“يوم التحرير” تتعرض لمخاطر بسبب الحرب! اشتعال نار الحرب في إيران يعيد سيطرة الدولار على ملاذ الآمن، وأبرز الصفقات في عام 2025 تنهار بالكامل

لاحظ تطبيق Zhītōng Cáijì (智通财经) أنه منذ أن تعثّر السوق المالي العالمي بسبب ما يُسمّى بسياسة “يوم التحرير” التي وضعها الرئيس الأمريكي ترامب عبر تعرّضه لتعريفات الجمرك، مرّ عام كامل. أما سيناريو الاستثمار الذي ولّدته هذه الخطوة، فقد تم الآن وضعه جانبًا.

ويرجع ذلك إلى أن الحرب الإيرانية، التي دخلت شهرها الثاني، أدّت إلى أزمة نفطية غير مسبوقة، ما أجبر العمليات التجارية المزدحمة والبارزة التي كانت تحدد السوق منذ أبريل العام الماضي على الإغلاق بسرعة.

فقد تبخّر، مع اختفاء شهية المخاطرة، ما يقارب 14 تريليون دولار من القيمة من الأسواق العالمية للأسهم التي كانت قد ارتدت منذ بدء النزاع بسبب موجة الذكاء الاصطناعي وانخفاض الفائدة. وبسبب دفع المتداولين إلى إعادة تسعير آفاق أسعار الفائدة في ظل ارتفاع مخاطر التضخم، شهد سوق السندات تذبذبًا كبيرًا. وفي المقابل، تشهد الأسواق الناشئة التي كانت قد جذبت الأموال بفضل تقييماتها المغرية وتوقعات النمو المتينة موجة خروج استثمارات، وذلك بسبب اعتمادها الشديد على استيراد النفط.

الحرب الإيرانية تُعيد تشكيل المشهد في الأسواق العالمية

ومع اهتزاز الشرق الأوسط بفعل الحرب، ارتفعت أسعار النفط. فقد أُغلقت مضيق هرمز، الذي يحمل عادةً نحو خُمس تدفقات النفط العالمية، أمام جميع السفن باستثناء عدد قليل منها.

وتقول شركة استشارات أسواق الطاقة FGE NexantECA إنه إذا استمرت حالة شبه الحصار لهذا الممر المائي خلال الأشهر الستة إلى الثمانية المقبلة، فقد تقفز أسعار النفط إلى ما بين 150 دولارًا و200 دولار للبرميل.

وفي يوم الثلاثاء، أطلقت الولايات المتحدة وإيران إشارات بحث عن حلول، ما دفع المستثمرين إلى إعادة تقييم آفاق الحرب قبل اندلاعها. وقال ترامب إن الولايات المتحدة تعتزم الانسحاب من إيران خلال فترة تتراوح بين أسبوعين إلى ثلاثة أسابيع. لكن حتى لو انتهى النزاع خلال تلك المدة، فإن إعادة مضيق هرمز إلى وضعه الطبيعي من حيث الملاحة ستستغرق وقتًا، وأضاف ترامب أنه سيُكلّف دولًا أخرى بمهمة معالجة هذه القضية الحيوية للممر.

“‘يوم التحرير’ هو صدمة سياسات من صنع الولايات المتحدة، بينما يمكن القول إن الحرب في إيران صدمة جيوسياسية خارجية”، يقول Christy Tan ، محلل استراتيجيات استثمارية لدى معهد/مدرسة فرانكلين تمبلتون (Franklin Templeton) في سنغافورة. “طالما استمرت الحرب، فإن صراع إيران سيرفع الأسعار بشكل كبير من خلال مجمّع/سلسلة القطاعات المرتبطة بالطاقة، وقد يؤدي في النهاية إلى ضربة سلبية أكبر للنمو.”

وبينما يقوم المستثمرون بقياس أثر أزمة النفط، قد تكون العملة الأمريكية (الدولار) قادرة على تقديم أوضح قراءة لديناميات الطاقة. فقد قفز مؤشر بلومبرغ للدولار الفوري في الشهر الماضي بنسبة 2.4%، مسجّلًا أكبر ارتفاع منذ شهر يوليو العام الماضي، مدفوعًا بمكانة الدولار كموطن لأكبر منتج نفط عالميًا، وبجاذبيته كملاذ آمن في أوقات التوتر العالمي.

وخلال شهر مارس، ارتفع الدولار مقابل جميع العملات الرئيسية، ما دفع البنوك المركزية حول العالم للتدخل في السوق، ما يبرز مدى اتساع حجم الدمار الذي أحدثته الحرب.

هبوط سوق الأسهم الأمريكية أقل من باقي الأسواق العالمية خلال الحرب الإيرانية

وفي الوقت نفسه، كانت أداء الأسهم الأمريكية أفضل قليلًا من أداء نظرائها. فقد هبط مؤشر S&P 500 بنسبة 5.1% في مارس، وهو أقل من المؤشرات القياسية في آسيا وأوروبا، بسبب انتعاش الأسهم المرتبطة بقطاع الطاقة. في المقابل، انخفض مؤشر MSCI للأسهم العالمية بأكثر من 7%.

