انخفاض سعر الخنزير دون حاجز 10 يوان، وخسائر عميقة لشركات تربية الخنازير، هل أتى إشارات "الانعكاس القاع"؟

خلال العامين الماضيين، ظهرت في السوق مرارًا مناقشات حول «أن القاع قد وصل»، لكن تم دحضها في النهاية باستمرار هبوط أسعار الخنازير. في الربع الأول من هذا العام، واصلت أسعار الخنازير الهبوط العميق، وتزايدت خسائر تربية الماشية في جميع أنحاء القطاع باستمرار. وبالإضافة إلى ذلك، فإن اهتمام المؤسسات الأجنبية مثل جولدمان ساكس ومورغان ستانلي وUBS (يو بي إس) بقطاع تربية الخنازير شهد قفزة كبيرة مرة أخرى، ما يجعل سؤال ما إذا كان هذا الدوران في دورة الخنازير قد يشهد انعكاس القاع الحقيقي، الموضوعَ الأساسي الذي يركّز عليه في آنٍ واحد كل من طرفا سلسلة صناعة تربية الخنازير وسوق رأس المال. ويرى العاملون في القطاع أن ما إذا كانت دورة الخنازير الحالية ستخرج من حالة الركود وتتحقق فيها انعكاسات ذات اتجاه، يعتمد بشكل أساسي على ما إذا كان التخلص من الطاقة الإنتاجية في الصناعة يمكن أن يُنفَّذ فعليًا على أرض الواقع، الأمر الذي سيدفع في النهاية إلى تحقيق تحوّل جذري في نمط العرض والطلب.

في الآونة الأخيرة، تواصل تسارع انكشاف أسعار الخنازير في السوق المحلية داخل الصين، إذ انخفضت الأسعار إلى ما دون عتبة 10 يوان/كجم، مسجلة 9.33 يوان/كجم.

اعتبارًا من 30 مارس، اتسع الانخفاض السنوي لأسعار الخنازير خلال هذا العام إلى نحو 24%، وقد تراجعت المستويات الحالية إلى نطاقات القيعان التاريخية في دورات الخنازير المتعددة لعامي 2009 و2014 و2018. كما قامت عقود فترات الخنازير بإعادة تسجيل أدنى مستوياتها التاريخية منذ إدراجها تباعًا، وهو ما يعكس أيضًا المزاج المتشائم في السوق تجاه أسعار الخنازير في الربع الثاني.

بخصوص دورة الخنازير، خلال العامين الماضيين ظهرت في السوق مرارًا مناقشات حول «أن القاع قد وصل»، لكن تم دحضها في النهاية باستمرار هبوط أسعار الخنازير. في الربع الأول من هذا العام، واصلت أسعار الخنازير الهبوط العميق، وتزايدت خسائر تربية الماشية في جميع أنحاء القطاع باستمرار، وبالإضافة إلى ذلك، شهد اهتمام مؤسسات أجنبية مثل جولدمان ساكس ومورغان ستانلي وUBS (يو بي إس) بقطاع تربية الخنازير ارتفاعًا كبيرًا، ما يجعل سؤال ما إذا كانت دورة الخنازير الحالية قد تشهد انعكاس القاع الحقيقي مرة أخرى، الموضوعَ الأساسي الذي يركّز عليه في آنٍ واحد كل من طرفا سلسلة صناعة تربية الخنازير وسوق رأس المال.

ومع ذلك، يرى العاملون في القطاع أن السؤال حول ما إذا كانت دورة الخنازير الحالية ستخرج من حالة الركود وتحقق انعكاسًا ذا اتجاه، لا يكمن في كون الأسعار قد هبطت إلى أي مستوى منخفض، بل في ما إذا كان التخلص من الطاقة الإنتاجية في الصناعة يمكن أن يُنفَّذ فعليًا على أرض الواقع، الأمر الذي سيدفع في النهاية إلى تحقيق تحوّل جذري في نمط العرض والطلب.

أسعار الخنازير تواصل البحث عن القاع، وتفاقم الخسائر في كامل القطاع

منذ عام 2026، ازدادت ضغوط تشغيل قطاع تربية الخنازير في الصين بشكل ملحوظ، وتوسعت الخسائر في كامل القطاع باستمرار. ومنذ بداية العام، أظهرت أسعار الخنازير المحلية مسارًا يتمثل في «ارتفاع أولًا ثم تراجعًا، مع مواصلة البحث عن القاع»، وبعد عيد الربيع دخلت حتى في مسار هبوط متسارع، وأصبح «موسم بلا ازدهار في العادة، وموسم أضعف أكثر في الربيع الهادئ» السمة الأكثر وضوحًا في سوق الخنازير الحالية.

