لا يوجد فائز في معركة التوصيل، لكن هناك "الباقي"

26 مارس، أصدرت Meituan-W (HK:3690) تقريرها المالي لعام 2025، وتُظهر البيانات الأساسية مفارقةً كبيرة.

بلغ إجمالي إيرادات Meituan خلال العام 3649 مليار يوان، بزيادة 8%؛ لكن بسبب شدة المنافسة، تحولت Meituan من تحقيق الأرباح إلى الخسارة. ومع ذلك، فإن أكثر ما نال اهتمام السوق—ومنها خسارة تشغيلية في قطاعات الأعمال المحلية الأساسية مثل توصيل الطعام—بلغت 69 مليار يوان، وكانت خسارة/معركة الضرر ليست مرتفعة.

ومن الواضح أن هذا ليس نموذج امتحان للإبهار بنمو سريع ومتواصل؛ لكنه يمكن اعتباره سجل أداء دفاعي فعّال.

وضع تقرير الأرباح هذا نقطةً مرحليةً على معركة توصيل الطعام التي كانت شديدة الضراوة خلال العام الماضي لدرجة أن الوسط الإعلامي وصفها بأنها «أكبر معركة دعم في تاريخ الإنترنت في الصين». والأكثر دلالةً أنَّه قبل يوم من صدور التقرير، قامت الهيئة الوطنية لتنظيم السوق (国家市场监督管理总局) بإعادة نشر مقال بعنوان «يجب أن تنتهي معركة توصيل الطعام»، وقد رأى السوق ذلك إشارةً واضحة من الجهات التنظيمية بوقف الحرب على الأسعار غير العقلانية.

أعادت الجهات التنظيمية تشكيل قواعد المنافسة، فإلى أين ستمضي الصناعة؟

أولاً: بخسارة 69 مليار يوان، كيف حمت Meituan أكثر من 60% من حصة GTV

في عام 2025، وفي صناعة توصيل الطعام—وهي صناعة معروفة بهوامش ربح ضعيفة (كشف مسؤولون كبار في Meituan أن هامش ربح التشغيل لديها ظل على المدى الطويل عند حوالي 3%-4%)—تم عرض حرب استهلاك رأسمالية مثيرة للدهشة. وبناءً على تقديرات من مصادر منشورة، فحسب إجمالي الدعم الذي ضخته المنصات الثلاث الكبرى، بلغ ما بين 800 مليار إلى 1000 مليار يوان في الربع الثاني والربع الثالث وحدهما؛ وفي الربع الرابع خفّت حدّة المنافسة، لكن المنافسة استمرت، ويُتوقع أن تكون الصناعة قد أحرقت ما لا يقل عن 1500 مليار يوان إجمالًا.

قبل اشتداد المنافسة، كانت لدى إدارة Meituan ما يصل إلى ست أو سبع دعوات علنية لمعارضة أن تنزلق الصناعة إلى منافسة دعم غير عقلانية و«منطق التقوقع (الـ内卷)». لكن عندما وصلت نيران المعركة إلى عتبة منزلها، لم يكن أمام Meituan سوى أن تنهض للرد.

تمثل خسارة 69 مليار يوان في قطاع الأعمال المحلية الأساسية لدى Meituan تكلفة الدفاع التي كان لا بد من دفعها في هذه العاصفة. لكن من منظور المقارنة الأفقية، تُظهر Meituan نسبة ضرر/خسارة المعركة بكفاءة شديدة. إذ إن أغلب بيانات القياس التي تقدرها الصناعة ترى أن خسارة المنصات الأخرى بلغت مئات المليارات من اليون، بينما كانت خسارة Meituan لا تتجاوز خانة الآحاد؛ وكانت تكلفة Meituan أقل بكثير من تكلفة المنافسين.

وفي خضم المعركة منتصف العام الماضي، قال الرئيس التنفيذي لقطاع الأعمال المحلية الأساسية لدى Meituan، وانغ بو جونغ (王莆中)، إنه «ليس فقط أننا قادرون على مجاراتهم، بل إننا استخدمنا موارد أقل بكثير مما استخدموه». وقد تحققت هذه العبارة في النهاية في دفاتر العام السنوية.

يمثل الحفاظ على حصص السوق علامةً أولى على نجاح الدفاع. ورغم أن المنافسة كانت غير مسبوقة في حدتها، بقيت حصة Meituan من GTV (إجمالي قيمة المعاملات) لتوصيل الطعام مستقرة عند أكثر من 60%. كما تؤكد بيانات طرف ثالث هذا من جانب آخر. ووفقًا لبحث السوق الذي أجرته شركة جيه بي مورغان (摩根大通)، ومن منظور حجم الطلبات، فإن حصة Meituan في السوق تساوي مجموع منافسيها.

