نظرة مستقبلية على الاستثمار: على وشك إصدار بيانات مؤشر مديري المشتريات لشهر مارس، وتم إلغاء سياسة استرداد الضرائب على صادرات الطاقة الشمسية رسميًا

// أخبار السوق //

1، الهيئة العامة للإحصاء ستصدر بيانات مؤشر مديري المشتريات لشهر مارس في 31 مارس

تخطط الهيئة العامة للإحصاء لإعلان مؤشر مديري المشتريات (PMI) لشهر مارس في 31 مارس 2026. وبلغت بيانات مؤشر مديري المشتريات لقطاع الصناعة التحويلية لشهر فبراير التي تم الإعلان عنها سابقًا 49.0%، بانخفاض 0.3 نقطة مئوية على أساس شهري؛ أما مؤشر أنشطة قطاع غير التصنيعي فبلغ 49.5%، مرتفعًا 0.1 نقطة مئوية عن الشهر السابق؛ وبلغ مؤشر إنتاج PMI المركب 49.5%، بانخفاض 0.3 نقطة مئوية. يولي السوق عمومًا اهتمامًا بما إذا كانت المؤشرات في مارس ستعود إلى مستوى خط الفصل بين الركود والازدهار البالغ 50% للتحقق من قوة التعافي الاقتصادي في مطلع خطة “الخمس سنوات الخمسة عشرة” (الـ"15-5") هذا الموسم. وبما أن أثر عطلة رأس السنة الصينية قد خفّ وارتفعت نسب تشغيل الشركات، تتوقع المؤسسات أن يشهد مؤشر مديري المشتريات لقطاع الصناعة التحويلية في مارس قفزة تعويضية مدعومة بعوامل موسمية.

2، إلغاء رسمي لمنحات ضريبة الصادرات لقطاع الطاقة الشمسية وبعض المنتجات اعتبارًا من 1 أبريل

وفقًا للإعلان الذي سبق أن أصدرته وزارة المالية والهيئة الوطنية للضرائب، سيتم إلغاء بشكل شامل رد ضريبة القيمة المضافة على صادرات بعض المنتجات كثيفة الاستهلاك للطاقة مثل الطاقة الشمسية اعتبارًا من 1 أبريل 2026. تهدف هذه السياسة إلى توجيه التحول والتطوير والترقية في الصناعة، وكبح التوسع الأعمى في الطاقة الإنتاجية منخفضة المستوى، والتعامل مع تغيرات بيئة التجارة الدولية. وتظهر نتائج أبحاث ودراسات تخص القطاعات ذات الصلة أنه نظرًا لدخول إلغاء رد الضريبة مرحلة العد التنازلي، ظهرت في أواخر مارس ظاهرة “اندفاع للتصدير” على نطاق معين. ومن المتوقع أن تواجه كمية وأسعار صادرات المنتجات ذات الصلة في أبريل بدءًا من إحداث تعديلات هيكلية، كما قد تميل أرباح سلسلة التوريد إلى التدفق نحو الشركات الرائدة التي تمتلك قيمة مضافة تقنية أعلى.

3، الصين تطبق معدلات ضريبة اتفاقية على بعض السلع المستوردة من الكونغو (برازافيل)

أصدرت لجنة تعريفة الجمارك بمجلس الدولة مؤخرًا إعلانًا. ووفقًا لأحكام “قانون التعريفة الجمركية للجمهورية الشعبية الصينية”، اعتبارًا من 1 أبريل 2026، سيتم تطبيق معدلات ضريبة الاتفاقية على بعض السلع المستوردة ذات المنشأ من الكونغو (برازافيل) وفقًا لـ"الترتيب الخاص بالحصاد المبكر بموجب اتفاقية تنمية الشراكة الاقتصادية المشتركة بين حكومة جمهورية الصين الشعبية وحكومة جمهورية الكونغو". يهدف ذلك إلى تعميق التعاون في مجالات التجارة والاستثمار بين الصين ودول أفريقيا، وتعزيز تسهيل التبادل التجاري والاستثمار الثنائي. وبالنسبة لشركات الاستيراد التي تتعلق بموارد التعدين والمنتجات الزراعية الأولية، فإن انخفاض تكلفة الرسوم الجمركية سيساعد على زيادة استقرار سلسلة التوريد، وتحسين قدرة ضمان إمدادات السلع الأساسية ذات الصلة في السوق.

