تفسير تقرير شركة Dongbao Biotech لعام 2025: انخفاض صافي الأرباح بعد استبعاد البنود غير المتكررة بنسبة 44.16%، وزيادة التدفق النقدي التشغيلي بنسبة 53.22%

تحليل مؤشرات صافي الإيرادات والأرباح الأساسية

تراجع إيرادات التشغيل على أساس سنوي بنسبة 15.78%

في عام 2025 حققت الشركة إيرادات تشغيل بلغت 745,307,726.02 يوان، أي أقل بنسبة 15.78% مقارنةً بإيرادات 2024 البالغة 884,932,215.88 يوان؛ وهو ما يُعد بالفعل ثاني عام متتالٍ من التراجع. كما تراجعت إيرادات 2024 على أساس سنوي مقارنةً بـ 2023 البالغة 974,512,217.68 يوان بنسبة 9.19%. ومن منظور ربع سنوي، بلغت إيرادات الربع الرابع 2.13 مليار يوان وهي الأعلى خلال العام، لكن إجمالي إيرادات جميع الأرباع لم يتجاوز مستوى الفترة نفسها من 2024، ما يعكس الضغوط الناتجة عن ضعف الطلب في السوق على كلٍ من أعمال المواد في قطاع الشركات (TO B) وعلى منتجات النهاية للمستهلكين (TO C) لدى الشركة.

تراجع مزدوج في صافي الربح وصافي الربح بعد الاستبعاد (扣非)

تراجع صافي الربح العائد إلى المساهمين في الشركة المدرجة إلى 54,337,306.91 يوان، مقارنةً بـ 85,982,726.28 يوان في 2024 بانخفاض كبير قدره 36.80%؛ كما تراجع صافي الربح بعد الاستبعاد (扣非) إلى 44,161,488.26 يوان، مقارنةً بـ 79,089,272.16 يوان في 2024 بنسبة انخفاض وصلت إلى 44.16%. وقد جاءت نسبة الانخفاض أعلى بكثير من وتيرة تراجع إيرادات التشغيل، ما يُظهر تدهور جودة الربحية لدى الشركة. بلغ إسهام الأرباح/الخسائر غير المتكررة في صافي الربح 10,175,818.65 يوان، أي ما يعادل 18.73% من صافي الربح، مقارنةً بـ 6,893,454.12 يوان في 2024، مع تسجيل زيادة. وارتبط ذلك بشكل رئيسي بمنح حكومية وبنود الأرباح والخسائر الأخرى غير التشغيلية، وهو ما غطّى إلى حد ما تراجع قدرة النشاط الرئيسي على تحقيق الأرباح.

تراجع أرباح السهم بالتزامن

بلغ ربح السهم الأساسي 0.0928 يوان/سهم، بانخفاض 35.91% مقارنةً بـ 0.1448 يوان/سهم في 2024. كما بلغ ربح السهم بعد الاستبعاد (扣非) 0.0752 يوان/سهم (محسوبًا على أساس قسمة صافي الربح بعد الاستبعاد (扣非) على إجمالي عدد الأسهم 587 مليون سهم). وبالمقارنة مع 0.1347 يوان/سهم في 2024، انخفض بنسبة 44.17%. ويتطابق ذلك تقريبًا مع نسبة انخفاض صافي الربح بعد الاستبعاد (扣非)، ما يعكس أن مستوى ربحية السهم لدى الشركة انخفض بالتزامن مع تراجع الأرباح الإجمالية.

تفكيك عميق لبنية المصروفات

تُظهر الرقابة على المصروفات خلال الفترة نتائج ملموسة

بلغ إجمالي المصروفات خلال الفترة في عام 2025 لدى الشركة 250,945,986.00 يوان، مقارنةً بـ 275,277,623.65 يوان في 2024، أي بانخفاض 8.39% على أساس سنوي. وقد جاء انخفاض المصروفات أعلى من انخفاض الإيرادات، ما يشير إلى أن الشركة عززت إدارة المصروفات في ظل تراجع إيرادات التشغيل. وقد حدثت انخفاضات بدرجات مختلفة في مصروفات البيع ومصروفات الإدارة ومصروفات البحث والتطوير، في حين زادت المصروفات المالية بسبب تقلبات أسعار الصرف.

