تذكير بتداول الذهب: اشتعال الحرب في الشرق الأوسط، ارتفاع أسعار الذهب لا يمكنه إخفاء هبوطه الشهري بنسبة 14%، قد يشهد السوق مستقبلاً نقطة تحول، ويجب على المستثمرين الحذر من ثلاثة مخاطر رئيسية

إشعار من تطبيق هوتونغ المالية— في يوم الإثنين (30 مارس)، ارتفع سعر الذهب الفوري للشيلمرة الثانية على التوالي بشكل طفيف، بنحو 0.36%، ليغلق عند قرابة 4510 دولارًا للأونصة. وفي أثناء التداول، لامس مستوى 4580 دولارًا. وفي المقابل، ارتفع عقد الذهب الأمريكي الآجل (期金) بنسبة 0.7%، ليصل إلى التسوية عند 4557.50 دولارًا. ومع ذلك، رغم تحسن مشاعر الملاذ الآمن على المدى القصير، فإن الذهب قد سجل حتى مارس حتى الآن انخفاضًا تجاوز 14%، وهو ما يجعله على وشك تحقيق أسوأ أداء شهري منذ الأزمة المالية عام 2008. وراء هذا المسار غير المعتاد، هناك لعبة معقدة تتداخل فيها وتيرة تصاعد الصراع في الشرق الأوسط مع ضغوط الاقتصاد الكلي. ففي الحرب تم رفع أسعار النفط، ما زاد المخاوف بشأن التضخم، بينما يحافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي على موقف حذر، مما أدى إلى تغييرات حادة في توقعات السوق لمسار الفائدة. يراقب المستثمرون بشكل عام ما إذا كان الارتداد القصير للذهب سيستمر، ثم ما إذا كان سيتعافى على المدى الطويل من جديد. وخلال جلسة اليوم، ستصدر بيانات وظائف شواغر JOLTs الأمريكية لشهر فبراير، ويتعين على المستثمرين الانتباه إليها. وفي صباح يوم الثلاثاء (31 مارس) في تداولات آسيا، يتذبذب الذهب الفوري تذبذبًا ضيقًا حاليًا، ويتداول قرابة 4510 دولار/لأونصة.

التوازن الدقيق في سوق الذهب الحالي: عودة الطلب على الملاذ الآمن لكنها لا تزال تواجه رياحًا معاكسة على مستوى الاقتصاد الكلي
يرجع الارتفاع المتتابع والمتواضع لأسعار الذهب في الآونة الأخيرة أساسًا إلى استمرار تفاقم الصراع في الشرق الأوسط. وجّه الرئيس الأمريكي ترامب تحذيرًا حازمًا إلى إيران، مفاده أنه إذا لم تفتح طهران مضيق هرمز (ممر شحن نفطي عالمي يمثل خُمس النفط تقريبًا الذي يُنقل عالميًا)، فإن الولايات المتحدة ستُدمّر محطة توليد الكهرباء لإيران، وآبار النفط، وحتى منشآت تحلية مياه البحر. وفي المقابل، تتمسك إيران بأن عرض السلام الأمريكي “غير واقعي”، وتواصل إطلاق صواريخ باتجاه إسرائيل، كما تشارك في خضم الصراع قوى مثل الحوثيين في اليمن، ما يزيد من تضخيم عدم اليقين الإقليمي. دخلت الحرب أسبوعها الخامس، ولم تظهر حتى الآن بوادر واضحة لحلّها، وهو ما يحرّك مباشرة عمليات شراء الملاذ الآمن ويدفع الذهب إلى الارتفاع على المدى القصير.

يشير محللون إلى أن الحرب ما تزال مشتعلة وبشدة، وستتركز بؤرة السوق على تطورات النزاع، وأسعار النفط الخام، وعوائد سندات الخزانة، ومؤشر الدولار. ويؤكد كبير محللي Kitco Metals، جيم ويكوف (Jim Wyckoff)، أن هذه الحالة من الصراع الذي لا يبدو له حل تستمر في تقديم دعم للذهب كملاذ آمن. غير أن هذا الدعم لا يزال هشًا حاليًا. منذ بداية مارس، ارتفع عقد نفط خام أمريكي بنسبة تجاوز 50%، وقد أدى اندفاع أسعار الطاقة إلى تفاقم ضغوط التضخم عالميًا، كما دفع المستثمرين إلى إعادة تقييم مسار الفائدة لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي. ففي السابق كان من المتوقع أن يخفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي الفائدة مرتين هذا العام، لكن الآن تستبعد عقود الفائدة تقريبًا احتمالية خفض الفائدة في 2026، بل وتم تعديل توقعات زيادات الفائدة أيضًا.