4، تزايد تقلبات الجغرافيا السياسية يرفع تقلب الأصول ذات المخاطر عالميًا

تشير أحدث تقارير المؤسسات البحثية إلى أن توقعات الجغرافيا السياسية في الفترة الأخيرة أصبحت عامل التسعير المحوري في السوق. وبسبب تقلب الأوضاع في المناطق ذات الصلة، يتجه سعر النفط الدولي منذ أواخر فبراير إلى مسار صعودي في المستوى المتوسط، ما أحدث اضطرابًا ملحوظًا في السيولة العالمية وتوقعات التضخم. ووفقًا لبيانات Wind، شهدت المؤشرات العريضة الرئيسية تقلبات منذ مارس، مع تزايد واضح لمعدل تذبذب السوق مقارنة بشهر فبراير. وترى تحليلات المؤسسات أن مشاعر النفور من المخاطر الناجمة عن المخاطر الجيوسياسية أدت إلى انتقال فائض في الطلب على التحوط، ما أدى إلى ضغط على قطاعات أنماط النمو في A股 مثل TMT والوساطة المالية، في حين أظهرت مجالات تتمتع بخصائص مقاومة للتضخم مثل الطاقة والمعادن الثمينة مرونة أقوى.

5، البنك المركزي يعزز التعديل المضاد للدورات لدعم انطلاقة “الخطة الخمسية الخمسة عشرة” (الـ"15-5")

في المؤتمر الصحفي الأخير، أكد مسؤولون من البنك المركزي أن البنك سيواصل تطبيق سياسة نقدية تيسيرية بشكل مناسب في عام 2026. ولتقديم دعم فعال لبدء تنفيذ خطة “15-5”، تخطط هيئة “بنك الشعب” (المصرف الشعبي) لخفض أسعار الفائدة على أدوات السياسة النقدية الهيكلية المختلفة بمقدار 0.25 نقطة مئوية مسبقًا، بما في ذلك أدوات إعادة الإقراض لدعم الزراعة ودعم المؤسسات الصغيرة، وأدوات إعادة الخصم وغيرها. ووفقًا لبيانات Wind، كانت عمليات السوق المفتوحة خلال الأسبوع الماضي تتركز على تحقيق استقرار عبر العبور بين الأرباع (تجاوز نهاية الربع)، مع الحفاظ على سيولة معقولة وكافية. يتوقع السوق أنه مع تطبيق السياسات الجديدة في بداية أبريل، قد تنخفض تكاليف التمويل في الاقتصاد الحقيقي أكثر، وبخاصة ستُعزز بشكل ملحوظ حماسة المؤسسات الخاصة وإطلاق الائتمان الموجه إلى المجالات الرئيسية.

// أنشطة القطاعات //

1، أشباه الموصلات للذاكرة: طرح Dabu Micro (大普微) للاكتتاب الأول يجذب اهتمام القطاع

تخطط شركة Dapu Micro (大普微) الرائدة في مجال SSD المؤسسي (محرك أقراص الحالة الصلبة) لبدء الاكتتاب هذا الأسبوع. تمتلك الشركة قدرات بحث وتطوير شاملة بالكامل في “شريحة وحدة التحكم + خوارزمية البرامج الثابتة + الوحدات النمطية (الموديلات)”. وتشمل قاعدة عملائها مزودي خدمات سحابية رائدين مثل Google وByteDance وDeepSeek. وتعتقد وجهة نظر السوق أنه مع النمو الأسي في احتياجات نماذج الذكاء الاصطناعي ذات النماذج الكبيرة من الذاكرة عالية الأداء، فإن سوق SSD المؤسسي يشهد فترة انفجار. إضافة إلى ذلك، أصدرت بعض شركات أشباه الموصلات إشعارات برفع الأسعار لشهر أبريل، تشمل شرائح الذاكرة ومكونات القدرة (الأجهزة ذات القدرة)، ويُتوقع أن تتوسع حالة تحسن المعنويات في سلسلة الصناعة من جانب التصنيع المتقدم إلى حلقات الاختبار والتغليف في منتصف السلسلة.