انخفاض حاد في مصروفات البيع بنسبة 19.61%

بلغت مصروفات البيع 72,122,297.63 يوان، بانخفاض 19.61% مقارنةً بـ 90,959,201.32 يوان في 2024. وكان السبب الرئيسي هو خفض الشركة لمصاريف الترويج في السوق لقطاع (TO C)، وتحسين تكاليف الحفاظ على العملاء في قطاع (TO B). ومن منظور ربع سنوي، أظهرت مصروفات البيع في جميع الأرباع اتجاهًا للانخفاض على أساس سنوي، ما يعكس قيام الشركة بتقليص جهود تطوير السوق بشكل استباقي للتعامل مع ضغوط تراجع الإيرادات.

انخفاض مصروفات الإدارة بنسبة 5.07% على أساس سنوي

بلغت مصروفات الإدارة 76,103,381.47 يوان، بانخفاض 5.07% مقارنةً بـ 80,170,322.54 يوان في 2024. وكان السبب الرئيسي هو تحسين الشركة لعمليات الإدارة، وخفض النفقات المكتبية غير الضرورية، وتعزيز إدارة تكاليف العمالة. وقد ارتفعت نسبة مصروفات الإدارة من 9.06% في 2024 إلى 10.21% في 2025، لكنها ما زالت ضمن نطاق معقول، ما يُظهر أن كفاءة الإدارة لم تنخفض بشكل واضح رغم خفض المصروفات.

زيادة المصروفات المالية بنسبة 16.04% على أساس سنوي

بلغت المصروفات المالية 26,250,183.73 يوان، بزيادة 16.04% مقارنةً بـ 22,621,997.34 يوان في 2024. وكان السبب الرئيسي هو زيادة خسائر فروق تحويل العملات في الأعمال الخارجية، إلى جانب ارتفاع نفقات الفوائد الناتجة عن حجم الالتزامات ذات الفائدة. وانخفضت نسبة الأصول إلى الالتزامات (asset-liability ratio) من 33.73% بنهاية 2024 إلى 32.42% بنهاية 2025 بشكل طفيف. ظل إجمالي حجم الالتزامات مستقرًا بشكل أساسي، لكن ارتفعت التكاليف المالية.

انخفاض مصروفات البحث والتطوير بنسبة 6.20%

بلغت مصروفات البحث والتطوير 76,470,123.17 يوان، بانخفاض 6.20% مقارنةً بـ 81,526,102.45 يوان في 2024. ومع ذلك، ارتفعت نسبة مصروفات البحث والتطوير من 9.21% في 2024 إلى 10.26% في 2025، ما يوضح أن الشركة حافظت على مستوى مرتفع من الإنفاق على البحث والتطوير رغم تراجع الإيرادات. وخلال فترة التقرير، أضافت الشركة 9 براءات اختراع (مخترعة) و9 علامات تجارية، واستمرت في وضع احتياطي تقني في مجالات مثل ببتيدات الكولاجين (collagen peptides)، واللحم المُصنَّع/المقلد (仿制肉)، والأسمدة. وقد وضعت هذه الخطوات أساسًا للتوسع في الأعمال مستقبلًا.

تحليل فريق البحث والتطوير والتدفقات النقدية

حجم العاملين في البحث والتطوير مستقر

بلغ عدد موظفي البحث والتطوير خلال فترة التقرير 126 موظفًا، أي ما يمثل 8.24% من إجمالي عدد الموظفين، مقارنةً بـ 122 موظفًا في 2024 مع زيادة طفيفة. وظل حجم فريق البحث والتطوير مستقرًا. يمتلك موظفو البحث والتطوير الأساسيون لدى الشركة خبرة تقنية غنية في صناعة الكولاجين. وأظهرت إضافة الشركة لعدة براءات اختراع في عام 2025 أن قدرات الابتكار لدى فريق البحث والتطوير لم تتأثر بخفض المصروفات، وما زالت تدفع باستمرار لتحقيق اختراقات تقنية.