وفي الوقت نفسه، واصل مؤشر الدولار مساره الصاعد. وفي يوم الإثنين ارتفع بنسبة 0.22% إلى قرابة 100.50، ولامس خلال التداول أعلى مستوى له منذ 19 مايو. وباعتبار الولايات المتحدة دولة صافية مُصدّرة للطاقة، فهي تملك نسبيًا أفضلية نسبيّة في ظل أزمة الطاقة الحالية، ما يعزز من جاذبية الدولار. وعادة ما يشكل ارتفاع الدولار ضغطًا على الذهب المقوم بالدولار. ويقول رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول في تصريحاته إن السياسة “في وضع جيد”، وسيُتابع عن كثب تأثير الحرب على الاقتصاد والتضخم، مشيرًا إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يمكنه الانتظار وملاحظة كيفية تطور صدمة أسعار النفط. كما يرى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، ويليامز (Williams)، أن السياسة النقدية الحالية “مُعدة” للتعامل مع حالة عدم اليقين، لكن ارتفاع أسعار الطاقة قد يرفع التضخم في المدى القصير، إلا أنه إذا هدأت الحرب، فقد تنعكس بعض التأثيرات خلال العام.

كما يعكس سوق السندات أيضًا تحولًا دقيقًا في معنويات المستثمرين. في يوم الإثنين، انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 9.6 نقطة أساس إلى 4.344%، مسجلًا أكبر هبوط يومي خلال الفترة القريبة، ما يشير إلى أن مخاوف نمو الاقتصاد بدأت تتغلب على مخاوف التضخم. لكن من منظور شهري، ما زالت العوائد ترتفع بشكل كبير، ما يبرز تباينًا في توقعات السوق بشأن أسعار الفائدة طويلة الأجل. وفيما يتعلق بسوق الأسهم، انخفضت غالبية المؤشرات الرئيسية، بينما يوازن المستثمرون بين إشارات متضاربة من تصريحات ترامب: من جهة مؤشرات متفائلة بشأن التقدم في المفاوضات، ومن جهة أخرى تحذيرات حازمة بشأن التصعيد العسكري. كل ذلك يضع الذهب بين مطرقة طلب الملاذ الآمن وسندان توقعات التشديد على مستوى الاقتصاد الكلي.

القوة العميقة التي تدفع أسعار الذهب: لعبة ثلاثية من الحرب والتضخم والفائدة
إن تأثير الصراع في الشرق الأوسط على الذهب لا يمكن تلخيصه بمنطق الملاذ الآمن وحده. تاريخيًا، غالبًا ما تدفع الأزمات الجيوسياسية أسعار الذهب إلى أعلى، لكن هذه المرة الوضع مختلف. فقد أدت المخاوف بشأن التضخم الناجمة عن القفزة الحادة في أسعار النفط إلى تراجع كبير في رهانات خفض الفائدة من قبل السوق. بيئة أسعار فائدة مرتفعة عادة ما تكون غير مواتية لأداء الذهب باعتباره أصلًا لا يدرّ عائدًا، لأن تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب ترتفع. وفي الوقت نفسه، يؤدي ارتفاع الدولار وارتفاع العوائد على سندات الخزانة على فترات إلى تضييق مساحة الارتفاع أمام الذهب.

يشير محللو City Index وFOREX، فواد رضاكزادا (Fawad Razaqzada)، إلى أن نطاق 4700—4750 دولارًا سيكون اختبارًا مهمًا للارتداد القصير للذهب. فإذا لم يتمكن الذهب من اختراق هذا النطاق بشكل فعّال، فمن المحتمل أن يتلاشى هذا الارتداد تدريجيًا كما حدث في المرات السابقة. ورغم أن تصريحات مسؤولين من مجلس الاحتياطي الفيدرالي مثل باول وويليامز تؤكد أن توقعات التضخم إجمالًا مستقرة، فإنهم يوضحون كذلك أنهم سيولون اهتمامًا وثيقًا لكيفية انتقال تأثير أسعار النفط إلى ضغوط الأسعار العامة. فإذا طال أمد الحرب، فقد يتحول انقطاع سلاسل الإمداد وارتفاع تكاليف الطاقة من صدمة قصيرة الأجل إلى ضغط أكثر استمرارية، وهو ما سيختبر صفة الذهب كملاذ آمن.

ومن الجدير بالذكر أن الذهب في بداية 2026 قد لامس أعلى مستوى تاريخي، لكن بعد اندلاع الحرب شهد تقلبات حادة بل ووقع تراجع كبير على مراحل. وهذا يعكس زيادة تأثير القوى المضاربة على تسعير الذهب في الأسواق “المُسَوْلَمة” بالتمويل: عندما تهيمن توقعات التضخم المدفوعة بأسعار النفط، قد يفقد الذهب مؤقتًا جاذبيته حتى لو كانت المخاطر الجيوسياسية مرتفعة. ومع ذلك، وبالنظر إلى منظور أطول، تظل احتياجات شراء الذهب لدى البنوك المركزية، ومستويات الديون العالمية، والمخاطر النظامية، تقدم دعمًا أساسيًا متينًا للذهب. وإذا أدى الصراع إلى تباطؤ واضح في نمو الاقتصاد، بل وجرّ إلى مخاوف من الركود، فقد تبرز مجددًا جاذبية الذهب كأصل ملاذ أخير.