2، الطاقة الجديدة: العد التنازلي لسياسة التصدير يثير تقلبات أسعار سلسلة التوريد

بسبب تأثير سياسة إلغاء رد ضريبة التصدير اعتبارًا من 1 أبريل، شهدت نشـاطات التداول في قطاع الطاقة الشمسية الفولتية ارتفاعًا ملحوظًا في الأسبوع الماضي. وبما أن التغيرات في السياسة ستؤدي مباشرة إلى زيادة تكلفة التصدير بنحو 13%، فإن جميع حلقات سلسلة الصناعة تدخل في صراع تسعيري. على المدى القصير، يدعم تسارع تنفيذ الطلبات الخارجية قطاع الوحدات (الـcomponents). وعلى المدى الطويل، ستجبر السياسة الشركات على زيادة الإنفاق على البحث والتطوير وتحسين القدرة على تسعير علاوة المنتجات عالية الكفاءة مثل بطاريات نوع N. وفي الوقت ذاته، ستواجه حلقات العاكسات (inverters) والدعّامات (stents/برَاكِد) ذات الصلة أيضًا تعديلات في استراتيجيات التجارة الخارجية، ويجري تحويل تركيز السوق إلى الطلب البديل لبناء الطاقة الشمسية الموزعة داخل الصين.

3، النقل الجوي: سيتم رفع رسوم الوقود الإضافية لخطوط داخلية

أعلنت شركات طيران مثل شركة Spring Airlines وغيرها (春秋航空) أن تذاكر خطوط الركاب الداخلية المباعة، اعتبارًا من 5 أبريل 2026، ستشهد رفع رسوم الوقود الإضافية. ويرتبط هذا التعديل بشكل أساسي باستمرار ارتفاع أسعار النفط الدولية مؤخرًا. وتُظهر إحصاءات بيانات Wind أنه مع عودة الطلب على السفر عبر فترات الانتقال (عبور الربع) وتزايد مخاطر الجغرافيا، ترتفع تكلفة وقود الطيران، فتقوم شركات الطيران عبر رفع الرسوم الإضافية لتخفيف ضغط التكلفة من جهة التكاليف. ويعتقد غالبية الخبراء في الصناعة أن احتمال متابعة شركات الطيران الرئيسية مثل Air China وChina Southern مرتفع، ما يعكس أن صناعة الطيران المدني، في ظل ارتفاع التكاليف، تحافظ على استقرار الربحية عبر آليات التسعير.

4، المعادن غير الحديدية: توسيع مجالات تطبيق المواد المركبة المعدنية

تقدم شركة Yanyan Fucai (有研复材) طلب اكتتاب هذا الأسبوع. وتمتد منتجاتها إلى سبائك خاصة تُستخدم في مجالات الطيران والفضاء والالكترونيات العسكرية. وبسبب تحفيز الطلب على تصنيع المعدات المتقدمة مؤخرًا، عادت حالة نشاط القطاعات الفرعية مثل المواد المركبة القائمة على المعادن إلى التحسن. ومع بدء إطلاق مشاريع كبرى في إطار خطة “15-5” تدريجيًا، دخلت احتياجات المواد عالية القوة وخفيفة الوزن إلى فترة إطلاق مركّز ومتسارع.

5، دورة الطاقة: تأثير انتقال المخاطر الجيوسياسية يرفع تقييمات النفط والغاز

أظهر قطاع الطاقة في الأسبوع الماضي قدرة قوية جدًا على مقاومة الانخفاض. وبسبب تقلب توقعات الإمدادات الدولية، نالت قطاعات استخراج النفط والغاز إعجاب السيولة/التمويل من طرف صناديق الأموال. وتُظهر بيانات Wind أن صعود أسعار النفط لا يؤدي فقط إلى زيادة الهامش الإجمالي المباشر للشركات العاملة في الاستخراج، بل أيضًا يُنشّط إصلاح تقييمات الحلقات النهائية مثل خدمات النفط والتكرير (المنبع إلى المصب). وتشير استراتيجيات المؤسسات إلى أنه في ظل نمط المواجهة الجيوسياسية المعتاد حاليًا، أصبحت سردية أمن الطاقة محورًا مهمًا في سوق رأس المال، حيث تمر الشركات المملوكة للدولة الكبرى في الطليعة والتي تمتلك مزايا في الموارد بعملية إعادة تقييم للقيمة.

