هناك شيء يثير الاهتمام في سوق البيتكوين قد لا يلاحظه الكثيرون: بدلاً من شراء البيتكوين مباشرة، ينظر المستثمرون المخضرمون إلى MicroStrategy (MSTR). فماذا يعني mstr ولماذا هو أكثر جاذبية من البيتكوين نفسه؟ الجواب يكمن في نقاش مثير شارك فيه آدم باك، المدير التنفيذي لشركة Blockstream، على منصة X.

MicroStrategy هي شركة برمجيات مملوكة لمايكل سايلور، شخصية معروفة في مجتمع البيتكوين بسبب موقفه المتشدد تجاه BTC. لكن ما يميزها هو أنها أصبحت واحدة من أكبر المستثمرين في البيتكوين على مستوى العالم. وفقًا لتحديثات سايلور الأخيرة، تمتلك MicroStrategy ما لا يقل عن 189,150 بيتكوين، بقيمة تقريبية تبلغ 8.09 مليار دولار. إذا لم تكن واضحًا تمامًا بشأن ما هو mstr، فاعتبره وسيلة غير مباشرة للتعرض للبيتكوين من خلال شركة تمتلك أصولًا أساسية.

قدم آدم باك ملاحظة مثيرة: تتداول MSTR بخصم كبير مقارنة بقيمة البيتكوين التي تمتلكها الشركة. قدر أن قيمة الأعمال الأساسية لبرمجيات MicroStrategy تقدر بحوالي 2 مليار دولار. بالإضافة إلى 8.09 مليار دولار من حيازة البيتكوين، حسب باك، يجب أن تكون القيمة السوقية العادلة حوالي 10.5 إلى 11.5 مليار دولار. هذا يعني أن سعر سهم MSTR يجب أن يكون بين 625 و685 دولارًا ليعكس القيمة الحقيقية.

حدث شيء مثير في نهاية عام 2023. ارتفع سعر MSTR من 329 دولارًا إلى 685 دولارًا، متجاوزًا بشكل كبير مسار ارتفاع البيتكوين خلال نفس الفترة. كلا الأصلين كانا مدفوعين بحماسة إطلاق صناديق ETF البيتكوين الفورية في ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ. لكن بعد أن تم إطلاق هذه الصناديق بالفعل الأسبوع الماضي، تعرض كلاهما لضغوط بيع.

حينها بدأت الأمور تصبح مثيرة. انخفض سعر MSTR إلى 482 دولارًا في 16 يناير، بانخفاض 30% من ذروته السنوية. كما تعرضت أسهم العملات الرقمية الأخرى لضغوط مماثلة: Coinbase انخفضت بنسبة 15%، وCleanspark بنسبة 33%. كانت الشركة تُستخدم بشكل كبير كممثل لصندوق ETF البيتكوين حتى ظهور الصناديق الفعلية.

لكن ما المشكلة؟ أشار بعض الأشخاص إلى أن MicroStrategy لديها دين بقيمة 2 مليار دولار يجب أخذه في الاعتبار. اعترف باك بذلك، لكنه جادل بأن هذا الدين موجود منذ فترة طويلة وسيزداد مع مرور الوقت. قام المحلل فريد كروجر بحساب أنه حتى لو وصل سعر البيتكوين إلى 200,000 دولار، فإن MSTR ستظل تعمل بشكل أقل قليلاً من البيتكوين. كما أشار إلى IBIT من BlackRock مع رافعة مالية 1.3 مرة، مما يدل على وجود خيارات أخرى متاحة.

بشكل عام، زادت MicroStrategy من حيازة البيتكوين بنسبة 36.11% وفقًا للحسابات الأخيرة. فماذا يعني mstr من منظور الاستثمار؟ هو وسيلة للتعرض للبيتكوين من خلال شركة برمجيات، لكن هل هو الخيار الأفضل أم لا، يبقى سؤالًا مفتوحًا يعتمد على استراتيجيتك.