والأهم من ذلك، أن Meituan حافظت على معقل القيمة. وفي مقابلة، شدد وانغ بو جونغ قائلًا: «الآن أنا لا أنظر إلا إلى حصة الطلبات التي تتجاوز 30 يوانًا، وسنظل دائمًا نتجاوز 70% بثبات». وهذا يعني أن قاعدة Meituan الأساسية تتمحور حول سوق الطلبات ذات القيمة المرتفعة والتكرار العالي بوصفه احتياجًا ضروريًا. أما نمو المنافسين فيُشار إليه على أنه يعتمد على «فقاعات» من الطلبات بسعر وحدة منخفض ودعم كبير. لقد جلبت هذه الطلبات ازدهارًا رقميًا، لكنها صعُب تحويلها إلى قيمة مستخدم مستدامة وأرباح تجارية.

إن حرب الاستهلاك الطويلة والمؤلمة التي أدت إلى خسارة الجميع في هذه المعركة لم يكن من الممكن أصلًا أن تُنتج فائزًا حقيقيًا. لكن بالنسبة إلى Meituan، فإن الصمود حتى النهاية هو الفوز. فالمنافسون لا يمكنهم تشغيل نموذج حرق المال اللامحدود. سواء كانت ربط الأعمال محل شك من زاوية التآزر، أو كانت النتائج المالية التي تستمر في النزف، فقد جعلت المنافسين يواجهون تدقيقًا استراتيجيًا داخليًا أكبر وضغطًا أكبر للتقليص.

لكن قبل أن يوقف المنافسون هذه المعركة، قد تكون هذه الحرب العبثية على وشك أن تنتهي بدخول قوة تنظيمية. فقد قامت الهيئة الوطنية لتنظيم السوق بإعادة نشر مقال «يجب أن تنتهي معركة توصيل الطعام»، وأطلقت إشارة قوية من السياسات؛ وقد فسر السوق أن الحرب على الأسعار الخبيثة لا بد أن تتوقف. وخلال ذلك اليوم، ارتفعت أسهم Meituan مؤقتًا بنسبة 14%، ما أدى إلى قفزة حادة في مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا.

إن أثر حرب توصيل الطعام على القطاع الحقيقي واضح.

لقد ضربت الإعانات السعريّة الجنونية مباشرةً منظومة تسعير صناعة المطاعم. لقد أعادت هذه الحرب تسعير وجبات تناول الطعام داخل المطعم إلى ما قبل 10 سنوات، ما دفع التجار إلى حلقة مفرغة خبيثة من تحقيق خسارة مقابل كسب «دعاية» (الزبائن). ثانيًا، إنها حتى أبطأت وتيرة تعافي الاقتصاد الكلي. وقد أشار بعض الخبراء إلى أنه نظرًا لأن وزن كل من المواد الغذائية والمشروبات الكحولية والأطعمة الجاهزة لتناول الطعام خارج المنزل في سلة حساب مؤشر أسعار المستهلكين CPI في الصين يقارب 30%، فإن أسعار المطاعم استمرت في الانخفاض بسبب حرب الإعانات، لتصبح عاملًا يضغط على بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في نهاية الربع الثاني إلى الربع الثالث من 2025؛ وهو ما يتعارض مع خطة الدولة لتعزيز الاستهلاك.

وعلى مستوى أعمق، ففي الوقت الذي تجتاح فيه موجة الذكاء الاصطناعي العالم، فإن عمالقة الإنترنت في الصين يهدرون تدفقات نقدية ثمينة وموارد استراتيجية في «متاهة سجين حرق المال» بلا معنى، ما يسبب كلفة فرص ضخمة على مستوى المجتمع بأسره.

لذلك، بدلًا من القول إن انتهاء هذه الحرب هو «نجاح دفاعي» لـ Meituan فحسب، يمكن القول إن الأذى الذي لحق بنظام بيئة الصناعة والأساس الاقتصادي من المنافسة غير العقلانية هو الذي بلغ في النهاية حد خط التنظيم.

ثانيًا: منافس ذو قدرة على التحمل (Meituan)، كيف تُنشئ خندقًا مانعًا لـ«التقوقع»

بالنسبة إلى Meituan، فقد انتظرت—عبر معركة دفاع يمكن التحكم في تكلفتها—إيقاف الجهات التنظيمية وعودة عقلانية الصناعة.

توصيل الطعام نموذج أعمال دقيق وهامشه ربحه ضئيل، وقد يؤدي أي انحراف بسيط في كل حلقة إلى خسارة.