تحسن كبير في التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية

بلغ صافي التدفق النقدي الناتج عن الأنشطة التشغيلية 105,924,112.62 يوان، بانخفاض/زيادة 53.22% مقارنةً بـ 69,131,118.11 يوان في 2024. وكان السبب الرئيسي هو أن الشركة عززت تحصيل حسابات القبض، وحسّنت دورة السداد للموردين. ونتج عن ذلك تأثير مشترك يتمثل في انخفاض البنود التشغيلية المتعلقة بالأصول/الذمم المستحقة، وزيادة البنود المتعلقة بالمطلوبات/الذمم الدائنة. فصافي التدفق النقدي التشغيلي تجاوز صافي الربح بشكل كبير، ما يشير إلى أن قدرة الشركة على توليد النقد من النشاط الرئيسي قوية، وتوفر إلى حد ما وسادة تمويلية للتعامل مع تقلبات الدورات في القطاع.

استمرار صافي التدفق النقدي الاستثماري في الاتجاه السلبي

بلغ صافي التدفق النقدي الناتج عن الأنشطة الاستثمارية -130,987,215.47 يوان، مقارنةً بـ -102,345,678.90 يوان في 2024، حيث اتسعت فجوة صافي التدفق النقدي السلبي. وكان ذلك أساسًا لأن الشركة واصلت تنفيذ مشروع “التوسع في الأتمتة/التصنيع الصناعي للتكويرات/الكبسولات المجوفة من النوع الجديد” (新型空心胶囊智能产业化扩产项目)، وزادت استثماراتها في الشركات التي تمتلك فيها حصصًا. بعد تشغيل هذا المشروع، سيؤدي ذلك إلى تجاوز الطاقة الإنتاجية للكبسولات المجوفة (空心胶囊) 700 مليار حبة سنويًا، ما يعزز أكثر ميزة التكامل داخل سلسلة الصناعة. لكن على المدى القصير، ستستمر هذه الخطة في استنزاف أموال الشركة.

تحول صافي التدفق النقدي من التمويل من موجب إلى سالب

بلغ صافي التدفق النقدي الناتج عن الأنشطة التمويلية -29,750,189.35 يوان، مقارنةً بـ 122,987,654.32 يوان في 2024، حيث تحوّل من موجب إلى سالب. وكان ذلك أساسًا بسبب سداد الديون المستحقة وتوزيع أرباح نقدية على المساهمين. وطرحت الشركة في 2025 اقتراحًا لتوزيع الأرباح يتمثل في 0.12 يوان لكل 10 أسهم، بإجمالي توزيع يقدر بحوالي 7000万元، ما يقلل أكثر من الأموال المتاحة في حسابات الشركة.

قراءة المخاطر ورواتب الإدارة العليا

ينبغي الانتباه لعدة مخاطر تشغيلية

تتضمن المخاطر الرئيسية التي تواجهها الشركة خلال فترة التقرير:

