لندن، 26 مارس (رويترز بريكنغفيوز) - عندما تتعثر الأسواق، فإن التفسير الافتراضي، تُظهره هذه الأيام نافذة جديدة، يبدو أن، نافذة جديدة، تلك الطفرة الهوجاء في hedge funds التي أشعلت موجة بيع. وهذا يجعل كل حلقة من حلقات التقلب اختبارًا لصمود الأسماء الكبيرة مثل ​Millennium Management وCitadel. النتائج الصادرة عن الاضطراب في الأسواق الناجم عن إيران وصلت — وهي مطمئنة نسبيًا.

ثمة أسباب وجيهة للقلق بشأن صناديق التحوط. بلغت الأصول الإجمالية للكيانات التي تتبعها هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية $12.6 تريليون في ديسمبر، أي ضعف حجم ما قبل الجائحة، نافذة جديدة. وبعضها أكثر رافعة مالية. خذ صناديق متعددة الاستراتيجيات — وهي فئة تشمل Citadel وMillennium، وفيها تستوعب باقة من مناهج الاستثمار المختلفة تحت سقف واحد. ​تقول بيانات مكتب الأبحاث المالية الأمريكي، نافذة جديدة، إن هذه الفئة أصبحت الآن مرفوعة ماليًا بنحو الضعف تقريبًا عمّا كانت عليه في 2019. وبالنظر إلى زيادة الحجم والاقتراض، فمن الطبيعي التساؤل عمّا قد يحدث إذا فشل “وحش” كبير.

تواصل نشرة Reuters Iran Briefing إبقائك على اطلاع بأحدث التطورات والتحليل المتعلق بحرب إيران. اشترك هنا.

تبدو صناديق التحوط بلا شك وكأنها تشعر ببعض الألم. تسبب الصراع الإيراني بتقلبات جامحة في أسعار النفط، فضلًا عن عوائد سندات حكومية قصيرة الأجل وبعض الأسهم. ​ذكرت صحيفة Financial Times أن صندوق Caxton Associates المقره في لندن خسر 1.3 مليار دولار، أو 15%، خلال الشهر وحتى آخر يوم جمعة، نافذة جديدة. وخسر الصندوق الرئيسي لدى Citadel 2% في ​الأسبوع الأول من مارس، استنادًا إلى تقارير إخبارية، نافذة جديدة، بينما انخفض Millennium بنسبة 1.3%، على الرغم من أنه ظل مرتفعًا 0.75% خلال العام. وكلا الصندوقين ضخّ عوائد ذات رقمين خلال 2025.

شهدت صناديق التحوط العديد من جيوب الخسائر خلال الأسابيع الأخيرة. والأبرز، وفقًا لبنك وسيط رئيسي، كان ارتفاع عوائد السندات الأوروبية. خسر “Hedgies” الذين ​كانوا راهنوا على خفض أسعار الفائدة في المملكة المتحدة ومنطقة اليورو أموالًا عندما ارتفعت أسعار الطاقة، وبالتالي زادت احتمالات الرفع. قفزت ديْنات بريطانيا لأجل سنتين ​بنصف نقطة مئوية تقريبًا في غضون أيام قليلة — وهو بالضبط نوع التذبذب غير المنضبط الذي يخشاه المنظمون.

ومع ذلك، لا توجد أي أدلة على عمليات تصفية قسرية واسعة النطاق. ولا يوجد أيضًا ⁠“تخفيف إجمالي” مستمر على مستوى السوق، وهو النقطة المروعة التي يقوم فيها المديرون بتقليص المراكز الطويلة والقصيرة معًا، مما يضيف إلى حدة التقلبات. يقول Eloise Goulder، الذي يرأس مجموعة JPMorgan للبيانات العالمية للأصول وAlpha Group: “رأينا أن صناديق multi-strats خفّضت مراكز الأسهم في حدود قرابة 10% من القاع إلى القمة من أواخر يناير إلى أوائل مارس.” لكن منذ ذلك الحين، تُظهر بيانات البنك أن الاتجاه قد انعكس، وهو ما يُشار إليه في الصناعة باسم “إعادة التجمّع” في الإكساء. وبعبارة أخرى، يبدو أن أشد لحظات الألم كانت عابرة بالنسبة لللاعبين الأكبر. ويعزى ذلك إلى ⁠نموذج أعمال صناديق multi-strats، وفقًا للبنك الوسيط الرئيسي. تتحكم Citadel وMillennium ومن على شاكلتهما بشكل محكم في مخاطر فرق الاستثمار الفردية، المعروفة باسم pods، وتقطعها بسرعة عندما تسوء الأمور.

لكن غير الواضح ⁠إلى حد ما هو كيف كانت صناديق التحوط ستتصرف لو كانت الأسهم قد تحركت بالقدر نفسه الذي تحرك به النفط وعوائد أوروبا. إن التعرضات للأسهم في عالم ⁠hedgie كبيرة وغالبًا عالية الرافعة ماليًا. فالتقييمات مرتفعة مقارنة بالتاريخ، ما قد يعني ضمنيًا احتمالًا بهبوط طويل. وسيعرض هذا السيناريو اختبارًا أكثر صرامة لما إذا كانت صناديق التحوط مُهيأة لامتصاص التقلبات، بدلًا من تضخيمها.

تابع Liam Proud على Bluesky، نافذة جديدة وعلى LinkedIn، نافذة جديدة.

الأخبار ذات الصلة

• ارتفعت عوائد سندات الحكومة البريطانية لأجل سنتين ⁠بشكل تقريبي بمقدار 0.9 نقطة مئوية بين 27 فبراير و1600 GMT في 24 مارس، حيث كان المستثمرون يسعّرون تشدد السياسة النقدية بعد ارتفاع أسعار الطاقة بسبب حرب إيران. ارتفعت جميع العوائد المكافئة الإيطالية والفرنسية والألمانية والكورية الجنوبية والكانادّية والليبرالية والأمريكية بأكثر من نصف نقطة مئوية خلال الفترة نفسها.

للمزيد من الرؤى مثل هذه، انقر هنا، نافذة جديدة لتجربة Breakingviews مجانًا.

التحرير بواسطة Aimee Donnellan؛ الإخراج بواسطة Streisand Neto

• موضوعات مقترحة:
• Breakingviews

Breakingviews
رويترز بريكنغفيوز هو المصدر الرائد عالميًا لتبصرات مالية تحدد أجندة النقاش. باعتبارها علامة رويترز للتعليق المالي، نفكك قصص الأعمال الكبيرة والاقتصاد عند بروزها حول العالم كل يوم. يوفّر فريق عالمي يضم نحو 30 مراسلًا في نيويورك ولندن وهونغ كونغ ومدن رئيسية أخرى تحليلًا خبيرًا في الوقت الحقيقي.

اشترك في تجربة مجانية لخدمتنا الكاملة عند وتابعنا على X @Breakingviews وعلى www.breakingviews.com. جميع الآراء الواردة هي آراء المؤلفين.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

شراء حقوق الترخيص

Liam Proud

Thomson Reuters

Liam Proud هو محرر مشارك في Breakingviews، ومقره في لندن. يركز على الخدمات المصرفية والتمويل والأسهم الخاصة والصفقات. انضم إلى Breakingviews في 2016، وكان قد غطى سابقًا قطاعات التكنولوجيا والإعلام والاتصالات وصناعة السيارات.

• Email