تحليل شامل لرسوم Polymarket: كيف تظهر نسبة الرسوم القصوى التي تتجاوز 90%؟

原创 | ديلي أودالي كوكب (@OdailyChina_)_

المؤلف｜آزuma (@azuma_eth_)_

وقعت Polymarket فجأة في جدل بشأن الرسوم.

لاحظ عدة مستخدمين من مجتمع المنصة في الليلة الماضية أنه عند إجراء عمليات التداول على Polymarket، تم خصم رسوم مرتفعة بشكل غير طبيعي، ما أدى إلى انخفاض واضح في عدد الـ shares الفعلي الذي تم استلامه أو في الأرباح مقارنةً بالمعتاد.

حتى إن المستخدم海外 Frosen (@frosen) أرفق لقطات توضح أنه كان يرغب في تقديم 100 shares بسعر “0.1 سنت” ضمن فئة سوق “الاقتصاد”، لكن واجهة Polymarket تعرض الربح المحتمل من الفوز (بالواقع) عند 5.2 دولار فقط (والطبيعي يجب أن يكون 100 دولار) — ما يعادل مستوى رسوم مذهلًا يبلغ 94.8%!

ما الذي يحدث هنا؟ هل أصبحت Polymarket “تجنّ جنون” في جمع الأموال؟ وفقًا لما توصلت إليه Odaily بناءً على الإفصاح الرسمي من Polymarket واستقصاء من المجتمع، فإن السبب المباشر وراء هذا الوضع غير المتوقع هو أن: Polymarket قامت مساء أمس بتعديل صيغة الرسوم الخاصة بالمنصة.

بعبارة مبسطة، قامت Polymarket بتبديل الصيغة ثلاث مرات متتالية خلال الليلة الماضية:

• أولًا كانت “الصيغة القديمة”: fee = C × p × feeRate × (p × (1 - p))^exponent؛
• ثم تم إجراء التعديل الأول، وهو الذي تسبب في الحالة غير المتوقعة (المختصرة بـ “الصيغة الشاذة”): fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent؛
• بعد ذلك، وبعد أن أدركت Polymarket المشكلة، قامت بإجراء تصحيح، لتصبح لديها الآن “الصيغة الجديدة” الحالية: fee = C × feeRate × p × (1 - p)؛
• تجدر الإشارة إلى أن الحرف C في كلتا الصيغ الثلاث يشير إلى عدد shares المتداول، وp يشير إلى سعر shares المتداول، بينما feeRate وexponent هما متغيران.

تفكيك الصيغة الشاذة: من أين جاءت نسبة الرسوم البالغة 94.8%؟

لا تحتاج للانشغال بتفاصيل رياضية كثيرة؛ فمن خلال مقارنة “الصيغة القديمة” و“الصيغة الشاذة” يمكنك ببساطة ملاحظة أن الأخيرة، مقارنة بالأولى، قامت فقط بحذف عملية “ × p” (رمز الضرب، وليس الحرف X الصغير)، أي أنها لم تقم بالضرب في سعر shares مرة واحدة.

وبما أن جميع أسعار shares على Polymarket تكون دائمًا أقل من 1 دولار، فهذا سيؤدي حتمًا إلى ارتفاع إجمالي قيمة fee (الرسوم)، وكلما كان سعر shares أقل، زادت حدة الارتفاع الناتج عن حذف عملية الضرب مرة واحدة — وعند اقتراب سعر shares من 0، قد تظهر نسبة رسوم غير منطقية تمامًا.

أما إلى أي حد ستصبح هذه الرسوم فاحشة، فهذا يعتمد أيضًا على ^exponent، وهو المتغير نفسه الموجود في كل من الصيغة القديمة والصيغة الشاذة. عند ترجمتها حرفيًا، ^exponent تعني “رفع إلى قوة exponent”. ويُستخدم هذا المتغير أساسًا للتحكم في حدة منحنى الرسوم.

وفقًا لما قاله مصطفى، أحد موظفي Polymarket، فإن الصيغة الشاذة في الليلة الماضية أدخلت ^exponent فقط في سوقي “الطقس” و“الاقتصاد” (بينما يتم ضبط المعلمات في الأسواق الأخرى على 1 لتجاهل هذا المتغير)، ووفقًا للإفصاح من KOL من الخارج Quant Chad (@Autonomous_Chad)، فإن معلمة exponent التي تم ضبطها في هاتين الفئتين كانت 0.5.

نعود الآن إلى حالة Frosen، ونضع الأرقام المقابلة في الصيغة الشاذة: fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent. نعلم أن C تساوي 100، أي إن Frosen يريد شراء/طلب 100 shares؛ وأن p تساوي 0.001، أي 0.001 دولار (0.1 سنت)؛ وأن exponent تساوي 0.5، أي يتم إجراء عملية أسّية مرة إضافية على (p × (1 - p))؛ وفي النهاية تبلغ نسبة الرسوم 94.8%.

