تخطط شركة بوههاي للتأجير لشراء أسهم بقيمة تتراوح بين 300 مليون إلى 500 مليون يوان لتحفيز ارتفاع سعر السهم إلى الحد الأقصى، بعد أن تكبدت خسائر تقارب 40% خلال عملية الشراء السابقة وخرجت من السوق.

صحفي “يوميًا من الاقتصاد” | وو يونغيوي تشانغ وان محرر “يوميًا من الاقتصاد” | خه جيانتشوان

في 24 مارس، أظهر سهم شركة “بوهاي للإيجار” أداءً قويًا؛ فقد بدأ الارتفاع بسرعة بعد افتتاح فترة ما بعد الظهر، ووصل إلى حد الارتفاع اليومي (وقف الزيادة) عند الساعة 13:02، ثم أغلق عند الحد وجرى تثبيته، وسجل سعر إقفال 4.29 يوان/سهم، فيما بلغ إجمالي قيمتها السوقية الأحدث 265.32 مليار يوان. وكان السبب المباشر لاضطراب السهم في هذا التوقيت هو سلسلة من الإعلانات المتعلقة بإعادة شراء الأسهم، وتحسين التقييم، وإدارة القيمة السوقية وغيرها، التي قامت الشركة بنشرها بشكل مكثف في الليلة السابقة، أي في 23 مارس.

في مساء 23 مارس، أصدرت شركة “بوهاي للإيجار” بالتزامن عدة إعلانات، يدور محورها الأساسي حول إعادة شراء الأسهم، وتحسين التقييم، وإدارة القيمة السوقية. ومن بينها، تعد خطة إعادة شراء الأسهم واحدة من أبرز محتويات هذا البيان.

وفقًا لإعلان إعادة الشراء، تعتزم شركة “بوهاي للإيجار” استخدام 300 مليون يوان~500 مليون يوان من الأموال الذاتية ومن التمويل المخصص (بما في ذلك أموال قروض إعادة الشراء الخاصة بالأسهم) لإعادة شراء أسهم الشركة، على ألا يتجاوز سعر إعادة الشراء 7.36 يوان/سهم. وتتمثل كمية الأسهم المستهدفة في نطاق 40.76 مليون سهم إلى 67.93 مليون سهم، أي بنسبة 0.66% إلى 1.10% من إجمالي رأس المال السهمي الصادر حاليًا لدى الشركة. وبناءً على سعر الإقفال في يوم الإعلان وهو 3.9 يوان/سهم، فإن معدل علاوة الحد الأعلى لسعر إعادة الشراء يبلغ تقريبًا 88.72%.

جدير بالاهتمام أن جميع الأسهم التي سيتم إعادة شرائها في هذه الجولة ستُستخدم للبيع، وتنطبق عليها حالة “إعادة الشراء اللازمة للحفاظ على قيمة الشركة ومصالح المساهمين”. وتقول الشركة إن تقلبات السوق الرأسمالي الأخيرة وغيرها من العوامل أدت إلى حدوث تقلبات كبيرة في سعر سهمها. وحتى 20 مارس، كان الانخفاض التراكمي لسعر إقفال السهم خلال عشرين جلسة تداول متتالية قد بلغ 21.36%، كما أنه كان أقل من صافي القيمة الدفترية لكل سهم في أحدث فترة، والبالغ 4.67 يوان/سهم، ما أدى إلى تفعيل الأحكام ذات الصلة مثل “إرشاد المراقبة الذاتية رقم 9 للشركة المدرجة لدى بورصة شنتشن للأوراق المالية — إعادة شراء الأسهم” وغيرها. ويمكن القول إن إعادة شراء “بوهاي للإيجار” هذه تعد إجراءً “لحماية السهم” عند مستوى منخفض. وتذكر الشركة كذلك أنه في حال وجود احتياجات لخطط امتلاك الموظفين للأسهم أو حوافز/تحفيزات الأسهم في المستقبل، يمكن أيضًا النظر في تعديل استخدام الأسهم التي تمت إعادة شراؤها.

إلى جانب خطة إعادة الشراء، تم أيضًا تنفيذ خطة تحسين التقييم ونظام إدارة القيمة السوقية لدى “بوهاي للإيجار”. وفيما يتعلق بخطة تحسين التقييم، فإن صدورها ينشأ من حقيقة أنه خلال الفترة من 1 يناير 2025 إلى 31 ديسمبر 2025، ظلت أسعار الإقفال الشهرية للسهم لمدة 12 شهرًا متتالية كلها أقل من صافي القيمة الدفترية لكل سهم، وهو ما يندرج ضمن حالة “الانخفاض طويل الأمد تحت صافي القيمة الدفترية”. ركزت الشركة بشكل رئيسي على تحسين التقييم من خلال أمور مثل التركيز على النشاط الرئيسي، وعمليات الاندماج والاستحواذ وإعادة التنظيم، وتوزيعات الأرباح النقدية، وإعادة شراء الأسهم، وآليات التحفيز وغيرها. كما أن طرح خطة إعادة الشراء المذكورة أعلاه يعد أيضًا إجراءً تم بموجبه تطبيق خطة تحسين التقييم الحالية.

