ما هو سند البيتكوين في نيو هامبشاير وكيف يعمل؟

ملخص سريع

• من المقرر أن تُصدر هيئة تمويل الأعمال في ولاية نيو هامبشير أول سند بلدي مُصنّف مدعوم بالبيتكوين في الولايات المتحدة
• منحت موديز له تصنيفًا مبدئيًا Ba2 — درجة مضاربة، دون درجة الاستثمار
• تُستخدم البيتكوين المحتفظ بها لدى BitGo كضمان، مع نسبة تغطية زائدة تبلغ 1.6x
• لا توجد أموال عامة في وضعٍ محفوف بالمخاطر؛ تعمل نيو هامبشير فقط كمُصدر وسيط
• يبدأ السند من 100 مليون دولار، وقد صُمّم بواسطة Wave Digital Assets وRosemawr Management

تستعد هيئة تمويل الأعمال في ولاية نيو هامبشير (BFA) لإصدار ما يُعتقد أنه أول سند بلدي مُصنّف مدعوم بالبيتكوين في الولايات المتحدة.

🚨نيو هامبشير تُصدر أول سند مُصنّف مدعوم بالبيتكوين

تخطط هيئة تمويل الأعمال في ولاية نيو هامبشير لإصدار ما يبدو أنه أول سند مدعوم بالبيتكوين مُصنّف من موديز (Ba2).

السند مدعوم ببيتكوين (BTC) محتفظ بها لدى BitGo ولا يعرّض أموالًا عامة تابعة للولاية للخطر. pic.twitter.com/svYLhbtIXp

— Coin Bureau (@coinbureau) 31 مارس 2026

منحت وكالات Moody’s للتصنيفات الائتمانية السند تصنيفًا مبدئيًا Ba2 يوم الثلاثاء. وهذا يضعه ضمن نطاق الدرجة المضاربية، على بُعد درجتين تحت درجة الاستثمار، ما يعني أنه يحمل مخاطر ائتمانية كبيرة.

يُعدّ التصنيف مبدئيًا لأن موديز ما زالت تنتظر المستندات القانونية النهائية قبل إصدار حكمها الكامل. ولا يملك السند بعد تاريخ إطلاق رسمي.

تعمل البيتكوين المحتفظ بها لدى BitGo Trust Company كضمان للسند. وإذا لزم إجراء مدفوعات، فسيجري تصفية البيتكوين لتغطية الفائدة والأصل.

يتضمن الهيكل شرطًا بزيادة تغطية (overcollateralization) تبلغ 1.6x. كما توجد محفزات تُجبر على التصفية إذا انخفضت نسبة القرض إلى القيمة (loan-to-value) كثيرًا.

استخدمت موديز معدل سلفة بنسبة 72% وفترات تصفية قصيرة عند نمذجة مخاطر الجانب السلبي. وأشارت الوكالة إلى تذبذب سعر البيتكوين باعتباره العامل الرئيسي وراء تصنيف Ba2.

لاحظت S&P Global في وقت سابق من هذا الشهر أن تذبذب البيتكوين آخذ في الانخفاض مع مرور الوقت، لكنه ما زال أعلى بكثير من تذبذب الذهب وNasdaq-100.

لا أموال عامة على المحك

السندات محدودة الرجوع. وهذا يعني أنه لا يمكن استخدام الأموال العامة في ولاية نيو هامبشير لسداد حاملي السندات في أي ظرف من الظروف.

أكدت موديز ذلك في تقريرها، قائلة: «لا يجوز استخدام أي أموال عامة تابعة لولاية نيو هامبشير لدفع المبالغ بموجب السندات المُصنّفة».

تعمل نيو هامبشير هنا كمُصدر وسيط، على غرار الطريقة التي تُصدر بها الولايات أحيانًا سندات لمشروعات خاصة. لا تدعم درجة ائتمان الولاية هذه الصفقة.

كيف تم بناء السند

وافقت هيئة تمويل الأعمال في نيو هامبشير على المشروع في نوفمبر 2025. وفي ذلك الوقت، قالت الهيئة إنها ستكون أول ولاية في العالم تُصدر مثل هذا السند.

صُمم البرنامج بواسطة مدير الأصول Wave Digital Assets بالتعاون مع مختص السندات Rosemawr Management. وتعمل BitGo Trust Company كمُقدّم خدمة حفظ (custodian) لضمان البيتكوين.

يبدأ برنامج السندات من 100 مليون دولار. وهو يتيح للشركات الاقتراض مقابل محافظ بيتكوين مغطاة زيادةً (overcollateralized).

من المقرر تخصيص الرسوم المحصّلة من البرنامج لتمويل صندوق التنمية الاقتصادية للبيتكوين. وتقول BFA إن ذلك سيدعم نمو الأعمال والابتكار المالي في نيو هامبشير.

تضع هذه الصفقة البيتكوين في زاوية من التمويل يظهر فيها نادرًا — ديون مُصدرة عبر قنوات عامة.

في يوم الاثنين، اقترح وزارة العمل قاعدة، عقب أمر تنفيذي من الرئيس ترامب، من شأنها توسيع نطاق الوصول إلى الأصول الرقمية داخل محافظ التقاعد.