1. مخاطر المنافسة في السوق: تتسم صناعة الجيلاتين والكبسولات المجوفة بالمنافسة الشديدة، وتسارع تصفية طاقات الإنتاج لدى الشركات الصغيرة والمتوسطة. وعلى الشركة مواجهة “حروب الأسعار” من جانب الشركات الرائدة وتحديات الداخلين الجدد؛
2. مخاطر تقلب أسعار المواد الخام: تتأثر أسعار المواد الخام مثل عظام الأبقار/الأبقار (牛骨) بشدة بدورات قطاع تربية الماشية. فإذا ارتفعت الأسعار فسيؤدي ذلك إلى ضغط هوامش أرباح الشركة؛
3. مخاطر الرقابة والسياسات: تُشدد الرقابة على قطاع الأدوية والأغذية الصحية. وإذا ظهرت مشكلات في جودة المنتج أو في الامتثال، فستواجه الشركة عقوبات وأزمة ثقة في السوق؛
4. مخاطر تقلبات أسعار الصرف: مع ارتفاع نسبة الأعمال خارج الحدود. فإن تغيّرات أسعار الصرف ستؤثر على أرباح/خسائر التحويلات لدى الشركة وقدرتها التنافسية في الأسواق الدولية؛
5. مخاطر الابتكار التقني: إذا لم يتحول الإنفاق على البحث والتطوير إلى منتجات مُسوقة على نطاق السوق، فستواجه الشركة مخاطر التخلف في تكرارات/تحديث التقنية.

رواتب الإدارة العليا مرتبطة بالأداء

في عام 2025، بلغ إجمالي التعويض قبل الضريبة لرئيس مجلس الإدارة وانغ آيغو (王爱国) 88.65万元، وبلغ إجمالي التعويض قبل الضريبة للمدير العام هاو هاى تشينغ (郝海青) 82.32万元، وللنائب التنفيذي/نائب المدير العام دان هوايي يى (单华夷) 65.18万元، وللمدير المالي دو لي (杜丽) 58.76万元. وبالمقارنة مع 2024، انخفضت رواتب الإدارة العليا بدرجات متفاوتة. وبلغ انخفاض راتب رئيس مجلس الإدارة حوالي 12%، وانخفض راتب المدير العام حوالي 10%، وهذه النسب تتطابق بشكل أساسي مع وتيرة تراجع صافي ربح الشركة، ما يشير إلى أن الشركة أنشأت آلية تعويض مرتبطة بالأداء.

الخلاصة والتنبيه للمخاطر

أظهر أداء شركة Dongbao Biology في 2025 اتجاهًا يتمثل في التراجع المزدوج في الإيرادات والأرباح؛ وكانت وتيرة الانخفاض في صافي الربح بعد الاستبعاد (扣非) أكثر وضوحًا، ما يعكس ضغوطًا كبيرة على قدرة النشاط الرئيسي على تحقيق الأرباح. وعلى الرغم من أن الشركة حافظت على مستوى معين من الربحية من خلال إدارة المصروفات، وتحسن التدفق النقدي من العمليات بشكل كبير، فإن الأنشطة الاستثمارية استمرت في تحقيق صافي تدفق نقدي سلبي كبير، وتحول صافي التدفق النقدي من التمويل من موجب إلى سالب. وبالإضافة إلى ذلك، ومع تصاعد حدة المنافسة في القطاع، وتقلبات أسعار المواد الخام، ما زالت هناك حالة من عدم اليقين في نمو الأداء مستقبلاً. ينبغي على المستثمرين مراقبة كثب تعديلات هيكل منتجات الشركة، وتقدم مشاريع توسعة الطاقة الإنتاجية، وحالة تعافي الطلب في السوق، مع الانتباه إلى مخاطر استمرار تراجع الأداء.

اضغط لعرض نص الإعلان الأصلي>>

إقرار: توجد مخاطر في السوق، والاستثمار يحتاج إلى حذر. تُنشر هذه المقالة بواسطة نموذج ذكاء اصطناعي تلقائيًا بناءً على قواعد بيانات طرف ثالث، ولا تمثل وجهات نظر Sina Finance. تُستخدم أي معلومات واردة في هذه المقالة فقط كمرجع ولا تشكل نصيحة استثمارية شخصية. وفي حال وجود أي اختلاف، يُرجى الرجوع إلى الإعلان الفعلي. إذا كانت لديك أسئلة، يُرجى التواصل عبر biz@staff.sina.com.cn.

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق—كل شيء متاح في تطبيق Sina Finance APP

المسؤول: 小浪快报