وفقًا لبيانات الرصد في السوق وما أُفصح عنه بواسطة شركة يونج ي كونسالتينغ (涌益咨询)، فقد انخفض متوسط سعر الخنازير المحلية للأنواع الخارجية الثلاثية (外三元) في مختلف أنحاء الصين إلى أدنى مستوى عند 9.33 يوان/كجم في 30 مارس، ولم يخترق بالكامل فقط عتبة 10 يوان/كجم التي تُعد مرجعًا نفسيًا في السوق، بل سجّل أيضًا أدنى مستوى جديدًا سبع سنوات منذ 2019، كما أنه انخفض أيضًا دون أدنى سعر تاريخي خلال العقد قرب 9.92 يوان/كجم للربع الثاني من عام 2018، وصولًا شاملًا إلى نطاق أسعار القيعان الخاصة بالأربع دورات السابقة في دورة الخنازير.

وفي الوقت نفسه، اتسم سوق العقود الآجلة أيضًا بالضعف. فقد لامس عقد العقود الآجلة لأسعار الخنازير للمدة الرئيسية LH2605 أدنى مستوى عند 9815 يوان/طن يوم الجمعة الماضي، مُعيدًا تسجيل أدنى مستوى تاريخي جديد لهذا الصنف منذ بدء التداول. وتعكس أسعار السبريد على الشاشة بشكل كامل التوقعات المتشائمة لدى السوق بشأن مسار أسعار الخنازير على المدى القصير.

إن استمرار هبوط أسعار الخنازير أدى إلى اختراق شامل لخط تكاليف تربية الماشية في كامل القطاع، مع اتساع خسائر النطاقات بوتيرة متسارعة. وتُظهر البيانات أن نموذج تربية الخنازير ذاتيًا (自繁自养) ظل في خسارة لمدة ستة أسابيع متتالية، وارتفع أحدث مقدار خسارة الرأس الواحد إلى 344 يوانًا، وفي بعض فترات الرصد تجاوزت خسارة القطيع المتوسط 400 يوان. أما نموذج تسمين الخنازير المشتراة (外购仔猪育肥)، فإن خسارة الرأس الواحد فيه تجاوزت 500 يوان أيضًا.

في الوقت الحالي، يبلغ متوسط التكلفة الإجمالية لتربية الماشية في الصناعة نحو 13-14 يوان/كجم. وتبلغ فجوة الانعكاس السلبي بين سعر الخنزير وخط التكلفة أعلى ما يقرب من 4 يوان/كجم. وحتى الشركات الرائدة في الصناعة والمعروفة بقدرتها الأفضل على التحكم في التكلفة، لا يمكنها التخلص من وضع الخسائر.

قالت شركة مُو يوان (牧原股份) مؤخرًا في مقابلات بحثية مع المؤسسات (调研) إن متوسط تكلفة تربية الماشية في عام 2025 انخفض إلى نحو 12 يوان/كجم، بانخفاض سنوي قدره 2 يوان/كجم. ومع ذلك، ووفقًا لتقييم أسعار الخنازير الحالية، فإن تكلفة شركة مُو يوان وأسعار السلع الفورية (الأسعار الفورية) موجودة في حالة انعكاس كامل للأسفل، إذ تبلغ خسارة كل كجم من لحم الخنزير حوالي 2 يوان.

في الوقت الذي تواصل فيه أسعار الخنازير الهبوط، ما زالت أسعار المواد الخام الرئيسية للعلف مثل الذرة ودُبس فول الصويا (豆粕) تحافظ على مستوى مرتفع نسبيًا من التذبذب. ولا تدعم صلابة دعم جانب التكلفة هبوط الأسعار بالتوازي، بل إن وتيرة إطلاق «ميزة انخفاض التكلفة» أبطأ بكثير من سرعة هبوط أسعار الخنازير، ما يؤدي إلى تضخيم حجم خسائر وحدة التربية لدى قطاع التسمين. وهو لا يستهلك بسرعة التدفقات النقدية للجهات الفاعلة في تربية الماشية فحسب، بل يواصل أيضًا اختبار قدرة كامل القطاع على مقاومة المخاطر.