ومن عدة زوايا يمكن ملاحظة أن Meituan لاعب ماهر في الدفاع، ويُجيد الحساب، وتميزه صفة التحمل.

أولًا هي القدرة على تقديم الدعم. فخوارزمية Meituan الدقيقة للاستهداف في الإعلانات مبنية على تراكم بيانات لسنوات عشر، ويمكنها الحصول على المستخدمين ذوي القيمة الأعلى أو الاحتفاظ بهم بأقل تكلفة، بدلًا من ضخ المال بشكل عشوائي. ثانيًا، والأهم هو قدرة التنفيذ (التسليم) أيضًا، وهي عبارة عن نظام معقد لإدارة وتوازن مصالح الأطراف الأربعة: التجار وسائقي التوصيل والمستخدمين والمنصة. إذ يجب أن تُنسق عملية الطلب الواحدة في غضون 30 دقيقة سرعة التوصيل والتكلفة والتجربة بما يجعل الجميع راضيًا، وهذا أمر صعب جدًا.

علاوة على ذلك، فإن ابتكارات Meituan غالبًا ما تكون تحسينات على نمط تجارة التجزئة موجهة لسلسلة الإمداد. على سبيل المثال، يرفع نموذج «Pinhao Fan» (拼好饭) الكفاءة العامة من خلال تقليص SKU لدى التجار وتركيز سلسلة الإمداد. وتُشكّل هذه «ابتكارات دقيقة» ميزة في التكلفة.

إن نموذج التشغيل الثقيل والتركيز على الأنظمة، يختلف جوهريًا عن منطق تدفق المستخدمين في التجارة الإلكترونية أو عن منطق الدعم البسيط. فالمنافسون الذين يدخلون لاحقًا يحاولون زيادة عدد الطلبات بسرعة عبر دعم هائل، لكنهم قد يتجاهلون مخاطر التحكم في التسويق المتطرف (مثل التسبب في طلبات تحقق دخلًا سلبيًا للتجار)، كما قد يتجاهلون الجدولة الدقيقة لسعة النقل لدى سائقي التوصيل وفق قمم وقيعان الطلب، إضافةً إلى ضمان تجربة سلسلة الخدمة كاملة.

والأكثر جدارة بالاهتمام هو أنه حتى في عام 2025، عندما انخرطت أعمالها الأساسية في «معركة دفاع تحت الضغط»، لم تتوقف Meituan عن الاستثمار طويل الأجل في المستقبل وبناء المنظومة البيئية.

في مجال الأعمال الجديدة، يعرض تقرير الأرباح مسارًا واضحًا لمنحنى نمو ثانٍ. ففي عام 2025، بلغت إيرادات قطاعات الأعمال الجديدة—including بيع السلع المنزلية والغذاء (Xiaoxiang Supermarket/小象超市) والتوسع الدولي (Keeta)—1040 مليار يوان، بزيادة 19%. أنشأت «Xiaoxiang Supermarket» سمعة طيبة في جودة المنتجات الطازجة عبر التعمق في سلسلة الإمداد، وهي الآن موجودة في 39 مدينة داخل الصين. كما أن التوسع الدولي يتميز بنقاط مضيئة كثيرة. وبعد أن وطدت Keeta قدمها في سوق هونغ كونغ الصينية، حققت في الربع الرابع في هونغ كونغ نقطة التعادل في نموذج الاقتصاد للوحدة (UE)، ونجحت في التوسع إلى أسواق جديدة مثل المملكة العربية السعودية وقطر والكويت والإمارات العربية المتحدة والبرازيل، ما يعكس زخم نمو محلي قوي.

وفي الوقت نفسه، واصلت Meituan الاهتمام بالقدرة الناعمة (soft power). ففي مجال حقوق سائقي التوصيل—الذي يحظى باهتمام واسع—ومجال سلامة الغذاء، واصلت Meituan دفع مسؤولية المنظومة البيئية. كشف تقرير الأرباح أن Meituan كانت سبّاقةً في تحقيق التغطية الوطنية لدعم تأمين تقاعد سائقي التوصيل، وأن برنامج ضمان الإصابات المهنية تم توسيعه ليشمل 17 مقاطعة ومدينة، مع تغطية أكثر من 16 مليون سائق توصيل. ومن جانب التجار، تستمر Meituan في الاستثمار في بناء سلامة الغذاء عبر دعم الأجهزة ضمن برنامج «المطبخ الواضح» (明厨亮灶). ولم تُؤجَّل هذه الإجراءات أثناء الحرب أيضًا؛ إذ يستهدف هدفها بناء منظومة صناعية أكثر صحة واستدامة، والرد على اهتمامات مجتمعية طويلة الأمد.