بمجرد تمرير ذلك إلى الذكاء الاصطناعي، يمكنك استنتاج مستوى feeRate في ذلك الوقت بشكل عكسي عند 0.03، مع إعادة بناء تفاصيل الحساب الفعلي للمعادلة التي قامت Polymarket بتطبيقها على تلك الصفقة.

ببساطة، يعني ذلك أن Polymarket قامت بحساب أن هذه الصفقة يجب أن تُفرض عليها رسوم بقيمة 0.0948 دولار، ولكن وبسبب طريقة خصم الرسوم من طلبات الشراء التي تتبعها Polymarket (خصم القيمة المقابلة مباشرة من shares)، وعندما كان سعر shares وقتها 0.001 دولار فقط، فإنه يتعين خصم 94.8 shares. لذلك، فإن عدد shares الذي استطاع Frosen استلامه في النهاية كان 5.2 فقط، حتى لو كان التوقع للأرباح المحتملة صحيحًا، فلن تتجاوز 5.2 دولار.

إجراءات المعالجة من Polymarket

بعد وقت قصير من ظهور مشكلة الرسوم غير الطبيعية، قامت Polymarket بالاستجابة بسرعة، وعدلت الصيغة إلى النسخة الحالية: fee = C × feeRate × p × (1 - p). وبالمقارنة مع الصيغة الشاذة، فإن الصيغة الجديدة تقوم بحذف “^exponent” — وبالواقع، فهي ترفع معلمة exponent في الصيغة الشاذة fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent من 0.5 إلى 1.

في الصيغة الشاذة، كان تأثير ^exponent هو إجراء عملية أسّية إضافية على مجموعة البيانات p × (1-p). وفي الظروف الفعلية لتشغيل Polymarket، فإن النتيجة النظرية لمجموعة p × (1 - p) تقع ضمن المدى بين “0.000999 - 0.25” — عندما يكون p قريبًا من 0.5 (وهو ما يعني أن سعر shares قريب من 0.5 دولار)، تصبح هذه المجموعة أقرب إلى 0.25؛ وعندما يكون p قريبًا من 0 أو 1 (أي أن سعر shares قريب من 0 أو 1 دولار، حيث تكون القيم القصوى 0.001 دولار و0.999 دولار)، تصبح هذه المجموعة أقرب إلى 0.000999.

داخل نطاق “0.000999 - 0.25”، بغض النظر عن القيمة المختارة، عندما يتم رفع exponent من 0.5 إلى 1، فإن ذلك سيؤدي مباشرة إلى تقليل نتيجة fee النهائية في العملية الصيغية، أي خفض إجمالي الرسوم.

والأهم من ذلك، أن هذا الخفض له تأثير أكثر وضوحًا في كبح الرسوم غير الطبيعية المرتفعة قرب أدنى الأسعار — فعندما يكون p × (1-p)=0.000999، تكون قيمة fee في الصيغة الجديدة حوالي 3.16% فقط من fee في الصيغة الشاذة، أي انخفاض يقارب 96.84%؛ وعندما يكون p × (1-p)=0.25، فإن fee في الصيغة الجديدة تصبح 50% من fee في الصيغة الشاذة.

كما هو موضح في الوثائق الرسمية لـ Polymarket، بعد بدء تطبيق الصيغة الجديدة، انخفضت فئة الرسوم تحت القيم القصوى حاليًا في سوقي “الطقس” و“الاقتصاد” إلى 5%.

كيف يتجنب صغار المستثمرين الرسوم؟

أعرف أنه لا يرغب معظم المستخدمين في الاطلاع على الصيغ المذكورة أعلاه، لكن في الوقت نفسه يخشون مشكلة الرسوم الحالية في Polymarket.

وبخصوص ذلك، ذكر مصطفى داخل Discord الرسمي: “إذا كنت قلقًا من الرسوم، فيمكنك** مجانًا الذهاب لتعليق/إدراج أوامر محددة (limit orders)**، وبعد هذا التحديث الجديد، يمكنك أيضًا الحصول على خصم/مرتجع لصانع السوق بنسبة 20%-25% (maker rebate) — وهذا يعني أنه عند تنفيذ أمر limit الخاص بك، ستحصل على 20%-25% من رسوم من يتولى التنفيذ من الطرف المقابل (taker fee)، أي أنك لا تحصل فقط على تداول مجاني، بل يمكنك أيضًا الحصول على مكافأة من خلال التداول وتوفير سيولة تنافسية.”

لذا عدّل عاداتك، وحاول ألا تلتهم الطلبات مباشرة قدر الإمكان؛ الأفضل أن تستخدم الأوامر المعلقة (maker)، كما يمكنك أيضًا محاولة** استخدام ميزة Split في Polymarket بشكل أكبر**، عبر طريقة تعليق أوامر عكسية لبيع shares من الجهة الأخرى، وبالتالي بناء مركز بشكل غير مباشر.