لقد انتقلت أحوال السوق المتعثرة مباشرة إلى جانب التشغيل للشركات المدرجة في قطاع تربية الخنازير. وقد واجهت نتائج الربع الأول ضغطًا شاملاً. وبحسب إحصاء مراسل «أول إن فاينانس» (第一财经记者)، خلال الفترة من يناير إلى فبراير 2026، بلغ إجمالي عدد الخنازير المباعة لدى 19 شركة مدرجة في قطاع تربية الخنازير في الصين 30.43 مليون رأس، بزيادة سنوية قدرها 9.9%، وتُظهر الصناعة عمومًا نمطًا تشغيليًا «زيادة في الكمية مع انخفاض في السعر». من بين الشركات الرائدة، بلغت الكمية التراكمية المباعة لشركة مُو يوان (002714.SZ) في أول شهرين 11.612 مليون رأس؛ وانخفضت إيرادات البيع في يناير وفبراير على أساس سنوي بنسبة 11.93% و23.98% على التوالي. كما شهدت شركة وينزي (温氏股份) (300498.SZ) وشركة نيو هوب (新希望) (000876.SZ) انخفاضًا في إيرادات المبيعات بنسبة تراوح بين مختلف الدرجات مقارنة بنفس الفترة من العام السابق، حيث سجلت إيرادات مبيعات شركة وينزي في فبراير أدنى قيمة خلال نفس الفترة منذ 2025.

بعد دخول شهر مارس، وصل الانخفاض التراكمي في أسعار الخنازير إلى 11.4%، وما زال يظل باستمرار تحت مستوى 11 يوان/كجم. وهذا يعني أن الخسائر في الربع الواحد للشركات المدرجة في قطاع تربية الخنازير أصبحت أمرًا محتمًا، وأن أداء القطاع في الربع الأول سيستمر في التدهور بفعل ظروف مارس.

الخسائر تفرض تسريع التخلص من الطاقة الإنتاجية، وتتزايد توقعات انعكاس القاع

المنطق الأساسي لانعكاس دورة الخنازير لا يكمن أبدًا في مدى عمق هبوط الأسعار، بل في ما إذا كان الانخفاض الكبير في الأسعار سيؤدي إلى دفع التخلص من الطاقة الإنتاجية بوتيرة متسارعة، وصولًا إلى أن يظهر تحوّل جوهري في نمط العرض والطلب.

وهذا أيضًا هو السبب الجوهري الذي جعل السوق خلال العامين الماضيين يعرض مناقشات حول القاع عدة مرات، لكنه لم يتمكن في النهاية من تحقيق انعكاس حقيقي—إذ إن إيقاع ووتيرة التخلص من الطاقة الإنتاجية في القطاع ظلّا دائمًا أقل من توقعات السوق.

تُظهر البيانات أنه في عام 2025، بلغ إجمالي اتساع التخلص من الطاقة الإنتاجية للخنازير الأم القادرة على التكاثر في مختلف أنحاء الصين 2% فقط، كما أن إجراءات التخلص ركزت أساسًا في الربع الرابع. وفي الوقت نفسه، فإن تحسن كفاءة إنتاج القطاع قد عوّض كذلك جزئيًا فعليًا آثار التخلص من بعض الطاقة الإنتاجية، بحيث لم يتغير الأساس البنيوي المتمثل في وفرة العرض جذريًا، مما جعل السوق تقع مرارًا في حلقة «توقعات القاع دون تحقق».

وقال خبراء من داخل القطاع تمت مقابلتهم من قبل الصحفي إن الهبوط السريع لأسعار الخنازير في مارس هو نتيجة تزامن تراكمي لعوامل ثلاثة: فائض العرض، ضعف الطلب، وتشابك مشاعر السوق.

