البيع في مايو؟ لا تنخدع بأنماط التداول الموسمية

إذا كنت تؤمن بمؤشرات موسمية تاريخية لتداولات سوق الأسهم، فهذه فترة صعبة. منذ عام 1950، يُعد شهر أبريل هو ثاني أفضل شهر بالنسبة لمؤشر S & P 500 (بارتفاع متوسط 1.5%)، وهو أفضل شهر لمؤشر Dow Industrials (بارتفاع متوسط 1.8%)، وفقًا لـ Stock Trader’s Almanac. لم يحدث ذلك هذا العام. ومع يوم واحد متبقٍّ في الشهر، ينخفض مؤشر S & P 500 بنحو 1% في أبريل، بينما ينخفض Dow Industrials بنسبة 3.5%. لم تكن مقاييس موسمية أخرى متفائلة بشكل خاص. كان شهر يناير مرتفعًا، وهو إشارة تاريخيًا مشجعة، لكن فبراير ومارس كانا شهريْن هابطين، وكذلك كان الربع الأول. كما أن أحد أكثر المؤشرات الموسمية شعبية — Best Six Months — والذي يمتد من نوفمبر حتى نهاية أبريل — يأتي أيضًا بنتائج سلبية.

يبلغ مؤشر S & P 500 نسبة 2.5% أقل من إغلاقه في نهاية أكتوبر من العام الماضي. ما الذي يحدث؟ وهل ينبغي لك التداول اعتمادًا على مؤشرات موسمية؟
تغلق Best six months

من المثير فعلًا أن تنظر إلى العوائد. هناك ضوضاء وعشوائية كثيرة في أنماط تداول الأسهم، وغالبًا ما يكون من الصعب للغاية العثور على إشارة داخل الضوضاء. لكن هناك فرقًا ملحوظًا يقارب 6% في متوسط العوائد السنوية بين الاستثمار في Dow Industrials من نوفمبر حتى أبريل مقارنةً بالفترة من مايو حتى أكتوبر.

أفضل/أسوأ ستة أشهر لـ Dow Industrials (1950-حتى الآن)
1 نوفمبر-30 أبريل: مرتفع 7.4%
1 مايو-31 أكتوبر: مرتفع 0.8%
المصدر: Stock Trader’s Almanac

باستخدام نفس الإطار الزمني بالنسبة لمؤشر S & P 500، يلاحظ Ryan Detrick، كبير استراتيجيي الأسواق في Carson Group، أن نوفمبر-أبريل هي أيضًا أقوى ستة أشهر بالنسبة لهذا المؤشر القياسي.

أفضل/أسوأ ستة أشهر لـ S & P 500 (1950-حتى الآن)
1 نوفمبر-30 أبريل: مرتفع 7.1%
1 مايو-31 أكتوبر: مرتفع 1.8%
المصدر: Ryan Detrick, Carson Group

ما الذي يفسر تأثير Best Six Months؟ لماذا يحدث ذلك؟

لماذا تميل السوق إلى أن تكون أعلى من نوفمبر حتى أبريل؟ إليك تلميحًا مثيرًا للاهتمام: ليس الأمر مقتصرًا على الولايات المتحدة. النمط عالمي. وجدت دراسة أكاديمية واحدة أن النمط كان صحيحًا في 36 من أصل 37 سوقًا مطورًا وسوقًا ناشئًا تمت دراستها، وكان قويًا بشكل خاص في أوروبا. لكن لماذا؟

درس المؤلفون أنفسهم عدة تفسيرات محتملة، لكن خلصوا إلى أن “لا يبدو أن أيًا من هذه الأمور يفسر اللغز بشكل مقنع”. اعتقدت دراسة أخرى أنه ناتج عن “دورة تفاؤل”، حيث ينظر المستثمرون ببساطة إلى ما بعد نهاية العام نحو العام الجديد بتوقعات متفائلة بشكل مفرط، لكن يصبح من الصعب الحفاظ على هذا التفاؤل مع تقدم العام الجديد.

يأتي تفسير أكثر إثارة للاهتمام من دراسة نظرت في تأثير الأيام الأقصر على سلوك المستثمرين. في “Winter Blues: A Sad Stock Market Cycle”، اقترح عدة أكاديميين أن هذه الظاهرة ترجع إلى دور اضطراب عاطفي موسمي (SAD). ما علاقة SAD بعوائد الأسهم؟ يجادل المؤلفون بأن عوائد الأسهم ترتبط بكمية ضوء النهار، وأن الأيام الأقصر تجعل الكثيرين أكثر حذرًا من المخاطرة. يؤدي هذا النفور من المخاطرة إلى أن يقوم المستثمرون بعمل أقل، و(بالمعنى الضمني) ذلك يؤدي إلى تداول مضاربي أقل وفرص أقل لارتكاب الأخطاء.