ثالثًا: في حقبة ما بعد الحرب، كيف تعود إلى سباق المدى الطويل لـ«التجزئة + التكنولوجيا»

وبالنظر إلى المستقبل، ومع ضبط نبرة الجهات التنظيمية، فمن المرجح جدًا أن تعود صناعة توصيل الطعام من المنافسة غير العقلانية التي تقوم على حرق الأموال، إلى القاعدة الطبيعية المتمثلة في «المنافسة على الكفاءة والمنافسة على التجربة والمنافسة على المنظومة البيئية». بالنسبة إلى Meituan، فهذا يعني العودة إلى مجال تتميز فيه، وفي الوقت نفسه يعني تحديات جديدة.

كان وانغ بو جونغ قد ذكر أن جوهر «التجزئة الفورية» هو مشروع لإعادة تشكيل سلسلة الإمداد يرتدي قشرة «التجزئة الفورية». والهدف هو تحسين كفاءة التوزيع من العلامة التجارية وصولًا إلى الطرف النهائي. وفي ظل تباطؤ نمو التجارة الإلكترونية وصعود التجارة الإلكترونية المبنية على البث المباشر (live streaming e-commerce)، فإن مسار «التجزئة الفورية» الذي تتمسك به Meituan تكمن قيمته الأساسية في الرقمنة لإعادة تشكيل كفاءة الأعمال التجارية الميدانية وخفضها.

ومن المثير للاهتمام أنه عندما تدفع شركات الإنترنت تكاليف تسويق ضخمة لدفع تدفق المستخدمين، تستخدم Meituan الأموال التي تم توفيرها للاستثمار في التكنولوجيا المستقبلية. ويظهر تقرير الأرباح أن استثمار Meituan في البحث والتطوير في عام 2025 زاد بنسبة 23% على أساس سنوي إلى 26 مليار يوان، محققًا رقمًا قياسيًا جديدًا. ويُوجَّه الإنفاق على البحث والتطوير إلى البنية التحتية للتكنولوجيا، وبناء قدرات الربط والتسليم في العالم المادي.

وهذه الـ260 مليار يوان من الاستثمار، اتجهت تحديدًا إلى مسارين.

أولًا: الأجهزة وتقنية الروبوتات، مثل الطائرات المسيّرة (الدرون) والمركبات غير المأهولة، بهدف تحسين كفاءة التسليم في المرحلة النهائية وتوسيع حدود الخدمات. وبحلول نهاية 2025، كانت طائرات Meituan المسيّرة قد فتحت 70 خطًا جويًا داخل الصين وخارجها، وأكملت بشكل تراكمي أكثر من 780 ألف طلب. وقد تجاوز تطبيقها مرحلة اختبار توصيل الطعام للوجبات المبكرة، ودخل مجالات ذات قيمة اجتماعية أعلى وعوائق تجارية أعلى مثل المجال الطبي والأعمال الخيرية.

وقامت Meituan بفتح خطوط توصيل طبية منخفضة الارتفاع في قوانغتشو وشنتشن وشانغهاي وسوتشو، لنقل عينات الفحوصات ومواد الإغاثة العاجلة؛ وفي قرية تيانجياو في هونغ كونغ، فتحت خطوطًا مخصصة لتوصيل الوجبات لكبار السن، حيث اختُزل طريق عبور البحر إلى الجبال الذي يستغرق 1.5 ساعة إلى 10 دقائق فقط. وهذه الخطوط التي تعمل بصورة اعتيادية لا تُعد مجرد عرض مهارات، بل تمثل خطوة ملموسة في بناء شبكة لوجستيات مدنية منخفضة الارتفاع عالية الاعتمادية تعمل على مدار الساعة.

ثانيًا: الذكاء الاصطناعي، وبالأخص الجمع بين نماذج اللغات الكبيرة وسيناريوهات محددة.

تعتمد Meituan على نماذج لغوية كبيرة ذاتية التطوير متعددة الوسائط من سلسلة LongCat (LongCat) إضافةً إلى نماذج مفتوحة المصدر، وقدمت مساعدي ذكاء اصطناعي للمستخدمين هما «Xiaomei» (小美) و«Xiaotuan» (小团). خلال عيد الربيع، استخدم أكثر من 100 مليون مرة من المستخدمين عبر «Xiaotuan» في التخطيط للأنشطة المتعلقة بالأكل والترفيه؛ وجرى في «Xiaotuan» التحقق التراكمي من معلومات أكثر من 700 مليون متجر على مستوى البلاد، كما أجرت معايرة ثانية باستخدام 1.3 مليار تقييم حقيقي من المستخدمين. ويشير ذلك إلى أن تطبيقات Meituan للذكاء الاصطناعي تطورت من مجرد خوارزميات توصية بسيطة إلى مستشار حياة قادر على فهم الاحتياجات المعقدة والتخطيط والتحقق. ويتمثل هدفه في تغيير نموذج التفاعل من جانب المستخدم من البحث إلى صياغة الطلب.

