من المتوقع أن يشهد سوق الأسهم الصينية A في أبريل تذبذبًا وبناء قاعدة

بيانات Wind تُظهر أنه، وحتى وقت إصدار هذا التقرير في 31 مارس، تم إدراج ما يقارب 130 سهمًا ضمن محافظ “الأسهم الذهبية” لشهر أبريل 2026 لدى شركات وساطة. ومن حيث حالة كل سهم على حدة، تتصدر من حيث تكرار التوصية الأسهم في قطاعات الموارد والطب مثل شركة زيجين ماينينغ، وشركة سينو أويل، ودوياو مينغكانغ. وبالعودة إلى أداء محافظ “الأسهم الذهبية” لشهر مارس لدى شركات الوساطة، فقد أدى تعديل سوق الأسهم الصينية (A) في مارس إلى هبوط كامل لمؤشر أسهم شركات الوساطة الذهبية، مع ذلك ظهرت أيضًا بعض الأسهم التي حققت أداءً مستقلًا.

في 31 مارس، أغلقت مؤشرات الأسهم الثلاثة الرئيسية في سوق A هبوطًا جماعيًا، وبذلك تم رسم نهاية أداء الربع الأول رسميًا. وبالنظر إلى تداول شهر أبريل المقبل، ترى مؤسسات داخلية أن سوق A قد يدخل مرحلة من التذبذب وبناء القاع مع دوران هيكلي للسيولة؛ وأن مساحة الهبوط ستكون نسبياً محدودة. ومن ناحية التوزيع، تستحق قطاعات مثل الذهب وقدرة الحوسبة للذكاء الاصطناعي ووحدات الوصل البصري (light modules) والمرافق العامة اهتمامًا. أما بالنسبة لسوق هونغ كونغ، فإن الاستراتيجية الفضلى في الوقت الحالي هي مراقبة التطورات بهدوء، وتتركز توصيات التوزيع للفترة المقبلة بشكل رئيسي على قطاع التكنولوجيا.

أكثر من 130 سهمًا ضمن “الأسهم الذهبية” التي حظيت بالتوصية

استفادت شركة زيجين ماينينغ الصينية من الارتفاع القوي في أسعار الذهب العالمية منذ بداية هذا العام؛ فقد واصل سعر سهمها في سوق A مساره الصاعد، وبلغت القيمة السوقية في وقت ما عتبة 1 تريليون يوان. غير أنه، خلال الفترة الأخيرة، ومع تراجع أسعار الذهب العالمية، شهد سعر سهم زيجين ماينينغ في سوق A أيضًا بعض التعديلات. ووفقًا لمجموعات “الأسهم الذهبية” لشهر أبريل الصادرة عن عدة شركات وساطة، وحتى وقت إصدار هذا التقرير في 31 مارس، ظلّت زيجين ماينينغ تحصل على توصية مشتركة من 3 شركات وساطة، وهي بالتالي واحدة من أبرز أهداف الاستثمار الشهرية المفضلة لدى شركات الوساطة حاليًا. وتشمل شركات الوساطة الموصية: شركة الصين غالاكسي للأوراق المالية، وشركة ويست سيكيوريتيز، وشركة إيبي كيه للأوراق المالية.

ومن أسباب التوصية، ترى شركة الصين غالاكسي للأوراق المالية أن أداء زيجين ماينينغ في عام 2025 كان لافتًا من حيث التشغيل، مع تحسن كبير في مستوى الأرباح. كما أن لدى الشركة مخزونًا غنيًا من المشاريع التعدينية الأساسية؛ ومع دخول المشاريع قيد الإنشاء تدريجيًا مرحلة التشغيل وزيادة الطاقة الإنتاجية بشكل مستمر، يُتوقع أن تدفع ذلك إلى استمرار ارتفاع أرباح الشركة.

أما شركة أخرى في قطاع الموارد، وهي سينو أويل (China National Offshore Oil Corporation)، فقد حصلت أيضًا على توصية مشتركة من 3 شركات وساطة، تشمل: شركة جيه جيه إن للأوراق المالية، وشركة بينغ آن للأوراق المالية، وشركة إيبي كيه للأوراق المالية. ومع ارتفاع أسعار النفط العالمية مؤخرًا، واصل سعر سينو أويل الصعود. وفي أوائل مارس، سجل السهم أيضًا أعلى مستوى تاريخي له. وتعتقد شركة جيه جيه إن للأوراق المالية أنه على المدى القصير، فإن تصعيد النزاع الجغرافي يرفع أسعار النفط العالمية، وتستفيد الشركة من ذلك. أما على المدى المتوسط والطويل، فإن الشركة تتمتع بميزة واضحة في تكاليف إنتاج النفط والغاز، ما يترجم إلى قدرة قوية على تحقيق الأرباح. إضافة إلى ذلك، تحافظ الشركة على مستوى مرتفع من الإنفاق الرأسمالي، وتسجل أحجام إنتاج النفط والغاز وحجم الاحتياطيات نموًا سريعًا مستمرًا، كما تواصل المشاريع المحلية والخارجية المساهمة بثبات في زيادة الإنتاج.

