أونلاين يأتي وراءه “تكلفة مرتفعة” و"تسويق مكثف". اعترفت تشايناي أونلاين في طلب إدراجها في أسهم هونغ كونغ بأن نموذج أعمالها الإجمالي يعتمد بشكل كبير على تكاليف التوزيع ومصاريف الترويج للسوق. في النصف الأول من الأعوام 2023 و2024 و2025 (والسنوات الثلاث حتى الربع الثالث من كل عام)، بلغت تكاليف التوزيع للشركة على التوالي 5.64 مليار يوان و4.72 مليار يوان و3.08 مليار يوان، وهو ما يمثل 72.3% و60.6% و46.4% من تكلفة المبيعات على التوالي.

في ظل استمرار “حرق الأموال”، وقعت تشايناي أونلاين في مأزق “زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح”. أظهرت توقعات أداء أصدرتها الشركة في أواخر يناير 2026 أن الشركة قد تواجه “خسارتين متتاليتين”. تشير تقديرات صافي الربح العائد للمساهمين في عام 2025 إلى خسارة تتراوح بين 5.8 مليار يوان و7 مليارات يوان، مع توسيع الخسارة بنسبة 139% إلى 188% مقارنة بالعام السابق. وتُعزي الشركة أسباب الخسائر إلى توسيع حجم أعمالها في الخارج، وزيادة استثمارات الترويج لأعمال الدراما القصيرة في الخارج.

بالإضافة إلى ضغط تحقيق الأرباح، فإن حجم التزامات الشركة يرتفع أيضًا باستمرار. تُظهر بيانات Tonghuashun أن نسبة الأصول إلى الخصوم لدى الشركة ارتفعت من 38.45% بنهاية 2024 إلى 66.56% في الربع الثالث من 2025. وحتى 30 سبتمبر 2025، بلغت القروض المصرفية وغيرها من القروض للشركة 432 مليون يوان. وفيما يتعلق بالقروض المصرفية، فإن جزءًا كبيرًا منها عبارة عن قروض قصيرة الأجل، ما يسبب ضغطًا على السيولة لدى الشركة وتدفقات النقد. وحتى 31 يناير 2026، بلغ الدين غير المسدد للشركة 528 مليون يوان.

في 15 ديسمبر 2025، أعلنت تشايناي أونلاين عن خططها لإدراجها في هونغ كونغ، وكان الهدف هو دفع خطة تمركز الشركة عالميًا بشكل أكبر، وتعزيز القدرة التنافسية الشاملة للشركة. في 1 مارس 2026، قدمت الشركة ملفًا إلى بورصة هونغ كونغ للأوراق المالية. ورغم أن الشركة أشارت في توقعات أداء عام 2025 إلى أن استثماراتها في توسيع حجم أعمالها الخارجية تهدف إلى تخطيط بعيد المدى، إلا أنه وبالنظر إلى تدهور أدائها المالي، فُسرت خطط إدراجها في هونغ كونغ في السوق على أنها وسيلة لتمويل “تعزيز السيولة”.

ذكرت تشايناي أونلاين في طلب إدراجها في هونغ كونغ أن الأموال بعد الإدراج ستُستخدم لتطوير وتحسين تقنيات الذكاء الاصطناعي، بما لتعزيز قدرات إنتاج المحتوى وتوزيعه؛ وبناء نظام بيئي للدراما القصيرة في الخارج؛ وتثبيت نظام المحتوى البيئي؛ وسداد جزء من القروض البنكية وغيرها خلال السنة المقبلة؛ واستخدام رأس المال العامل والأغراض العامة للشركة.

كمية هائلة من المعلومات وتفسير دقيق، كل ذلك في تطبيق سينا فاينانشل APP