// أحداث الشركات الفردية //

1، PetroChina (الصين للبترول): صافي الربح في 2025 انخفض بنسبة 4.5% على أساس سنوي، وتقترح توزيع أرباح نقدية قدرها 0.25 يوان لكل سهم

أعلنت شركة PetroChina Company Limited (HK:0857)(SS:601857) أنه في عام 2025، حققت الشركة إيرادات تشغيلية قدرها 2.86 تريليون يوان، بانخفاض 2.5% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الربح العائد لمساهمي الشركة الأم 1573 مليار يوان، بانخفاض 4.5% على أساس سنوي. تقترح الشركة أن تستخدم كأساس 183.021 مليار سهم من إجمالي رأس المال، وتوزع على جميع المساهمين أرباحًا نقدية قدرها 0.25 يوان لكل سهم (مع ضريبة)، بإجمالي توزيعات يقارب 45.755 مليار يوان. ويحتاج هذا المخطط إلى أن تتم مراجعته واعتماده من قبل اجتماع المساهمين.

2، Mingde Bio (明德生物): تنوي الاستحواذ نقدًا على 100% من حقوق ملكية شركة Wuhan Bikaier (武汉必凯尔)

أعلنت Mingde Bio (SZ:002932) في 29 مارس أن الشركة تنوي، وبطريقة الدفع النقدي، الاستحواذ على 100% من حقوق ملكية شركة Wuhan Bikaier Rescue Supplies Co., Ltd. (武汉必凯尔救助用品有限公司) التي تملكها شركة Blue Sail Medical Co., Ltd. (蓝帆医疗股份有限公司). بعد اكتمال هذه الصفقة، ستصبح الشركة المستهدفة شركة تابعة مملوكة بالكامل للشركة. ومن المتوقع أن تشكل هذه الصفقة عملية إعادة تنظيم/إعادة هيكلة لأصول كبيرة وفقًا لـ"إدارة إعادة تنظيم الأصول الكبيرة للشركات المدرجة" (القواعد ذات الصلة المذكورة).

3، Tianshan Aluminum (天山铝业): تتوقع نمو صافي الربح في الربع الأول 2026 بنسبة 107.92% على أساس سنوي

أعلنت Tianshan Aluminum (SZ:002532) أنه من المتوقع أن يبلغ صافي الربح العائد لمساهمي الشركة المدرجة في الربع الأول 2026 مبلغ 2.2 مليار يوان، مقارنة بـ 1.058 مليار يوان في الفترة المماثلة من العام السابق، بزيادة 107.92%. أما صافي الربح بعد خصم الأرباح/الخسائر غير المتكررة (غير الدورية) فيتوقع أن يبلغ 2.185 مليار يوان، مقارنة بـ 1.038 مليار يوان في الفترة المماثلة من العام السابق، بزيادة 110.45%.

4، Sanuo Bio (三诺生物): تنوي تخصيص 150 مليون إلى 300 مليون يوان لإعادة شراء الأسهم

أعلنت Sanuo Bio (SZ:300298) أنها ستستخدم أموالها الذاتية لإجراء إعادة شراء لأسهم الشركة عبر آلية التداول بالمزايدة السعرية (المزاد/الشراء بالأسعار المتداولة) وبشكل مركّز من المساهمين العامين. لا يقل إجمالي الأموال المخصصة لعملية إعادة الشراء عن 150 مليون يوان ولا يزيد عن 300 مليون يوان، ولا تتجاوز سعر إعادة الشراء 25.00 يوان صيني للسهم (مع ضريبة). ويتوقع أن يبلغ عدد الأسهم التي سيتم إعادة شراؤها حوالي 6.000 مليون سهم إلى 12.000 مليون سهم، أي ما يعادل تقريبًا 1.0709% إلى 2.1418% من إجمالي رأس مال الشركة المُصدر حاليًا.