وبحسب بيانات Wind، وحتى وقت إصدار هذا التقرير في 31 مارس، كان قد تم إدراج ما يقارب 130 سهمًا في سوق A وسوق هونغ كونغ ضمن محافظ “الأسهم الذهبية” لشهر أبريل لدى شركات وساطة متعددة، ما يعكس تزايد الاهتمام بالقيمة الاستثمارية. إلى جانب السهمين المذكورين أعلاه، حظيت أيضًا دوياو مينغكانغ، وكينونيا-بي (Kangnoyao-B)، وميجدجينج شوكسينغ (Mcnj?), وتي سي إل إلكترونيكس (TCL Electronics) بتوصية مشتركة من 3 شركات وساطة، وتتمتع بنسبة اهتمام أعلى نسبيًا. وتشمل شركات الوساطة الموصية: شركة جيه جيه إن للأوراق المالية، وشركة باسيفيك للأوراق المالية، وشركة جيوكسين للأوراق المالية، وشركة الصين غالاكسي للأوراق المالية، وشركة بينغ آن للأوراق المالية، وشركة إيبي كيه للأوراق المالية، وشركة زيتونغ تاي للأوراق المالية (Zhongtai)، وشركة كايتونغ للأوراق المالية (Caitong)، وشركة غوانليان مينشنغ للأوراق المالية (Guolian Minsheng)، وشركة هسينغيي للأوراق المالية، وغيرها. كما ظهرت فنادق جينجيانغ، وفونغ دي تايمز (Ningde Times)، وشركة الصين جوجي (China Jushi)، وجيلي أوتو (Geely Auto)، وشيه فنغ غولد (Chifeng Gold) ضمن قائمة “الأسهم الذهبية” لشهر أبريل لدى شركات الوساطة، مع إيلاء قيمة استثمارية اهتمامًا خاصًا.

ومن حيث توزيع القطاعات بشكل عام في المحافظ “الأسهم الذهبية” لشهر أبريل لدى شركات الوساطة، فقد حلّ قطاع المعدات الكهربائية محل قطاع الإلكترونيات ليصبح القطاع الأعلى من حيث “كمية الذهب”، إذ حصل 11 سهمًا على توصية. كما حصل قطاع الأدوية الحيوية على 8 أسهم موصى بها، بينما حصلت قطاعات الإلكترونيات والاتصالات والمعادن غير الحديدية على 7 أسهم موصى بها لكل منها، مع ترتيبها في مقدمة القائمة نسبيًا من حيث العدد.

بعض الأسهم حققت أداءً مستقلًا

عند مراجعة الأداء الإجمالي لمحافظ “الأسهم الذهبية” لدى شركات الوساطة في مارس، شهد سوق A تعديلًا عند مستويات مرتفعة؛ إذ أظهرت بيانات Wind أن مؤشرات أسهم “الأسهم الذهبية” لدى 34 شركة وساطة المسجلة خلال الشهر لم تحقق أرباحًا إيجابية، لكن في الوقت نفسه، كان هناك بعض الأسهم التي ارتفعت عكس الاتجاه، لتُظهر أداءً مستقلًا.

وبشكل محدد، انخفض مؤشر “الأسهم الذهبية” لدى شركة تشاو شانغ للأوراق المالية في مارس بنسبة 4.46%، وهو أصغر انخفاض ضمن مؤشرات “الأسهم الذهبية” لدى تلك الـ34 شركة. ومن بين “الأسهم الذهبية” الموصى بها في مارس لدى الشركة، ارتفع سهم فوسفوتوكي جي (Fospuo?/佛塑科技) في مارس بنسبة 35.16%. ويُذكر أن سعر السهم حقق أيضًا أعلى مستوى منذ إدراجه في 27 مارس. ووفقًا لأسباب التوصية، فقد اعتقدت شركة تشاو شانغ آنذاك أن شركة فوسفوتوكي جي استحوذت على 100% من حقوق ملكية شركة هيبي جينلي تكنولوجيا الطاقة الجديدة المحدودة (Hebei Jinli New Energy Technology Co., Ltd.)، وهي مورد رئيسي لأغشية الفصل الرطبة (الرقيقة الرطبة). ومن خلال الاستحواذ، سيُنشئ الطرفان تأثيرات تآزرية في ثلاثة جوانب: التكنولوجيا والأعمال والمشتريات، وهو ما من شأنه أن يزيد أرباح فوسفوتوكي جي بشكل كبير.