عندما تنهار Best Six Months

بالنظر إلى ما يبدو أنه نمط موسمي قوي، ماذا يحدث عندما ينكسر نمط Best Six Month، كما حدث هذا العام (فكل من Dow وS & P منخفضان في فترة نوفمبر-أبريل)؟ لاحظ مؤرخو سوق الأسهم أنه في الفترات التي كانت فيها Best Six Months سلبية، تعثرت السوق غالبًا. قال Jeffrey Hirsch، محرر Stock Trader’s Almanac، في ملاحظة حديثة للمشتركين: “عندما لا ترتفع السوق خلال الموسم الصاعد تكون قوى أخرى أكثر تأثيرًا، وحين ينتهي ذلك الموسم قد يكون لتلك القوى فعلاً رأيها”. أشار Hirsch إلى أنه منذ 1950 كانت هناك 16 سنة حيث كانت Dow Industrials سلبية في فترة نوفمبر-أبريل (آخرها في 2020 و2022)، وأن أسواق هابطة قد تلت أو استمرت في 14 من تلك السنوات الـ16.

قال Hirsch: “لم يكن قد انتهت الأسواق الهابطة بالفعل إلا في 2009 و2020”.

هل ينبغي لأي شخص التداول على أساس seasonals؟
أياً كانت الأسباب وأياً كان النمط التاريخي، فإن القضية الرئيسية هي: هل يجب على أي شخص التداول بناءً عليها؟ من المرجح أن الإجابة لا. أحد الأسباب هو أن عبارة “Sell in May, and Go Away” قد تكون مبالغًا في تقديرها قليلًا. يوضح Detrick أن مايو كان مرتفعًا في تسعة من السنوات العشر الماضية. ربما ينبغي أن نغيّر إلى “sell in June؟” أشار Detrick أيضًا إلى أن فترة الأشهر الستة من يونيو إلى نوفمبر أنتجت عوائد دون المستوى المطلوب بنسبة أقل من 2.7% منذ 1950.

العبرة هنا: يمكنك المضي قدمًا والقيام بما تريد إذا رغبت في التداول بناءً على الأنماط الموسمية، لكن من المحتمل أنك لن تتفوق في المدى الطويل. بعد 35 عامًا من تغطية الأسواق، هذا ما أؤمن به: الشراء والاحتفاظ يتفوق على توقيت السوق بأي نوع. ضع خطة، وافهم مقدار المخاطر التي يمكنك تحملها وما زلت قادرًا على النوم ليلًا، و17لتزم بالخطة. سبب بسيط يجعلني لست من المؤيدين لتوقيت السوق بأي نوع هو أن أكبر المكاسب في السوق تحدث في عدد قليل جدًا من الأيام كل عام، ولا يعرف أحد أي الأيام ستكون تلك. في كتابي، " Shut Up and Keep Talking: Lessons on Life and Investing From the Floor of the New York Stock Exchange ," أُظهر دراسة بسيطة بواسطة Dimensional Funds تُبيّن نمو 1,000 دولار تم استثمارها في S & P 500 من 1970 حتى 2019.

النمو الافتراضي لـ 1,000 دولار تم استثمارها في S & P 500 في 1970 (حتى أغسطس 2019)
إجمالي العائد 138,908
ناقص أفضل 5 أيام 90,171
ناقص أفضل 15 يومًا 52,246
ناقص أفضل 25 يومًا 32,763
المصدر: Dimensional Funds

هذه أرقام مدهشة. بإزالة أفضل خمسة أيام في تلك السنوات الـ50، ستكون عائدك أقل بنسبة 35%، وأقل من ذلك إذا لم تكن مستثمرًا في السوق خلال أفضل 15 و25 يومًا. وتذكر: ليس لديك أي فكرة عن موعد حلول تلك الأيام الأفضل.

إذا لم يُعجبك هذا المنطق، اسأل نفسك: ماذا كنت ستفعل بالمال إذا سحبته في نهاية أبريل؟ هل ستضعه في أذون الخزانة؟ يقول لي Larry Swedroe، الرئيس السابق لبحوث التمويل والاقتصاد في Buckingham Strategic Wealth، إن هذا سيكون وضعًا خاسرًا. يتفق Swedroe على أن عوائد S & P كانت أدنى في فترة مايو-أكتوبر، لكن حتى تلك العوائد الأدنى تفوقت على أذون الخزانة في المتوسط. الخلاصة، كما يقول Swedroe: المستثمرون “أفضل حالًا بوضوح عند البقاء مستثمرين دون حتى التفكير في الضرائب.”