عثرت وكالة “يوميًا من الاقتصاد” (ويُشار إليها فيما بعد باسم “يوميًا من الاقتصاد”) على أن سعر سهم “بوهاي للإيجار” خلال الفترة من 5 فبراير إلى 12 مارس من هذا العام كان قد تجاوز صافي القيمة الدفترية لكل سهم البالغ 4.67 يوان/سهم في أحدث فترة، وفارق منطقة “ما دون صافي القيمة الدفترية”. لكن منذ أن سجل السعر 5.6 يوان في 25 فبراير كأعلى مستوى جديد في نحو خمس سنوات، بدأ في الانخفاض المستمر؛ ومنذ 13 مارس، انخفض السهم مرة أخرى تحت صافي القيمة الدفترية. وحتى إقفال 24 مارس، بلغت أحدث نسبة السعر إلى صافي القيمة الدفترية حوالي 0.92 مرة.

أما نظام إدارة القيمة السوقية، فيقدم ترتيبات مؤسسية من المستوى الكلي بشأن المبادئ الأساسية لإدارة قيمة الشركة السوقية، والمسؤوليات التنظيمية، ومسار التنفيذ، وغيرها.

وبفعل التحفيزات الإيجابية المتعددة المذكورة أعلاه، توقف سهم “بوهاي للإيجار” عن النزول واستعاد الصعود في 24 مارس، ما أنهى اتجاه الانخفاض المستمر منذ نهاية فبراير؛ وقد تم إغلاق الزيادة عند حدها بسرعة عقب افتتاح فترة ما بعد الظهر.

يُظهر تقرير قامت “يوميًا من الاقتصاد” بجمعه أن الجولة السابقة لإعادة شراء الأسهم لدى “بوهاي للإيجار” بدأت في عام 2018. كانت الشركة قد وضعت خطة لإعادة شراء 61.84 مليون سهم، على ألا يتجاوز سعر إعادة الشراء حد 7 يوان/سهم، وبأن إجمالي مبلغ إعادة الشراء لا يتجاوز 500 مليون يوان. لكن بعد تأثير تغيّرات الاقتصاد الكلي وبيئة السوق الخارجية، قامت الشركة بإعطاء الأولوية لاستخدام التدفقات النقدية في العمليات اليومية وسداد الديون، وفي النهاية أوقفت الشركة إعادة الشراء في أكتوبر 2019. وقد بلغ عدد الأسهم التي تم إعادة شرائها فعليًا 17.16 مليون سهم، بإجمالي مبلغ استخدم 59.90 مليون يوان، وبسعر إعادة شراء متوسط قدره 3.49 يوان/سهم. وتم استخدام جميع الأسهم المعادة شراؤها بغرض التحويل أو البيع للخارج. ووفقًا لحساب عدد الأسهم، فإن نسبة الإنجاز الفعلية كانت أقل من 30%.

وفقًا للأنظمة ذات الصلة، عندما تُستخدم الأسهم المعاد شراؤها لغرض البيع من قبل الشركات المدرجة، يجب إتمام التصرف فيها خلال ثلاث سنوات بعد اكتمال أمر إعادة الشراء. وقد أعلنت الشركة في أغسطس 2022 عن خطة تقليل الحيازة، ونفذت تقليل الحيازة خلال الفترة من 22 سبتمبر 2022 إلى 18 أكتوبر. وخلال فترة تقليل الحيازة، كان سعر السهم يتذبذب ضمن نطاق 2.02 يوان~2.24 يوان، وكان أقل بشكل واضح من تكلفة إعادة الشراء السابقة. وفي النهاية، تم الانتهاء من تقليل حيازة جميع الأسهم المعاد شراؤها المذكورة أعلاه بالكامل، وبلغ إجمالي الأموال المحصلة من تقليل الحيازة 37.47 مليون يوان، وكان سعر البيع المتوسط حوالي 2.18 يوان/سهم. ووفقًا لذلك، فإن سعر تقليل الحيازة في هذه الجولة كان يسبب خسارة مقارنةً بتكلفة إعادة الشراء بنسبة تقارب 37.54%.

تذكر الشركة في إعلانها أن الأموال المحصلة من تقليل الحيازة تُستخدم لتعزيز رأس المال العامل، وأن الفرق بين سعر تقليل الحيازة وسعر إعادة الشراء يُدرج في احتياطي رأس المال أو يُخصم منه، ولا يؤثر على الأرباح في الفترة، كما لن يسبب تأثيرًا جوهريًا على عمليات الشركة أو أوضاعها المالية أو تطورها المستقبلي.