وانخفض مؤشر “الأسهم الذهبية” لدى شركة باسيفيك للأوراق المالية في مارس بنسبة 6.13%، بينما حقق سهم يوان جيه تكنولوجي (Yuanjie Technology) الموصى به ارتفاعًا يزيد عن 30% في مارس. وخلال جلسة 26 مارس، تجاوز السهم مؤقتًا مستوى 1200 يوان/للسهم، مسجلًا أعلى مستوى تاريخي. وبعد الخضوع لتعديلات خلال عدد من جلسات التداول القريبة، وبحلول إغلاق 31 مارس، سجل سعر يوان جيه تكنولوجي 1005.44 يوان/للسهم، وهو سهم بسعر يقارب ألف يوان يعتبر الأعلى في سوق A بعد قويتشو ماوتاي (贵州茅台).

وبالنسبة لأسباب التوصية، فقد كانت شركة باسيفيك للأوراق المالية ترى آنذاك أن مؤتمر إنفيديا GTC يواصل دفع ترقية قدرة الحوسبة في الخارج، ما يعزز مباشرة الطلب على شرائح الضوء عالية السرعة، ويُعد عاملًا محفزًا قصير الأجل لسهم يوان جيه تكنولوجي؛ كما أن CPO هو اتجاه حتمي للاتصال عالي السرعة من الجيل القادم، ما يجعل الطلب على مصادر ضوء CW عالية القدرة أكثر إلحاحًا. وفي الوقت نفسه، حققت شركة يوان جيه تكنولوجي اختراقًا لسلسلة مصادر الضوء عالية القدرة 300mW الموجهة لـ CPO، لتتموضع عند نقطة التحكم العليا للتقنية المستقبلية، وتتوفر لديها مساحة تطوير طويلة الأمد واسعة.

ومن حيث الأداء الإجمالي في الربع الأول لمؤشرات “الأسهم الذهبية” لدى شركات الوساطة، حققت 12 من مؤشرات “الأسهم الذهبية” لدى 34 شركة وساطة أرباحًا إيجابية. وتصدر مؤشر “الأسهم الذهبية” لدى شركة تشنغشين للأوراق المالية (China Cinda?) القائمة بنسبة ارتفاع بلغت 7.17%. وتلا ذلك مباشرة مؤشر “الأسهم الذهبية” لدى شركة غوه هاي للأوراق المالية (Guohai) بنسبة ارتفاع 5.45%. وحققت مؤشرات “الأسهم الذهبية” لدى شركة تشانغتشنغ للأوراق المالية (Great Wall)، وشركة شينوان هونغيوان (Shenwan Hongyuan)، وشركة باسيفيك للأوراق المالية، وشركة دونغوو (Dongwu)، وشركة ويست سيكيوريتيز أداءً جيدًا نسبيًا، حيث تراوحت زياداتها في الربع الأول فوق 3%.

اغتنام فرصة التموضع في ثلاثة اتجاهات

مع انتهاء تداول مارس، تُعرض على المستثمرين نتائج أداء سوق A في الربع الأول 2026. وبشكل عام، وعلى الرغم من اضطراب العوامل الخارجية، أغلقت المؤشرات الرئيسية الثلاثة لسوق A في نهاية الربع الأول على هبوط جماعي، لكن نسبة الهبوط كانت أقل بوضوح من نسب الهبوط في المؤشرات الرئيسية للأسواق الخارجية مثل سوق الولايات المتحدة. وهذا يعكس قوة صمود السوق. وبحسب بيانات Wind، وبحلول إغلاق 31 مارس، انخفض مؤشر شنغهاي المركب (SSE Composite) ومؤشر شينزين للمكونات (SZSE Component) ومؤشر شنتشنغ/شاشو (ChiNext) في الربع الأول بنسبة 1.94% و0.35% و0.57% على التوالي.

وبخصوص مسار أبريل المقبل، يرى يانغ تشاو، كبير محللي استراتيجية شركة الصين غالاكسي للأوراق المالية، أنه مع بدء مفاوضات وقف إطلاق النار بين إيران والولايات المتحدة وإزالة عوامل عدم اليقين تدريجيًا مع اقتراب موسم التقارير المالية، يُتوقع أن يدخل السوق مرحلة من التذبذب وبناء القاع مع دوران هيكلي. ولا تزال المنطقيات الثلاث لدعم السياسات ودخول السيولة إلى السوق وإعادة تقييم الأصول الصينية دون تغيير. كما أن مساحة الهبوط في سوق A محدودة نسبيًا، ويوصى باعتماد استراتيجية تتمحور حول الأداء ثم اغتنام الفرصة للتموضع.