توقع مسار ما بعد ذلك: تذبذب وارتداد على المدى القصير، وربما العودة إلى مسار صعود على المدى المتوسط والطويل
وبالنظر إلى المستقبل، يُتوقع أن يظهر سعر الذهب نمطًا من: “تذبذب أولًا لاختبار المقاومة، ثم تمييز في مسار النزاع مع تطوره”. وخلال الأجل القصير، ومع استمرار عدم اليقين بشأن الحرب وعدم وجود حلول سريعة، سيظل الطلب على الملاذ الآمن داعمًا لسعر الذهب. وستصبح بيانات شواغر الوظائف الأمريكية، ومبيعات التجزئة، وتقرير ADP عن التوظيف، وبيانات الوظائف غير الزراعية التي سيتم الإعلان عنها قريبًا هذا الأسبوع، محور اهتمام السوق. فإذا أظهرت البيانات الاقتصادية متانة، بالتزامن مع بقاء أسعار النفط مرتفعة، فقد تستمر مخاوف التضخم وتحد من مساحة صعود الذهب؛ أما إذا ظهرت مؤشرات على تباطؤ النمو، فإن هبوط عوائد السندات وارتفاع معنويات الملاذ الآمن قد يدفعان الذهب لاختبار مستوى مقاومة 4700—4750 دولار على المدى القصير.

وعلى المدى المتوسط والطويل، سيعتمد المسار بدرجة كبيرة على اتجاه الصراع في الشرق الأوسط. فإذا ظهرت قبل/حول الموعد النهائي الذي حدده ترامب في 6 أبريل مؤشرات تهدئة ملموسة (مثل استعادة الملاحة في مضيق هرمز أو التوصل إلى اتفاق لوقف إطلاق النار)، فإن تراجع أسعار النفط سيساعد على تخفيف ضغوط التضخم، وقد تعود توقعات خفض الفائدة لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي لتشتعل من جديد. وحينها، قد يستعيد الذهب اتجاهه الصاعد، واحتمال أن يعود إلى ما فوق 5000 دولار وحتى مستويات أعلى قد يزيد بشكل كبير. لكن إذا تصاعد الصراع وظلت الممرات البحرية مسدودة لفترة طويلة، وتعمقت أزمة الطاقة، وارتفع التضخم الأمريكي بشكل كبير، وازدادت توقعات زيادات الفائدة لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي، فسيواجه الذهب مخاطر تراجع إضافية، وربما اختبار دعم يقع تحت 4000 دولار.

ومع ذلك، تشير الخبرة التاريخية إلى أنه في الأزمات الجيوسياسية طويلة الأمد، غالبًا ما يحصل الذهب على موجة أقوى من الملاذ الآمن بعد تقلبات أولية، خصوصًا عندما تتجه توقعات الفائدة نحو التيسير.

بشكل عام، لم يتم تدمير الأساس لسوق الثيران في الذهب لعام 2026 بشكل كامل. حتى لو شهدت الخطوط الشهرية الحالية هبوطًا كبيرًا، وبالنظر إلى استمرار وجود علاوة المخاطر الجيوسياسية على المدى الطويل وعدم اليقين الكلي العالمي، فلا يزال لدى الذهب فرصة كبيرة لاستعادة اتجاهه الصاعد في النصف الثاني من العام. وقد تشير الأهداف إلى قرب قمم تاريخية بل وربما إلى اختراقها. لكن هذا ليس صعودًا خطيًا؛ إذ ستتسع التقلبات بشكل ملحوظ.

ثلاثة مخاطر رئيسية على المستثمرين الانتباه لها، مع استراتيجيات للتعامل معها
أمام التعقيدات في سوق الذهب، لا ينبغي للمستثمرين أن يتهاونوا أبدًا. أولًا، المخاطر الجيوسياسية شديدة الاندفاع. فالتصريحات المتشددة من ترامب والمواقف الثابتة لإيران، إضافة إلى احتمال قيام أطراف مثل الحوثيين بمزيد من الإجراءات، قد تسبب تقلبات حادة في أسعار النفط ومشاعر الملاذ الآمن خلال فترة قصيرة. وأي أخبار عن اختراق في المفاوضات أو تصعيد عسكري قد يؤدي إلى تقلبات داخل اليوم في سعر الذهب تتجاوز 2-3%. يُنصح بمتابعة كثب حركات الشحن في مضيق هرمز ومضيق ملند (البحر/الممر) وكذلك متابعة تطورات الصراع التي تصدر عن الأمم المتحدة أو أطراف ذات صلة.

