• الشركات

• سيتي جروب إنك

  متابعة

• جيه بي مورجان تشيس آند كو

  متابعة

• ويلز فارجو آند كو

  متابعة

نيويورك، 31 مارس (رويترز بريكِنغفيوز) - البنك الذي كان يعلن ذات يوم أنه “لا ينام أبدًا” يستفيق من غيبوبة. بعد سنوات من تعثرات تشغيلية، تتفوّق أسهم “سيتي جروب” (C.N)، ‏(الموجودة في تبويب جديد)، على نظيراتها في وول ستريت، مرتفعة 58% خلال الـ 12 شهرًا الماضية. ومع ذلك، ما زال البنك يدفع ثمنًا باهظًا مقابل ودائع العملاء بينما يحقق عوائد دون المستوى. ومع توافر قدر كبير من المرونة لدى السلطات الأمريكية مثلما كان الحال منذ سنوات، فإن الرئيسة جين فرايزر ستستفيد كثيرًا من الاستحواذ على حجم إضافي.

رفضت “سيتي” فكرة أنها “تخطط لشراء” مقرض منافس، بعد أن ذكرت بلومبرغ، ‏(الموجودة في تبويب جديد)، أن المديرين ناقشوا الفكرة مع الجهات التنظيمية. توجد أسباب للتشدد: يبدو أن البنك لم يتعامل إلا الآن بشكل فعلي مع المكتب الخلفي المليء بالأخطاء، والذي أدى إلى صفقات ومدفوعات تدخل يدويًا بشكل خاطئ، مثل التحويل السلكي بقيمة 900 مليون دولار إلى دائنين عميل، ‏(الموجودة في تبويب جديد).

رسالة “إيران برييفينغ” من رويترز تبقيك على اطلاع بأحدث التطورات والتحليل المتعلق بحرب إيران. سجّل هنا.

حققت فرايزر بعض التقدم، رغم ذلك. فقد تجاوزت القيمة السوقية لسيتي، بعد الارتفاع الناتج عن تحسينات في أعمال الاستثمار المصرفي وإدارة الثروات، مؤخرًا للمرة الأولى منذ أزمة 2008 المالية القيمة الدفترية الملموسة، وهي معيار مهم لدى المستثمرين.

ومع ذلك، تظل تكلفة ودائع البنك أعلى بنسبة 60% من المنافسين الرئيسيين في الولايات المتحدة مثل جيه بي مورجان (JPM.N)، ‏(الموجودة في تبويب جديد)، وويلز فارجو (WFC.N)، ‏(الموجودة في تبويب جديد)، وفقًا لـ Visible Alpha. تكاليف التمويل المنخفضة، التي تدفعها أرصدة المستهلكين “التي تتمسك” (sticky)، هي السر الخفي للبنوك الأمريكية. المشكلة أن “سيتي” تحصل على أكثر من 70% من ودائعها من العملاء من الشركات، وهم أكثر استعدادًا للبحث عن صفقات أفضل. إن شراء بنك إقليمي يهيمن عليه المستهلكون قد يميل الميزان لصالح فرايزر.

تُطابق Truist متطلبات ذلك، وتُتداول أيضًا بتقييم أقل من المرشحين الآخرين. وتبلغ تكلفة ودائع المُقرض الإقليمي في جنوب شرق الولايات المتحدة 1.8%، مقابل 2.5% لدى سيتي. إن دمج الاثنين بشكل مبسّط سيرفع عائد المشتري على حقوق الملكية العادية الملموسة، أو ROTCE، إلى 11%، من نحو 9% لسيتي وحدها.

علاوة على ذلك، وجدت دراسة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي عام 1999، ‏(الموجودة في تبويب جديد)، أن متوسط نتائج اندماج البنوك يؤدي إلى خفض التكاليف بنسبة 4%. وبفرض ضريبة على هذه الرياح المحققة بمعدل الضريبة المؤسسية القياسي، يرتفع ROTCE إلى 12%. كما أن البنوك الكبرى تدفع باستمرار أقل مقابل الودائع. تكاليف فائدة “بنك أوف أمريكا” على أرصدة المستهلكين لا تتجاوز 0.6%. فإذا استطاعت سيتي المعزَّزة ضخامة أن تخفض تكاليف ودائع Truist إلى هذا المستوى، فسيقفز ROTCE إلى ما يقرب من 14%.