5، Nanjing Panda (南京熊猫): حققت 2025 صافي ربح قدره 0.11 مليار يوان، وتحولت من خسارة إلى ربح على أساس سنوي

أعلنت Nanjing Panda (SS:600775) أن الشركة حققت في كامل عام 2025 إيرادات تشغيلية قدرها 2.488 مليار يوان، بانخفاض 5.97% على أساس سنوي؛ كما حققت صافي ربح عائد لمساهمي الشركة المدرجة قدره 0.11 مليار يوان، لتتحول من خسارة إلى ربح على أساس سنوي؛ كما حققت صافي ربح بعد خصم أرباح غير المتكرر (扣非后归母净利润) قدره -2.58 مليار يوان؛ وبلغ ربح السهم الأساسي 0.01 يوان. ويقترح مجلس الشركة خطة توزيع الأرباح لعام 2025: باستخدام 914 مليون سهم كأساس، سيتم توزيع 0.1 يوان لكل 10 أسهم على جميع المساهمين (مع ضريبة).

// إلغاء/تحرير حصة الأسهم المقيدة (Limited-release) //

تشير إحصاءات بيانات Wind إلى أنه خلال هذا الأسبوع (30 مارس-3 أبريل)، سيكون لدى 29 شركة أسهم مقيدة سيتم تحريرها تدريجيًا. وإجمالي عدد الأسهم المحررة يبلغ 1.334 مليار سهم. وبناءً على سعر الإغلاق في 27 مارس، تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للأسهم المحررة 37.488 مليار يوان.

ومن حيث قيمة الأسهم المحررة، فإن 30 مارس هو ذروة فترة التحرير، إذ سيتم تحرير أسهم من 16 شركة بقيمة مجمعة 31.962 مليار يوان، وهو ما يمثل 85.26% من حجم التحرير خلال هذا الأسبوع. وبناءً على سعر الإغلاق في 27 مارس، فإن المراكز الثلاثة الأولى من حيث قيمة الأسهم المحررة هي: Hongri Da (鸿日达) (108.46 مليار يوان)، Kai Fa Ke Ji (开发科技) (81.91 مليار يوان)، وWanrun Xineng (万润新能) (48.97 مليار يوان). ومن حيث عدد الأسهم المحررة لكل شركة، فإن المراكز الثلاثة الأولى هي:供销大集 (3.8亿股)، 中国联通 (2.24亿股)، 鸿日达 (1.28亿股).

ومن حيث نوع الأسهم المحررة، يوجد 15 شركة لديها أسهم مقيدة لمساهمي الإصدار الأول (الأسهم المحجوزة للمساهمين الأصليين)، و5 شركات لديها أسهم مقيدة من حوافز ملكية الموظفين، و3 شركات لديها أسهم تم تخصيصها للمؤسسات في زيادة رأس المال الموجهة، و2 شركة لديها أسهم عادية مرتبطة بحوافز ملكية الموظفين، و2 شركة لديها أسهم مخصصة للمؤسسات في الإصدار الأول، و1 شركة لديها نوع آخر من الأسهم. وهناك أيضًا حالة مكررة: أسهم مقيدة لمساهمي الإصدار الأول، ونوع آخر من الأسهم، بعدد 1 شركة.

// ملخص تحرير الأسهم المقيدة لهذا الأسبوع: //

// تقويم الاكتتابات الجديدة //

تُظهر بيانات Wind أنه خلال هذا الأسبوع (30 مارس-3 أبريل) سيتم إصدار 3 أسهم جديدة، تغطي كلٌّا من بورصة شركـات النمو (الـNEEQ/Baijiao) وسوق STAR Market وChiNext، بواقع سهم واحد لكل منها. وتفاصيل ترتيبات الإصدار كالتالي: 30 مارس (يوم الاثنين): Youyan Fucai (有研复材) (科创板)، Saiying Electronic (赛英电子) (北交所). 3 أبريل (يوم الجمعة): Dapu Micro (大普微) (创业板).