ثانيًا، عدم اليقين في السياسات على مستوى الاقتصاد الكلي هو مصدر قلق كبير آخر. ورغم أن مسؤولين في مجلس الاحتياطي الفيدرالي يركزون على “تجاهل صدمات العرض” كنهج تقليدي، فإنه إذا ظلت أسعار النفط مرتفعة لفترة طويلة وتعرضت توقعات التضخم لخطورة الانفكاك عن الهدف، فقد تُجبر البنوك المركزية على تعديل سياساتها، ما سيخلق ضغطًا في اتجاهين على الذهب. يحتاج المستثمرون إلى مراقبة البيانات الاقتصادية هذا الأسبوع وتصريحات مسؤولين في مجلس الاحتياطي الفيدرالي لاحقًا، وبخاصة أحدث تقييمات الشخصيات الأساسية مثل باول لتأثير الحرب. وفي الوقت نفسه، فإن مسار مؤشر الدولار وعوائد سندات الولايات المتحدة سيؤثران مباشرة على منطق تسعير الذهب.

ثالثًا، لا يمكن تجاهل مخاطر التزامن بين المخاطر الفنية ومخاطر تدفق الأموال. إذ يقع سعر الذهب حاليًا في مرحلة ارتداد بعد هبوط كبير على مستوى الخط الشهري. فإذا لم يتمكن من اختراق نطاق 4700—4750 دولار بشكل فعّال، فغالبًا ما يكون الارتداد هشًا وقد يتعرض للتراجع، مع احتمال إعادة اختبار مستويات 4000 دولار وربما أقل. كما قد تؤدي الدخول والخروج السريع للمراكز المضاربية إلى تضخيم التقلبات قصيرة الأجل. يُنصح بأن يعتمد المستثمرون استراتيجية بناء مراكز على دفعات، مع وضع أوامر وقف خسارة بدقة، وبالاقتران مع أدوات مختلفة مثل صناديق الذهب المتداولة ETF أو العقود الآجلة أو الذهب المادي للتوزيع، لتجنب الإفراط في تركيز المخاطر.

بالإضافة إلى ذلك، تجدر الإشارة إلى هشاشة الاقتصادات الأخرى على مستوى العالم (مثل المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي). فقد يؤدي الصراع إلى صدمات نمو غير مباشرة في هذه المناطق بما ينعكس على سوق السلع الأساسية، وبالتالي التأثير على أداء الذهب. إجمالًا، يعد الحفاظ على مرونة المراكز والاعتماد على حكم شامل يجمع بين الأساسيات والتحليل الفني هو الطريقة الأكثر استقرارًا في ظل هذه الظروف.

الخاتمة: اختبارات صلابة الذهب وفرص تتعايشان معًا
تسببت نار الحرب في الشرق الأوسط في إلقاء ظلال من عدم اليقين على الأسواق العالمية. وعلى الرغم من أن الذهب لا يستطيع إخفاء فاجعة تراجع الشهر الحالي على المدى القصير، إلا أنه يُظهر صلابة في الارتداد بدعم من طلب الملاذ الآمن. وسيعتمد مسار المستقبل على إيقاع تطور الحرب، واستمرارية ضغط التضخم، واستجابة مجلس الاحتياطي الفيدرالي على مستوى السياسات. وفي ظل لعبة القوى الثلاث، قد يشهد الذهب في المستقبل تباينًا حادًا: اختبار مقاومات محورية على المدى القصير، وربما عودة تفضيله على المدى المتوسط والطويل بسبب المخاطر النظامية. ولا يتمكن المستثمر من اللحاق بالفرص في لحظة “نقطة التحول” هذه وتجنب المخاطر إلا عبر الحفاظ على اليقظة والتحليل الرشيد.

(الرسم البياني لخطوط الذهب الفوري اليومية، المصدر: 易汇通)

في تمام الساعة 07:42 بتوقيت بكين، بلغ سعر الذهب الفوري حاليًا 4513.07 دولارًا للأونصة.

（المحرر: 曹言言 HA008）

     【إخلاء المسؤولية】هذه المقالة تعبر فقط عن آراء صاحبها ولا علاقة لها بشبكة Hexun. تحتفظ شبكة Hexun الحيادية تجاه ما ورد في المقال من تصريحات وآراء وأحكام، ولا تقدم أي ضمان صريح أو ضمني بشأن دقة أو موثوقية أو اكتمال المحتوى المتضمن. يُرجى من القراء اعتبار ذلك للغرض المرجعي فقط ويتحملون مسؤوليتهم بالكامل. البريد الإلكتروني：news_center@staff.hexun.com

举报