ومن ناحية التوزيع التفصيلي، يقترح يانغ تشاو التركيز على ثلاثة اتجاهات: أولًا، قطاعات إعادة تقييم القيمة لقيم الموارد الاستراتيجية. فقد زادت بشكل ملحوظ درجة اهتمام السوق بتوقعات التضخم والأمن الجغرافي، ومن ثم يُتوقع أن تحصل قطاعات مثل الذهب والنحاس والمواد الأرضية النادرة والمواد الأساسية الرئيسية على إعادة تقييم للقيمة. ثانيًا، قطاعات الاعتماد التقني الذاتي والإنتاجية الجديدة. ففي أبريل، ستنعقد عدة قمم تكنولوجية مهمة؛ وتتوقع أن تُشكل محفزات لسلاسل صناعية مثل قدرة الحوسبة للذكاء الاصطناعي ووحدات الوصل البصري، والرقائق شبه الموصلة والتصنيع عالي المستوى، والروبوتات البشرية والاقتصاد منخفض الارتفاع، وغيرها. ثالثًا، قطاعات دفاعية مثل العائد المرتفع على توزيعات الأرباح وتدفقات نقدية مستقرة. ففي فترات تذبذب السوق، تظل قطاعات ذات عائد مرتفع وتذبذب منخفض وتدفقات نقدية مستقرة خيارًا مفضّلًا كتخصيص لقاعدة الاحتفاظ (底仓). ويوصى بالتركيز على قطاعات مثل المرافق العامة وحماية البيئة والتعاقد في مجال الخدمات الطبية (CXO) وغيرها من القطاعات ذات الصلة.

ومع دخول أبريل، ومع استمرار الشركات المدرجة في الإفصاح عن التقارير السنوية لعام 2025، سيتم أيضًا نشر تقارير الربع الأول لعام 2026 تدريجيًا، ويُحتمل أن تصبح أداة مهمة للسوق لالتقاط درجة ازدهار القطاعات وأداء الأساسيات للشركات. وقد خلص شيو تشينج وي (Xu Chenyi)، كبير محللي الاستراتيجية في شركة كاي تونغ للأوراق المالية، إلى أن القطاعات التي كانت درجة نشاطها مرتفعة خلال الأشهر الثلاثة الماضية وتتسارع، يُتوقع أن تحقق تقاريرها في الربع الأول أداءً بارزًا. ومن منظور درجة النشاط، تشمل القطاعات الواقعة ضمن نطاق التوسع: الخدمات المالية غير المصرفية (غير البنكية)، والكيماويات، والمعادن غير الحديدية، والبنوك، والاتصالات وغيرها؛ بينما تشمل القطاعات الواقعة ضمن نطاق التعافي: الأجهزة المنزلية، والمشروبات والغذاء، وحماية البيئة، والمرافق العامة، والفحم، والتجزئة وغيرها.

وفي الوقت الذي تشهد فيه سوق A تعديلًا في الربع الأول، يظهر أيضًا تراجع في سوق هونغ كونغ. فقد شهدت مؤشرات هانغ سينغ، ومؤشر هانغ سينغ للتكنولوجيا، ومؤشر هانغ سينغ لشركات الصين المدرجة (Hang Seng China Enterprises) هبوطًا جماعيًا في الربع الأول. وبالنظر إلى مسار سوق هونغ كونغ في المرحلة التالية، يرى تشانغ تشي ياو، كبير محللي الاستراتيجية في شركة سينغيي للأوراق المالية، أن من الصعب على المدى القصير تحديد وتيرة النزاع الجغرافي؛ ومع اضطرابات من الخارج، قد يحدث تذبذب على نمط متابَع لسوق هونغ كونغ. لكن مع الأخذ في الاعتبار أن سوق هونغ كونغ قد تسعّر بالفعل بشكل كافٍ التوقعات السلبية، وأن ضغوط خفض الأرباح قد أصبحت أقل، فإن الاستراتيجية الفضلى في الوقت الحالي هي المراقبة بهدوء.

ويرى تشانغ يو شنغ، كبير محللي الاستراتيجية في شركة إيبي كيه للأوراق المالية، أنه بالنسبة لسوق هونغ كونغ، من المتوقع أن تتشكل حالة “توافق” (رنين تفاعلي) نتيجة لثلاثة أخبار جيدة متداخلة: وضوح ازدهار الصناعة، وتَرميم الجانب النفسي، ودعم الجانب التمو يلي. وبخصوص توصيات التوزيع للفترة المقبلة، يتركز التركيز على قطاع التكنولوجيا، مع اعتماد مسارين رئيسيين “الذكاء الاصطناعي + المنصات”، والتموضع في الأسهم الأساسية التي يكون فيها تطبيقات التسييل (التسويق التجاري) سريعة، والتدفقات النقدية مستقرة، والتقييم السعري عند مستويات منخفضة.