أي الصناعات فقدت أسهمها الأكثر منذ بدء حرب إيران؟

النتائج الرئيسية

• انخفضت الأسهم منذ بداية حرب إيران، وكانت أكثر الأسماء تضررًا في قطاعات المعادن والتعدين، وتمويل الرهن العقاري، والبناء السكني، والتغليف.
• داخل قطاع المعادن والتعدين، حققت Coeur وHecla وSouthern Copper أكبر خسائر، بينما قادت Graphic Packaging وSilgan وAmcor التراجعات في أسهم قطاع التغليف.
• وفي قطاعي تمويل الرهن العقاري والبناء السكني الحساسين لأسعار الفائدة، انخفضت Rocket وChampion Homes بأكبر قدر.

وعلى الرغم من أن تأثير حرب إيران عبر الاقتصاد الأمريكي لا يزال غير مؤكد بدرجة كبيرة، فقد تعرضت بعض زوايا سوق الأسهم لضربات قوية. انخفض مؤشر Morningstar US Market Index بنسبة 4.3% منذ بدء الحرب في 28 فبراير، حيث تتراجع بعض الصناعات أكثر من ذلك. فقد شهدت صناعات المعادن والتعدين—لا سيما الذهب والنحاس—أسوأ ما في الأمر. كما سجلت أسهم تمويل الرهن العقاري والبناء السكني والتغليف خسائر كبيرة أيضًا.

ومن الخيط المشترك بين هذه الصناعات هو وجود قابلية مباشرة أو غير مباشرة لمخاطر التضخم وارتفاع أسعار الفائدة. ومع اندفاع أسعار النفط صعودًا بسبب الحرب، عادت مخاوف التضخم إلى الواجهة. بالإضافة إلى ذلك، كانت عوائد السندات ترتفع، ويتهيأ المستثمرون لاحتمال زيادات في الفائدة من جانب البنوك المركزية الكبرى.

في المقابل، استفادت الصناعات المرتبطة بالنفط والغاز من ارتفاع أسعار الطاقة. وقد أدى مؤشر Morningstar Global Oil and Gas Exploration and Production Index أداءً جيدًا بشكل خاص، مرتفعًا بنسبة 11.4% منذ بداية الحرب. كما ارتفع مؤشر Morningstar Global Oil and Gas Integrated Index بنسبة 8.6%، بينما ارتفع مؤشر Morningstar Global Oil and Gas Refining and Marketing Index بنسبة 3.6%.

أسهم المعادن والتعدين تتأرجح هبوطًا

بعد أن قفز مؤشر Morningstar Global Metals and Mining Index بنسبة 22.6% خلال أول شهرين من العام، عاد ليُسقط كل مكاسبه منذ اندلاع الحرب، وهو الآن منخفض بنسبة 22.8%. تهاوى سعر الذهب إلى نحو $4,400 اعتبارًا من 24 مارس، مقارنةً بأكثر من $5,400 في بداية مارس.

ومن بين حيازات مؤشر US Market Index، كانت أسهم شركات التعدين الأسوأ أداءً خلال تلك الفترة هي Coeur Mining CDE، منخفضًا 34%، وHecla Mining HL، منخفضًا 28%، وSouthern Copper SCCO، منخفضًا 27%. ومن بين الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة والتي يغطيها محللو Morningstar، انخفضت Newmont NEM بنسبة 24%، بينما انخفضت Freeport-McMoRan FCX بنسبة 19%.

هناك ديناميكيتان واضحتان تتكشفان: واحدة للمعادن الأساسية مثل النحاس، والتي تكون شديدة الحساسية للدورات الاقتصادية، والأخرى للمعادن الثمينة مثل الذهب، والتي تعمل عادةً كأصول ملاذ آمن خلال فترات عدم اليقين، وفقًا لمحلل أسهم Morningstar Jon Mills.