وقال Mark Richards، مدير متعدد الأصول لدى إدارة الأصول في (Faba) (Dynamic multi-asset) : “إن القرب الجغرافي للصراع، وحساسية الاقتصاد وأسواق الأسهم لأسعار الفائدة والطاقة (النفط والغاز)، تُعدّ بالتأكيد مشكلة أكبر بالنسبة لأسواق الاتحاد الأوروبي وآسيا،”

ويختلف مسار الأصول الأمريكية حاليًا اختلافًا صارخًا عن الوضع في هذا الوقت من العام الماضي. ففي ذلك الحين، أدت سياسة التعريفات الجمركية التي اجتاحت العالم التي اتبعها ترامب إلى موجة بيع ممتدة لعدة أشهر لمؤشر الدولار — بما في ذلك هبوط بنسبة 4% في أبريل — كما دفعت المستثمرين إلى التحول نحو الأصول المتنوعة في اليابان وأوروبا والأسواق الناشئة. وختم المؤشر العام 2025 في نهاية العام بهبوط بلغ 8.1%، مسجّلًا أكبر تراجع سنوي منذ عام 2017.

وخلال يومين تداوليين بعد 2 أبريل 2025 (وهو ما يسميه ترامب “يوم التحرير”، للإشارة إلى تاريخ سريان التعريفات)، شهد مؤشر S&P 500 انهيارًا بما يزيد على 10%. وبعد أسبوع واحد فقط، قفز المؤشر بنسبة 9.5% عقب تصريح ترامب بتعليق التعريفات على عشرات الدول لمدة 90 يومًا، مسجّلًا أكبر ارتفاع يومي منذ عام 2008.

ورغم أن مؤشر الأسهم الأمريكي القياسي سجّل نحو 16% من الارتفاع في نهاية 2025 — محققًا ارتفاعًا سنويًا للسنة الثالثة على التوالي — فإن الزيادة كانت أقل من الارتداد في مؤشر الأسهم القياسي العالمي بنحو 21% تقريبًا.

وقال العديد من مديري الصناديق إن تراجع أداء الأصول الأمريكية — مقارنة بغيرها — سيعود إلى وضعه السابق بمجرد أن يخفّ/يُحلّ أزمة الطاقة.

وقال Vincent Mortier، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة (Amundi) آمالي (المنطقة) في باريس، إن الولايات المتحدة، بحكم كونها مُصدّرًا للطاقة، تُنظر إليها باعتبارها “الرابح النسبي” في هذه الأحداث، أو على الأقل ليست خاسرًا كبيرًا. (Vincent Mortier) هو مسؤول في أكبر شركة لإدارة الأصول في أوروبا، وتبلغ قيمة الأصول التي تديرها 2.38 تريليون يورو.

وأضاف أن الحلول لأزمة الطاقة الحالية “سيتم العثور عليها خلال الأسابيع القليلة أو الأشهر القليلة المقبلة”، وأن الإجراءات الرامية إلى تنويع مخاطر الأصول الأمريكية “لن تختفي”. “لأسباب تتعلق بالأساسيات، لا يزال الدولار على مسار تدهور طويل الأجل، ولا تزال أسواق الأسهم الأمريكية باهظة الثمن جدًا.”

وأشار Jeffrey Blazek ، كبير مسؤولي الاستثمار المشترك متعدد الأصول لدى شركة (Lupuma/NYL) لوبياو/نيويورك لوبوماي (New York Life?) : “قد تؤدي اتفاقية السلام إلى موجة بيع للدولار مقابل معظم العملات الرئيسية، ما قد يجعل أداء الأسهم غير الأمريكية أفضل مقارنة بالأسهم الأمريكية.”

وفي الوقت نفسه، تكون قفزة أسعار النفط مؤلمة بشكل خاص بالنسبة للأسواق الناشئة — ما يقلب اتجاه فئة الأصول هذه. فمنذ عدة أشهر، كانت الأسواق الناشئة المستفيد الأكبر من تدفقات رأس المال الباحث عن الملاذات خارج الولايات المتحدة. وبوصفها مؤشرًا على المخاطر، تضررت الأسواق الناشئة بشدة بسبب اعتمادها القوي على واردات الطاقة.

وفي الشهر الماضي، انخفضت بنسبة 13%، وسجّل مؤشر يقيس أسهم الدول النامية أسوأ أداء له منذ ست سنوات. وخسر مؤشر يقيس عملات الأسواق الناشئة ما يقرب من 3% أيضًا.

وقال Jeff Grills، مدير ديون متعددة الأصول والأسواق الناشئة لدى شركة Allianz للاستثمارات الأمريكية، إن عكس اتجاه “الرهان على هبوط أمريكا” الذي كان قائمًا العام الماضي أجبر مستثمري الأسواق الناشئة على التعامل مع مشهد معقّد تتداخل فيه أسعار النفط المرتفعة مع المخاطر الجيوسياسية. وأضاف محذرًا: “أكبر مخاوفي هو أن يتحول ذلك إلى عبء أثقل”. وأضاف أنه إذا تحرك سعر النفط الخام نحو 150 دولارًا للبرميل، فقد يؤدي إلى تباطؤ واسع النطاق في النمو الاقتصادي.

إن تصريحات ترامب الأخيرة تزيد من احتمال ظهور سيناريو مألوف — إذ بدأ المتداولون بالفعل في توقع أنه إذا كانت ردود فعل السوق مبالغًا فيها، فسيعكس موقفه كما فعل العام الماضي إزاء تهديدات التعريفات الجمركية.

وقال Ian Samson ، مدير صناديق لدى (Fidelity International) فيديليتي إنترناشونال: “إذا بدأت منتجات النفط بالمرور عبر مضيق هرمز بسرعة، ولم تصل إلى حد نقص طويل الأجل، فسيهتز السوق صعودًا وسط حالة من القلق. بالعكس، إذا استمر الصراع بالشكل الحالي لعدة أسابيع أو عدة أشهر، فلن يكون هناك ملاذ تقريبًا سوى النقد بالدولار.”