قاعدة عامة هي أن سعر سهم البنك يتتبّع العوائد تقريبًا: ‏يجب أن يتحول ROTCE بنسبة 10% إلى تقييم، بشكل عام، يعادل مرة واحدة من القيمة الدفترية الملموسة. ضَع القيم السوقية للبنكين معًا، وأضف علاوة 20% لـ Truist، واحتسب لهم تحسن الربحية المذكور أعلاه، ومن ثم ينبغي أن يتداولوا عند نحو 1.4 مرة، بما يخلق حوالي 40 مليار دولار إضافية من قيمة المساهمين.

خفض تكاليف الودائع يستغرق وقتًا، لكن تُظهر البيانات من المنافسين أن هذه الأهداف قابلة للتحقيق. مهما كان ما تقوله “سيتي” عن الصفقات، فإن الوقت مناسب جدًا للقيام بواحدة.

تابع ستيفن غاندل على LinkedIn، ‏(الموجودة في تبويب جديد)، وX، ‏(الموجودة في تبويب جديد).

أخبار السياق

• ذكرت بلومبرغ في 27 مارس أن المديرين التنفيذيين في Citigroup يدرسون ما إذا كان ينبغي عليهم شراء بنك إقليمي. ووفقًا للتقرير، فإن مديرين البنك قد تواصلوا مع الجهات التنظيمية، التي كانت متقبلة لفكرة الاستحواذ.
• رفضت “سيتي” التقرير، قائلة في بيان إلى رويترز إن “الادعاء بأن سيتي تخطط لشراء بنك إقليمي، أو وساطة ثروة - أو أي شركة خدمات مالية أخرى - هو تخمين غير قائم على أساس.”

لمزيد من الرؤى مثل هذه، انقر هنا، ‏(الموجودة في تبويب جديد)، لتجربة Breakingviews مجانًا.

التحرير بواسطة جوناثان غيلفورد؛ والإنتاج بواسطة مايا ناندهيني

• المواضيع المقترحة:
• Breakingviews
• التمويل والخدمات المصرفية
• عمليات الاندماج والاستحواذ
• أسواق رأس المال

Breakingviews
تُعد Reuters Breakingviews المصدر الرائد عالميًا للمعلومات المالية التي تحدد الأجندة. بوصفها علامة رويترز للتعليق المالي، نحلل قصص الأعمال والاقتصاد الكبرى عندما تتكشف حول العالم يوميًا. يوفّر فريق عالمي يضم نحو 30 مراسلًا في نيويورك ولندن وهونغ كونغ ومدن كبرى أخرى تحليلات خبرة في الوقت الفعلي.

اشترك في تجربة مجانية لخدمتنا الكاملة على وتابعنا على X @Breakingviews وعلى www.breakingviews.com. جميع الآراء المعبر عنها هي آراء المؤلفين.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

شراء حقوق الترخيص

ستيفن غاندل

طومسون رويترز

ستيفن غاندل صحفي حائز على جوائز وقد غطى قطاع الخدمات المصرفية والأسواق المالية لأكثر من عقدين من الزمن. وقبل انضمامه إلى Reuters Breakingviews، كان غاندل مراسلًا لقطاع البنوك الأمريكية لدى فايننشال تايمز خلال العامين الماضيين.

عمل سابقًا في صحيفة The New York Times كمحرر أخبار مقره الولايات المتحدة لرسالة DealBook اليومية للأعمال، وكان ضمن فريق مراسلين فاز بجائزة إيمي لإجراء مقابلات مباشرة. وكان أيضًا مراسلًا كبيرًا لدى CBS News، وعمودًا للأسواق لدى بلومبرغ.

قضى غاندل 14 عامًا في Time، حيث عمل لدى Money وTime وFortune، وكانت المرة الوحيدة التي فاز فيها المراسل بالجائزة الخاصة بـ Luce التابعة للشركة أربع سنوات متتالية. كما حظي عمله بتقدير من جائزة SABEW لأفضل ما في الأعمال، وجائزة التميز في الصحافة من NYSCPA. وهو خريج جامعة واشنطن في سانت لويس، ويعيش في بروكلين مع زوجته وطفلين.

• Email

• X

• Linkedin