مخاوف التضخم تضرب أسهم المعادن

بالنسبة للمعادن الأساسية، يقول Mills: “تشير أسعار النفط المرتفعة نتيجة حرب إيران إلى أن التضخم سيزداد، مع استجابة البنوك المركزية عبر رفع أسعار الفائدة لإعادة التضخم إلى السيطرة.” ويضيف: “وهذا أمر سلبي على طلب السلع، والذي يُدفع بنمو الاقتصاد والإنتاج الصناعي، ولذلك تراجعت معادن أساسية مثل النحاس منذ بداية الأعمال العدائية.”

تُنظر إلى المعادن الثمينة مثل الذهب عادةً باعتبارها ملاذات آمنة خلال فترات عدم اليقين الجيوسياسي أو الاقتصادي الكلي. لكن الارتفاع الأخير للذهب—ثلاثة أضعاف منذ بداية 2024—تجاوز بكثير الدعم الأساسي، وفقًا لـ Mills. يقول: “نعتقد أن الحرب قد شهدت خفضًا صحيًا للتوتر المضاربي الذي كان يدفع سعر الذهب أعلى (وكذلك الفضة)، ما جعل أسس العرض والطلب تبدأ في استعادة حضورها.”

باختصار، تضعف المعادن الأساسية الدورية بسبب مخاوف النمو، بينما يبرد الذهب إذ يعود صعودٌ مدفوع بالمضاربة استمرت لعامين إلى الأساسيات.

أسهم التغليف تتراجع مع ارتفاع تكاليف الطاقة ومخاوف الركود

منطقة أخرى شديدة الضرر في السوق هي قطاع التغليف، حيث يتهاوى مؤشر Morningstar Global Packaging and Containers Index بنسبة 4% منذ بداية الحرب. وضمن مؤشر US Market Index، فإن أسوأ الأسهم أداءً في قطاع التغليف والحاويات خلال تلك الفترة كانت Graphic Packaging Holding GPK، منخفضًا 23%، وSilgan Holdings SLGN، منخفضًا 19%، وAmcor AMCR، أيضًا منخفضًا 19%. ومن بين الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة والتي يغطيها محللو Morningstar، كانت Amcor وInternational Paper IP، منخفضتان 18%، الأسوأ أداءً. كما أن Ball BALL، منخفضًا 13%، وPackaging Corporation of America PKG، منخفضًا 9%، تقعان أيضًا ضمن تغطية محللي Morningstar.

يقول محلل أسهم Morningstar Krzysztof Smalec إن الهبوط في أسهم التغليف من المرجح أنه يعكس مزيجًا من ارتفاع تكاليف الطاقة ومخاوف من تباطؤ اقتصادي. ويضيف: “التغليف صناعة كثيفة استهلاك الطاقة، لذا قد يؤدي الارتفاع في أسعار الطاقة إلى ضغط هوامش الربح.” ويكمل: “على سبيل المثال، ترفع أسعار النفط المرتفعة تكاليف التغليف البلاستيكي.”

وفي الوقت نفسه، يشير إلى أن المستثمرين قد يقلقون بشأن تباطؤ اقتصادي، والذي سيؤثر بشكل خاص على الصناعات الدورية مثل التغليف. بالإضافة إلى ذلك، يشير Smalec إلى احتمالات اضطرابات سلسلة التوريد، واضطرابات الشحن، وارتفاع تكاليف الشحن باعتبارها مخاطر على الصناعة في ظل وجود حرب.

أسهم تمويل الرهن العقاري والبناء السكني تتراجع أيضًا

ومن بين المجالات الأخرى التي تعرضت لضربات قوية، تمويل الرهن العقاري والبناء السكني، وهما قطاعان حساسان لارتفاع أسعار الفائدة. فقد انخفض مؤشر Morningstar Global Mortgage Finance Index—الذي يتتبع أداء الشركات التي تتعامل مع قروض الرهن العقاري والقروض على الأسهم—بنسبة 17.0% منذ بداية الحرب، بقيادة Rocket Companies RKT ذات الحصانة الضيقة ضمن دائرة الميزات المميزة، منخفضًا 21.6%. وفي المقابل، تراجع مؤشر Morningstar Global Residential Construction Index بنسبة 16.0%، مع انخفاض Champion Homes SKY بنسبة 19.5%، وLennar LEN بنسبة 19.4%، وMeritage Homes MTH بنسبة 18.1%.