// نظرة المؤسسات إلى ما بعد ذلك //

CITIC Securities (中信证券): التوصية بالتخصيص توصي بالاستمرار في التمسك بتصنيع الصين ذي المزايا

وفقًا لتقرير أبحاث CITIC Securities، يظل السوق الرأسمالي على المدى القصير في مرحلة تهدئة المشاعر، وقد يؤدي موقف تجنب الخسائر إلى بعض متطلبات تخفيض المراكز. من ناحية التخصيص، يوصى بالاستمرار في التمسك بتصنيع الصين ذي المزايا، والانتظار لحسم قرارات أبريل. وتظل توصية “القاع” الحالية تتركز على القطاعات التي تتمتع بميزة في الصين مثل: توفر حصة/تواجد في السوق، وتكاليف إعادة ضبط/إعادة إنشاء الطاقة الإنتاجية في الخارج عالية وصعبة، وأن المرونة في العرض سهلة التأثر بالسياسات. وبناءً على هذه “القاعيات”، يوصى بالاستمرار في زيادة التعرض لعوامل القيم الأقل تقييما (low valuation factors)، مع التركيز على التأمين والسمسرة والطاقة الكهربائية.

Guosen Securities (国信证券): التعديل الأخير كان مثل “مطر رعدي”؛ وما بعد ذلك محافظ على التفاؤل الإيجابي

يعتقد تقرير الاستراتيجية الأخير من Guosen Securities أن تعديل مؤشر SSE Composite (上证指数) منذ مارس يرجع أساسًا إلى انتقال مخاطر الجغرافيا السياسية وتقلب السيولة عبر عبور فترات الربع. حاليًا، تراجع مؤشر SSE Composite مرةً إلى ما دون 3800 نقطة، وسجلت المؤشرات الرئيسية انخفاضًا معينًا، لكن هذا يعد مراجعة تقنية طبيعية في بداية السوق الصاعدة. ومع تكدس المزايا/الأرباح المرتبطة بسياسات أبريل في إطار خطة “15-5” وإطلاق توقعات تقارير الربع الأول، سيتحول تركيز السوق إلى الأساسيات المرتبطة بالأداء. يُنصح المستثمرون بأن يخططوا بشكل إيجابي خلال فترة التعديل لاستثمارات في الأصول الأساسية الرئيسية للقطاع التكنولوجي والتصنيع والموارد التي يكون وضوح نشاطها أعلى.

Dongwu Securities (东吴证券): تقلبات التوقعات الجيوسياسية أصبحت عامل التسعير الرئيسي في الأجل المتوسط؛ والتركيز على اليقين في الأجل المتوسط

يشير Dongwu Securities إلى أن الوضع الجيوسياسي حل محل منطق صناعة الذكاء الاصطناعي (AI) ليصبح المتغير الأساسي في الوقت الحالي. اتجاه صعود أسعار النفط يخلق ضغطًا على الأصول ذات المخاطر عالميًا، وتتوافق مساراته بشكل وثيق مع ارتفاع/انخفاض مشاعر التحوط. وفي ظل تقلبات التوقعات الحالية، ينبغي على المستثمرين التركيز على العثور على منتجات تمتلك تأكيدًا في الأجل المتوسط. من ناحية الأسلوب، توصي الدراسة بالتوازن في التخصيص: فمن ناحية، الاهتمام بعناصر التحوط المرتبطة بالجغرافيا مثل الطاقة والموارد، ومن ناحية أخرى الاهتمام باتجاهات قِبل السياسات الواضحة مثل الطاقة الجديدة والـشبه موصلات ضمن “قوى إنتاجية جديدة” (new productive forces)، مع الحذر من مخاطر هبوط أسهم المواضيع/الثيمات التي سجلت ارتفاعات كبيرة سابقًا.

**?4 أبريل بداية قوة كاملة!AI مختارات الأسهم الرائدة تصل قريبًا— قادمة للطرح بشكل مثير ومدهش! اشترك الآن واحصل على خصمInvestingPro بنسبة50%،**انقر هنا للاشتراك!