تشمل الأعمال الرئيسية لشركة “بوهاي للإيجار” خدمات التأجير والإنتاج المتعلقة بالطائرات والحاويات والبنية التحتية داخل البلاد والمعدات المتطورة والعقارات التجارية والطاقة الجديدة. وتُعد ضمن أفضل ثلاث شركات عالميًا في تأجير الطائرات (بحسب حجم الأسطول)، وتكون نتائجها مرتبطة بشكل كبير بمستوى ازدهار صناعة الطيران. في عام 2020، تراجع ازدهار صناعة الطيران عالميًا؛ وقد حققت الشركة خلال الفترة 2020~2022 صافي ربح منسوبًا للمساهمين بشكل سلبي لثلاث سنوات متتالية، مع خسائر إجمالية تجاوزت 10 مليارات يوان. بعد عام 2022، ومع استمرار تعافي صناعة الطيران عالميًا، تحسنت عمليات الشركة تدريجيًا، وتحولت أرباح 2023~2024 صافي ربح منسوبًا للمساهمين إلى إيجابي.

وفقًا لتوقعات الأداء التي نشرتها الشركة، من المتوقع أن تبلغ خسارة صافي ربح منسوب للمساهمين عن عام 2025 ما بين 250 مليون يوان~500 مليون يوان، بانخفاض سنوي يقارب 11.5 مليار يوان~14 مليار يوان، أي أن الأداء سيظل في حالة خسارة مرة أخرى. وتقول الشركة إن هذه الخسارة ترجع بشكل رئيسي إلى بيع 100% من حصص Global Sea Containers Ltd، ما أدى إلى احتساب انخفاض في قيمة الشهرة بنحو 3.289 مليار يوان تقريبًا. وإذا تم استبعاد أثر انخفاض قيمة الشهرة المذكور أعلاه، فمن المتوقع أن يبلغ صافي ربح منسوب للمساهمين عن عام 2025 حوالي 2.8 مليار يوان~3.05 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 210%~237%. وبالنسبة لأسباب نمو الأداء: فمن ناحية، ظل الطلب على نقل الركاب الجوي عالميًا في عام 2025 في حالة جيدة، إلى جانب عوامل مثل تقييد القدرة الإنتاجية لدى مصنّعي الطائرات، ما حافظ على قيمة سوق الطائرات ورسوم الإيجار ومعدلات التجديد عند مستويات مرتفعة؛ وخلال فترة التقرير، أكملت الشركة تسليم وتسلم عملية الاستحواذ على 100% من حصص Castlelake Aviation Limited، كما واصلت تحسين هيكل الأسطول من خلال بيع أصول الطائرات، ما رفع مستوى معدلات العائد، وبلغت أرباح أعمال تأجير الطائرات أعلى من الفترة نفسها من العام السابق. ومن ناحية أخرى، خلال فترة التقرير، حققت الشركة وشركاتها التابعة أرباح إعادة هيكلة ديون بنحو 660 مليون يوان عبر إعادة هيكلة الديون وتمديد آجالها وغيرها، وهذه المسألة تُعد أرباحًا غير متكررة.

ترى جهة Guojin Securities في تقريرها للأبحاث أن انخفاض أرباح شركة “بوهاي للإيجار” في عام 2025 يعود أساسًا إلى انخفاض قيمة الشهرة الناتج عن بيع شركة تابعة. ومن المتوقع أن يؤدي اختلال العرض والطلب في قطاع الطائرات لصالح الطلب (العرض غير كافٍ) إلى دفع قيمة الطائرات وأسعار الإيجار للارتفاع؛ وبعد بيع حصة شركة GSCL التابعة، تركز الشركة أكثر على أعمال تأجير الطائرات ذات التوقعات الأفضل من حيث دورة السوق، كما يُتوقع أن يرتفع أيضًا معدل عائد الإيجار. بالإضافة إلى ذلك، يُتوقع أن تخفف الأموال التي تم الحصول عليها من بيع الشركة التابعة ضغوط الديون، ما سيدفع معدل التكلفة المتوسطة ومصاريف التمويل إلى الانخفاض.

إخلاء المسؤولية: إن محتوى هذه المقالة والبيانات الواردة فيها لغرض المرجع فقط، ولا تشكل نصيحة بإجراء عمليات. قبل الاستخدام، يرجى التحقق. وبناءً عليه، يتحمل المستخدم مسؤولية المخاطر.

مصدر صورة الغلاف: منصة مواد “يوميًا من الاقتصاد”

كمّ هائل من الأخبار، وتفسير دقيق، وكل ذلك متاح على تطبيق Sina Finance