ومن الجدير بالذكر أن لاستراتيجية Meituan للذكاء الاصطناعي سمة واضحة. فـ Meituan لا تقدم نماذجًا عامة كبيرة «محلّقة في الفراغ»؛ بل تبني نظامًا تنفيذيًا راسخًا في العالم الحقيقي. وقد استخدم بالفعل أكثر من 3.4 مليون تاجر مساعد Meituan لذكاء الأعمال لتشغيل المتاجر، مما خفّض فعليًا تكاليف التشغيل. وفي مجال سلامة الغذاء، فإن نموذج «حوكمة سلامة الغذاء» المطور «Xingmeng» (星眸) يستخدم الذكاء الاصطناعي للمساعدة في التحقق من حقيقة المتاجر وإطلاق الإنذارات المبكرة بشأن ظروف غرفة المطبخ الخلفية. وهذه أدوات من نوع B (للعملاء من الشركات) لا تحظى عادةً بقدر الاهتمام مثل منتجات To C، لكنها تُعد مفتاحًا لرفع كفاءة المنصة ككل وبناء منظومة بيئية صحية.

وتتمثل قاعدة كل ذلك في أصول بيانات العالم المادي التي تراكمت لدى Meituan خلال أكثر من عشر سنوات، وهي أصول يصعب جدًا تقليدها. بدءًا من تلقي طلب تم تخطيطه عبر الذكاء الاصطناعي، مرورًا باستلام التجار للطلبات وسحب سائقي التوصيل للطلبات وتوجيه الملاحة بأفضل مسار والتسليم في الوقت المحدد—فإن العملية بأكملها تُشكّل حلقة بيانات. وعندما تستخدم Meituan الذكاء الاصطناعي لمعالجة بيانات سيناريوهاتها الفريدة والقيمة، فإنها تستطيع اتخاذ قرارات أفضل، مما يساعد التجار على خفض التكاليف وزيادة الكفاءة، ويساعد سائقي التوصيل على تخطيط مسارات أفضل، ويساعد المستخدمين على العثور على ما يحتاجونه بشكل أسرع.

وفي ظل جدولة الذكاء الاصطناعي كمعالج مركزي (AI Central Processor)، تبني Meituan قدرات تحويل قرارات البيانات إلى تغيّرات في العالم المادي عبر شبكة ضخمة من سائقي التوصيل، والتكامل العميق مع أنظمة التجار، وتوسيع معدات تنفيذ تلقائية مثل الطائرات المسيّرة. وهذا يجعل Meituan تقترب أكثر فأكثر من كونها «نظام تشغيل للعالم المادي في وضع التواجد على الأرض»​.

وهذه هي الفروقات الأساسية بينها وبين المنصات الإعلامية البحتة أو منصات التجارة الإلكترونية، كما تشكل أعمق وادٍ تقني (خندق مانع) لديها.

الخاتمة

يسجل عجز 2025 قصة آلام مهنية خاصة في هذه الصناعة. إذ إنه يعكس واقع تآكل الأرباح بسبب الدعم غير العقلاني، وقد يؤدي—إلى حد ما—إلى تشويه بيانات الأرباح.

ومع دخول الجهات التنظيمية بقوة لوضع حد للتنافس على أساس التقوقع، يُتوقع إعادة بناء النظام الصناعي. وعلى الرغم من أن أشد فترات حرب الاستهلاك القاسية قد انتهت، وأن الشركات دخلت مرحلة بناء القاعدة، إلا أن الانعكاس الكامل لثقة السوق قد لا يزال يحتاج إلى محفز.

قد يأتي هذا المحفز من مستوى الصناعة، وقد يأتي أيضًا من Meituan نفسها؛ مثل أن تستمر UE في تحسين الأعمال الأساسية بشكل مستمر وتعود إلى مسار أرباح صحية، أو أن تُظهر المنحنيات الثانية مثل الذكاء الاصطناعي والتوسع الدولي إمكانات أكبر.

**?عودة زيادات Meituan إلى عصر مئة يوان،AI يساعدك على اغتنام فرص تداول النفط الخام! اشترك الآن بتخفيض50%****،**اضغط هنا للاشتراك！