لوائح ناسداك الجديدة تدخل حيز التنفيذ في مايو: أكبر الأسهم الجديدة تدخل مؤشر ناسداك 100 في أسرع وقت خلال 15 يومًا مع موجة الطروحات الأولية للطرح العام الأولي

أعلنت ناسداك مؤخرًا عن إجراء إصلاح شامل لقواعد القبول الخاصة بمؤشرها الرائد ناسداك 100، حيث تتمثل الخطوة الأساسية في إطلاق آلية “الدخول السريع” التي تختصر بشكل كبير مدة إدراج الشركات الكبيرة الجديدة المدرجة في المؤشر. ومن المقرر تطبيق اللوائح الجديدة رسميًا في 1 مايو، لكن من المتوقع أن تبدأ التأثيرات الفعلية لتعديلات المكونات في الظهور اعتبارًا من يونيو. ووفقًا لهذه الآلية، يمكن للشركات المؤهلة أن تدخل المؤشر في أسرع وقت خلال اليوم الخامس عشر من تداول الإدراج، بينما كان يتعين سابقًا انتظار سنة كاملة أو أكثر في العادة.

قبل الإصلاح، كان مؤشر ناسداك 100 يراجع مكوناته مرة واحدة فقط سنويًا؛ وكانت الشركات المدرجة حديثًا بحاجة إلى إثبات قدرتها على التعامل مع الاستقرار في تنفيذ تداولات كبيرة لدى المستثمرين المؤسسين، مع تلبية شرط صارم يتمثل في نسبة تداول حر لا تقل عن 10%. بعد تطبيق اللوائح الجديدة، سيتم تحويل عملية التقييم إلى ترتيب ديناميكي حسب القيمة السوقية: في اليوم السابع من تداول الإدراج، ستقوم ناسداك بإجراء فرز مبدئي بناءً على إجمالي القيمة السوقية؛ وإذا كانت الشركة ضمن أعلى 40 مكونًا في المؤشر وتستوفي معايير أخرى، فيمكن إدراجها بعد اليوم الخامس عشر. ويُنظر إلى هذا التعديل على أنه خطة استباقية من البورصة لمعالجة موجات محتملة من الطروحات العامة الأولية (IPO)، لا سيما لفتح مسار سريع للشركات “وحيدة القرن” مثل SpaceX التي تخطط للإدراج.

إضافةً إلى تقليص مدة الإدراج، تتضمن اللوائح الجديدة عدة إصلاحات داعمة. سيتم دمج طريقة احتساب القيمة السوقية بين الأسهم المدرجة والأسهم غير المدرجة لتمثيل الحجم الحقيقي للشركة بشكل أكثر شمولًا؛ وتم إلغاء شرط نسبة التداول الحر بالكامل، لكن الشركات ذات نسبة التداول الحر المنخفضة ستحصل على وزن أقل داخل المؤشر. كما سيتم استبدال مكونات المؤشر التي يقل وزنها عن 10 نقاط أساس (basis points) تلقائيًا بالشركة التالية الأكبر قيمة سوقية المستوفية للشروط في حال عدم تحقيقها للحد الأدنى لمدة شهرين متتاليين. وسيتم تغيير إجمالي عدد أسهم التداول الحر لدى الشركات ليصبح الإفصاح عنه بشكل دوري ربع سنوي، بدلًا من نمط التحديث غير المنتظم السابق.

تأتي خلفية هذا الإصلاح في ظل استمرار تراجع جاذبية الأسواق العامة في الولايات المتحدة. ووفقًا لما يرد في ورقة ناسداك البيضاء، فقد انخفض عدد الشركات المدرجة في البورصات الأمريكية منذ عام 2000 بأكثر من ثلث. وقد أدت تكاليف الامتثال المرتفعة ومتطلبات الإفصاح عن المعلومات الثقيلة إلى قيام شركات ذات تقييمات مرتفعة مثل Stripe وDatabricks بتأجيل خططها للإدراج لفترات طويلة. وقال Cameron Lilja، مدير حلول المؤشرات العالمية في ناسداك، إنه في ظل الظروف الحالية، باتت العديد من الشركات تنمو قبل الإدراج إلى أحجام تتجاوز نطاق “القيمة السوقية الضخمة”، وأن القواعد التقليدية أدت إلى انفصال تكوين المؤشر عن الواقع في السوق: “الأمر الذي يجعل الشركات ذات الحجم الملائم تعيش لفترة طويلة خارج المؤشر، ما يمنع من عكس التغيرات في البنية الاقتصادية بشكل حقيقي”.

في الوقت الراهن، يضم مؤشر ناسداك 100 شركات التكنولوجيا العالمية الكبرى مثل إنفيديا (NVIDIA) وأبل (Apple) وأمازون (Amazon). وفي العام الماضي، تجاوزت عملية نقل وول مارت (Walmart) إلى ناسداك، على شكل تحويل، الرقم القياسي لحجم عمليات التحويل في البورصة. وفي الوقت نفسه، يشن مشغلو المؤشرات الرئيسيون على مستوى العالم إصلاحات تنافسية: فقد أعلنت FTSE Russell وNYSE 100 مؤخرًا أيضًا عن مبادرات مماثلة، بهدف جذب شركات نجومية مثل SpaceX وAnthropic وOpenAI عبر تحسين قواعد القبول. ويرى محللون في السوق أنه مع تعقيد بنية ملكية أسهم الشركات بشكل متزايد، ستصبح تعديلات مرونة قواعد المؤشرات عاملًا حاسمًا في جذب الشركات عالية الجودة للإدراج.