من جانب العرض، لا تزال كمية الخنازير الأم القادرة على التكاثر في نهاية عام 2025 تبلغ 39.61 مليون رأس على مستوى البلاد، أي أعلى قليلًا من الحد الأقصى الطبيعي البالغ 39 مليون و0? (3900万) رأسًا الذي حددته وزارة الزراعة والشؤون الريفية؛ وبالاقتران مع استمرار تحسن مؤشرات كفاءة إنتاج الصناعة، حتى إذا ظلت أعداد الخنازير الأم دون تغيير، فإن الكمية الفعلية لإخراج الخنازير التجارية (تسمين/إنتاج الخنازير الموجهة للبيع) تزيد. إن استمرار انتقال الطاقة الإنتاجية المرتفعة يخلق ضغطًا على العرض الصلب (غير المرن). وفي الوقت نفسه، ما زالت أوزان الخروج (متوسط وزن الخنازير عند الإخراج) للأسواق في القطاع في أعلى مستوياتها خلال نفس الفترة خلال السنوات الخمس الأخيرة، ما يزيد من حجم العرض الفعلي في السوق.

من جانب الطلب، بعد عيد الربيع، دخل استهلاك لحوم الخنزير مرحلة الموسم التقليدي الهادئ، فتراجع استهلاك الطرف النهائي مقارنة بما قبل العيد بنسبة 15%-20%. كما استمر تباطؤ حركة الشحن لدى شركات المسالخ في النهاية، ما جعل السوق يفتقر إلى دعم فعّال من جانب الطلب. أما من جانب المشاعر، فقد تشكلت توقعات متشائمة لدى السوق لتدخل في دورة سلبية، وأصبح استعداد مربي الماشية لزيادة الدفعات (补栏) وتربية الخنازير لمدة أطول (压栏) منخفضًا، وانخفضت حماسة دخول عمليات التسمين الثانوي (二次育肥) إلى أدنى مستوى، كما لا توجد لدى شركات المسالخ نية نشطة لبناء مخزون. وتؤدي الإجراءات المتحفظة لمختلف الجهات الفاعلة في السوق إلى زيادة إضافية من نطاق هبوط أسعار الخنازير.

إن أسعار الخنازير الهابطة بشكل مبالغ فيه تدفع السوق لتوقع تسريع التخلص من الطاقة الإنتاجية. وفي الوقت نفسه، وبما أن أسعار الخنازير تقف في نطاق القاع على مستوى تاريخي، فإن مناقشات العاملين في القطاع حول قاع الدورة تستمر كذلك في الارتفاع.

قامت مؤسسات أجنبية مثل جولدمان ساكس ومورغان ستانلي وUBS (يو بي إس) بنقل تركيزها بشكل جماعي إلى سوق تربية الخنازير في الصين، واستمرت في مناقشة ديناميكيات السوق الصينية القريبة وآفاق التطور بشكل مكثف، وقد صرحت عدة مؤسسات أجنبية بوضوح بأن «القاع في دورة الخنازير الحالية قد ظهر بالفعل»، مع اهتمام كبير جدًا بمسار تجسيد نقطة التحول في الدورة.

إن تركيز المؤسسات الأجنبية على قطاع تربية الخنازير لا يقتصر فقط على التركيز على هبوط الأسعار إلى ما دون الحد المفرط، بل يعتمد أكثر على الاعتراف بمنطق تشغيل الطبقة العميقة في دورة الخنازير: إذ إن الخسائر العميقة ستجلب حتمًا تصفية إنتاجية/سعوية (التخلص من الطاقة) بشكل قسري، وستدفع تصفية الطاقة في النهاية إلى عكس نمط العرض والطلب.

ذكرت مجموعة UBS (يو بي إس) في تقرير أبحاث صدر مؤخرًا أنه من المرجح أن تكون أسعار الخنازير عند حوالي 10 يوان/كجم في وضع يقع عند قاع الدورة الحالية أو قريبًا منه. وتتوقع أن تشهد أسعار الخنازير في النصف الثاني من عام 2026 ارتدادًا. ويكمن الدعم الأساسي في التعافي التدريجي للاستهلاك، وتحسن المزاج لدى عمليات التسمين الثانوي وشركات المسالخ لبناء المخزون. وبالنظر إلى شدة حجم الخسائر الحالية في القطاع، تتوقع أن تسريع التخلص من طاقة الخنازير الأم (去化母猪产能) سيبدأ من مارس 2026، ومن المتوقع أن يتقارب تدريجيًا مع مستوى توازن العرض والطلب. ومع ذلك، وبسبب أن العرض في السوق لا يزال وفيرًا نسبيًا، فإن مجال ارتفاع أسعار الخنازير خلال العام سيكون محدودًا بوضوح.

تدفق هائل من المعلومات وتفسير دقيق، كل ذلك على تطبيق Sina Finance APP

المسؤول: سونغ يا فانغ